报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 核心观点：光热发电建设提速，“规模提升+政策支持”有望保障收益，是本周报告的核心焦点 [1][10][19] - 核心观点：政策明确发展目标，到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当，预计将拉动新增直接投资约1700亿元 [10][19] - 核心观点：光热发电兼具调峰电源和长时储能双重功能，是绿色低碳且电网友好型电源，应用市场覆盖发电与供热 [10][21][25] - 核心观点：光热发电成本快速下降，单位千瓦建设成本从10年前的约3万元降至1.5万元，度电成本降至约0.6元，已初步具备规模化发展基础 [10][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周观点：光热发电建设提速，“规模提升+政策支持”有望保障收益 - 政策动态：2025年12月23日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，明确了未来五年的政策重点方向 [10][19] - 发展目标：提出到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当 [10][19] - 市场规模：为实现2030年目标，未来3年平均每年需新开工建设约356万千瓦（约10个35万千瓦项目），有望拉动新增直接投资约1700亿元 [19] - 技术路径：稳步推进30万千瓦等级光热电站建设，为后续60万千瓦等级项目积累数据，技术向高参数、大容量方向迈进 [20] - 产业现状：目前我国兆瓦级以上光热发电累计装机已达163.8万千瓦，并网容量约162万千瓦，在建270万千瓦，规模位居全球前列 [19] - 技术优势：光热发电产业技术装备国产化率已突破95% [21] - 系统价值：光热发电出力调节范围达15%-110%，比煤电更宽广；快速爬坡速率是煤电机组的两倍以上，且能发挥调相机作用增强系统稳定性 [21][23] - 应用场景：主要分为三类——在新能源基地优化调节能力；在区域电力系统构建多能互补；构建源网荷储一体化系统满足用电、用汽、用热需求 [25] - 成本与收益：青海省独立光热发电项目上网电价已降至0.55元/千瓦时左右，且不参与市场化交易，政策有望支撑项目收益 [26] - 成本展望：国家能源局预计“十五五”中后期，部分资源较好地区光热发电度电成本有望下降至0.4元/千瓦时左右 [26] 2. 板块一周回顾 - 指数表现：2025年12月22日-12月26日，上证综指上涨1.88%，创业板指数上涨3.9%，公用事业指数上涨0.83%，环保指数上涨1.92% [10][27] - 公用事业子板块：火力发电板块上涨2.45%，水力发电板块下跌0.77%，风力发电板块上涨0.37%，光伏发电板块上涨0.55%，燃气板块上涨2.59%，热力服务板块上涨3.36%，电能综合服务板块上涨0.82% [10][29] - 环保子板块：固废治理板块上涨0.60%，水务及水治理板块上涨0.40%，大气治理板块上涨2.64%，环保设备板块上涨5.95%，环境综合治理板块上涨4.39% [10][29] - 个股涨幅（公用事业）：涨幅靠前的包括胜通能源、百通能源、京能电力、华光环能等 [32][34] - 个股跌幅（公用事业）：跌幅靠前的包括升达林业、国电电力、华能水电、京能热力等 [34] - 个股涨幅（环保）：涨幅靠前的包括创元科技、美埃科技、正和生态、赛恩斯等 [34] - 个股跌幅（环保）：跌幅靠前的包括中创环保、英科再生、启迪环境、卓锦股份等 [34] 3. 公用事业板块要素动态 3.1. 电力板块跟踪 - **电价**： - 2025年11月，江苏集中竞价交易成交电价355.95元/MWh，环比上升4.45%，同比下降13.60% [2][39] - 2025年11月，山西省月度中长期交易综合价289.10元/MWh，环比下降4.32%，同比下降2.89% [2][39] - **发电**： - 2025年11月总发电量约7792亿千瓦时，同比增加3.96%，环比下降2.62% [2][42] - 分电源看，2025年11月火电/水电/风电/光伏/核电发电量同比分别变化-3.97%/+17.52%/+27.00%/+38.12%/+4.10% [2][42] - 分电源看，2025年11月火电/水电/风电/光伏/核电发电量环比分别变化-3.27%/-28.45%/+42.70%/+4.57%/+2.92% [2][42] - **用电**： - 2025年1-11月全社会用电量达9.46万亿千瓦时 [2] - 2025年11月用电量达8356亿千瓦时，同比减少5.42%，环比减少2.52% [2][51] 3.2. 水情跟踪 - 2025年12月26日，三峡水库站水位170.95米，2024年同期为167.82米，蓄水水位正常 [55] - 2025年12月26日，三峡水库站入库流量6360立方米/秒，同比下降20.50% [55] - 2025年12月26日，三峡水库站出库流量6280立方米/秒，同比下降0.48% [55] 3.3. 动力煤价格与库存跟踪 - 价格趋势：动力煤价格呈现下降趋势 [3] - 价格数据： - 截至2025/12/24，动力煤CCI指数报收于693元/吨，较2025/12/17下降39元/吨 [59] - 截至2025/12/25，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于682元/吨，较2025/12/18下降37元/吨 [11][59] - 截至2025/12/25，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于506.06元/吨，较2025/12/18下降2.59元/吨 [11][59] - 截至2025/12/25，广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于729.20元/吨，较2025/12/18下降35.80元/吨 [11][59] - 库存数据： - 截至2025/12/25，秦皇岛港煤炭库存为702万吨，较2025/12/18减少11万吨 [11][65] - 截至2025/12/12，全国统调电厂煤炭库存量为2.3亿吨，较2025/12/02持平 [11][65] 3.4. 天然气价格跟踪 - 截至2025/12/25，中国LNG出厂价格指数报收于3937元/吨，较2025/12/17下降3.39% [70] - 截至2025/12/24，中国LNG到岸价报收于9.79美元/百万英热，较2025/12/17上升3.82% [11][70] 4. 配置建议 - **短期配置**：建议重视环保公用纯民生相关板块，需求来自居民端，可避免工业需求扰动 [14][74] - 居民供热：关注供暖主业需求刚性且成本有望改善的联美控股 [14][74] - 垃圾焚烧发电：关注拥有固废处理全产业链能力的瀚蓝环境、现金流改善明显的旺能环境 [14][74] - 自来水供应：关注供水主业稳健、股息回报有吸引力的中山公用，以及主业稳健增长、持续高分红的洪城环境 [14][74] - 关税预期下的出海企业：关注拥有产业链先发布局优势的英科再生 [14][74] - 城燃与新业务：关注深耕区域城燃、加速布局绿色甲醇和SOFC的佛燃能源 [14][74] - 稀有金属回收：关注布局战略稀有金属铼回收、新材料产业化加速的赛恩斯 [14][74] - 光热发电：关注自主研发熔盐储能技术、具备丰富项目经验的西子洁能 [10][14][74] - **长期配置**：在低利率及不确定性环境下，业绩稳健、分红可观的股息率资产具备配置价值，环保公用部分板块类债属性凸显 [14][75] - 水电：关注发布五年股东分红回报规划、维持最低分红比例70%的长江电力，以及扎根澜沧江、远景增量可观的华能水电 [14][75]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年12月30日召开2025年第3次临时股东大会 [1] - 会议召集人为公司董事会 会议召集召开符合相关法律法规及公司章程规定 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式召开 [1][3] 会议时间与股权登记 - 现场会议时间为2025年12月30日15:00 [2] - 网络投票通过深交所交易系统进行 时间为2025年12月30日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 [2] - 通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年12月30日9:15至15:00的任意时间 [2] - 本次股东大会的股权登记日为2025年12月23日 [4] 会议出席对象与地点 - 出席对象包括在股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人 公司董事监事和高级管理人员 公司聘请的律师等 [4][5] - 会议地点为广东省中山市兴中道18号财兴大厦北座六楼会议室 [6] 会议审议事项 - 会议审议事项的详细内容已通过公司第十一届董事会第四次会议及2025年第5次临时会议审议通过 [6] - 提案1.00 2.00 3.00为特别决议事项 需由出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [7] - 所有提案均对中小投资者的表决单独计票并披露 [7] 会议登记安排 - 登记方式包括现场登记 信函 电子邮件或传真登记 不接受电话登记 [8][9] - 登记时间为2025年12月25日至12月26日 上午8:30-12:00 下午14:30-17:30 [9] - 登记地点为公司董事会办公室 [9] 会议联系方式与费用 - 会议联系人为陈正 联系电话0760-89889053 传真0760-88830011 电子邮箱chenzheng@zpug.net [10] - 会议地址为中山市兴中道18号财兴大厦北座公司董事会办公室 邮编528403 [10] - 会期预定半天 出席会议者食宿交通等费用自理 [10] 网络投票操作流程 - 公司向股东提供网络投票平台 可通过深交所交易系统和互联网投票系统参加投票 [11] - 网络投票的普通股投票代码为“360685” 投票简称为“公用投票” [14] - 通过深交所交易系统投票时间为2025年12月30日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 [18] - 通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年12月30日9:15-15:00 [20]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年12月30日召开2025年第3次临时股东大会 [1] - 股东大会由董事会召集，会议召集召开符合相关法律法规及公司章程规定 [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式召开 [1][3] 会议时间与地点 - 现场会议时间为2025年12月30日15:00 [2] - 网络投票通过深交所交易系统进行，时间为2025年12月30日9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00 [2][17] - 通过深交所互联网投票系统投票时间为2025年12月30日9:15至15:00的任意时间 [2][19] - 现场会议地点为广东省中山市兴中道18号财兴大厦北座六楼会议室 [4] 股权登记与出席对象 - 本次股东大会的股权登记日为2025年12月23日 [4] - 出席对象包括在股权登记日登记在册的全体普通股股东或其代理人、公司董事监事高级管理人员、聘请的律师及相关法律法规规定的人员 [4] 会议审议事项 - 提案8.00已经公司第十一届董事会第四次会议审议通过 [5] - 其他提案已经公司第十一届董事会2025年第5次临时会议审议通过 [5] - 提案1.00、2.00、3.00为特别决议事项，需由出席股东大会股东所持表决权的三分之二以上通过 [5] - 所有提案均对中小投资者（指除公司董监高及单独或合计持股5%以上股东以外的其他股东）的表决单独计票并披露 [5] 会议登记安排 - 登记方式包括现场登记、信函、电子邮件或传真登记，不接受电话登记 [6][7][8] - 登记时间为2025年12月25日至12月26日，上午8:30-12:00，下午14:30-17:30 [9] - 登记地点为公司董事会办公室 [9] - 会议联系人为陈正，联系电话0760-89889053，传真0760-88830011，电子邮箱chenzheng@zpug.net [10] - 会期预定半天，出席会议者食宿交通费用自理 [10] 网络投票操作流程 - 网络投票平台为深交所交易系统和互联网投票系统 [11] - 普通股的投票代码为“360685”，投票简称为“公用投票” [13] - 对于非累积投票议案，表决意见分为同意、反对、弃权 [15] - 股东对总议案投票视为对除累积投票提案外的所有其他提案表达相同意见 [16] - 通过交易系统投票需在2025年12月30日交易时间内进行 [17] - 通过互联网投票系统投票需按规定办理身份认证，取得“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码” [19]

公司股东大会安排 - 中山公用发布公告 将于2025年12月30日召开2025年第3次临时股东大会 [2]

股东大会时间 - 现场会议时间为2025年12月30日15:00[2] - 网络投票时间为2025年12月30日9:15 - 15:00[2][12][13] - 股权登记日为2025年12月23日[2] - 登记时间为2025年12月25 - 26日8:30 - 12:00、14:30 - 17:30[5] 股东大会提案 - 提案1.00、2.00、3.00为特别决议事项[4] - 提案包括修订多项制度及续聘审计机构等议案[3] 其他信息 - 会议地点为广东省中山市兴中道18号财兴大厦北座六楼会议室[3] - 中小投资者定义[4] - 普通股投票代码为"360685"，简称为"公用投票"[11] - 委托代表出席并对多项议案表示同意[19]

董事会会议召开情况 - 公司于2025年12月18日以通讯表决方式召开了第十一届董事会2025年第6次临时会议 [1] - 会议通知及文件已于2025年12月12日通过电子邮件、专人送达或电话通知等方式发出 [1] - 本次会议应出席董事8人，实际出席8人，会议由董事长郭敬谊主持 [1] - 会议通知及召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定，会议合法有效 [1] 董事会会议审议情况 - 会议审议并通过了《关于中山公用高级管理人员薪酬执行方案的议案》 [1] - 董事会同意基于公司原高级管理人员任职期间的突出业绩贡献执行薪酬发放 [1] - 该议案已经公司董事会薪酬与考核委员会会议审议通过 [1] - 议案表决结果为8票同意，0票反对，0票弃权 [1]

公司治理动态 - 中山公用董事会于12月18日晚间召开第十一届董事会2025年第6次临时会议 [2] - 会议审议通过了《关于中山公用高级管理人员薪酬执行方案的议案》 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月18日以通讯表决方式召开了第十一届2025年第6次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《关于中山公用高级管理人员薪酬执行方案的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：水务板块占比37.07% [1] - 工程收入占比34.53% [1] - 固废板块占比18.79% [1] - 其他业务占比9.32% [1] - 新能源板块占比0.28% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为168亿元 [1]

会议信息 - 公司第十一届董事会2025年第6次临时会议于2025年12月18日通讯表决召开[1] - 会议通知及文件于2025年12月12日发出[1] - 出席董事应到8人实到8人，由董事长郭敬谊主持[1] 议案情况 - 董事会审议通过高级管理人员薪酬执行方案议案[2] - 议案基于业绩贡献发放薪酬，已通过薪酬与考核委员会审议[2] - 议案审议结果为8票同意，0票反对，0票弃权[2]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价下跌2.06%，报11.41元/股，总市值168.31亿元，成交额2.47亿元，换手率1.71% [1] - 当日主力资金净流出3356.85万元，特大单净卖出2436.18万元，大单净卖出920.67万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨29.66%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌14.79%，近20日下跌4.84%，近60日上涨16.91% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为9月24日 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖环保水务、固废处理、环卫服务、工程建设、市场运营、港口客运、金融服务与股权投资等领域 [1] - 主营业务收入构成为：供水及污水处理37.07%，工程安装34.53%，环卫及垃圾发电18.79%，其他业务板块9.32%，新能源板块0.28% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入31.43亿元，同比减少4.37%；归母净利润12.11亿元，同比增长18.54% [2] - 公司A股上市后累计派现45.29亿元，近三年累计派现12.51亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至12月10日，公司股东户数为5.12万户，较上期增加0.70%；人均流通股24505股，较上期减少0.70% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1398.63万股，较上期减少210.42万股 [3] - 银华富裕主题混合A为第八大流通股东，持股750.00万股，较上期减少50.00万股 [3] - 南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股674.77万股，较上期减少20.58万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-水务及水治理 [2] - 公司所属概念板块包括医废处理、破净股、充电桩、融资融券、中盘等 [2]