投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 报告核心观点认为华东医药作为国内院处方药龙头企业，产品管线丰富，渠道和品牌能力行业领先，内生和外延增长协调发展 [5] - 报告看好减重市场发展，并认为公司全资子公司中美华东研发的创新多肽类人GLP-1受体和GIP受体的双靶点长效激动剂HDM1005注射液在体重管理适应症中国II期临床试验中取得了积极结果 [3] 公司事件与产品进展 - 2025年12月15日，华东医药投资者关系微信公众号发布文章，宣布其创新双靶点激动剂HDM1005注射液在体重管理适应症中国II期临床试验取得积极结果 [3] - HDM1005减重效果良好：在22周治疗后，0.5mg、1.0mg、2.0mg、4.0mg剂量组体重较基线变化分别为-7.47%、-9.73%、-13.31%、-13.28%，安慰剂组为-2.46% [5] - HDM1005 0.5mg至4.0mg各剂量组体重降幅≥10%的受试者比例分别为24.0%、52.1%、75.0%、70.8%，安慰剂组为6.1% [5] - 给药22周后，HDM1005注射液腰围和BMI较基线变化为-6.3~-10.3cm和-2.4~-4.2kg/m²，安慰剂组为-3.0cm和-0.84kg/m² [5] - 除体重减少外，还观察到HDM1005在糖代谢、血压和血脂等其他心血管、代谢指标上的显著改善 [5] - HDM1005安全性良好：不良事件绝大多数为轻度/中度，未发生导致永久停药或提前退出试验的不良事件，无治疗相关的严重不良事件，未发生急性胆囊炎、急性胰腺炎、急性肾损伤等靶点相关不良事件 [5] - 最常见不良反应为食欲下降和胃肠道反应，各剂量组恶心发生率分别为4.0%、8.3%、2.1%、18.8%（安慰剂组2.0%），呕吐发生率分别为6.0%、6.3%、0%、12.5%（安慰剂组4.1%） [5] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入为451.87亿元/477.21亿元/503.58亿元，增长率分别为8%、6%、6% [5][7] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为39.06亿元/44.98亿元/50.22亿元，增长率分别为11%、15%、12% [5][7] - 预计2025/2026/2027年摊薄每股收益（EPS）为2.23元/2.56元/2.86元 [7] - 预计2025/2026/2027年市盈率（P/E）为17.68X/15.35X/13.75X [5][7] - 预计2025/2026/2027年市净率（P/B）为2.73/2.49/2.26 [7] - 预计2025/2026/2027年市销率（P/S）为1.53/1.45/1.37 [7] - 预计2025/2026/2027年净资产收益率（ROE）为15%/16%/16% [7] - 预计2025/2026/2027年毛利率为34%/35%/35% [8] - 预计2025/2026/2027年销售净利率为9%/9%/10% [8] 市场与公司数据 - 报告发布日（2025年12月16日）当前股价为39.37元，52周价格区间为30.95-47.36元 [5] - 公司总市值为690.5581亿元，流通市值为690.3039亿元 [5] - 公司总股本为17.54021亿股，流通股本为17.533754亿股 [5] - 公司近一月换手率为0.34% [5] - 最近一个月、三个月、十二个月，华东医药股价表现分别为-8.8%、-5.4%、11.8%，同期沪深300指数表现分别为-2.8%、-0.6%、15.0% [5]

记者丨朱艺艺 编辑丨季媛媛 一纸公告，揭开了两家上市药企的专利纷争。 华东医药公告摘录 这场诉讼的核心，直指华东医药曾经的独家重磅品种——年销售额曾突破30亿元的百令胶囊，而发酵冬 虫夏草菌粉即为百令胶囊的核心原料。 不过，随着2024年1月，佐力药业的百令胶囊以同名同方药获批，华东医药一直独占百令胶囊的局面被 打破，在百令系列领域，两家公司几乎"二分天下"。 对于该案进展，12月16日，华东医药相关人士告诉21世纪经济报道记者，公司将向最高人民法院提起上 诉，至于本次涉案金额增加，"增加部分为中美华东新增维权合理开支费用"。 同日，佐力药业相关人士则向21世纪经济报道记者回应，"公司始终尊重知识产权，控股子公司珠峰药 业取得百令片药品注册批件及生产、销售百令片的行为符合国家法律法规的规定，对于华东医药后续再 上诉，我们会积极面对，也有信心胜诉"。 华东医药一审败诉 两家上市药企对簿公堂，核心纷争是发酵冬虫夏草菌粉及其制剂百令片的发明专利权归属。 早在2024年1月，华东医药全资子公司中美华东一纸诉状，将佐力药业控股子公司珠峰药业、青海珠峰 冬虫夏草原料有限公司（简称"珠峰原料"）、杭州华东武林大药房有限公司 ...

21世纪传媒 · 公众号矩阵成员。 记者丨朱艺艺 编辑丨季媛媛 一纸公告，揭开了两家上市药企的专利纷争。 以下文章来源于21新健康 ，作者朱艺艺 21新健康 . 华东医药公告摘录 这场诉讼的核心，直指华东医药曾经的独家重磅品种—— 年销售额曾突破30亿元的百令胶 囊，而发酵冬虫夏草菌粉即为百令胶囊的核心原料。 不过，随着2024年1月，佐力药业的百令胶囊以同名同方药获批，华东医药一直独占百令胶囊 的局面被打破，在百令系列领域，两家公司几乎"二分天下"。 对于该案进展，12月16日，华东医药相关人士告诉21世纪经济报道记者， 公司将向最高人民 法院提起上诉 ，至于本次涉案金额增加，"增加部分为中美华东新增维权合理开支费用"。 同日，佐力药业相关人士则向21世纪经济报道记者回应，"公司始终尊重知识产权，控股子公 司珠峰药业取得百令片药品注册批件及生产、销售百令片的行为符合国家法律法规的规定， 对于华东医药后续再上诉，我们会积极面对，也有信心胜诉"。 华东医药一审败诉 双方各执一词，该案在2023年12月25日被浙江省高院正式受理，此后分别在2024年4月、6 月 两次公开开庭，最新涉案金额1.1139亿元，较首次 ...

围绕一款上亿销售额的中成药大单品专利权，两家上市药企的官司有了新进展。 12月14日，华东医药股份有限公司（华东医药，000963）公告称，全资子公司杭州中美华东制药有限公 司（以下简称"中美华东"）于近日收到浙江省高级人民法院送达的《民事判决书》。作为原告，一审判 决驳回中美华东的全部诉讼请求，案件受理费59.8732万元，由中美华东负担。 根据公告，该诉讼涉案金额为1.1亿元，对于这个结果，华东医药在14日的公告中称，将依法向中华人 民共和国最高人民法院提起上诉。 一审判决 结果 来源：华东医药公告 华东医药作为原告发起的诉讼可以追溯至2023年底。彼时，中美华东将青海珠峰冬虫夏草原料有限公司 （简称"珠峰原料"）、青海珠峰冬虫夏草药业有限公司（简称"珠峰药业"）、杭州华东武林大药房有限 公司（简称"武林大药房"）诉至浙江省高级人民法院。 在三个被告中，珠峰药业是浙江佐力药业股份有限公司（佐力药业，300181）的控股子公司，而武林大 药房是华东医药100%控股公司。当时业内有人调侃："华东医药将自己告上了法庭。" 从公开信息来看，华东医药争的是百令系列中成药的专利权。 华东医药拥有百令胶囊这款产品，公开 ...

一纸公告，揭开了两家上市药企的专利纷争。 12月15日，上市药企华东医药（000963.SZ）公告称，全资子公司杭州中美华东制药有限公司(简称"中美华东")收到浙江省高级人民法院（简称"浙江省高 院"）《民事判决书》((2023) 浙知民初3号)，围绕其与佐力药业（300181.SZ）控股子公司青海珠峰冬虫夏草药业有限公司（简称"珠峰药业"）关于发酵冬虫 夏草菌粉的发明专利权纠纷，在经过2024年4月、6月的两次公开开庭后，法院驳回了中美华东的全部诉讼请求，该案涉案金额约1.1139亿元(较首次披露暂 计金额增加10600元)。 这场诉讼的核心，直指华东医药曾经的独家重磅品种——年销售额曾突破30亿元的百令胶囊，而发酵冬虫夏草菌粉即为百令胶囊的核心原料。 两家上市药企对簿公堂，核心纷争是发酵冬虫夏草菌粉及其制剂百令片的发明专利权归属。 早在2024年1月，华东医药全资子公司中美华东一纸诉状，将佐力药业控股子公司珠峰药业、青海珠峰冬虫夏草原料有限公司（简称"珠峰原料"）、杭州华 东武林大药房有限公司（简称"华东药房"）告上了浙江省高院，认为三位被告侵犯了其发酵冬虫夏草菌粉的发明专利权，要求其停止侵权行为，并赔偿 ...

本报讯(记者邬霁霞)12月15日，华东医药（000963）股份有限公司(以下简称"华东医药")全资子公司杭 州中美华东制药有限公司(以下简称"中美华东")宣布，其研发的创新多肽类人GLP-1(胰高血糖素样肽-1) 受体和GIP受体(葡萄糖依赖性促胰岛素多肽)的双靶点长效激动剂HDM1005注射液在体重管理适应症中 国Ⅱ期临床试验中取得了积极结果，展现了公司在代谢疾病领域强大的研发实力。 公开资料显示，HDM1005注射液是由中美华东研发并拥有全球知识产权的1类化学新药，为多肽类人 GLP-1受体和GIP受体的双靶点长效激动剂。临床前研究显示，HDM1005可通过激活GLP-1受体和GIP受 体，促进环磷酸腺苷(cAMP)产生，增加胰岛素分泌，抑制食欲，延迟胃排空，改善代谢功能，进而改 善血浆容量、减少氧化应激和全身炎症、改善心血管适应性，从而具有降糖、减重、改善代谢相关脂肪 性肝炎(MASH)及射血分数保留心力衰竭(HFpEF)的作用。 此外，华东医药另一款自主研发的靶向人黏蛋白-17(MUC-17)的新型抗体药物偶联物(ADC)HDM2012的 胃癌和胃食管交界癌、胰腺癌两项适应症获得美国食品药品监督管理局 ...

12月15日，华东医药（000963）股份有限公司(以下简称"华东医药"或公司)全资子公司杭州中美华东制 药有限公司(以下简称"中美华东")宣布，其研发的创新多肽类人GLP-1(胰高血糖素样肽-1)受体和GIP受 体(葡萄糖依赖性促胰岛素多肽)的双靶点长效激动剂HDM1005注射液在体重管理适应症中国II期临床试 验中取得了积极结果，展现了公司在代谢疾病领域强大的研发实力。 此外，公司另一款自主研发的ADC创新药注射用HDM2012的胃癌和胃食管交界癌、胰腺癌两项适应症 获得美国食品药品监督管理局(以下简称"美国FDA")孤儿药资格认定(Orphan Drug Designation,ODD)， 证明了其ADC研发创新性获国际认可。 这两大进度这标志着华东医药在新药研发的国际化与前沿探索方面实现了重要跨越，不仅体现了公司以 科研为基础理念的成功实践，更彰显了其在新靶点探索和研发布局上的前瞻性，为华东医药在创新领域 的持续领先奠定了坚实基础。 强效减重临床数据惊艳，创新产品获孤儿药认定 公开资料显示，HDM1005注射液是由中美华东研发并拥有全球知识产权的1类化学新药，为多肽类人 GLP-1受体和GIP受体的双 ...

【华东医药核心产品专利案一审败诉 涉案金额约1.11亿元】12月14日，华东医药（000963.SZ）公告全 资子公司杭州中美华东制药有限公司（以下简称"中美华东"）于近日收到浙江省高级人民法院送达的民 事判决书，一审判决为：驳回中美华东的全部诉讼请求。案件受理费约59.87万元，由中美华东负担。 以发酵冬虫夏草菌粉为核心成分的百令胶囊为华东医药核心产品之一，原为其独家品种，该产品是一款 发酵冬虫夏草菌粉制剂，功能主治补肺肾、益精气，用于肺肾两虚引起的咳嗽、气喘、咯血、腰背酸痛 等。该产品的主要销售市场在国内城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院终端。 米内网数据显示，早在2017年，华东医药旗下百令胶囊销售规模已达到20亿元级别。今年上半年，中美 华东生产的百令胶囊为中国城市社区市场中成药TOP20品牌之一，销售额达1亿元以上。 百令胶囊、百令片同样是佐力药业旗下核心产品。2024年1月，佐力药业收到国家药品监督管理局签发 的百令胶囊注册证，打破华东医药"一家独大"局面。 2025年12月12日，佐力药业亦就与华东医药的诉讼进展进行披露，其在公告中称，近日，公司收到民事 判决书，经法院审理认定 ...

近期送达的一审判决书表示，驳回杭州中美华东制药有限公司的全部诉讼请求。案件受理费598,732 元，由杭州中美华东制药有限公司负担。涉案的金额：111,386,405元（较首次披露暂计金额增加10,600 元） 近日，华东医药（000963）发布公告称，因侵害发明专利权纠纷，中美华东将青海珠峰冬虫夏草原料有 限公司、青海珠峰冬虫夏草药业有限公司、杭州华东武林大药房有限公司三名被告诉至浙江省高级人民 法院。 ...

根据《中华人民共和国药品管理法》《药品生产监督管理办法》《药品检查管理办法（试行）》《药品生产质量管理规范符合性检查工作程序》有关规定及 要求，我局对华东医药（西安）博华制药有限公司等7家药品生产企业进行药品生产质量管理规范符合性检查和审核，经现场检查并综合评定，现将检查结 果通告如下： | 受托方： 榆林利君 制药有限 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司 | | | | | | 西安力邦 | 西安市未央 | | 2025年9 月16 | | | 制药有限 | 区六村堡工 | 原料药：右泛醇（二车间、三车间、净化二车间，右泛醇生产线） | 日-2025 | 符 | | 公司 | 业园丰产路 42号 | | 年9月19 | 合 | | | | | 日 | | | 西安力邦 | 西安市高新 | | 2025年9 月22 | | | 制药有限 | 区科技一路 | 前列地尔注射液（一车间，2线）、小容量注射剂（一车间，1线、2线） | 日-2025 | 符 | | 公司 | 22号 | | 年9月24 | 合 | | | | | 日 | | | | 辽宁省新民 ...