公司概况 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司(中航西飞)成立于1997年6月18日，1997年6月26日在深圳证券交易所上市，是中国航空制造业首家上市公司[4] - 公司主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服务，承担了C919、ARJ21、AG600等大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务[4] - 公司拥有完整的民机部件生产制造体系及先进的研制能力，在国际国内民机研制领域占有重要地位，是我国民用航空产业链和供应链体系发展的主体力量之一[4][5] 民机业务 - 公司具备自原材料采购、制造、检测、总装及交付的全流程闭环制造能力，制造能力包含复材、钣金、机加及自动化装配等[4] - 公司具有一流的民用飞机机翼制造能力，为C919、ARJ21、AG600和新舟700飞机提供机翼和中机身等大部件[4] - 公司为C919项目外翼，ARJ21项目外翼、中机身等18个工作包的唯一制造商，是客户市场开拓供应商中的重要组成部分[4] - 公司民机业务已进入快速成长阶段，未来将以机翼、机身制造为中心，持续做强核心部件供应商能力，全力融入世界民用飞机产业链[4] C919项目 - 公司作为C919机体结构供应商，承担C919外翼翼盒、中机身(含中央翼)等工作包的制造任务[5] - 目前C919项目迎来交付增长时期，公司正对内部生产能力进行详细规划和分阶段能力补充，保障产品高质量准时交付[5] 其他业务 - 公司正在系统深入推进航空军贸业务发展，积极参加新加坡航展、迪拜航展等[6] - 公司正在通过设计源头降本、科技降本、管理运营降本、提效降本等措施来提高净利润率[6]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，实现营收84.55亿，同比增长6.45%，环比减少28.88%，归母净利润2.72亿，同比增长15.67%[3] - 2024Q1收入稳健增长，销售毛利率为8.05%，同比提升0.53pcts，期间费用率为3.19%，同比降低0.06pcts[3] - 公司资本开支聚焦高附加值领域，ROE同比提升至1.6%，ROA同比提升至0.34%[3] 未来展望 - 预计2024-2026年将实现归母净利润11.2亿、14.6亿和25亿，同比增速30%、30%、71%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到592.03亿元，较2023年增长47.1%[8] - 预计2026年净利润将达到249.6亿元，较2023年增长189.1%[8] - 公司2026年每股收益预计为0.90元，较2023年增长190.3%[8] - 预计2026年市净率为2.74，较2023年有所下降[8] - 公司2026年总资产周转率预计为0.60，较2023年有所增加[8] 其他新策略 - 公司型号研制和批产交付的时间节点具有一定不确定性，毛利率处于不断下滑阶段且后续有持续下滑的风险[6]

业绩总结 - 公司预计2026年利润分别为11.44亿、44.3亿和175.4亿[11] 用户数据 - AG600已交付117架，星洲七百飞机进入详细设计阶段[3] 未来展望 - 公司有望持续受益于民机的发展提速[3] - 公司有望成为大飞机的重要受益者之一[6] 新产品和新技术研发 - 建议关注中航西飞的配置价值和C929的发展[11] 市场扩张和并购 - 公司有望成为国内民航大飞机的重要供应链企业之一[5] 负面信息 - 工人人工费在整个成本中占比较高[10]

业绩总结 - 公司在军用领域布局战略地位明确，有望持续受益于军机设计换代和全普系化的发展[1] - 公司承担了波音飞机737系列飞机垂尾、波音747飞机组合件、空客A319、A320飞机的机翼机身等产品的配套工作，转包能力在迅速发展[6] - 公司有望成为国际转贸业务的重要参与者，预计到2030年国际转贸业务规模将显著提升[6] - 公司的盈利利润率相对较低，静态规模经济效益随着飞机生产规模的增大有望稳步提升[8] - F35已经交付了600多架，目前规模经济效益的成本会减弱[9] - 随着国内飞机普及化，中航西飞有望稳步提升营业能力[10] - 预计2026年公司利润分别为11.4、14.3和17.5亿，PE为24亿，建议关注中航西飞[10]

证券代码：000768 证券简称：中航西飞 公告编号：2024-022 中航西安飞机工业集团股份有限公司 关于参加"2024 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2023 年度业绩说明会"的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为促进上市公司规范运作、健康发展，增强上市公司信息透明度，加 强与广大投资者沟通交流，进一步提升投资者关系管理水平，陕西上市公 司协会根据中国证券监督管理委员会陕西监管局工作部署，联合深圳市全 景网络有限公司举办"2024 年陕西辖区上市公司投资者集体接待日暨 2023 年度业绩说明会"。 网址：http://rs.p5w.net。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，公司现就"2024 年陕西辖区 上市公司投资者集体接待日暨 2023 年度业绩说明会"提前向投资者公开 征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 2024 年 5 月 21 日 18:00 前访问网址 https://ir.p5w.net/zj，或扫描下方征集问题二维码， 进入"业绩说明会问题征集专题"页面提问。公司将通过本次活动对投资 1 者关 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为我国大中型飞机龙头企业，有望受益“十四五”国防装备跨越式发展需求景气上行与国产大飞机需求旺盛，短中长期业绩发展趋势向好 [3] 根据相关目录分别进行总结 一季度业绩情况 - 24Q1公司营收84.55亿元，同比+6.45%；归母净利润2.72亿元，同比+15.67%；扣非归母净利润2.77亿元，同比+24.52%，业绩持续增长 [1] - 24Q1公司货币资金83.89亿元，比23年末减少56.54%；预付款项32.63亿元，比23年末增加46.86%；存货254.72亿元，比23年末增加9%，源于采购增加，积极备产备货 [1] 股权激励与经营目标 - 2024年公司明确年度经营目标为实现营业收入451亿元，同比+12% [1] - 2022年11月公司首次股权激励落地，持续推进全价值链成本管控，叠加股权激励使管理层积极性增强，经营业绩有望长期改善 [1] 关联交易情况 - 2024年公司预计向航空工业集团等关联方采购额为247.85亿元，比23年预计额同比+22.09%；预计向关联方销售额7.46亿元，比23年预计额同比+10.28% [2] - 2024年4月2日，公司与关联方航空工业集团签订《日常关联交易框架协议》，关联交易增加体现下游客户需求旺盛，新年度产品订单有望持续增长 [2][3] 业务布局情况 - 国内军用领域，产品涵盖我国主要军用大中型运输机、轰炸机系列型号，随“十四五”国防装备提升，业绩有望释放 [3] - 国内民用领域，零部件民品覆盖所有国产民用大中型飞机主力型号，是新舟、C919等型号飞机核心零部件研制单位 [3] - 国外深入布局国际转包生产业务，是波音、空客部分型号飞机的零部件制造商 [3] 盈利预测调整 - 将公司归母净利润预测由24 - 25年15.03/20.60亿元略微下调为11.68/16.23亿元，并新增26年归母净利润预测23.16亿元，对应PE 58.21/41.92/29.37X [3] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|37,660.03|40,301.23|46,467.32|53,669.76|62,256.92| |增长率(%)|15.17|7.01|15.30|15.50|16.00| |EBITDA(百万元)|1,923.36|2,304.63|2,501.87|2,956.11|3,677.77| |归属母公司净利润(百万元)|523.35|860.97|1,168.40|1,622.64|2,315.95| |增长率(%)|(19.84)|64.51|35.71|38.88|42.73| |EPS(元/股)|0.19|0.31|0.42|0.58|0.83| |市盈率(P/E)|129.96|79.00|58.21|41.92|29.37| |市净率(P/B)|4.22|3.48|3.29|3.05|2.76| |市销率(P/S)|1.81|1.69|1.46|1.27|1.09| |EV/EBITDA|22.77|18.03|26.99|12.68|15.92| [4]

业绩总结 - 公司在军用领域的布局战略地位非常明确，有望持续受益于军机的设计换代和全普系化发展[1] - 公司承担了波音飞机737系列飞机垂尾波音747飞机组合舰空壑飞机A319 A320飞机的机翼机身等相关产品的配套工作[7] - 学习曲线和规模效应带来单位成本下降[9] - 西飞有望稳步提升营业能力[9] - 预计2026年公司利润分别为11.4、14.3和17.5亿[10]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入403.01亿，净利润8.61亿[11] - 公司2024年一季度实现营业收入84.55亿，净利润2.72亿[11] 未来展望 - 公司将持续优化产业结构，全力开拓市场[12] - 公司加速发展新兴产业，拓展经济增长点[22] - 公司计划在未来几年内提升C919项目产能，实现净利润增长支撑[31] 新产品和新技术研发 - 公司在技术领域和产品谱系上实现体系化发展，提升敏捷高效的交付能力[20][21] - 公司与东航、国航签订大量C919飞机订单，推动产能扩展和交付速度提升[21][28] - 公司在军用航空、民用航空和航空维修和服务领域发展[67] 市场扩张和并购 - 公司在国内市场坚持轻装强军守则，积极融入国家战略[19] - 公司与波音、空客等公司保持良好合作关系，是国际市场主要供应商之一[19] 负面信息 - 公司未来将侧重国内外农机部件订单和国际转包业务的发展，订单量稳定增长，保持高速增长态势[57][58] - 公司对应收账款的信用减值损失主要是受用户拨款计划影响，正在进行清收和追回，不会永久损失[52]

证券代码：000768 证券简称：中航西飞 公告编号：2024-021 中航西安飞机工业集团股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中航西安飞机工业集团股份有限公司（以下简称"公司"）2023 年度 股东大会审议批准了《关于增加公司注册资本的议案》，同意公司注册资 本增加 13,095,000 元，本次注册资本增加完成后，公司注册资本由 2,768,645,071 元变更为 2,781,740,071 元。（详见公司于 2024 年 4 月 27 日在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网站上刊登的《2023 年度股 东大会决议公告》） 2024 年 4 月 30 日，公司完成了注册资本工商变更登记相关手续，并 取得了西安市阎良区行政审批服务局换发的《营业执照》。除公司注册资 本信息变更以外，其他登记信息未发生变更。 变更后的《营业执照》登记的相关信息如下： 公司名称：中航西安飞机工业集团股份有限公司 统一社会信用代码：916100002942059830 类 型：股份有限公司（上市、国有控股） 住 所：陕西省 ...

业绩总结 - 中航西飞2024年一季度扣非净利润增长25%[1] - 公司1Q24毛利率为8.0%，同比增长0.53ppt；净利率为3.2%，同比增长0.26ppt[1] 预付款项 - 预付款项较年初增长47%，主要是本期预付采购商品款增加[1] 未来展望 - 公司预计24年关联采购额上调22%，C919新增100架订单贡献发展新动能[1] - 公司2024~2026年归母净利润预测分别为12.36亿元、15.85亿元、20.46亿元[2] - 中航西飞2026年预计营业总收入将达到785.56亿元，较2023年增长约95.1%[3] - 2026年预计净利润率将达到2.61%，较2023年增长约22.7%[3] - 2026年预计每股收益将达到0.74元，较2023年增长约138.7%[3]