报告核心观点 新消费需求多点迸发，重构竞争格局孕育新企业，成长性赛道和底部布局价值龙头均有投资机会，包装制造低波稳回报，出口关注赛道和个股Alpha [5][6] 轻工内销 新消费需求与企业成长 - 新消费爆发源于年轻消费群体特点，给予国货崛起机会，新消费赛道机遇孕育新企业 [5] - 国货崛起，如百亚股份、登康口腔、豪悦护理等品牌份额提升，成长动能充沛 [5] - IP潮玩满足年轻消费者需求，布鲁可、晨光股份等企业发展良好 [5] - 黄金珠宝行业变革，潮宏基具备差异化优势和成长潜力 [5] - 宠物用品行业整合，天元宠物、依依股份等企业值得关注 [5] - AI眼镜、AI床垫等新赛道中长期高成长，康耐特光学、慕思股份等企业有布局 [5] - 电动两轮车政策带动行业提速，雅迪控股、爱玛科技等企业受益 [5] - 公牛集团等消费白马保持份额提升趋势，核心竞争力强化 [5] 国货崛起案例 - 百亚股份益生菌大单品红利延续，电商驱动，线下扩张，品牌份额加速提升 [21][23] - 豪悦护理婴儿尿裤主业修复，收购洁婷品牌发力，打开成长空间 [24][27] - 登康口腔产品升级，电商发力，冷酸灵品牌资产积淀深厚，增长有望提速 [28][33] IP潮玩市场 - IP衍生品市场规模增长，细分赛道消费属性和受众有差异 [34][37] - 布鲁可产品性价比高，IP和渠道优势明显，未来扩张空间大 [44][48] - 晨光股份IP战略提高，多业务条线推进，出海空间广阔 [53][55] - 创源股份主业稳健，关注国内IP文创业务弹性 [56] 黄金珠宝行业 - 黄金珠宝行业规模提升，产品工艺升级和悦己消费带动变革 [63][65] - 潮宏基品牌定位差异化，设计能力突出，渠道红利延续 [66][71] 宠物用品行业 - 宠物用品行业细分赛道多，企业以出口代工为主，2024年行业修复 [75] - 依依股份深耕宠物卫生护理用品赛道，收入利润大幅改善 [76][80] - 源飞宠物牵引用具和宠物零食双轮驱动，发力自主品牌 [81][83] 智能眼镜行业 - 智能眼镜持续迭代，AI、AR眼镜有望驱动行业量价齐升，格局优化 [84][91] - 康耐特光学布局XR打开增长空间，股权激励彰显信心 [92][94] - 明月镜片国产镜片知名，离焦镜和智能眼镜业务有发展 [95][97] - 博士眼镜连锁渠道龙头，延伸上游产业链，布局智能眼镜 [98][104] AI床垫与设计 - 2025年国内AI床垫爆发，国补催化，头部企业推出新品 [105][109] - 群核科技酷家乐软件市占率第一，与顾家合作推出AI设计大脑 [114] 电动两轮车行业 - 2024年政策密集出台，2025年新国标和以旧换新带动行业提速 [116][118] - 东南亚出海空间约2500万台，国内品牌份额相对靠前 [128][130] - 雅迪控股战略领先，改革提质，α明显 [131][136] 公牛集团 - 公牛集团是民用电工行业标杆，传统业务优势稳健，新业务增长接力 [137][143] 家居 行业复盘与政策影响 - 家居行业估值受地产和消费beta影响，2024年以来先抑后扬，政策催化股价上行 [145][147] - 政策发力扭转地产悲观预期，二手房占比提升对冲新房下滑 [148][152] - 2024年以旧换新政策效果显著，头部企业整合Alpha再现 [153] 补贴政策分析 - 2025年家居补贴政策至少贡献10%以上需求拉动，存量房逻辑主导 [158][164] 重点企业分析 - 欧派家居大家居战略推进，整装提供增长动能，零售有望修复 [165][170] - 索菲亚整家定制战略推进，对政策响应领先，内销和海外布局打开空间 [171][173] - 顾家家居组织体系和人才矩阵完善，内贸和外贸业务发展良好 [174][178] - 慕思股份受益以旧换新政策，打造AI床垫大单品，渠道多元化布局 [179][181] - 志邦家居组织管理高效，整家、整装、海外业务均有发展 [182][185] - 喜临门聚焦主业，渠道和营销变革，国际和工程业务稳步推进 [186][189] - 敏华控股立足功能沙发，内销和外销业务增长 [190][193] 包装 行业格局与企业分析 - 包装行业竞争格局清晰化，头部企业份额提升，具备安全边际 [8][9] - 裕同科技主业成长，分红预期强化，全球化布局受益供应链变化 [195][197] - 美盈森海外业绩高增，分红潜力大，盈利能力上行 [198][202] - 永新股份是优质高股息资产，产业链延伸和海外拓展打开空间 [203][207] - 紫江企业包装主业稳健，铝塑膜业务有发展，高股息优势显现 [217][220] 金属包装投资逻辑 - 金属包装需求端啤酒罐化率提升扩容，供给端格局优化，利润率有望提升 [221] 出口 行业现状与品类筛选 - 4月轻工出口数据同比下滑3%，好于预期，结合多维度筛选出口品类 [245] 重点企业分析 - 嘉益股份保温杯潮流化发展，增长动力充足，关税风险可控 [246][249] - 匠心家居新客户、新系列放量，自主品牌有望发展 [250][253] - 天振股份PVC地板和RPET地板共振，底部向上空间可期 [254][260] - 永艺股份新客户放量，海外产能爬坡，α逐步兑现 [261][268] - 致欧科技品牌和供应链优势强化，多区域和平台扩张 [269][273] - 共创草坪人造草坪领域领先，全球化布局带动盈利提升 [274][279] 摩托车出海 - 2024年为国摩中高端自主品牌出海元年，当前可触达市场超5倍空间 [280][292] - 钱江摩托是出海最顺β标的，25Q2有望迎来数据拐点 [295][296] 盈利预测和估值 报告给出轻工板块多家公司2023A、2024A、2025E的归母净利润、增速、PE等数据 [297]

董事会会议召开情况 - 公司第七届董事会第二十二次会议通知于2025年7月8日通过电子邮件及电话方式向全体董事发出 [1] - 会议于2025年7月11日上午9:30以现场和通讯表决结合的方式召开 应到董事9名 实际出席并表决的董事9名 其中5名董事参加现场会议 2名董事以通讯方式参会 [1] - 会议由董事长邓嵘主持 全体监事和高级管理人员列席会议 会议程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 公司章程修订 - 董事会审议通过《公司章程》修订议案 同意9票 反对0票 弃权0票 根据《上市公司章程指引（2025年修订）》和新《公司法》要求 公司将取消监事会设置 监事会职权由董事会审计委员会行使 [2] - 修订后的《公司章程》需提交股东会审议 具体内容将在巨潮资讯网披露 [2] 内部制度修订 - 董事会通过《"三重一大"事项集体决策实施办法》修订 无需提交股东会审议 [3] - 通过《党委会议事规则》修订 依据《中国共产党章程》《公司法》等文件调整 [3] - 修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》等6项内控制度 需提交股东会审议 [4] - 修订《董事会秘书工作细则》《总经理工作细则》等16项内控制度 无需提交股东会审议 [5] 分红规划与人事变动 - 董事会通过《首次公开发行股票并上市后未来三年股东分红回报规划》修订 需提交股东会审议 [6] - 通过经理层2024年度及任期经营业绩考核结果 关联董事赵丰硕、王青杰回避表决 [7] - 提名邓嵘、赵丰硕等5人为第八届董事会非独立董事候选人 任期三年 [8] - 提名靳景玉、黎明（会计专业人士）、郭强为独立董事候选人 其中郭强需补培训证明 [9] 股东会安排 - 董事会决定于2025年7月28日召开第一次临时股东会 审议上述需股东批准的议案 [10]

子公司定义与管理机构 - 子公司包括全资及持股50%以上或能实际控制的公司[2] - 董事会办公室为子公司管理协调机构[4] 子公司经营与发展 - 子公司规划服从公司战略和总体规划[5] 重大事项管理 - 子公司重大交易及关联交易需审批报告[5] - 子公司重大事项应书面报告董事会办公室[20] 风险投资限制 - 未经审批子公司不得进行风险投资[5] 股份持有规定 - 控股子公司若持有公司股份应一年内消除[5] 人事管理 - 子公司人事制度及花名册变动需备案[8] - 子公司董监高离职两年内不得竞争[12] 财务制度 - 子公司遵守统一财务制度和会计政策[14] 信息报告 - 子公司法定代表人是信息报告第一责任人[20] 报告分析与审计 - 公司定期分析子公司报告并审计财务[21] 业绩考核与激励 - 子公司建立业绩考核与激励制度并报备[23] - 子公司年度考核奖惩高级管理人员[23] 责任追究 - 子公司致损公司有权处罚当事人[23] 制度生效与执行 - 制度由董事会制订修改解释，审议通过生效[27] - 子公司按制度履行接受监督检查[25]

独立董事任职资格 - 董事会成员中至少三分之一为独立董事，且至少有一名会计专业人士[3] - 特定股东及亲属不得担任独立董事[6] - 独立董事原则上最多在三家境内上市公司任职[8] - 候选人提名主体包括董事会等[9] - 每届任期与其他董事相同，连续任职不超六年[12] - 满六年36个月内不得被提名[12] - 近36个月无证券期货违法犯罪处罚[12] 独立董事履职要求 - 审计等委员会中独立董事占多数并任召集人[3] - 审计委员会召集人应为会计专业独立董事[3] - 连续两次未出席董事会且不委托他人，董事会30日内提议解除职务[15] - 辞职致比例不符或缺会计专业人士，继续履职至补选，公司60日内完成[14] - 行使部分特别职权需全体过半数同意[18] - 特定事项过半数同意后提交董事会[20] - 专门会议由过半数推举一人召集主持[21] - 一次接受委托不超两名独立董事[22] - 向年度股东会提交述职报告并披露[24] - 对重大事项出具独立意见应包含多项内容并签字[24] - 对议案投反对或弃权票应说明理由[27] - 发现决议执行违规及时报告，公司未处理可向监管报告[25] - 每年现场工作不少于15日[25] 公司对独立董事的管理 - 工作记录及资料至少保存10年[29] - 按时发董事会会议通知并提供资料，专门委员会会议提前3日[29] - 行使职权费用由公司承担[30] - 津贴标准由董事会制定，股东会审议通过并年报披露[30] - 可建立责任保险制度降低风险[31] 独立董事的其他责任 - 离职后对商业秘密保密至公开[33] - 擅自离职造成损失应赔偿[33] - 对董事会决议签字负责，违法承担法律责任[33] 细则生效与修改 - 细则由董事会拟定，股东会审议通过生效，修改亦同[36]

管理职责 - 公司董事会秘书为投资者关系管理负责人和授权发言人[5] - 董事会办公室/证券部负责投资者关系日常管理工作[5] 管理目的与对象 - 投资者关系管理目的包括促进公司与投资者良性关系等[7] - 投资者关系工作对象有公司投资者、基金经理等[7] 沟通内容与方式 - 公司与投资者沟通内容含发展战略、经营管理信息等[11] - 通过多渠道、多方式开展投资者关系管理工作[10] 渠道建设与便利措施 - 应加强投资者网络沟通渠道建设和运维[10] - 已开设新媒体平台及地址应在官网投资者关系专栏公示更新[12] - 为中小股东、机构投资者现场参观等提供便利[12] 档案与投诉处理 - 投资者关系管理档案保存期限不得少于3年[12] - 公司应承担投资者投诉处理首要责任并完善机制[13] 重大事件与活动处理 - 重大事件发生后公司要及时获取信息并制定沟通计划[13] - 投资者关系活动结束后公司需编制记录表并刊载[13] 说明会与调研要求 - 公司召开投资者说明会应提前公告并在非交易时段进行[16] - 特定情形下公司应及时召开投资者说明会[16] - 公司接受调研时要妥善接待并履行信息披露义务[21] - 公司与调研机构及个人沟通需其出具资料并签署承诺书[21] - 公司应形成书面调研记录并建立事后核实程序[23] 互动易平台管理 - 公司应通过互动易平台等与投资者交流并谨慎发布信息[25] - 公司在互动易平台信息受质疑或涉股价异动时应及时披露[27] - 互动易平台专人需及时查看处理相关信息[28] - 董事会办公室/证券部按已披露信息拟定回复内容[28] - 涉及其他部门或子公司情况需商请审核或补充资料[28] - 投资者提问涉及未披露事项应告知关注信息披露公告[28] - 回复内容或其他信息发布前需董事会秘书审核[28] - 董事会秘书可提请其他高管或董事长审核[28] 制度执行与解释 - 制度未尽事宜按国家法律、法规和《公司章程》执行[31] - 制度冲突时以法律、法规和《公司章程》规定为准[31] - 制度由公司董事会负责解释[31] - 制度自董事会审议通过之日生效[31]

财务资助范围 - 对外资助不包括持股超50%的控股子公司等情形[2] 审议流程 - 为关联参股公司资助需董事会、股东会审议[5] - 董事会审议需全体董事过半数及出席三分之二以上同意[6] - 资助对象资产负债率超70%需董事会、股东会审议[6] 检查与披露 - 审计委员会督导半年检查一次资助实施情况[10] - 审议通过后两交易日内公告资助事项[12] - 出现到期未还款等情形及时披露[12] 其他规定 - 逾期未收回不得追加资助[12] - 违规造成损失追究责任，犯罪移交司法机关[14] - 控股子公司适用本制度[16]

内幕信息界定 - 公司一年内购买、出售重大资产超资产总额30%等情况属内幕信息[5] - 持有公司5%以上股份股东或实控人持股情况变化属内幕信息[5] - 公司新增借款或担保超上年末净资产20%属内幕信息[5] - 公司放弃债权或财产超上年末净资产10%属内幕信息[5] - 公司发生超上年末净资产10%重大损失属内幕信息[5] 报备与登记 - 内幕信息公开披露后五个交易日内向深交所报备[9] - 相关方涉及重大事项时应填写《内幕信息知情人登记表》[10][11] - 公司披露重大事项时向深交所报备内幕信息知情人档案[13] - 重大事项变化需补充提交档案，披露前股价异动需报备[14] 管理与保存 - 公司进行重大事项做好内幕信息管理，分阶段披露并制作备忘录[15] - 内幕信息知情人档案和重大事项进程备忘录至少保存十年[15] 承诺与保密 - 公司报送档案时董事长及董秘签字确认书面承诺[16] - 公司及人员控制知情范围，告知保密义务[18] - 公司提供未公开信息需备案，确认签署保密协议[19] 自查与追责 - 公司在年报等后五个交易日内自查知情人交易情况[21] - 中介违规公司可解除合同并报送处理，保留追责权利[22] - 知情人违规造成重大损失移交司法，公司视情节处分[22] 制度生效 - 本制度经董事会审议通过生效，由董事会负责解释[24]

委托理财原则 - 遵循审慎、依法合规等原则，优先满足集团内部资金需求，仅投资保本或低风险产品[5] 委托理财期限与额度 - 闲置募集资金委托理财产品期限不超十二个月，要安全性高、流动性好[6] - 实行“年度总额审批、年内滚动使用、分笔购买”，额度期限不超十二个月，任一时点交易金额不超委托理财额度[8] 部门职责 - 财务部组织开展日常工作，拟定方案并审批，分析跟踪产品，理财到期资金部门催收本息[10][12] - 法务部门审核合同文本，财务部门日常监督，审计部门进行事前、事中、事后监管[12][13]

审计委员会构成 - 由三名非公司高级管理人员董事组成，独立董事应过半数[4] - 成员由董事长等提名，董事会选举产生[6] 审计委员会职权行使 - 人数低于规定人数三分之二时暂停职权，董事会及时增补[5] - 披露财务报告等经全体成员过半数同意提交董事会审议[9] - 定期会议每季度至少召开一次[17] - 会议须三分之二以上成员出席方可举行[17] - 会议决议须全体委员半数以上同意有效[19] 内部审计工作 - 内部审计部门至少每半年检查重大事件实施情况并提交报告[10] - 至少每季度检查募集资金存放与使用情况并提交报告[11] 报告与公告 - 董事会收到募集资金管理问题报告两交易日内向深交所报告并公告[11] - 公司在年度报告披露审计委员会年度履职情况[12] 其他规定 - 内部控制评价报告含董事会声明等内容[12] - 违规造成损失审计委员会承担赔偿责任[12] - 会议原则上提前三天通知全体委员[17] - 委员连续三次未出席且未委托视为不能履职[21] - 会议记录保存十年[21] - 细则经董事会决议通过生效[27] - 细则解释权、修订权归董事会[27]

募集资金支取与存储 - 公司一次或十二个月内累计从专户支取金额超五千万元或募集资金净额的20%，需通知保荐人或独立财务顾问[5] - 公司应至迟于募集资金到位后一个月内与保荐人等签订三方协议[5] - 募集资金实行专户存储制度，专户不得存放非募集资金[5] 募投项目进展核查 - 董事会每半年度全面核查募投项目进展并出具专项报告[8] - 年度审计时公司应聘请会计师事务所对募集资金存放与使用情况出具鉴证报告[8] 募投项目可行性与节余资金 - 募投项目投入金额未达相关计划金额50%，需重新论证项目可行性[10] - 单个或全部募投项目完成后，节余资金低于项目募集资金净额10%，使用节余资金需按规定履行程序[11] - 节余资金（含利息收入）达项目募集资金净额10%及以上，使用需经股东会审议通过；低于500万元或低于项目募集资金净额1%，可豁免程序，使用情况在年报披露[13] 募集资金使用与置换 - 公司使用募集资金应符合国家产业政策和法律法规，用于主营业务[9] - 以自筹资金预先投入募投项目，募集资金到位后6个月内实施置换；支付困难以自筹资金支付的，6个月内实施置换[13] 闲置募集资金管理 - 闲置募集资金现金管理产品需为安全性高、期限不超12个月、不可质押的产品[13] - 闲置募集资金临时补充流动资金单次不超12个月，不得用于高风险投资[15] 超募资金规定 - 2025年6月15日后发行取得的超募资金适用新规，之前取得的可适用原规定[17] 募投项目用途变更 - 募投项目实施主体在公司及全资子公司间变更或仅地点变更，不视为改变用途；超额度、期限或用途使用，严重时视为擅自改变用途[20] - 取消或终止原项目实施新项目等四种情形属改变募集资金用途，需董事会决议、保荐人意见、股东会审议并披露[19] - 募投项目实施主体在公司及全资子公司间变更或仅地点变更，由董事会决议，无需股东会审议，需保荐人意见并披露[20] - 变更募集资金用途用于收购控股股东或实际控制人资产，需避免同业竞争及减少关联交易[21] 投资计划调整 - 募投项目年度实际使用募集资金与预计金额差异超30%，应调整投资计划并披露[23] 募集资金监督与管理 - 公司会计部门需对募集资金使用情况设台账记录支出和投入情况[24] - 公司内部审计机构至少每季度检查一次募集资金存放、管理与使用情况并报告结果[24] - 保荐人或独立财务顾问至少每半年对公司募集资金存放、管理与使用情况进行一次现场核查[25] - 每个会计年度结束后，保荐人或独立财务顾问需对公司年度募集资金存放、管理与使用情况出具专项核查报告并披露[25] 异常情况处理 - 募投项目预计无法按期完成拟延期实施，需经董事会审议并由保荐人发表意见[9] - 公司发现关联人占用募集资金，应要求归还并追究法律责任[9] - 若会计师事务所对公司募集资金相关报告出具特定鉴证结论，公司董事会应分析理由、提出整改措施并在年报披露[24] - 若公司募集资金相关报告被出具特定鉴证结论，保荐人或独立财务顾问应分析原因并提出核查意见[25] - 保荐人或独立财务顾问发现公司募集资金管理异常应开展现场核查并向交易所报告[25] - 若发现公司、商业银行未履行三方协议或存在重大违规情形、重大风险，保荐人或独立财务顾问应督促公司整改并报告[25] 制度相关 - 本制度由公司董事会负责解释，经股东会审议通过后生效[27] - 本制度未尽事宜或与新规定冲突时，以法律等规定为准[27]