报告行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [5][81] 报告核心观点 - 通信行业2025年H1整体营收稳健增长、盈利提速 以91家公司为样本 整体实现营收17850.03亿元（同比+10.07%） 归母净利润1604.32亿元（同比+11.26%） 扣非后归母净利润1490.23亿元（同比+13.04%）[2][8] - 2025年Q2通信行业盈利增速进一步提升 实现营收9424.83亿元（同比+10.91%） 归母净利润986.82亿元（同比+12.33%） 扣非后归母净利润912.62亿元（同比+12.94%）[11] - 光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组板块综合表现突出 营收和归母净利润同比增速均位列行业前五[14][15][16] - AI算力产业链继续加速发展 海外云厂商资本开支高增 2025Q2合计实现950亿美元（同比+82.96% 环比+32.05%） 科技巨头持续上调投资指引[22] 分板块业绩总结 光模块及器件板块 - 2025H1营收479.88亿元（同比+64.88%） 归母净利润108.76亿元（同比+111.99%） 毛利率34.97%（同比+2.18pct）[31] - 2025Q2营收274.24亿元（同比+66.77%） 归母净利润65.36亿元（同比+114.10%） 毛利率35.26%（同比+0.61pct）[31] - 新易盛营收同比+282.64% 归母净利润同比+355.68%；中际旭创营收同比+36.95% 归母净利润同比+69.40%；天孚通信营收同比+57.84% 归母净利润同比+37.46%[31] 通信PCB&CLL板块 - 2025H1营收572.49亿元（同比+37.66%） 归母净利润80.58亿元（同比+80.79%） 毛利率24.47%（同比+2.74pct）[36] - 2025Q2营收309.29亿元（同比+39.44%） 归母净利润46.70亿元（同比+78.42%） 毛利率25.00%（同比+1.12pct）[36] - 沪电股份营收同比+56.59% 归母净利润同比+47.50%；深南电路营收同比+25.63% 归母净利润同比+37.75%[36] 网络设备商板块 - 2025H1营收5071.11亿元（同比+28.86%） 归母净利润191.84亿元（同比+19.57%） 毛利率21.95%（同比-2.90pct）[40] - 2025Q2营收2825.79亿元（同比+30.51%） 归母净利润109.37亿元（同比+26.95%） 毛利率20.75%（同比-3.03pct）[40] - 工业富联营收同比+35.58% 归母净利润同比+38.61%；锐捷网络营收同比+31.84% 归母净利润同比+194.00%[40] IDC板块 - 2025H1营收166.18亿元（同比-9.66%） 归母净利润21.26亿元（同比-27.61%） 毛利率31.18%（同比+0.24pct）[46] - 2025Q2营收89.03亿元（同比-11.78%） 归母净利润10.17亿元（同比-34.33%） 毛利率31.00%（同比-0.76pct）[46] - 奥飞数据已投入运营自建自营数据中心总机柜数超过57000个 储备约60MW数据中心项目[47][49] 基础电信运营商板块 - 2025H1营收10133.93亿元（同比+0.33%） 归母净利润1136.01亿元（同比+5.14%） 毛利率29.79%（同比+0.57pct）[54] - 2025Q2营收5117.71亿元（同比-0.12%） 归母净利润715.00亿元（同比+6.08%） 毛利率32.36%（同比+5.19pct）[54] - 中国移动数字化转型收入1569亿元（同比+6.6%）；中国电信产业数字化收入749亿元 AIDC收入同比+7.4%；中国联通算网数智收入454亿元 占比提升至26%[55][56][57] 其他重点板块 - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元（同比+24.50%） 归母净利润11.57亿元（同比+25.52%）[66] - 光纤光缆板块2025H1营收655.27亿元（同比+14.53%） 归母净利润33.93亿元（同比-0.37%）[73] - 通信芯片板块2025H1营收30.58亿元（同比+7.34%） 归母净利润-2.70亿元（同比+18.94%）[61] 海外AI产业链动态 - 甲骨文未实现履约义务达4550亿美元（同比+359%） 预计2026财年云基础设施收入达180亿美元（较2025财年增长77%）[25][26] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元（环比+19%） FY25Q4 AI收入指引62亿美元（环比+19%）[27] - Marvell将2028年数据中心TAM预期从750亿美元提升至940亿美元[27]

板块整体表现 - 自动化设备板块较上一交易日上涨1.59% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%；深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 领涨个股表现 - 均普智能(688306)领涨，收盘价14.21元，涨幅10.84%，成交量89.46万手，成交额12.26亿元 [1] - 凯迪股份(605288)收盘价111.80元，涨幅6.42%，成交量4.21万手，成交额4.57亿元 [1] - 众辰科技(603275)收盘价58.11元，涨幅6.31%，成交量8.84万手，成交额5.19亿元 [1] - 埃夫特(688165)收盘价28.78元，涨幅5.61%，成交量41.29万手，成交额11.68亿元 [1] - 华工科技(000988)收盘价85.57元，涨幅5.20%，成交量89.78万手，成交额76.36亿元 [1] 跟涨个股表现 - 禾川科技(688320)收盘价51.79元，涨幅4.67%，成交量11.60万手，成交额5.95亿元 [1] - 伟创电气(688698)收盘价72.20元，涨幅4.52%，成交量11.90万手，成交额8.63亿元 [1] - 雷赛智能(002979)收盘价52.87元，涨幅4.38%，成交量23.58万手，成交额12.43亿元 [1] - 景业智能(688290)收盘价67.11元，涨幅4.31%，成交量3.64万手，成交额2.40亿元 [1] - 奥普特(688686)收盘价149.45元，涨幅3.99%，成交量2.15万手，成交额3.18亿元 [1] 下跌个股表现 - 要运营(300484)收盘价24.16元，跌幅3.01%，成交量16.49万手，成交额4.01亿元 [2] - 东杰智能(300486)收盘价22.10元，跌幅2.43%，成交量32.51万手，成交额7.22亿元 [2] - 信邦智能(301112)收盘价49.66元，跌幅2.40%，成交量4.07万手，成交额2.04亿元 [2] - 常辅股份(871396)收盘价32.46元，跌幅2.23%，成交量2.05万手，成交额6689.69万元 [2] - 号博特科(300757)收盘价290.58元，跌幅1.80%，成交量8.74万手，成交额25.37亿元 [2] 资金流向情况 - 自动化设备板块主力资金净流出5.4亿元 [2] - 游资资金净流入1.47亿元 [2] - 散户资金净流入3.93亿元 [2] 个股资金流向明细 - 华工科技(000988)主力净流入2.39亿元，占比3.13% [3] - 阿巴曼(688529)主力净流入8762.25万元，占比11.39% [3] - 均普智能(688306)主力净流入8687.57万元，占比7.09% [3] - 埃夫特(688165)主力净流入8648.56万元，占比7.40% [3] - 凯迪股份(605288)主力净流入5910.97万元，占比12.94% [3]

柔性屏概念板块市场表现 - 截至9月17日收盘，柔性屏(折叠屏)概念板块上涨2.13%，位居概念板块涨幅第4位，板块内87只个股上涨[1] - 利和兴以20%涨幅涨停，东睦股份、德尔未来、科森科技等个股涨停，苏大维格、鸿利智汇、宜安科技分别上涨14.66%、11.40%、8.14%[1] - 跌幅居前个股包括沃格光电下跌4.58%、华升股份下跌3.00%、领益智造下跌2.41%[1] 板块资金流向 - 柔性屏概念板块获主力资金净流入3.69亿元，其中62只个股获主力资金净流入，8只个股净流入超亿元[2] - 蓝思科技主力资金净流入7.05亿元居首，德福科技、华工科技、欧菲光分别净流入1.74亿元、1.73亿元、1.48亿元[2] - 德尔未来、利和兴、蓝思科技主力资金净流入比率居前，分别为54.68%、14.09%、13.50%[3] 个股资金流入明细 - 蓝思科技主力资金净流入70479.30万元，换手率3.35%，净流入比率13.50%[3] - 德福科技主力资金净流入17364.33万元，换手率13.35%，净流入比率9.48%[3] - 华工科技主力资金净流入17312.36万元，换手率8.93%，净流入比率2.27%[3] - 欧菲光主力资金净流入14828.72万元，换手率8.09%，净流入比率4.03%[3] - 福日电子主力资金净流入12308.52万元，换手率21.58%，净流入比率6.16%[3] 资金流出个股情况 - 领益智造主力资金净流出68901.38万元，换手率5.25%，净流出比率12.57%[9] - 汉威科技主力资金净流出49678.87万元，换手率30.57%，净流出比率8.18%[9] - 合力泰主力资金净流出25398.60万元，换手率8.98%，净流出比率13.03%[8] - 京东方A主力资金净流出13615.94万元，换手率1.44%，净流出比率6.22%[8] - 万润科技主力资金净流出12202.00万元，换手率10.15%，净流出比率10.04%[8]

工业母机概念板块表现 - 截至9月17日收盘，工业母机概念板块上涨1.78%，位列概念板块涨幅第10位，板块内78只个股上涨 [1] - 涨幅居前个股包括中原内配、奥普光电、宝馨科技涨停，华锐精密、欧科亿、鸿富瀚分别上涨11.73%、11.35%、9.94% [1] - 跌幅居前个股包括沃尔德下跌3.06%、力星股份下跌2.94%、合锻智能下跌2.39% [1] 板块资金流向 - 工业母机概念板块整体获主力资金净流出2.14亿元，其中40只个股获主力资金净流入，5只个股净流入超亿元 [2] - 主力资金净流入居前个股包括宝馨科技净流入1.90亿元、奥普光电净流入1.90亿元、华工科技净流入1.73亿元、东土科技净流入1.22亿元 [2] - 主力资金净流入比率最高为奥普光电32.01%、宝馨科技21.56%、中原内配15.09% [3] 个股资金明细 - 主力资金净流入超千万个股包括恒工精密净流入7392.72万元、国机精工净流入5370.66万元、蓝英装备净流入4259.98万元 [3][4] - 主力资金净流出显著个股包括合锻智能净流出7452.47万元、新时达净流出7619.58万元、埃斯顿净流出7739.82万元 [7][8] - 净流出超亿元个股包括巨轮智能净流出8008.81万元、力星股份净流出8542.01万元、汇洲智能净流出9173.67万元 [8] 板块横向对比 - 当日涨幅前列概念板块为光刻机涨3.30%、同花顺果指数涨2.32%、铜缆高速连接涨2.18% [2] - 跌幅前列概念板块包括免税店跌1.60%、猪肉跌1.40%、预制菜跌1.36% [2] - 工业母机概念涨幅1.78%高于信托概念1.92%及人形机器人1.82% [2]

指数表现 - 中证500质量成长指数上涨0.75%至930939 [1] - 500质量成长ETF上涨0.68%至最新价1.18元 [1] 成分股表现 - 双环传动上涨10.01%至002472 [1] - 均胜电子上涨10.01%至600699 [1] - 万向钱潮上涨9.98%至000559 [1] - 华工科技上涨5.58%至000988 [1] - 伯特利上涨5.10%至603596 [1] - 恒玄科技上涨2.56%至688608 [3] - 春风动力上涨2.10%至603129 [3] - 惠泰医疗上涨0.91%至688617 [3] - 恺英网络上涨0.19%至002517 [3] - 水晶光电上涨0.51%至002273 [3] - 顺络电子上涨0.26%至002138 [3] - 东吴证券上涨0.10%至601555 [3] - 长江证券无涨跌至000783 [3] - 天山铝业下跌1.23%至002532 [3] 指数构成 - 中证500质量成长指数选取100只盈利能力高、现金流充沛且具成长性的中证500成分股 [2] - 前十大权重股合计占比21.48% [2] - 东吴证券权重2.70%居首 [2][3] - 恺英网络权重2.46% [2][3] - 恒玄科技权重2.12% [2][3] - 华工科技权重2.11% [2][3] - 惠泰医疗权重1.99% [3] - 春风动力权重1.88% [2][3] - 水晶光电权重1.87% [2][3] - 天山铝业权重1.75% [2][3] - 长江证券权重1.73% [2][3] - 顺络电子权重1.68% [2][3] 公司战略 - 万向钱潮以"动行智控"为核心战略推进人工智能产业布局 [1] - 重点发展智能底盘、人形机器人及低空飞行器领域 [1] - 突破行星滚柱丝杠、关节精密轴及精密减速器等关键部件 [1] - 相关产品已向行业头部客户送样 [1] - 2025年建成年产能10万套人形机器人用滚珠丝杠、行星滚柱丝杠产线 [1] - 2025年完成高速轴承试验能力建设并推进精密减速器总成研发 [1] 行业趋势 - 机器人从本体到零部件商持续开展产品迭代 [2] - 快速推进业务合作和场景应用 [2] - 积极探索人形机器人规模化量产和商业落地 [2] - 国内外人形机器人产品不断迭代 [2] - 人形机器人产业链迎来重要投资机遇 [2] - 车与机器人在产业链和技术高度同源 [2] - 预计60-70%主流汽零企业将涉足机器人业务 [2]

公司战略与业务布局 - 公司积极响应国家科技兴农战略 面向绿色农业装备百亿级市场推出全天时智能激光除草机器人2.0 [2] - 7月在哈尔滨成立子公司 目前处于中试阶段进行产品实地验证 预计2026年正式批量上市销售 [2] - 光电子信息产业研创园一期已于8月正式投产 数通光模块年内产能规划达每月100万只 [3] 产品与技术进展 - 2025年CIOE发布第二代单波400G光引擎 行业首款3.2T CPO光引擎及业内首发PCIe6.0光模块 [2] - 推动3.2T解决方案研发进程 海外头部客户包括800G和1.6T在内的LPO系列/DSP系列产品按规划准备 [2][3] - 国内数通光模块从400G向800G切换 部分厂商明年全面上量 1.6T产品逐步开始测试 [2] 产能与市场拓展 - 泰国工厂预计年内达15-20万只月产能 实际产能根据客户订单需求及时调整 [3] - 联接业务海外市场推进顺利 上半年出口业务增长明显 海外设备商与渠道商已有批量400G/800G出货 [3] - 三季度处于明年算力方案选择和下一代产品迭代准备阶段 下半年保持较好需求增长 [2]

公司业务进展 - 联接业务海外市场推进顺利 上半年出口业务增长明显[2] - 海外设备商与渠道商已有批量的400G/800G光模块出货[2] - 海外头部客户方面 包括800G和1.6T在内的LPO系列 DSP系列产品按既定规划进行准备[2] 产品交付情况 - 海外大厂已完成审厂工作 正在等待产品交付[2] - 8月份800g光模块海外交付数量达数万只级别[2]

公司产品进展 - 公司已推出全天时智能激光除草机器人2.0并加速批量商业化应用 [1] - 产品目前处于中试阶段正在进行实地验证 [1] - 下半年完成工程化定型及量产前准备工作预计2026年正式批量上市销售 [1] 市场布局 - 公司7月已在哈尔滨成立子公司 [1] - 面向绿色农业装备百亿级市场 [1] - 积极响应国家科技兴农战略部署助力农业生产向绿色智能方向发展 [1]

产品发布与研发进展 - 公司于2025年CIOE发布第二代单波400G光引擎[1] - 公司推出行业首款3.2T CPO光引擎[1] - 公司首发业内PCIe 6.0光模块产品[1] 技术突破与量产情况 - 3.2T液冷共封装超算光引擎已实现量产并对外供货[1] - 公司正加速推进3.2T解决方案的研发进程[1]

业务进展 - 公司已获得华工正源、科大讯飞等行业头部公司的批量订单 [1] - 具体合作细节暂不便对外透露 [1] 客户合作 - 合作客户包括华工正源、科大讯飞等头部企业 [1] - 涉及液冷、数据中心、光模块等领域的产品及服务 [1]