财务表现 - 前三季度营业收入31.43亿元 同比减少7.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.11亿元 同比增长18.11% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.05亿元 同比增长40.00% [1] - 基本每股收益0.83元 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1992年12月26日，于1997年1月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内环保水务领域重要企业，业务覆盖环保全产业链，具备技术与资源优势 [1] - 主营业务涵盖环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为31.43亿元，在行业51家公司中排名第9，高于行业平均数16.71亿元和中位数7.56亿元 [2] - 2025年三季度净利润为12.14亿元，行业排名第3，高于行业平均数2.3亿元和中位数7660.26万元 [2] - 主营业务构成中，供水及污水处理占比37.07%，工程安装占比34.53%，环卫及垃圾发电占比18.79%，新能源板块占比0.28% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为48.13%，低于行业平均49.82% [3] - 2025年三季度毛利率为24.03%，低于行业平均32.13% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.89万，较上期增加51.96% [5] - 户均持有流通A股数量为2.56万，较上期减少34.19% [5] - 香港中央结算有限公司持股1398.63万股，相比上期减少210.42万股 [5] 机构观点与业绩预测 - 国信证券指出2025H1公司归母净利润稳健增长29.6%，主要因对联营企业和合营企业的投资收益同比增长65.4% [5] - 环保水务和固废板块收入同比分别增长13.8%和14.9% [5] - 中信建投指出2025H1归母净利润同比增长29.55%，核心推动力为投资收益同比增长60.24% [6] - 固废业务吨垃圾发电量达503.60千瓦时，同比增长8.24% [6] - 新能源板块分布式光伏累计装机并网容量约30万千瓦，上半年新增并网容量约5万千瓦 [6] - 国信证券预计2025-2027年归母净利润为15.09/16.73/18.28亿元，同比增速25.9%/10.9%/9.2% [5] - 中信建投预测2025-2027年归母净利润为14.39亿元、17.14亿元、20.12亿元 [6]

业绩总结 - 公司2025年第三季度报告编制和审核程序符合规定[1] - 报告内容和格式合规，能真实反映经营与财务状况[1] - 提出意见前未发现编制和审议人员违反保密规定[1]

会议情况 - 公司第十一届监事会第五次会议于2025年10月30日通讯表决召开[2] - 会议通知10月24日邮件发出，3名监事实到[2] - 会议由监事会主席陈镇华主持[2] 报告审议 - 审议通过《关于<2025年第三季度报告>的议案》[3] - 监事会认为报告编制审核合规、内容真实准确完整[3] - 报告同日在巨潮资讯网披露，表决结果3票同意[3]

会议信息 - 公司第十一届董事会第五次会议于2025年10月30日通讯表决召开[2] - 会议通知及文件于2025年10月24日发出[2] - 出席会议董事应到8人，实到8人[2] 议案审议 - 《关于<2025年第三季度报告>的议案》8票同意通过[3] - 《关于中山公用2024年度经营绩效考核结果的议案》非关联董事6票同意通过[4] - 《关于<中山公用2025年度经营绩效考核责任书>的议案》非关联董事6票同意通过[5]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入10.21亿元，同比下降16.75%[3] - 年初至报告期末营业收入31.43亿元，同比下降7.04%[3] - 营业总收入下降7.0%至31.43亿元，去年同期为33.81亿元[19] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长4.61%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长18.11%[3] - 归属于母公司股东的净利润为12.11亿元，同比增长18.1%[21] - 净利润为12.14亿元，同比增长17.0%[21] - 营业利润增长35.7%至12.84亿元，去年同期为9.47亿元[20] - 第三季度扣非净利润4.92亿元，同比大幅增长46.14%[3] - 基本每股收益为0.83元，较上年同期的0.70元增长18.6%[21] 成本和费用 - 支付给职工及为职工支付的现金为7.67亿元，同比增长22.5%[22] - 税金及附加增加8079万元，增幅375.83%，主要因水资源费改为水资源税所致[10] 其他财务数据 - 投资收益增加4.26亿元，增幅59.61%，主要因广发证券等参股公司收益增加及处置收益增加所致[10] - 投资收益大幅增长59.6%至11.42亿元，去年同期为7.15亿元[20] - 营业外收入减少1.43亿元，降幅96.11%，主要因非经常性损益事项变动所致[10] - 营业外支出增加649万元，增幅331.26%，主要因非经常性损益事项变动所致[10] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动现金流量净额为-5445万元，但同比改善86.38%[3] - 经营活动产生的现金流量净额改善3.45亿元，增幅86.38%，主要因应收账款增长额同比改善所致[10] - 经营活动产生的现金流量净额为-5445万元，较上年同期-3.998亿元有所改善[22][23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为31.43亿元，同比增长2.6%[22] - 投资活动产生的现金流量净额流出增加1.74亿元，增幅32.07%，主要因收购控股子公司所致[10] - 投资活动产生的现金流量净额为-7.18亿元，同比扩大32.1%[23] - 取得投资收益收到的现金为3.73亿元，同比增长42.8%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额增加4.63亿元，增幅146.45%，主要因筹资流入增加且流出减少所致[10] - 筹资活动产生的现金流量净额为7.79亿元，同比大幅增长146.5%[23] - 期末现金及现金等价物余额为15.35亿元，较期初增长0.4%[23] 资产和负债变动 - 报告期末总资产356.72亿元，较上年度末增长10.06%[3] - 资产总计增长10.1%至356.72亿元，从324.11亿元增加[16][17] - 长期股权投资增长6.0%至162.19亿元，从153.06亿元增加[16] - 商誉增至5083万元，较期初大幅增长1159.22%，主要因并购业务产生[9] - 短期借款减少23.6%至12.63亿元，去年同期为16.53亿元[16][17] - 合同负债增长25.5%至12.16亿元，去年同期为9.69亿元[16] - 其他流动负债增至23.04亿元，较期初增长645.94%，主要因累计发行15亿元超短期融资券[9] - 一年内到期的非流动负债增至14.35亿元，较期初增长350.65%，主要因约10亿元应付债券重分类[9] - 一年内到期的非流动负债激增350.7%至14.35亿元，去年同期为3.18亿元[17] - 未分配利润增长4.6%至130.14亿元，从124.36亿元增加[17] - 归属于母公司所有者权益合计增长2.6%至179.77亿元，从175.13亿元增加[17] 股权结构 - 报告期末普通股股东总数为48,906户[12] - 控股股东中山投资控股集团有限公司持股比例为48.73%，持股数量为7.19亿股[12] - 少数股东权益增加2.14亿元，增幅68.71%，主要因报告期并购控股子公司所致[10]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市”并维持 [1][5] 报告核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦新能源产业链与综合能源管理，推荐新能源发电、核电、水电等细分领域龙头，并关注环保板块的“类公用事业投资机会” [4][23][24] - 电力行业数据显示结构性变化，火电、风电发电量同比转降，而水电、太阳能发电量增长显著，能源结构持续优化 [2][16][46] - 绿色甲醇产业获国家及地方政策大力支持，被视为能源转型和船用燃料替代的重要方向，相关技术研发与项目示范加快推进 [3][18][19][20][21][22] 市场表现回顾 - 本周沪深300指数上涨3.24%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨1.44%，公用事业和环保板块相对收益率分别为-2.16%和-1.80%，在申万31个一级行业中涨幅排名第23和第19 [1][15][25] - 公用事业子板块中，火电上涨2.00%，水电上涨0.23%，新能源发电上涨0.55%，水务板块上涨1.52%，燃气板块上涨1.82% [1][26] 行业重要数据与事件 - 1-9月全社会用电量累计77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [3][17]；9月当月全社会用电量8,886亿千瓦时，同比增长4.5% [3][17] - 1-9月规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6% [2][16]；9月当月规上工业发电量8,262亿千瓦时，同比增长1.5% [2][16] - 9月发电结构分化明显：规上工业火电同比下降5.4%（8月为增长1.7%），水电增长31.9%（8月为下降10.1%），核电增长1.6%（增速较8月放缓4.3个百分点），风电下降7.6%（8月为增长20.2%），太阳能发电增长21.1%（增速较8月加快5.2个百分点） [2][16][46] - 1-8月全国市场交易电量43,442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重为63.2% [67] 专题研究：绿色甲醇政策 - 国家层面政策明确支持绿色甲醇作为替代燃料和工业原料，鼓励技术攻关和示范项目建设，并将其纳入可再生能源非电消费考核体系 [19][20] - 地方政策积极跟进，上海、浙江、山东、辽宁等多个省份出台文件支持绿色甲醇在航运、化工等领域的应用，并布局相关基础设施 [21][22] 重点公司推荐 - 电力领域推荐华电国际、上海电力、龙源电力、三峡能源、中国核电、中国广核、长江电力等 [4][9] - 环保及新兴领域推荐九丰能源、西子洁能、光大环境、聚光科技、山高环能、长青集团等 [4][9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：公用事业 优于大市 [1][5] 报告核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦新能源产业链与综合能源管理 [23][24] - 公用事业板块看好火电、新能源发电、核电、水电等细分领域的投资机会 [4][23][24] - 环保板块建议关注进入成熟期、现金流改善的"类公用事业投资机会"以及国产替代、生物质发电等细分领域 [4][24] 市场与板块表现总结 - 本周沪深300指数上涨3.24%，公用事业指数上涨1.08%，环保指数上涨1.44%，相对收益率分别为-2.16%和-1.80% [1][15][25] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅分别位列第23和第19名 [1][15][25] - 电力子板块中，火电上涨2.00%，水电上涨0.23%，新能源发电上涨0.55%，水务板块上涨1.52%，燃气板块上涨1.82% [1][26][28] 行业重要数据与事件总结 - 1-9月全社会用电量累计77,675亿千瓦时，同比增长4.6% [3][17] - 9月全社会用电量8,886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量增长5.7%，第三产业用电量增长6.3% [3][17] - 1-9月规上工业发电量72,557亿千瓦时，同比增长1.6% [2][16] - 9月规上工业发电量8,262亿千瓦时，同比增长1.5%，其中火电同比下降5.4%，水电增长31.9%，太阳能发电增长21.1% [2][16] - 截至8月底，全国发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%，其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5% [70] 专题研究：绿色甲醇政策梳理 - 报告系统梳理了国家及各省政府支持绿色甲醇行业发展的政策文件 [3][18] - 国家层面政策包括《能源法》、《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》、《船舶制造业绿色发展行动纲要》等，支持绿色甲醇技术研发与示范项目建设 [19][20] - 地方层面，上海、浙江、山东、辽宁等多个省份出台了支持绿色甲醇产业发展的具体政策，涉及生产、加注基础设施、应用试点等多个环节 [21][22] 投资策略与重点公司 - 公用事业投资策略覆盖火电、新能源发电、核电、水电、燃气及装备制造等多个方向，并推荐了华电国际、龙源电力、中国核电、长江电力等具体公司 [4][23][24] - 环保投资策略聚焦水务、垃圾焚烧、科学仪器、废弃油脂资源化、生物质发电等领域，推荐了光大环境、聚光科技、山高环能等重点公司 [4][24] - 报告附有重点公司的盈利预测及投资评级表，所有推荐公司评级均为"优于大市" [9]

新能源产业基金投资进展 - 新能源产业基金总规模为30亿元 [2] - 该基金实缴出资额为15亿元 [2] - 基金当前投资金额约为12亿元 [2]

股价与交易表现 - 10月27日盘中股价下跌2.00%至12.72元/股，成交金额为3.68亿元，换手率为2.28%，总市值为187.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出5049.66万元，特大单净卖出2289.31万元，大单净流出2764.47万元 [1] - 公司今年以来股价上涨44.55%，近5个交易日下跌4.00%，但近20日和近60日分别上涨33.47%和32.92% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为9月24日 [1] 公司基本面与财务状况 - 公司2025年1月至6月实现营业收入21.21亿元，同比增长0.64%，归母净利润为7.19亿元，同比增长29.57% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利45.29亿元，近三年累计派现12.51亿元 [3] - 主营业务收入构成为：供水及污水处理37.07%，工程安装34.53%，环卫及垃圾发电18.79%，其他业务9.32%，新能源板块0.28% [1] 股东与股权结构 - 截至10月20日，公司股东户数为6.16万户，较上期增加21.19%，人均流通股为20357股，较上期减少17.49% [2] - 截至2025年6月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股1609.05万股，较上期减少59.72万股 [3] - 第八大流通股东银华富裕主题混合A为新进股东，持股800.00万股，第十大流通股东南方中证1000ETF持股695.35万股，较上期增加33.64万股 [3] - 景顺长城中证红利低波动100ETF已退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理，涉及概念板块包括医废处理、固废处理、垃圾分类、污水处理、天然气等 [2] - 公司主营业务涵盖环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域 [1] - 公司成立于1992年12月26日，于1997年1月23日上市 [1]