文章核心观点 - 国货航上市首年经营成绩超预期，业绩强劲复苏，财务状况良好且积极回报股东 [1][3][7] 业绩表现 - 2024年公司实现营业收入205.84亿元，同比增长37.97%；归母净利润19.53亿元，同比增长69.34%；扣非净利润为19.37亿元，同比增长79.29%；综合毛利率为15.66% [1][3] - 2024年主营业务收入204.86亿元，同比上升38.09%，主营业务毛利率15.32%，同比增加3.01个百分点 [4] - 2024年航空货运板块收入增幅48.16%，毛利率增加2.18个百分点；航空货站板块收入增幅13.38%，毛利率增加8.99个百分点；综合物流板块收入增幅16.43%，毛利率增加2.34个百分点 [4] - 2024年公司综合毛利率、净利率分别为15.66%、9.49%，较上年提升2.97个百分点、1.75个百分点 [4] 业绩增长原因 - 市场回暖，航空货运行业逐步恢复常态化运行，全球供应链体系逐步稳定，跨境电商对航空货运需求旺盛，运价及货邮周转量回升 [3] - 公司多措并举，包括推进飞机引进、提升资源利用率、优化市场和航线结构、拓展大客户合作、推进业财融合和精细化成本管理、加大信息化投入等 [4] 公司优势 - 实际控制人中航集团是28家创建世界一流示范企业中唯一一家航空企业 [6] - 拥有运力优势，2024年引进2架B777货机，完成4架A330飞机客改货改装，整合深航、昆明航客机货运业务，截至年末拥有全货机22架，优化航线网络 [6] - 具备网络优势，以北京首都国际机场和上海浦东国际机场为运营基地，开通国际和国内货运航线，2024年全货机执飞航线达26条，业务版图覆盖12个国家的21个城市 [7] 财务状况 - 2024年经营现金流为31.15亿元，较上年同期增加7.38亿元，同比增长31.08% [7] - 截至2024年底，资产负债率仅为10.89%，期末货币资金59.98亿元，长短期借款均为0元 [7] 股东回报 - 2024年公司拟向全体股东合计派发现金红利7.94亿元，股利支付率为40.63% [2][7]

文章核心观点 - 2024年跨境电商带动国货航业绩增长，但美国关税政策给国际货运行业带来不确定性，公司正关注政策变化并灵活调整策略以应对挑战，同时计划在2025年进一步发展业务 [1][4][6][7] 公司业绩情况 - 2024年国货航全年营收205.84亿元，同比增长37.97%，归属于上市公司股东的净利润19.53亿元，同比增长69.34% [1] - 2024年完成货邮吞吐量124.02万吨，同比增长30.96% [2] - 2024年国际市场收入达165亿元，同比增长41.54%，占总收入80.16% [1] - 2024年主营收入中航空货运板块收入增幅最高达48.16%，占总收入比例升至74%，毛利率16.53%，同比增加2.18Pt [4] - 2024年与战略股东菜鸟网络合作业务规模同比增长65.58% [5] - 2024年在中国国际货运市场份额为9.19%，同比上升0.90个百分点 [5] - 预计2025年一季度归母净利润5.16亿元 - 5.9亿元，同比增长99.97%-129.42%，扣非后净利润4.67亿元 - 5.52亿元，同比增长86.14%-120.49% [5] 公司业务布局 - 主营业务分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块 [2] - 截至2024年全货机执飞航线26条，其中国际航线24条，业务版图覆盖12个国家的21个城市，在多个发达国家拥有丰富航权资源 [1] - 2024年先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机客改货改装，全年货机运力投入同比增加12.35%，截至报告期末拥有全货机22架（含4架已退役待转让），形成覆盖不同市场的机型布局 [5] - 通过拓展航线网络、稳定货机投入、深化与电商客户合作、提升客机货运能力等深耕航空运输市场，如实现电商货物空空转运海关，紧盯高附加值货物运输市场需求 [4][5] 行业发展背景 - 跨境电商蓬勃发展成为航空物流增长主要驱动力，2024年中国跨境电商进出口规模2.63万亿元，同比增长10.8%，高于同期外贸整体增速，80%的国际电商依赖航空运输 [4] 关税政策影响 - 美国取消800美元以下小包裹免税待遇及升级关税，对跨境电商卖家、平台和航空货运不利，主打美线市场的货运航司或受较大冲击，短期影响跨境电商及航司货量，中长期货运航司有望分散风险稳步增长 [6] 公司应对策略 - 关注政策变化结合市场反应做内部研究，航线网络持续丰富完善，国际市场航权时刻储备丰富，可灵活调整业务 [1][7] - 2025年优化全球网络，引进飞机提升国际航空运力规模，统筹运力投向等提高收益水平，拓展跨境电商全链条业务，提升航空物流支持制造业出海及高端制造业定制物流服务能力，重点发展医疗等领域全流程物流业务 [7]

文章核心观点 2024年国货航业绩显著止跌回升，营收和净利润大幅增长，今年一季度盈利也预计大幅上涨，股价受业绩提升消息影响触及涨停，但较上市之初有明显回落，公司通过多种举措抓住跨境电商机遇，加大研发投入，未来有明确经营规划，同时面临关税政策考验 [1][2][6] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收205.84亿元，同比上涨37.97%，净利润19.53亿元，相比2023年大幅增长69.34%，但盈利水平距2020 - 2022年市场景气高点有差距 [1] - 今年一季度公司盈利额预计在5.16亿元 - 5.92亿元之间，同比涨幅高达99.97% - 129.42% [1] 公司股价与市值 - 4月8日公司股价飙升触及涨停板，当日涨幅达到10.05%，报收于7.01元/股 [1] - 公司目前股价较上市之初明显回落，上市首日报收于9.30元/股，总市值达到1117亿元，最新股价在7元/股左右，市值缩水至855亿元 [2] 公司业务板块 - 公司主营业务分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块，航空货运服务占总营收比重最高，达到74.06%，毛利率为16.53% [2] - 2024年公司货邮总运输量达到164.22吨，同比增长56.18%；全货机日利用率为13.02小时，与2023年基本持平；全货机载运率为72.53%，相比2023年略有下滑 [2] - 2024年航空货运板块收入增幅48.16%，毛利率增加2.18个百分点 [3] 行业市场情况 - 近年来国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素，2024年中国跨境电商进出口规模达到2.63万亿元，同比增长10.8% [3] - 受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢，跨境电商成为航空货运市场的核心驱动力 [3] 公司发展举措 - 公司持续深化与主要电商直销客户合作，实现电商货物空空转运海关，与战略股东菜鸟网络深化跨境电商物流包机合作，合作业务规模同比增长65.58% [3] - 2024年公司先后引进2架B777货机，完成4架A330飞机的客改货改装，截至年底拥有全货机22架，全货机执飞航线多达26条，业务版图覆盖12个国家的21个城市 [5] - 2024年公司研发费用为1426.22万元，同比暴涨400.87%，研发投入金额从2023年的302万元激增至2460万元，涨幅高达714.93%，研发人员从2023年的11名扩充至124名，同比上涨高达1027.27% [5] - 公司研发项目包括销售竞价系统研发、物流数据治理方案研究、国际航协One Record数据交换验证 [6] 公司未来规划 - 2025年公司将落实飞机引进计划，提升国际航空运力规模，统筹好运力投向等，提高收益水平 [6] - 公司将拓展跨境电商全链条业务，提升航空物流支持制造业出海能力，重点发展医疗、通讯、航材等领域的全流程物流业务 [6] 公司面临考验 - 在美国“对等关税”及终止输美小额包裹免税待遇政策下，航空货运市场或将受考验，公司称目前暂未体现明显影响，正对此进行研究 [6]

文章核心观点 - 2024年国货航业绩显著增长但业务扩张和市场竞争中面临诸多挑战 需在提升运营效率、控制成本及应对市场不确定性方面采取积极措施确保未来持续增长 [1][7] 各业务板块情况 航空货运服务 - 2024年收入增幅达48.16% 毛利率增加2.18个百分点 增长依赖国际出口市场旺盛需求及油价下降等外部因素 [4] - 虽通过引进货机、优化航线网络提升运力 但货机引进推迟致运力缺口问题仍存在 [4] - 国际市场需求不确定性及油价波动可能威胁未来盈利能力 [4] 航空货站服务 - 2024年实现13.38%的收入增长 毛利率增加8.99个百分点 公司通过加强货站能力建设等提升服务品质 [5] - 货站规模扩大后 管理效率和运营成本控制成新挑战 虽提升信息化水平 但高效低成本运营仍需优化 [5] 综合物流解决方案 - 2024年实现16.43%的收入增长 毛利率增加2.34个百分点 在合同物流、跨境电商和商贸物流方面进展显著 生鲜商贸物流收入同比增长57.60% [6] - 市场竞争加剧 需在创新业务模式同时保持盈利能力稳定 [6] - 电商零售领域布局稳步推进 但提升市场份额和品牌影响力仍需努力 [7]

业绩总结 - 2024年首次公开发行股票13.21亿股，发行价2.3元/股，募集资金总额30.39亿元（超额配售选择权行使前）[1] - 扣除发行费用后实际募集资金净额29.86亿元（超额配售选择权行使前）[1] - 超额配售选择权新增发行1.98亿股股票，新增募集资金总额4.56亿元[21] - 超额配售选择权行使后，募集资金净额总计34.37亿元[21] 资金情况 - 2024年12月31日募集资金余额30.12亿元，专项账户余额大于净额系部分发行费用未划转[4] - 截至2024年12月31日，招商银行北京望京支行专户余额20亿元，中信银行北京分行专户余额10.12亿元[6] - 除发行首日支付承销费和保荐费2634.84万元（含增值税）外，2024年度未使用募集资金[7] - 截至2024年12月31日，未用募集资金置换先行投入资金[9] - 公司不存在使用闲置募集资金暂时补充流动资金和现金管理的情况[10][11] - 截至2024年12月31日，未使用的募集资金均存于专户，后续用于投资项目[14] 项目情况 - 承诺投资项目预计投资总额为3.5亿元[20] - 截至2024年12月31日，公司不存在变更募集资金投资项目等情况[16] - 2024年度公司募集资金存放、使用等不存在违规情形[17] 其他 - 公司于2025年2月25日审议通过多项募集资金相关议案[21]

业绩总结 - 2025年4月8日公司审计2024年财报并签发无保留意见审计报告[1] 数据相关 - 2024年初往来资金总余额563,195元，累计发生总金额9,501,200元，利息4,073元，偿还累计发生总金额9,739,211元，年末涉及金额329,257元[6] - 中国航空集团财务有限责任公司2024年初往来资金余额509,304元等多项数据[6] - 中国国际航空股份有限公司（不含财务公司）应收账款等多项数据[6] 其他 - 2025年4月8日汇总表由负责人签署[6] - 公司编制2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表[1]

2024年募资情况 - 首次公开发行股票13.21亿股，发行价2.30元/股，募资总额30.39亿元，净额29.86亿元[11] - 12月31日募集资金余额30.12亿元，两账户余额分别为20亿和10.12亿元[13][22] - 除支付承销费和保荐费2634.84万元外，2024年度未使用募集资金[17] 项目投资情况 - 承诺投资项目预计投资总额350,000.00万元[32] - 飞机引进及备用发动机购置承诺投资298,962.58万元[32] - 综合物流能力提升建设承诺投资28,783.41万元[32] - 信息化与数字化建设承诺投资22,254.01万元[32] 2025年募资情况 - 行使超额配售选择权新增发行198,176,500股，新增募资45,580.60万元[33] - 行使后募集资金净额总计343,729.56万元[33] - 超额配售选择权行使期于1月28日届满[33]

内部控制情况 - 2024年度公司不存在财务和非财务报告内控重大缺陷[1] - 纳入评价范围单位资产和营收占比均为100%[2][3] - 报告期内无财务和非财务报告内控重大及重要缺陷[8][9][10] 内控标准 - 财务和非财务报告内控重大缺陷分值区间为19至25分[5][6] - 保荐人认为公司2024年度内部控制有效[12]

股权与资本 - 中航集团和中国国际航空分别持有财务公司49%和51%股权[2] - 财务公司注册资本为112,796.1864万元（含500万美元）[2] 交易协议 - 金融财务服务关联交易框架协议有效期至2026年，可自动续期三年[9] 财务数据 - 2024年1月1日存款余额509,304万元，12月31日余额276,353万元[11] - 综合授信已授额度400,000万元，截至2024年底未使用额度400,000万元[13] 风险与审核 - 财务公司监管指标符合要求，风险总体可控[13] - 风险处置预案审核通过，履行审批程序[14] 信息披露 - 2024年度关联交易信息已在深交所披露，真实准确[17]

业绩数据 - 2024年度航空货运收入151.73616842亿元，占年度营业收入比例73.72%[7] - 2024年营业收入205.84亿元，较2023年的149.19亿元增长约38%[39] - 2024年营业成本173.61亿元，较2023年的130.25亿元增长约33%[39] - 2024年净利润19.54亿元，较2023年的11.55亿元增长约69%[39] - 2024年末资产总计271.73亿元，较2023年末的222.07亿元增长约22%[31] - 2024年末负债合计263.22亿元，较2023年末的251.23亿元增长约5%[35] - 2024年末所有者权益合计245.41亿元，较2023年末的196.94亿元增长约25%[35] - 2024年基本每股收益0.18元，较2023年的0.11元增长约64%[39] - 2024年母公司营收收入178.95亿元，较2023年的127.77亿元增长约40%[46] - 2024年母公司净利润18.61亿元，较2023年的12.07亿元增长约54%[46] 现金流数据 - 2024年经营活动现金流入小计205.51亿元，较2023年的144.19亿元增长42.52%[51] - 2024年经营活动现金流出小计174.35亿元，较2023年的120.43亿元增长44.8%[51] - 2024年经营活动产生的现金流量净额31.15亿元，较2023年的23.77亿元增长31.05%[51] - 2024年投资活动现金流入小计4013.07万元，较2023年的899.93万元增长346%[51] - 2024年投资活动现金流出小计55.56亿元，较2023年的23.62亿元增长135.22%[51] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 55.16亿元，较2023年的 - 23.53亿元亏损扩大134.43%[51] - 2024年筹资活动现金流入小计30.12亿元，较2023年的70.52万元大幅增长[51] - 2024年筹资活动现金流出小计2.59亿元，较2023年的3.14亿元减少17.59%[51] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额27.54亿元，较2023年的 - 3.13亿元由负转正[51] - 2024年末现金及现金等价物余额59.56亿元，较2023年末的56.01亿元增长6.34%[51] 资产负债数据 - 2024年12月31日货币资金为59.97965786亿元，2023年为56.10687552亿元[18] - 2024年12月31日应收账款为28.19442218亿元，2023年为26.84800951亿元[18] - 2024年12月31日预付款项为2486.6744万元，2023年为1539.2891万元[18] - 2024年12月31日流动资产合计为93.65678856亿元，2023年为86.67255962亿元[18] - 2024年12月31日固定资产为119.53335026亿元，2023年为94.01545776亿元[18] - 2024年12月31日在建工程为49.36548639亿元，2023年为33.42144228亿元[18] - 2024年12月31日非流动资产合计为182.52720275亿元，2023年为141.55717123亿元[18] - 2024年12月31日资产总计为276.18399131亿元，2023年为228.22973085亿元[18] 其他要点 - 2024年12月25日公司首次公开发行人民币普通股股票，并于12月30日在深圳证券交易所上市[76] - 2024年12月31日，公司合并财务报表范围包括ACT公司、民航快递等7家子公司，其中ACT公司持股比例75%，其余均为100%[177][178] - 2024年补贴款83,415,244元，2023年为73,392,547元[194]