政策框架 - 国家航天局发布《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，从增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务和加强全链条安全监管五个方面提出22项重点举措 [1] - 《行动计划》构建覆盖技术创新、资源整合、产业生态、治理能力与安全监管的全链条政策框架，旨在降低民营企业固定资产投入，建立全链条安全审查机制，并为资本提供可预期的市场准入条件以支撑长周期投入 [1] - 政策提出推进产业结构优化，重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景 [1] 产业链公司布局 - 臻镭科技作为卫星互联网核心芯片及元器件供应商，已前瞻布局商业航天，产品矩阵涵盖电源管理芯片、多通道一体化集成射频收发芯片、数字波束成型芯片等，广泛覆盖各类卫星及卫星通信载荷 [2] - 铖昌科技研制的T/R芯片在关键性能上具备领先优势，与下游核心客户合作紧密，已为下一代低轨通信卫星及地面配套设备研制多款新产品 [2] - 国机精工已开发火箭燃料涡轮泵轴承、卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承等多种产品，其产品在国内航天轴承领域保持较高市占率 [2] 行业发展前景 - 商业航天产业正迎来黄金发展期，在产业关键技术有序突破基础上市场规模不断扩张，低轨通信星座、深空探测等新兴领域有望成为行业增长点 [3] - 相关企业在进行业务布局时应注重技术路线选择，如聚焦可复用火箭、通导遥一体化、太空制造等前沿领域 [3]

行业供需状况 - T/R芯片交付周期延长至12-18个月，反映行业整体需求增长和供应链现状 [1] 公司产品进展 - 目前已有6款产品可应用于T/R组件 [1] - 部分产品已开始小批量订货 [1] 公司运营策略 - 公司将持续优化产能布局和供应链管理，确保订单交付 [1]

公司产品与技术 - T/R芯片已实现量产并获得12家军工单位预订单 [1] - 目前已有6款产品可应用于T/R组件，部分产品已开始小批量订货 [1] 生产运营与交付 - T/R芯片交付周期延长至12-18个月 [1] - 公司将持续优化产能布局和供应链管理，以确保订单交付 [1] 行业需求与展望 - 交付周期延长反映了T/R芯片行业整体需求增长和供应链现状 [1]

公司业务与产品 - 子公司铖昌科技主营产品为T/R芯片，已批量应用于星载、地面、机载等相控阵雷达及卫星通信领域 [1] - 针对下一代低轨通信卫星及地面配套设备，公司新研发出多款产品 [1] 公司经营业绩 - 2025年前三季度，铖昌科技实现营业收入3.06亿元，净利润9035.86万元 [1] - 下游用户需求恢复加快，公司在手订单及项目显著增加 [1] 行业竞争格局 - T/R芯片是相控阵系统重要组成部分，具有集成度高、结构复杂、性能参数指标严苛等特征 [1] - 国内具有相控阵T/R芯片研发和量产能力的单位主要为科研院所及少数具备三、四级配套能力的民营企业 [1] - 铖昌科技在该领域保持领先优势，与产业下游用户合作关系紧密 [1]

公司经营业绩 - 子公司铖昌科技2025年前三季度实现营业收入3.06亿元，净利润9035.86万元 [1] - 下游用户需求恢复加快，公司在手订单及项目显著增加 [1] 公司核心产品与技术 - 铖昌科技主营产品为T/R芯片，已批量应用于星载、地面、机载等相控阵雷达及卫星通信领域 [1] - T/R芯片是相控阵系统的重要组成部分，具有集成度高、结构复杂、性能参数指标严苛等特征 [1] - 公司针对下一代低轨通信卫星以及地面配套设备新研发出多款产品 [1] 行业竞争格局 - 国内具有相控阵T/R芯片研发和量产能力的单位主要为科研院所以及少数具备三、四级配套能力的民营企业 [1] - 铖昌科技在T/R芯片领域保持领先优势，并与产业下游用户合作关系紧密 [1]

今日市场行情 - 市场全天震荡反弹，沪指刷新年内新高，创业板指领涨，涨幅达3.57% [3] - 沪深两市成交额1.97万亿，较上一交易日放量3303亿 [3] - 存储芯片、CPO、半导体等板块涨幅居前，煤炭、油气等板块跌幅居前 [3] 算力硬件 - 科技部部长提出加强“十五五”人工智能顶层设计，聚力开发新模型算法和高端算力芯片 [5] - 英伟达Blackwell芯片量产迎来新进展，GB200下半年快速出货，B200/B300积极拉货，带动AI-PCB需求强劲，相关公司订单强劲、满产满销并大力扩产 [6] - 胜宏科技区间最高涨幅达17.04%，大族数控区间最高涨幅达22.45% [6] - ASIC成本效益比获验证迎来发展拐点，顺络电子最高涨幅达4.72%，芯原股份区间最高涨幅达2.33% [8] 存储芯片 - 三星电子、SK海力士等主要内存供应商计划在第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%，以满足AI驱动的存储需求激增 [5][10] - 美光科技称2026年DRAM供需失衡将加剧，AI推动存储需求呈指数级增长 [10] - 普冉股份收获20cm涨停 [10][11] - 江波龙拓展至主控芯片设计和存储芯片设计，最高涨幅达22.34% [13] - 聚辰股份作为全球EEPROM龙头，在服务器SPD芯片领域具先发优势，4日最高涨17.03% [16][17] 商业航天 - 四中全会公报提出建设现代化产业体系，加快建设航天强国等 [19] - 商业航天顶层设计持续强化，政策引领释放产业创新势能 [19] - 上海沪工在10月24日拉升并涨停 [19][20] - 和而泰子公司铖昌科技的T/R芯片产品批量应用于星载、地面、机载等相控阵雷达及卫星通信领域，10月24日大涨8.22% [20][22] 量子科技 - 谷歌量子AI实验室在“威洛”芯片上实现首个可验证的量子优势 [24] - 量子比特稳定性、系统可扩展性和纠错能力持续突破，专用量子计算领域显现明确商业化前景 [27][29] - 格尔软件专注于以密码技术为核心的数据安全业务，收获2连板 [24] - 科大国创区间最高涨幅达29.45% [27][29]

行业供需状况 - T/R芯片交付周期延长至12-18个月，反映行业整体需求增长和供应链现状[1] 公司产品进展 - 目前已有6款产品可应用于T/R组件[1] - 部分产品已开始小批量订货[1] 公司运营策略 - 公司将持续优化产能布局[1] - 公司将持续优化供应链管理，确保订单交付[1]

公司技术优势 - 公司是国内少数能够提供T/R芯片完整解决方案的企业之一 [1] - 产品涵盖整个固态微波产品链 [1] - 产品频率可覆盖L波段至W波段 [1] 产品应用领域 - 产品已批量应用于星载相控阵雷达 [1] - 产品已批量应用于地面相控阵雷达 [1] - 产品已批量应用于机载相控阵雷达及卫星通信等领域 [1]

公司2025年中报业绩表现 - 2025H1公司实现营业收入2.01亿元 同比增长180.16% [4] - 归母净利润5663.33万元 同比扭亏为盈 [4] - 毛利率68.04% 同比提升13.35个百分点 [5] - 净利率28.15% 同比提升61.96个百分点 [5] 经营表现与增长驱动因素 - 需求端强劲反弹推动业绩增长 [5] - 订单显著扩张并快速推进 [5] - 价格体系稳健运行及规模效应带来成本优化 [5] - 高效交付与产品稳定供应为获取新订单奠定基础 [6] 各业务领域发展状况 - 星载领域保持领先优势 拓展产品应用卫星型号数量 [6] - 多系列遥感星座项目进入持续批量交付阶段 [6] - 机载领域凭借前期中标项目规模化交付实现高速增长 [6] - 地面领域积累充足在手项目 将成为未来业绩重要增长引擎 [6] - 低轨通信卫星领域新研多款产品 2025年将按计划批量交付 [6] 研发投入与技术优势 - 2025H1研发费用5280.58万元 同比增长45.01% [8] - 持续迭代产品 推进产品创新和型号丰富 [8] - 通过大型项目竞标获取多领域新研发任务 [8] - 作为T/R芯片研发和量产民营企业代表 具备技术及成本双优势 [8] - 受益于下游需求规模化增长和产品应用渗透率提升 [8]

固收市场 - 2025年8月CPI环比为0% PPI环比在连续8个月为负值后止跌 [4] - 同期长端收益率明显提升 10年期国债收益率波动中枢预计为1.7% [4] - 当前资金面较为宽松 对纯债应持乐观态度 [4] 转债市场 - 自8月25日以来转债表现相对正股不占优 整体处于高位压缩估值阶段 [4] - 转债短期下跌后配置机会显现 依然是相对优质资产 [4] 有色金属与新材料 - 锂价达到8万元/吨附近 宁德枧下窝锂矿及藏格矿业等矿山停产造成供给端扰动 短期锂价有望抬升 [4] - 刚果（金）钴出口禁令延期3个月 钨价创2012年以来新高 [4] - 氧化镨钕价格处于19个月高位 EVA价格连续1个月上涨 [4] - 继续全面看好金属新材料板块 建议关注成本优势且资源端存在扩张的锂矿标的 [4] 麦加芯彩 (603062.SH) - 2025年上半年收入利润均实现较快增长 经营质量改善 [4] - 风电涂料海外市场取得重要突破 船舶涂料获得首张船级社认证并开始贡献销售 [4] - 2024年至今新业务拓展取得较多实质性进展 这些进展将持续转化为新增收入利润贡献 [4] *ST铖昌 (001270.SZ) - 2025年上半年实现营业收入2.01亿元 同比增长180.16% [7] - 同期实现归母净利润5663.33万元 同比成功扭亏 [7] - 公司作为T/R芯片研发和量产单位的民营企业代表之一 有望充分受益于下游需求增长及产品应用渗透率提升 [7] - 需求端显著回暖 多领域项目稳步推进 未来增长可期 [7]