报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年前三季度公司实现收入314.8亿元,同比增长3.6%;归母净利润25.6亿元,同比增长17.1%;扣非归母净利润24.8亿元,同比增长14.9% [1] - 2024年第三季度公司实现收入105.1亿元,同比增长5%;归母净利润8.7亿元,同比增长14.7%;扣非归母净利润8.6亿元,同比增长16.9% [1] 医药业务稳健增长 - 2024年前三季度,工业板块(含CSO)实现收入99.4亿元,同比增长10.5%;商业板块收入205.7亿元,同比增长1.4% [1] - 2024年第三季度,工业板块(含CSO)收入32.4亿元,同比增长10.3%;归母净利润7.6亿元,同比增长20.4% [1] 创新管线稳步推进 - GLP-1管线:口服GLP-1小分子已完成减重II期,预计10月获得顶线结果;GLP-1/GIP双靶点激动剂预计Q4获得Ia期临床研究报告、Ib期(第一部分)顶线结果;FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂正在新西兰开展Ib/IIa期临床试验 [1] - 肿瘤:索米妥昔单抗注射液(全球首创ADC)上市申请处于综合审评阶段;迈华替尼片(1类新药)上市申请分别于9月和10月完成临床与药学核查,目前处于审评阶段 [1] - 自免:注射用利纳西普(引进品种)用于治疗冷吡啉相关的周期性综合征和复发性心包炎适应症的中国上市申请均在审评过程中;乌司奴单抗生物类似药HDM3001(荃信生物合作品种)用于治疗斑块状银屑病的中国上市许可申请目前处于综合审评过程中 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营收为437.8/470/506.8亿元,归母净利润为33.3/35.3/38亿元,对应PE为18/17/16X [1] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司各板块经营整体稳健,延续良好增长趋势 [2] - 研发进度积极推进,有望贡献业绩增量 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别实现18%、17%、16%的增长 [2] 公司经营分析 - 医药工业板块整体经营继续保持稳健向好趋势,前三季度营业收入和归母净利润分别增长10.53%和14.49% [2] - 医药商业整体经营呈现企稳回升势头,前三季度营业收入和净利润分别增长1.38%和2.09% [2] - 医美板块前三季度营业收入增长1.90%,其中欣可丽美学收入增长10.31% [2] - 工业微生物板块国际市场拓展不断取得积极进展,前三季度销售收入增长30.17% [2] 公司财务数据 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润33.6亿元(+18%)、39.4亿元(+17%)、45.7亿元(+16%) [2] - 2024-2026年公司对应EPS分别为1.92、2.25、2.61元,对应当前PE分别为18、15、13倍 [2] - 公司2021-2026年营业收入和归母净利润的复合增长率分别为9.3%和16.1% [4]

会议安排 - 公司第十届董事会第二十九次会议通知于2024年10月21日送达董事[2] - 会议于2024年10月24日召开，9名董事应到实到[2] 议案审议 - 董事会审议通过《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 该议案表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[3] - 议案已通过公司第十届董事会审计委员会2024年第八次会议审议[3]

会议安排 - 公司第十届监事会第十九次会议通知于2024年10月21日送达监事[2] - 会议于2024年10月24日召开，应参加6人，实际参加6人[2] 报告审议 - 监事会审议通过《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 《2024年第三季度报告》编制和审议程序合规，内容真实准确完整[3] - 《2024年第三季度报告》表决6票同意，0票反对，0票弃权[3]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为105.13亿元，同比增长5.03%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.66亿元，同比增长14.71%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为25.06亿元，同比增长11.43%[1] - 公司总资产为374.95亿元，较上年度末增长11.89%[1] - 2024年1-9月公司合计实现营业收入314.78亿元，同比增长3.56%[9] - 2024年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润25.62亿元，同比增长17.05%[9] - 2024年1-9月公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.82亿元，同比增长14.90%[9] - 2024年第三季度公司实现营业收入105.13亿元，同比增长5.03%[9] - 2024年第三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润8.66亿元，同比增长14.71%[9] - 2024年第三季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.57亿元，同比增长16.93%[9] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为25.06亿元[33] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-16.04亿元[33] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-11.61亿元[33] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为39.70亿元[33] 资产负债情况 - 公司衍生金融资产和应收票据较期初大幅下降[5] - 应收账款和预付款项较期初大幅增加[5] - 公司短期借款和应付票据较期初大幅增加[5] - 公司长期借款和长期应付款较期初大幅下降[5] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示货币资金47.39亿元、应收账款99.60亿元等[27] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示衍生金融资产为0、应收票据为0等[27] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示预付款项4.54亿元、应收款项融资6.16亿元等[27] - 公司2024年9月30日合并资产负债表显示流动资产合计为159.69亿元[27] - 公司2024年第三季度总资产为374.95亿元，较上年同期增长11.9%[28] - 公司2024年第三季度流动资产为212.53亿元，较上年同期增长14.9%[28] - 公司2024年第三季度非流动资产为162.42亿元，较上年同期增长8.2%[28] - 公司2024年第三季度总负债为149.25亿元，较上年同期增长25.1%[29] - 公司2024年第三季度流动负债为143.33亿元，较上年同期增长32.7%[29] - 公司2024年第三季度非流动负债为5.92亿元，较上年同期下降47.4%[29] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为220.41亿元，较上年同期增长4.7%[29] 财务费用和其他收益 - 公司财务费用同比下降40.63%，主要系利息净收入增加[5] - 公司其他收益同比大幅增加139.29%，主要系政府补助增加[5] 业务板块情况 - 2024年1-9月公司医药工业板块实现营业收入99.41亿元（含CSO业务），同比增长10.53%[9] - 2024年1-9月公司医药工业板块实现归母净利润21.40亿元，同比增长14.49%[9] - 2024年1-9月公司医药商业整体实现营业收入205.71亿元，同比增长1.38%[9] - 2024年1-9月公司医药商业整体实现净利润3.23亿元，同比增长2.09%[9] - 医美板块整体保持稳健增长，2024年1-9月合计实现营业收入19.09亿元，同比增长1.90%[10] - 全资子公司Sinclair2024年1-9月实现营业收入约7.76亿元人民币，同比下降20.30%[10] - 国内医美全资子公司欣可丽美学2024年1-9月实现营业收入9.09亿元，同比增长10.31%[11] - 工业微生物板块2024年1-9月合计实现销售收入4.43亿元，同比增长30.17%[11] 研发投入 - 2024年1-9月公司医药工业研发投入16.07亿元，同比增长0.60%，其中直接研发支出11.49亿元，同比增长12.41%[12] - 公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，目前创新产品管线已超70项[13] - 公司引进的全球首创ADC新药索米妥昔单抗注射液的中国上市许可申请目前处于综合审评阶段[15] - 公司自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症II期临床研究全部入组[16] 产品注册和合作 - 公司与美国Arcutis合作的多款皮肤科创新药物在中国和美国市场获批[18] - 公司获批上市新型抗凝药磺达肝癸钠注射液，规格包括2.5 mg/0.5 mL、5 mg/0.4 mL、7.5 mg/0.6 mL和10 mg/0.8 mL[20] - 公司医美产品国内注册进展顺利，包括MaiLi Extreme透明质酸、MaiLi Precise透明质酸、Ellansé-M、聚左旋乳酸LanlumaV等[21] - 公司医美产品海外注册也在积极推进中，MaiLi系列产品已获得新加坡批准上市[22] - 公司持续通过投资并购等方式拓展业务版图，收购贵州恒霸药业100%股权以提升中药领域核心竞争力[24] - 公司与多家企业达成产品合作开发和商业化权益授予等协议，如与澳宗生物、荃信生物、艺妙神州、IMBiologics等[23][24][25] 其他 - 公司2024年8月16日举行中期业绩交流会，与机构投资者等进行了深入沟通[26] - 公司第三季度报告未经审计[34]

业绩总结 - 2023年度合并报表归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为27.37亿元[16] - 公司2023年净利润增长率为26.58%，满足业绩考核目标[16] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个解除限售条件成就，符合条件激励对象18人，解除限售股票数量19.25万股，占总股本0.01%[3] - 本次解除限售的限制性股票上市流通日为2024年10月28日[3][24] - 2022年8月8日，公司召开会议审议通过激励计划相关议案[4] - 2022年8月15 - 25日，首次授予激励对象名单公示10天[5] - 2022年11月9日，公司完成首次授予的限制性股票登记工作，上市日为2022年11月15日[6] - 2023年7月12日，公司召开会议审议通过调整预留授予价格和授予预留限制性股票的议案[7] - 2023年7月13 - 23日，预留授予激励对象名单公示10天[8] - 2023年9月27日，公司完成预留授予的限制性股票登记工作，上市日为2023年9月28日[8] - 2023年11月21日，公司同意为108名激励对象办理122.094万股限制性股票解除限售手续，回购注销9.78万股[9] - 2024年3月26日，公司办理完成9.78万股限制性股票的回购注销手续[10] - 公司回购注销5名离职激励对象的6.50万股限制性股票[11][12][16] - 公司为18名激励对象办理19.25万股限制性股票的解除限售手续[12] - 预留授予限制性股票第一个解除限售期可解除限售比例为50%[13] - 2名激励对象因个人原因离职，1名激励对象年度考核结果为不合格，对应解除限售比例为0%[17] - 18名激励对象年度考核结果为优秀，对应解除限售比例为100%[17] - 首次授予的激励对象由117名调整为113名[18] - 首次授予的限制性股票数量由439万股调整为418.58万股[18] - 预留授予的限制性股票数量由61万股调整为81.42万股[18] - 调整后的预留授予价格为24.71元/股[20] - 限制性股票实际预留授予人数由23人调整为21人，实际预留授予数量由46万股调整为43.00万股[20] - 2023年拟回购注销9.78万股限制性股票，调整后的回购价格为24.71元/股[21] - 2024年拟回购注销6.50万股限制性股票，调整后的回购价格为24.13元/股[22] - 中层管理人员和核心技术（业务）人员本次解除限售数量占预留已获授的限制性股票总量的比例为50%[25] - 1名激励对象因2023年度考核不合格，当期解除限售比例为0%，待回购注销0.75万股[26] - 本次解除限售后，限售条件流通股减少192,500股，无限售条件流通股增加192,500股[28] 权益分派 - 2022年年度权益分派以总股本1,753,995,348股为基数，每10股派2.9元现金[19]

新产品和新技术研发 - 全资子公司中美华东HDM2006片获晚期实体瘤临床试验批准[2][4] - HDM2006片是自主研发靶向HPK1的PROTAC 1类化学药，有全球知识产权[3][4] - 2024年8月中美华东递交HDM2006片临床试验申请获受理[4] 未来展望 - 研发进展对近期业绩无重大影响，药品研发有不确定性[6]

新产品和新技术研发 - 全资子公司中美华东收到HDP - 101药物临床试验批准通知书[2] - HDP - 101首例受试者给药于2022年2月15日完成[6] - 2024年3月27日，FDA授予HDP - 101孤儿药认定[6] - 2024年8月，中美华东和Heidelberg Pharma递交的HDP - 101中国临床试验申请获受理[7] - 近日HDP - 101获NMPA批准在中国开展临床研究[7] 市场扩张和并购 - 2022年2月子公司取得Heidelberg Pharma 35%股权成第二大股东[5] - 中美华东获包括HDP - 101在内2款在研产品20个亚洲国家和地区独家许可[5] 其他 - HDP - 101获批提升公司肿瘤治疗领域核心竞争力[8] - 药物研发投入大、周期长、风险高，结果不确定[8] - 本次研发进展对公司近期业绩无重大影响[8]

激励计划时间线 - 2022年8月8日审议通过激励计划相关议案[15] - 2022年11月9日完成首次授予限制性股票登记[18] - 2023年9月28日完成预留授予限制性股票登记并上市[19] - 2024年3月26日办理9.78万股限制性股票回购注销[22] - 2024年8月27日办理6.50万股限制性股票回购注销[25] 业绩数据 - 2021年扣非净利润27.37亿元[30] - 2023年净利润增长率26.58%，目标不低于23%[30] 激励对象情况 - 预留授予激励对象21人，2人离职，1人考核不合格[30] - 18名激励对象考核优秀，当期解除限售比例100%[30] 解除限售情况 - 本次18人可解除限售19.25万股，占总股本0.01%[32] - 中层和核心人员获授38.50万股，本次可解除限售比例50%[32] 回购注销情况 - 2名离职对象3.00万股被回购注销[32] - 1名不合格对象待回购0.75万股，剩0.75万股未解除限售[32]

业绩总结 - 以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率目标不低于23%[3] - 2023年公司净利润增长率为26.58%[3] 激励计划 - 2024年10月10日监事会通过2022年激励计划预留授予股票第一个解除限售期条件成就议案[2] - 预留授予激励对象21人，2人离职、1人考核不合格，18人可解除限售[5] - 本次可解除限售数量为19.25万股[6]