报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年前半年度实现营业总收入566.84亿元,同比-1.19%,实现归母净利润3.95亿元,同比-3.80%。2024年Q2实现营业收入271.45亿元,同比-5.26%,环比-8.11%,Q2实现归母净利润4.19亿元,同比-10.61%,环比实现扭亏为盈 [3] - 2024上半年战略及重点产品合计产量881.12万吨,占公司钢材总产量的75%,同比提高9pct。三大战略产品(电工钢、汽车板、镀锡(铬)板)产量345.42万吨,同比增长约10%。九类重点产品产量535.70万吨,同比增长约16% [4] - 2024年上半年公司高磁感取向硅钢产量为16.21万吨,同比+19%,主要受益于国内特高压项目开工建设和海外市场需求增长,以及铜价上涨带动高磁感取向硅钢价格上涨 [5] - 公司与华晨宝马签署《打造绿色低碳钢铁供应链合作备忘录》,计划通过新建EAF产线和优化现有BF-BOF流程来提供低碳排放汽车钢板。2025年开始具备提供50%废钢比汽车板产品能力,2026年开始批量向华晨宝马提供基于EAF生产的汽车板,2030年具备废钢比80%以上的汽车板生产能力 [6] 财务数据总结 - 2024-2025年归母净利润预测分别下调至12.33亿元、13.39亿元,新增2026年归母净利润预测为14.88亿元 [7] - 2024年营业收入预测为115,759百万元,同比增长1.76%。2024年归母净利润预测为1,233百万元,同比增长85.74% [9] - 2024年ROE(归属母公司)预测为2.45%,2025年和2026年分别为2.59%和2.79% [9] - 2024年PE预测为17倍,2025年和2026年分别为15倍和14倍 [9]

投资评级 - 报告维持首钢股份的"增持"评级 目标价为3 15元 [2] 核心观点 - 首钢股份24H1实现营收566 84亿元 同比下降1 19% 归母净利润3 95亿元 同比下降3 80% 其中24Q2归母净利润4 19亿元 同比下降10 61% 但环比扭亏 [2] - 预计24-26年公司EPS分别为0 10 0 12 0 15元 BVPS分别为6 42 6 51 6 64元 [2] - 公司24H1主营业务毛利率为3 74% 同比下降1 43个百分点 其中冷轧产品毛利率相对稳定 为4 53% 同比上升0 10个百分点 [3] - 24H1公司其他收益约7 31亿元 同比增加7 02亿元 主要受益于增值税进项加计抵减政策 [3] 产品与产量 - 24H1公司钢坯及钢材销量1103 5万吨 同比增长2 06% 产品结构持续优化 [4] - 电工钢产量94 74万吨 同比增长11 7% 其中高磁感取向电工钢产量16 21万吨 同比增长19% [4] - 汽车板产量216 82万吨 同比增长11 37% 镀锌 高强 外板高端产品分别同比增长26% 13% 26% [4] - 战略及重点产品产量占比达75% 同比提升9个百分点 [4] 行业与政策 - 国家修订版《电力变压器能源效率标识实施规则》将于2025年2月1日实施 新增新能源发电侧变压器能效等级表 预计将推动高磁感取向硅钢需求持续增长 [5] 财务预测 - 预计24-26年公司营业收入分别为998 57亿元 1002 26亿元 1004 52亿元 [6] - 预计24-26年归属母公司净利润分别为8 05亿元 9 59亿元 11 97亿元 [6] - 预计24-26年公司ROE分别为1 62% 1 90% 2 34% [6]

公司股权结构 - 公司持有冷轧公司70.2806%的股份，持有智新电磁66.2310%的股份，持有京唐公司70.1823%的股份[5] - 首钢集团有限公司持股比例56.72%，持股数量4420769800股[72] - 中国宝武钢铁集团有限公司持股比例10.18%，持股数量793408440股[72] - 北京京投投资控股有限公司持股比例9.51%，持股数量740940679股[72] - 北京京国瑞国企改革发展基金(有限合伙)持股比例6.34%，持股数量493958306股[72] - 阳光人寿保险股份有限公司－传统保险产品持股比例0.98%，持股数量76692529股[72] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初持股占总股本比例0.11%，数量8607252股；期末持股占总股本比例0.23%，数量17825752股[80] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初转融通出借股份且尚未归还数量2515600股，占总股本比例0.03%；期末数量671400股，占总股本比例0.01%[80] - 首钢集团有限公司下属公司持有宝钢股份0.69%股权，中国宝武钢铁集团有限公司及其一致行动人持有宝钢股份62.30%股权[74] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入为566.84亿元，上年同期为573.68亿元，同比减少1.19%[7] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为3.95亿元，上年同期为4.10亿元，同比减少3.80%[7] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.73亿元，上年同期为3.85亿元，同比减少29.19%[7] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为11.46亿元，上年同期为3.56亿元，同比增加222.22%[7] - 本报告期基本每股收益为0.0509元/股，上年同期为0.0548元/股，同比减少7.12%[7] - 本报告期稀释每股收益为0.0509元/股，上年同期为0.0548元/股，同比减少7.12%[7] - 本报告期加权平均净资产收益率为0.80%，上年同期为0.84%，同比降低0.04个百分点[7] - 本报告期末总资产为1355.81亿元，上年度末为1375.20亿元，同比减少1.41%[7] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产为498.10亿元，上年度末为494.74亿元，同比增加0.68%[7] - 公司非经常性损益合计122121823.63元，其中非流动性资产处置损益为 - 5436255.65元，计入当期损益的政府补助为145993023.21元[9] - 公司2024年上半年营业收入566.84亿元，同比降低1.19%；利润总额5.14亿元，同比降低9.14%；归属于上市公司股东净利润3.95亿元，同比降低3.80%[13] - 公司每股收益0.0509元，同比减少0.0039元/股；总资产1355.81亿元，归属于上市公司股东所有者权益498.10亿元[13] - 营业收入56,684,349,773.70元，同比减少1.19%；营业成本54,479,722,137.08元，同比增加0.29%[19] - 销售费用103,595,232.63元，同比减少4.68%；管理费用577,518,831.96元，同比减少0.34%[19] - 财务费用600,536,652.13元，同比减少22.10%；所得税费用87,993,283.26元，同比减少5.55%[19] - 研发投入2,937,237,014.03元，同比增加57.17%；经营活动产生的现金流量净额1,145,648,302.99元，同比增加222.22%[19] - 公司本报告期营业收入合计56,684,349,773.70元，占比100%，上年同期为57,368,096,029.37元，同比减少1.19%[20] - 钢坯本报告期收入215,530,086.91元，占比0.38%，上年同期为137,297,135.04元，同比增长56.98%[20] - 热轧本报告期收入22,815,980,302.62元，占比40.25%，上年同期为24,421,717,115.92元，同比减少6.58%[20] - 冷轧本报告期收入24,218,655,497.80元，占比42.73%，上年同期为23,064,792,967.98元，同比增长5.00%[20] - 华东地区本报告期收入20,855,521,666.40元，占比36.79%，上年同期为16,566,019,818.33元，同比增长25.89%[20] - 中南地区本报告期收入1,582,289,147.64元，占比2.79%，上年同期为7,476,690,712.67元，同比减少78.84%[20] - 本报告期末货币资金6,611,897,832.37元，占总资产比例4.88%，上年末为9,153,205,626.37元，占比6.66%，同比减少1.78%[25] - 本报告期末应收账款1,859,291,017.81元，占总资产比例1.37%，上年末为1,365,633,725.20元，占比0.99%，同比增长0.38%[25] - 本报告期末固定资产89,385,179,733.27元，占总资产比例65.93%，上年末为89,895,037,102.17元，占比65.37%，同比增长0.56%[25] - 报告期投资额为1,739,976,925.34元，上年同期投资额为1,401,733,364.15元，变动幅度为24.13%[28] - 本报告期末流动比率0.52，较上年末增长4.00%；资产负债率59.65%，较上年末下降0.78%；速动比率0.34，较上年末增长6.25%[85] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润27265.46万元，较上年同期下降29.19%[85] - 本报告期EBITDA全部债务比6.30%，较上年同期增长0.34%；利息保障倍数1.83，较上年同期增长7.02%；现金利息保障倍数2.96，较上年同期增长142.62%；EBITDA利息保障倍数8.18，较上年同期增长22.46%[86] - 本报告期末货币资金6611897832.37元，较期初减少；应收票据4453478083.34元，较期初增加[88] - 本报告期末应收账款1859291017.81元，较期初增加；应收款项融资5291399609.12元，较期初增加[88] - 本报告期末存货11441488504.39元，较期初减少；其他流动资产1123112239.89元，较期初减少[88] - 本报告期末长期股权投资2244172928.95元，较期初减少；固定资产89385179733.27元，较期初减少[88] - 本报告期末短期借款23952113008.29元，较期初减少；应付票据3840000000.00元，较期初增加[89] - 本报告期末归属于母公司所有者权益合计49810215881.89元，较期初增加；少数股东权益4893208669.41元，较期初减少[90] - 资产总计期末余额为670.74亿元，期初余额为679.33亿元，略有下降[91] - 流动资产合计期末余额为76.88亿元，期初余额为82.47亿元，有所减少[91] - 非流动资产合计期末余额为593.86亿元，期初余额为596.86亿元，变化不大[91] - 负债合计期末余额为272.90亿元，期初余额为281.88亿元，有所降低[92] - 所有者权益合计期末余额为397.84亿元，期初余额为397.45亿元，略有增加[92] - 2024年半年度营业总收入为566.84亿元，2023年半年度为573.68亿元，同比下降[92] - 2024年半年度营业总成本为564.20亿元，2023年半年度为563.59亿元，略有上升[92] - 应收账款期末余额为16.35亿元，期初余额为14.33亿元，增长明显[91] - 存货期末余额为17.23亿元，期初余额为19.68亿元，有所减少[91] - 长期股权投资期末余额为368.74亿元，期初余额为370.20亿元，略有下降[91] - 2024年上半年营业收入为196.42亿元，2023年上半年为198.73亿元，同比下降1.16%[94] - 2024年上半年净利润为9652.75万元，2023年上半年为3.16亿元，同比下降69.39%[94] - 2024年上半年研发费用为1.48亿元，2023年上半年为5333.85万元，同比增长177.96%[94] - 2024年上半年其他收益为1.40亿元，2023年上半年为523.99万元，同比增长2570.45%[94] - 2024年上半年投资收益为 - 2327.58万元，2023年上半年为2.14亿元，同比下降110.87%[94] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金为262.12亿元，2023年上半年为289.63亿元，同比下降9.50%[95] - 2024年上半年基本每股收益为0.0509，2023年上半年为0.0548，同比下降7.12%[93] - 2024年上半年综合收益总额为2827.67万元，2023年上半年为5.51亿元，同比下降94.87%[94] - 2024年上半年营业利润为9913.09万元，2023年上半年为3.10亿元，同比下降67.90%[94] - 2024年上半年利润总额为9387.40万元，2023年上半年为3.09亿元，同比下降69.32%[94] - 2024年上半年经营活动现金流入小计265.56亿元，2023年同期为297.74亿元；经营活动现金流出小计254.11亿元，2023年同期为294.19亿元；经营活动产生的现金流量净额11.46亿元，2023年同期为3.56亿元[96] - 2024年上半年投资活动现金流入小计5417.29万元，2023年同期为6538.47万元；投资活动现金流出小计33.95亿元，2023年同期为136.17亿元；投资活动产生的现金流量净额 -2.85亿元，2023年同期为 -12.96亿元[96] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计167.45亿元，2023年同期为210.01亿元；筹资活动现金流出小计199.92亿元，2023年同期为213.74亿元；筹资活动产生的现金流量净额 -32.47亿元，2023年同期为 -3.73亿元[96] - 2024年上半年汇率变动对现金及现金等价物的影响为71.26万元，2023年同期无此项数据；现金及现金等价物净增加额 -23.86亿元，2023年同期为 -13.14亿元；期末现金及现金等价物余额65.18亿元，2023年同期为70.15亿元[96] - 2024年上半年母公司经营活动现金流入小计98.91亿元，2023年同期为102.04亿元；经营活动现金流出小计99.54亿元，2023年同期为101.54亿元；经营活动产生的现金流量净额 -0.63亿元，2023年同期为0.50亿元[98] - 2024年上半年母公司投资活动现金流入小计1.38亿元，2023年同期为3.61亿元；投资活动现金流出小计0.35亿元，2023年同期为6.73亿元；投资活动产生的现金流量净额1.03亿元，2023年同期为 -3.12亿元[98] - 2024年上半年母公司筹资活动现金流入小计62.30亿元，2023年同期为72.77亿元；筹资活动现金流出小计65.05亿元，2023年同期为69.08亿元；筹资活动产生的现金流量净额 -2.75亿元，2023年同期为3.69亿元[98] - 2024年上半年母公司现金及现金等价物净增加额 -0.24亿元，2023年同期为1.07亿元；期末现金及现金等价物余额15.71亿元，2023年同期为15.71亿元[98] - 上年期末股本为77.95亿元，资本公积为303.59亿元，归属于母公司所有者权益（减：库存股）为1.31亿元，其他综合收益为2.50亿元，专项储备为0.33亿元，盈余公积为19.44亿元，未分配利润为92.24亿元，少数股东权益为49.46亿元，所有者权益合计为544.20亿元[99] - 2024年上半年收到的税费返还为4096.32万元，20

会议信息 - 公司八届八次监事会会议通知于2024年8月12日发出[2] - 会议于2024年8月21日在河北省唐山市曹妃甸区召开[2] - 会议应到监事5人，实到4人，常海宇监事委托孙毅监事代为出席[2] 审议事项 - 审议通过《北京首钢股份有限公司2024年半年度报告及半年度报告摘要》，5票同意[3] - 审议通过《北京首钢股份有限公司关于首钢集团财务有限公司2024年半年度风险评估审核报告》，5票同意[5]

公司概况 - 首钢财务公司初始注册资本20亿元，2016年增至50亿元，2017年增至100亿元[5] - 首钢集团有限公司初始出资16亿元持股80%，后增资64亿元；北京首钢建设投资有限公司初始出资4亿元持股20%，后增资16亿元[5] - 公司设有9个部门，建立了股东会、董事会、监事会的法人治理结构[6] - 公司金融许可证业务范围包括吸收成员单位存款、办理贷款等多项业务[6] - 公司实行董事会领导下的总经理负责制，明确各层级在内部控制中的责任[7] 合规运营 - 公司按规定开展日常业务，无违反相关管理办法和通知的情况[10] - 公司制定业务规则和程序，建立健全内部控制制度[11] - 公司董事会每年委托中介机构审计上一年度经营活动并报送审计报告[11] - 公司建立财务、会计制度，按期报送各类报表[11] - 公司制定存款和结算业务管理办法，保障资金安全；信贷业务实行统一授信管理[11][12] 财务数据 - 截至2024年6月30日，公司总资产526.97亿元，总负债411.01亿元，存放同业款项164.22亿元，存放中央银行款项20.63亿元，吸收存款407.16亿元[16] - 2024年1 - 6月，公司实现营业收入7.82亿元，利润总额4.73亿元，净利润3.66亿元[16] - 2024年6月30日，公司资本充足率为26.78%，高于10.5%的监管要求[16] - 2024年6月30日，公司流动性比例为51.24%，高于25%的监管要求[16] - 2024年6月30日，公司贷款比例为67.44%，满足贷款余额不得高于存款余额与实收资本之和80%的监管要求[17] - 截至2024年6月30日，公司集团外负债总额为0，满足集团外负债总额不得超过资本净额的监管要求[17] - 截至2024年6月30日，票据承兑余额与资产总额比例为10.97%，满足票据承兑余额不得超过资产总额15%的监管要求[17] 客户业务数据 - 截至2024年6月30日，公司对北京首钢股份有限公司（合并）吸收存款64.62亿元，占公司吸收存款余额的比例为15.87%[18] - 截至2024年6月30日，公司对北京首钢股份有限公司（合并）发放贷款及垫款110.67亿元，占公司发放贷款及垫款余额的比例为31.86%[19] - 截至2024年6月30日，首钢集团有限公司投资80亿元，存款19.064824亿元，发放贷款和垫款125.559亿元；北京首钢建设投资有限公司投资20亿元，存款1.47343亿元[18]

往来资金情况 - 2024年期初往来资金余额为1093615.28万元[2] - 2024年1 - 6月往来累计发生金额（不含利息）为8520396.14万元[2] - 2024年1 - 6月偿还累计发生金额为8767868.57万元[2] - 2024年6月末往来资金余额为846142.85万元[2] 首钢集团财务有限公司情况 - 2024年期初往来资金余额为912860.87万元[2] - 2024年1 - 6月往来累计发生金额（不含利息）为6989232.54万元[2] - 2024年1 - 6月偿还累计发生金额为7250083.40万元[2] - 2024年6月末往来资金余额为652010.01万元[2] 首钢集团有限公司预付账款情况 - 2024年期初预付账款余额为95976.71万元[2] - 2024年1 - 6月预付账款往来累计发生金额为1304386.57万元[2]

资金与担保情况 - 公司与关联方资金往来为正常生产经营结算款，无违规占用资金情况[1] - 截至2024年6月30日，为钢贸子公司及参股公司银行授信担保余额未超额度[1]

会议信息 - 八届十次董事会会议通知于2024年8月12日发出[2] - 会议于2024年8月21日在河北省唐山市召开[2] - 会议应到董事9人，实到9人[2] 审议事项 - 审议通过《北京首钢股份有限公司2024年半年度报告及半年度报告摘要》，9票同意[3] - 审议《北京首钢股份有限公司关于首钢集团财务有限公司2024年半年度风险评估审核报告》，关联董事回避表决[4] - 对该报告表决结果：6票同意[5]

公司投资评级 - 报告对首钢股份的投资评级为“增持”，目标价格为3.21元，当前价格为2.75元 [3] 报告的核心观点 - 报告预期2024年二季度随着成本端压力逐渐改善，公司业绩仍有望环比回升。2024全年来看，考虑行业需求仍偏弱，公司经营持续承压，下调公司2024-2025年归母净利润预测为8.42/10.36亿元，新增2026年归母净利润预测12.04亿元，对应EPS为0.11/0.13/0.15元。参考可比公司，给予公司2024年0.50倍PB进行估值，下调目标价为3.21元（原4.95元），维持“增持”评级 [10] 财务摘要 - 营业收入：2022年为118,142百万元，2023年为113,761百万元，2024年预测为112,516百万元，2025年预测为114,927百万元，2026年预测为116,895百万元。营业收入增长率分别为-11.2%，-3.7%，-1.1%，2.1%，1.7% [8] - 净利润（归母）：2022年为1,125百万元，2023年为664百万元，2024年预测为842百万元，2025年预测为1,036百万元，2026年预测为1,204百万元。净利润增长率分别为-84.2%，-41.0%，26.9%，23.0%，16.2% [8] - 每股净收益（元）：2022年为0.14元，2023年为0.09元，2024年预测为0.11元，2025年预测为0.13元，2026年预测为0.15元 [8] - 净资产收益率(%)：2022年为2.3%，2023年为1.3%，2024年预测为1.7%，2025年预测为2.0%，2026年预测为2.3% [8] - 市盈率(现价&最新股本摊薄）：2022年为18.85，2023年为31.94，2024年预测为25.17，2025年预测为20.46，2026年预测为17.60 [8] 资产负债表摘要 - 股东权益（百万元）：49,424 [6] - 每股净资产（元）：6.34 [6] - 市净率（现价）：0.4 [6] - 净负债率：60.61% [6] 股价走势 - 52周内股价区间（元）：2.67-3.95 [5] - 总市值（百万元）：21,435 [5] - 总股本/流通A股（百万股）：7,795/6,507 [5] - 流通B股/H股（百万股）：0/0 [5] 财务预测表 - 资产负债表（百万元）：2022年为143,192，2023年为137,520，2024年预测为137,455，2025年预测为134,686，2026年预测为133,831 [13] - 利润表（百万元）：2022年营业总收入为118,142，2023年为113,761，2024年预测为112,516，2025年预测为114,927，2026年预测为116,895 [13] - 现金流量表（百万元）：2022年经营活动现金流为10,044，2023年为6,154，2024年预测为6,532，2025年预测为4,575，2026年预测为6,115 [13] 主要财务比率 - ROE(摊薄,%)：2022年为2.3%，2023年为1.3%，2024年预测为1.7%，2025年预测为2.0%，2026年预测为2.3% [13] - ROA(%)：2022年为1.0%，2023年为0.5%，2024年预测为0.7%，2025年预测为0.9%，2026年预测为1.0% [13] - ROIC(%)：2022年为3.4%，2023年为2.1%，2024年预测为2.1%，2025年预测为2.3%，2026年预测为2.4% [13] - 销售毛利率(%)：2022年为6.0%，2023年为4.7%，2024年预测为4.6%，2025年预测为4.8%，2026年预测为5.0% [13] - EBIT Margin(%)：2022年为3.2%，2023年为2.2%，2024年预测为2.1%，2025年预测为2.3%，2026年预测为2.5% [13] - 销售净利率(%)：2022年为1.3%，2023年为0.7%，2024年预测为0.9%，2025年预测为1.0%，2026年预测为1.2% [13] - 资产负债率(%)：2022年为65.0%，2023年为60.4%，2024年预测为59.9%，2025年预测为58.5%，2026年预测为57.6% [13] - 存货周转率(次)：2022年为9.1，2023年为9.0，2024年预测为8.9，2025年预测为8.5，2026年预测为7.6 [13] - 应收账款周转率（次）：2022年为75.5，2023年为80.8，2024年预测为75.6，2025年预测为69.6，2026年预测为67.6 [13] - 总资产周转周转率（次）：2022年为0.8，2023年为0.8，2024年预测为0.8，2025年预测为0.8，2026年预测为0.9 [13] - 净利润现金含量：2022年为8.9，2023年为9.3，2024年预测为7.8，2025年预测为4.4，2026年预测为5.1 [13] - 资本支出/收入：2022年为2.2%，2023年为1.5%，2024年预测为2.7%，2025年预测为2.4%，2026年预测为1.9% [13] - EV/EBITDA：2022年为5.55，2023年为5.68，2024年预测为5.46，2025年预测为5.29，2026年预测为4.96 [13] - P/E(现价&最新股本摊薄)：2022年为18.8

报告披露 - 公司将于2024年8月23日披露2024年半年度报告[1] 业绩说明会 - 网上业绩说明会2024年8月23日9:30 - 10:30网络远程互动举行[2] - 特定投资者业绩说明会2024年8月23日15:00 - 16:00电话会议举行[3][4] - 两场说明会出席人员含董事、总经理孙茂林等[2][4] - 网上业绩说明会提前征集问题，网址https://ir.p5w.net/zj/[2] 公告时间 - 公告发布于2024年8月15日[6]