投资评级 - 报告对华工科技的投资评级为“买入” [1][11] 核心观点 - 华工科技2025年的增长前景强劲，主要驱动因素包括光模块、激光装备和新能源车传感器三大业务板块 [1] - 光模块业务将成为2025年主要的利润驱动力，受益于国内需求增长和产品结构升级 [2][8] - 激光装备业务预计销售额增长20%以上，主要受益于造船业需求强劲和智能手机领域升级 [6] - 新能源车传感器业务是公司净利润率最高的板块，管理层对其增长前景保持信心，主要驱动因素包括向海外整车企业扩张和产品线扩展 [7] 光模块业务 - 2025年中国光模块需求可能超过1,000万个，2024年为600万~700万个 [2] - 华工科技是国内市场的主要供应商，并且在某些客户最近采购招标中的份额有所提升 [2] - 公司预计光模块毛利率将达到15%~20%，主要受益于产品结构升级和800G产品上量 [2] - 公司正在与一些美国客户进行资质认证，预计2025年一季度将收到800G产品订单 [3] - 华工科技还推出了LPO、800G/1.6T硅光模块等新产品，正在一些美国客户的送样和认证阶段 [3] 激光装备业务 - 管理层预计激光装备业务销售额增长20%以上，主要驱动因素包括造船业需求强劲、智能手机制造商的新订单需求以及中国整车企业的海外产能扩张 [6] - 华工科技已在欧洲和东南亚建立了激光装备产能，以支持海外业务扩张 [6] 新能源车传感器业务 - 新能源车传感器业务是公司净利润率最高的板块，管理层对其增长前景保持信心 [7] - 主要驱动因素包括向海外整车企业扩张和产品线扩展，从PTC加热器扩展到其他传感器产品（如雨量、压力、光线传感器等） [7] - 尽管面临来自客户的定价压力，公司凭借较强的产品改进和成本控制能力，能够保持利润率稳定 [7] 财务表现 - 2025年预计收入为18,266百万人民币，净利润为2,148百万人民币，每股收益为2.14人民币 [9] - 2025年预计毛利率为23.1%，净利率为11.8% [9] - 光模块业务预计在2025年收入为9,695百万人民币，激光装备业务为4,784百万人民币，传感器业务为5,526百万人民币 [9]

公司概况与投资者关系 - 华工科技产业股份有限公司于2025年1月7日举行了线上电话会议，参与单位包括AIA China、Aqua Lake、Arrowpoint等多家知名投资机构 [2][3] - 公司接待人员包括董事/副总经理/董事会秘书刘含树、证券事务代表姚永川、投资者关系主管陶雪芷 [4] 校企改制与业绩对赌 - 2021年3月，华工科技完成校企改制，成为武汉国资控股的高科技上市公司 [7] - 公司已达成2021-2023年业绩对赌条件，润君达将在2025年12月20日前完成9.8亿元基金份额的受让 [7] 光模块业务进展 - 公司已在多家头部客户进行400G、800G以及1.6T产品的测试，800G LPO产品已获得明确需求 [8] - 400G光模块月产能为40万到45万只，计划扩充至70万只 [9] - 海外工厂已实现投产，规划月产能为10万只，主要满足800G和1.6T需求 [10] - 公司具备硅光芯片到模块的全自研设计能力，推出了单波200G自研硅光芯片 [11] 激光+智能制造业务 - 公司激光+智能制造业务围绕"装备智能化、产线自动化、工厂智慧化"发展，重点突破核心信息化技术 [12] - 聚焦新能源汽车、船舶制造行业，持续加大技术创新力度 [12] 感知业务发展 - 感知业务围绕新能源及其上下游产业链布局，巩固智能家电领域温度传感器的全球领先地位 [13] - 积极布局新能源汽车、动力-储能电池电芯热失控管理、光伏充电站工业智能化控温类传感器 [13] - 国际业务持续开拓，未来将加速发展海外业务 [14]

会议信息 - 公司2024年12月25日发第九届董事会第八次会议通知，12月30日通讯召开[1] - 会议应出席董事9人，实收表决票9票[1] 议案表决 - 《关于调整2024年度日常关联交易预计的议案》8票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[1] - 《关于制定〈市值管理制度〉的议案》9票同意，0票反对，0票弃权，0票回避[2] 新策略 - 董事会同意制定《市值管理制度》加强市值管理[2]

关联交易额度调整 - 2024年度日常关联交易预计额度由25776万元调减984万元至24792万元[2] - 采购商品、接受劳务预计金额由19055万元调至20375万元[4][5] - 出售商品、提供劳务预计金额由5691万元调至3467万元[5] - 房屋土地租赁预计金额由1030万元调至950万元[5] 关联交易发生情况 - 年初至披露日采购商品、接受劳务累计发生额16185.28万元，占调整后预计金额79.44%[8] - 年初至披露日出售商品、提供劳务累计发生额2569.36万元，占调整后预计金额74.11%[8] - 年初至披露日房屋土地租赁累计发生额853.60万元，占调整后预计金额89.85%[8] 子公司业绩 - 武汉武钢华工激光截至2024年9月30日总资产8022.44万元，净资产6761.16万元，营收1826.09万元，净利润78.51万元[9] - 武汉华日精密激光截至2024年7月31日总资产43662.75万元，净资产25912.93万元，营收12748.02万元，净利润1684.64万元[10] - 宝鸡华工激光截至2024年9月30日总资产4444.42万元，净资产2952.09万元，营收297.96万元，净利润 - 329.58万元[12] - 武汉云岭光电截至2024年9月30日总资产67776.69万元，净资产51794.69万元，营收10914.75万元，净利润 - 1113.54万元[13] - 武汉华工智云科技截至2024年9月30日总资产1499.91万元，净资产1499.91万元，营收772.94万元，净利润 - 255.36万元[15] - 上海华工恒锐激光截至2024年9月30日总资产595.12万元，净资产571.54万元，营收0万元，净利润1.51万元[16] 交易额度增减 - 2024年度华工激光向武钢华工激光采购货物额度增加1580万元，华工法利莱向其销售货物额度增加1640万元[23] - 2024年度华工国际向华日精密采购货物额度增加250万元，华工激光增加2000万元，华工国际销售额度减少180万元[24] - 2024年度华工激光向宝鸡华工激光采购货物额度减少360万元，华工法利莱销售额度增加50万元[24] - 2024年度华工激光向恒锐激光销售货物额度减少185万元，向华工智云销售额度增加1万元[25] - 2024年度华工正源向云岭光电销售货物额度增加50万元[25] 股权变动 - 2024年9月增资后，公司及其子公司合并持有瑞创信达52.37%股权，瑞创信达及其子公司不再是关联方[24] 其他 - 公司调整2024年度日常关联交易预计符合业务开展情况[28] - 关联交易内容和定价政策公平合理，不损害公司及股东利益[28] - 全体独立董事同意将调整事项提交公司董事会审议[28] - 备查文件含公司第九届董事会第八次会议决议等[29] - 公告发布时间为2024年12月31日[30]

光模块业务 - 公司已在多家头部客户进行400G、800G以及1.6T产品的测试，800G LPO产品已获得明确需求，1.6T产品正加快送样测试，整体进度处于行业第一梯队 [4] - 公司光联接业务海外工厂已经实现投产条件，正在做好800G LPO产品明年一季度上量的准备 [4] - 公司实现了高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力，推出了业界最新的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片 [10] - 公司推出的800G LPO硅光光模块以及1.6T硅光光模块产品，采用公司自研的硅光芯片，目前已在海外头部客户加快测试 [10] - 400G硅光光模块已在国内头部互联网厂商批量出货，后续还将持续上量 [10] - 公司全新推出800G AEC模块，产品适用于服务器、交换机和路由器之间的连接，能够提供稳定、高速的数据传输 [11] - 公司预计明年市场需求将会有释放，公司会在目标客户积极推进800G AEC模块的适配工作 [11] - 公司海外工厂已达到投产状态，海外需求主要以800G和1.6T为主，规划月产能为10万只，并计划根据客户需求快速增加至20万只 [12] - 今年国内市场主要以400G发货为主，已建成的400G光模块月产能大概在40万到45万只，正在从月产45万只向70万只扩充 [18] - 公司数通产品实现100G、200G到400G、800G全系列产品的覆盖，明年高速率光模块交付进一步增多，400G以及800G单模也将持续上量 [16] 激光+智能制造业务 - 公司激光+智能制造业务中智能装备事业群稳步发展，围绕"装备智能化、产线自动化、工厂智慧化"产品体系，发展"激光+AI" [19] - 公司精密系统事业群不断拓展战略空间，向行业产品驱动转型，下一步随着3C、半导体、氢能等行业的持续放量，同时抓住AI手机、微纳激光增材智能制造风口，未来将为公司提供更多的经营增长 [19] 感知业务 - 公司感知业务将积极围绕新能源及其上下游产业链布局，构建全能型传感器企业 [13] - 公司巩固智能家电领域温度传感器的全球领先地位，提供温度、湿度、压力、光、粉尘、浊度、气体等传感器集成化解决方案 [13] - 公司积极围绕新能源汽车及其上下游产业链，布局新能源汽车、动力-储能电池电芯热失控管理、光伏充电站工业智能化控温类传感器 [13] - 公司PTC热管理业务从单一零件控制能力向系统控制能力拓展，从热管理领域零件供应商向集成供应商发展 [13] - 公司开发PTC柔性膜加热技术和产品，实现整车更加精准温度管理的目的 [13] - 公司感知业务海外增速明显，泰国工厂8月正式投产，前三季度感知业务海外收入增长近30% [25] - 公司在新能源汽车PTC加热器领域持续发力全球高端项目，目前已在多个海外品牌车企获得供应商资格 [25] - 公司在家电领域也将形成新的增量空间，未来将加速发展海外业务，实现更大的增长 [25] 产能与研发 - 公司光电子信息产业研创园"下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目"一期工程完成封顶，一期建筑面积8.25万平方米，用于高速光模块产品的研发、生产 [18]

行业动态 - 联合实验室将建设成为全国一流的半导体激光装备研发平台 全方位提升国产半导体激光装备的性能与竞争力 推动武汉激光产业升级换代 助力搭建完整的武汉市半导体产业链 [1] - 联合实验室是武汉市首批10家联合实验室之一 以半导体关键制程激光装备落地应用为目标 着力攻克产业重大关键核心技术 开发出半导体晶圆激光加工 检测装备等产业链关键制程激光装备 并实现批量应用 [2] 公司事件 - 华工科技半导体激光装备产业创新联合实验室启动仪式在华工激光举行 [2]

业绩总结 - 国恒基金全体合伙人调整前后认缴出资均为45亿元，实缴均为43.02亿元[5][8] 市场扩张和并购 - 2024年12月19日公司收到国恒基金合伙人出资份额调整告知函[3] - 武汉地铁集团将4.49亿元国恒基金份额转至武汉国创创新投资[3] - 武汉碧水集团将4亿元国恒基金份额转至武汉国创创新投资[3] 其他新策略 - 调整后武汉国创创新投资认缴出资38.735亿元，占比86.08%，实缴37.143亿元，占比86.34%[7] 未来展望 - 本次变动不涉及公司股权结构变化，主营业务和正常经营不受影响[10] - 公司实际控制人仍为武汉市国资委[10]

会议安排 - 2024年11月29日董事会决议召开股东大会[3] - 11月30日公告会议通知[3] - 12月20日14:30现场会议，9:15 - 15:00网络投票[3][4] 参会情况 - 1360名股东出席，代表241994909股，占24.0671%[5] 议案表决 - 《关于变更经营范围并修订<公司章程>的议案》总表决同意占99.8029%[9] - 《关于为控股子公司提供担保的议案》总表决同意占99.0324%[10] 会议结果 - 议案审议通过[10] - 召集、召开等程序合规，表决结果有效[11]

股东大会信息 - 2024年12月20日召开，现场会议14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[2] 投票情况 - 现场和网络投票股东1360人，代表股份241,994,909股，占总股份24.0671％[3] - 《关于变更经营范围并修订〈公司章程〉的议案》，同意241,518,020股，占出席有效表决权股份总数99.8029％[8] - 《关于为控股子公司提供担保的议案》，同意239,653,269股，占出席有效表决权股份总数99.0324％[12] 合法性 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决等程序合法有效[14]

股权变动 - 2024年12月6日国投集团增持华工科技2,684,500股，占总股本0.27%[1][4] - 增持前国投集团及国恒基金合计持股19.16%，增持后为19.43%[1][5] 承诺与影响 - 国投集团承诺增持完成后6个月内不减持[5] - 增持符合规定，不影响上市条件、控股股东及实际控制人[6]