报告指，中国中免上周五(25日)盘后发布半年度业绩快报，上半年净利润同比下降20%至26亿元人民 币，据此推算第二季单季净利润为6.62亿元人民币，同比下降32%，较第一季的19亿元显著下滑，低于 该行及市场预期，主要受线上及机场渠道持续疲弱拖累(高盛估算该渠道同比下滑13%，尽管国际航空 客流同比恢复20%或按季增长5%至10%)。 高盛表示，正如该行在2023年5月关于海南全岛免税政策的深度分析中所指出，自由贸易港政策的全面 实施虽可能通过吸引更多消费者扩大市场规模，但品牌商在海南自建门店的潜在计划将使公司面临更直 接的竞争。某程度上，公司已为此转型，从单纯向品牌采购商品的免税营运商逐步转向提供零售空间的 平台营运商。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，考虑到线上渠道等销售动能减弱，将中国中免(01880)2025至2027 年每股盈利预测下调12%至13%。基于估值基准转换至2026年(原为2025年)，维持中国中免 (601888.SH)A股目标价59元人民币，并将H股目标价由46.2港元上调至51.3港元(对应A股/H股折价收窄 至20%，原为30%)，与历史均值及同业水平趋同。虽然短期内可能迎来 ...

居民企业投资收益免税政策 - 居民企业直接投资其他居民企业取得的股息、红利等权益性投资收益为免税收入，不包括连续持有上市流通股票不足12个月的投资收益 [2] - 投资收益确认时点为被投资方作出利润分配决定的日期 [2] - 案例：A企业持有B企业50%股权，B企业2023年实现1000万元利润未分配，2024年分配时A企业500万元分红可申报免税收入 [5][6] - 预缴申报需在《A200000》第7行填写免税金额500万元 [7] - 年度汇算需在《A100000》第9行填报投资收益500万元，并通过《A107011》优惠明细表申报免税 [10][11] 不适用免税政策的投资收益情形 - 连续持有上市流通股票不足12个月取得的股息红利需计入应纳税所得额 [12] - 案例：A企业2023年6月购入B上市公司股票，同年12月取得400万元分红因持股未满12个月需缴税 [13] - 年度汇算时需在《A100000》第9行填报400万元投资收益 [14] 合伙企业投资收益税务处理 - 合伙企业实行"先分后税"原则，法人合伙人按分配比例确认应纳税所得额 [17] - 案例：A企业投资B合伙企业占比50%，2023年B企业1000万元经营所得中A企业需确认500万元应纳税所得额 [18][20] - 预缴时按实际利润预缴，汇算时通过《A105000》第41行调增500万元 [21] - 2024年实际收到400万元分红时需在《A105000》调减400万元税收金额 [24] 其他投资主体税务处理 - 从合伙企业、外国企业取得的股息红利不适用居民企业间投资收益免税政策 [30][32] - 免税政策仅适用于居民企业直接投资其他居民企业的情形 [31]

增值税申报常见误区 - 公司业务与个人发生交易时即使未开具发票也需申报增值税收入 根据《增值税暂行条例》纳税义务在收讫销售款项或取得索取销售凭据当天即产生 小规模纳税人需在货物及劳务销售额或服务不动产销售额栏填写 一般纳税人需在未开具发票栏次补充申报 [3] - 免税销售额与应税销售额必须准确区分填报 错误归类会导致多缴或少缴税款 免税销售额需在增值税减免税申报明细表的免税项目栏填写 小规模纳税人季度销售额低于30万元时应优先填报小微企业免税销售额栏次 [4] 小规模纳税人增值税处理要点 - 开具增值税专用发票的销售额不享受免税政策 即使季度总销售额未超30万元也需按征收率申报纳税 申报表需区分第2栏（专票不含税销售额）与第3栏（其他发票不含税销售额） [5] - 适用差额征税政策的小规模纳税人应以差额后销售额判断免税资格 申报表中免税销售额栏次需填写扣除差额后的销售额 [6] 增值税特殊政策应用 - 3%征收率可减按2%征收的情形需单独关注 安置残疾人就业的企业可享受增值税即征即退优惠 一般纳税人在特定情形下不得领用开具增值税专用发票 [8]

报告行业投资评级 - 给予行业“超配”的投资评级 [35] 报告的核心观点 - 暑期旺季开启，消费者服务板块指数上涨 景区类公司上半年受异常天气影响承压，酒店类公司受供给过剩影响业绩增长放缓，顺周期板块公司业绩增长亮眼 出入境板块利好不断，海南自贸港封关及免税细则披露或带动免税板块预期改善，短期内市场对政策的预期提升可能提振免税及会展、人力资源和教育等顺周期板块 [3][35] - 个股方面可关注中国中免、锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅、天目湖、九华旅游、众信旅游、宋城演艺；顺周期可关注外服控股、凯文教育 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 消费者服务指数上涨：2025年7月11日 - 2025年7月24日，中信消费者服务行业指数整体上涨4.92%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十二位，跑赢同期沪深300指数约1.45个百分点 [8] - 细分板块走势分化：同期，中信消费者服务行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为5.53%、8.34%、2.21%、 - 0.11% 旅游板块中免税子板块受海南自贸港封关影响大幅上涨、酒店板块回升，但教育板块仍下降 [10] - 行业个股多数上涨：2025年7月11日 - 2025年7月24日，中信消费者服务行业取得正收益的上市公司有35家，涨幅前五分别是西藏旅游、凯撒旅业、中国中免、科锐国际、大连圣亚，分别上升44.12%、18.26%、14.52%、12.70%、12.27% 取得负收益的有17家，其中跌幅前五的上市公司分别是豆神教育、博瑞传播、方直科技、ST开元、ST张家界，涨跌幅分别为 - 2.54%、 - 3.93%、 - 4.07%、 - 7.51%、 - 9.60% [14] - 估值环比提升：截至2025年7月24日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约33.0892倍，环比大幅上升，低于行业2016年以来的平均估值48.71倍 旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为36.4635倍、32.5762倍、46.6954倍、15.2428倍 [17] 行业重要新闻 - 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动，将实施自由化便利化政策制度，85个国家人员可免签入境海南，财政部将调整优化离岛免税购物政策等 [22] - 免签范围再扩大，印度恢复中国公民旅游签证申请，中国与马来西亚互免签证协定生效，中国游客持普通护照和有效美国签证入境阿根廷免申请签证和电子旅行授权AVE [23] - 2025年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员3.33亿人次，同比上升15.8%，免签入境外国人1364万人次，占入境外国人的71.2%，同比上升53.9% [24][26] - 今年暑期，全国亲子酒店预订量同比猛涨80%，多地带有水上乐园的酒店，预订量是去年的10倍还多 [27] 上市公司重要公告 - 大连圣亚筹划向特定对象发行股票事项，若进展顺利可能导致公司控制权发生变更，股票于2025年7月24日起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日 [28] - 北京人力预计2025年半年度净利润为69000.00万元到88000.00万元，增加25613.16万元到44613.16万元，同比上升50%以上 业绩增长因主业拓宽业务渠道和服务布局、提升成本管理水平，以及出售子公司股权确认投资收益 [29] - 凯文教育预计2025年半年度净利润为70.00万元到79.00万元，扣除非经常性损益后的净利润为18.00万元到27.00万元，营业收入较上年同期增长约13%，净利润同比增长约108%，将实现扭亏 [30] - 长白山预计2025年半年度营业收入约为2.35亿元，同比减少约7.48%，净利润为 - 258.00万元至 - 158.00万元，将出现亏损 业绩下降因上半年受极端天气影响，景区接待人数下降，营业收入减少，人工成本增加 [31] - 学大教育预计2025年半年度净利润为22800.00万元到25850.00万元，同比上升41.14% - 60.02%，扣除非经常性损益后的净利润为21000.00万元到24350.00万元，比上年同期增长38.09% - 60.12% [33] - 锦江酒店预计2025年半年度净利润为36000万元到40000万元，同比下降57.53%到52.81%，扣除非经常性损益后的净利润为39000万元到41000万元，同比增长0.38%到5.53% 归母净利润下降系上年同期转让股权产生税后非经常性收益 [34] 周观点 - 给予行业“超配”投资评级 暑期旺季开启，消费者服务板块指数上涨 景区类公司上半年受异常天气影响承压，酒店类公司受供给过剩影响业绩增长放缓，顺周期板块公司业绩增长亮眼 出入境板块利好不断，海南自贸港封关及免税细则披露或带动免税板块预期改善，短期内市场对政策的预期提升可能提振免税及会展、人力资源和教育等顺周期板块 [35] - 个股方面可关注中国中免、锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅、天目湖、九华旅游、众信旅游、宋城演艺；顺周期可关注外服控股、凯文教育 [35]

央视网消息：7月23日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍海南自由贸易港建设有关情况。国家发展改革委有关负责人表示，海南 自由贸易港封关的具体时间经党中央批准，定于2025年12月18日正式启动。封关到底指什么，具体有哪些政策？我们借助地图了解一下。 封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基本特征的自由化便利化政策制度。 "一线"放开就是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为"一线"，实施一系列自由便利进出举措。 "二线"管住是将海南自贸港与内地之间作为"二线"，针对"一线"放开的内容实施精准管理。设置运行海口新海港、海口南港等10个"二线 口岸"，对进入内地的货物创新采取多种便捷通行举措。 而岛内自由就是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流动。 因此，封关不是封岛，而是进一步扩大开放，封关后，海南与国际的联系将更加便捷。 封关运作后 去海南出差旅行受影响吗？ 对于内地居民来讲，封关运作后，去海南出差、旅行不受任何影响。按照现阶段的封关制度设计，除部分货物从海南自贸港进入内地需要 接受查验外，大多数货物以及所有的人员、物品、交通运输工具等进出 ...

房产税缴纳问题 - 企业无租使用其他单位房产需缴纳房产税 [5] - 公司办公楼一半自用一半出租需分别计算房产税 [5] 增值税申报风险 - 企业转租房产未申报增值税存在税务风险 [5] 企业所得税税前扣除 - 公司为员工租房支付的费用可申请企业所得税税前扣除 [5] 信息来源说明 - 文章内容来源于北京税务及顺义税务部门 [1][5] - 蓝色柳林财税室为非官方学习平台 文章仅作学习参考 [7]

股息红利税收政策 企业所得税免税政策 - 居民企业直接投资于其他居民企业取得的权益性投资收益免征企业所得税 [3][4] - 非居民企业在中国境内设立机构场所且与股息红利有实际联系的权益性投资收益同样免税 [3] - 免税政策不适用于连续持有上市流通股票不足12个月的投资收益 [3][4][10] 个人所得税差别化政策 - 个人持有上市公司股票超过1年的股息红利免征个人所得税 [5] - 持股1个月以内(含)的股息红利全额计入应纳税所得额按20%税率征税 [6] - 持股1个月至1年(含)的股息红利按50%计入应纳税所得额适用20%税率 [6] - 上市公司对持股1年以内的个人暂不扣税 转让时由证券机构代扣代缴 [6][7] 特殊主体税务处理 - 合伙企业对外投资分回的股息红利需单独作为个人投资者所得按20%税率征税 [12][16] - 创业投资企业个人合伙人可选择年度所得整体核算或单一核算方式 [15] 申报与资料留存 - 企业所得税汇算清缴需填报《符合条件的居民企业之间的股息红利优惠明细表》(A107011) [11] - 企业应留存被投资企业章程 利润分配决议 清算报表及投资收益明细账等资料 [18]

企业所得税 - 海南自贸港企业所得税优惠延续至2027年底，提供长期稳定的税收预期 [3] - 2025年起注册在海南并实际运营的企业（除负面清单行业）统一按15%征收企业所得税，比内地25%标准税率低40% [4] - 鼓励类产业企业主营业务收入占比超60%可享受境外直接投资所得免税政策，例如某生物医药公司通过海南公司投资印尼生产线节省470万元税款 [4] - 固定资产加速折旧政策允许单位价值500万元及以下的固定资产一次性计入成本扣除，超过500万元可缩短折旧年限或加快折旧速度，例如某高新技术企业进口3000万元AI服务器当年全部扣除成本 [5] 进口税收 - 2025年零关税商品清单扩容至453项，新增未烘焙咖啡、乙烯、机器零件等297项商品，企业进口用于生产自用或"两头在外"加工可免征关税、增值税和消费税 [7] - 某咖啡加工企业进口未烘焙咖啡原料成本降低25%，年节省300多万元税款 [8] - 鼓励类产业企业加工增值超30%的内销货物免征进口关税，累计内销货值超67亿元，减免关税约5.4亿元，例如某珠宝企业加工钻石增值35%节省30万元关税 [9] - 交通运输、旅游企业进口营运用船舶、航空器、车辆和游艇享受零关税政策，2025年政策放宽自有游艇数量要求从5艘降至1艘 [10][18] - 某航运企业进口3艘国际运输船舶减免关税和增值税共3.6亿元 [18] 个人所得税 - 高端人才（年收入30万元以上且缴纳社保满6个月）综合所得和经营所得实际税负超过15%部分免征，政策延续至2027年底，例如某高管年薪100万元节省30万元个税 [13] - 普通居民在海南累计居住满183天可享受3%、10%、15%三档超额累进税率，例如年收入50万元员工节省近10万元个税 [14] 特定行业优惠 - 旅游业企业离岛免税额度每人每年10万元，进口观光直升机、游艇等设备免征关税、增值税和消费税，例如某游艇公司进口5艘游艇节省超2000万元 [19] - 高新技术产业研发费用按175%加计扣除，形成无形资产按200%摊销，数字经济企业通过"国际互联网数据交互试点"降低30%国际业务合规成本 [19] - 博鳌乐城先行区医疗机构进口特许药品和医疗器械免征关税和增值税，累计进口药械货值1.14亿元，减免税款1500万元，患者使用高价抗癌药成本降低30%-40% [16] 增值税与销售税改革 - 2025年底前小规模纳税人月销售额10万元及以下免征增值税，跨境服务如国际运输、研发设计免征增值税 [25] - 2025年全岛封关后将增值税、消费税、车辆购置税合并为"销售税"，税率预计大幅降低 [20] 政策适用条件 - 企业需满足"实质性运营"要求：固定办公场所、至少3名员工在海南居住满183天并缴纳社保、完整账簿和本地财务处理 [26] - 房地产开发、传统冶炼、高尔夫球场等负面清单行业不享受15%企业所得税优惠 [22] - 企业需通过"海南国际贸易单一窗口"申请零关税资格，税务部门将核查业务真实性 [23] 典型案例 - 某跨境电商企业组合使用零关税原辅料、加工增值免税和FT账户，原料成本降低20%，综合税负率从19.7%降至9.3% [27] - 某生物医药企业享受15%企业所得税、研发费用加计扣除和乐城药械零关税，年利润1亿元时所得税节省1000万元，研发投入1000万元可抵扣1750万元应纳税所得额 [27]

免税店类型及特点 - 市内免税店位于市内 购物时间灵活且额度不设限 [3][6][9] - 口岸出境免税店位于机场/港口/车站等出境口岸 服务针对性强且提货时间节省 [3][6][9] - 离岛免税店目前仅限海南省 支持离岛前30日内购物并指定区域提货 [4][7] - 运输工具免税店设于国际航班/邮轮等交通工具上 航行期间开放 [5][8] 购物规则 - 市内免税店采用"市内选购离境提货"模式 需在口岸隔离区一次性提取并携带出境 [10] - 离岛免税店支持线上付款 提货点覆盖机场/火车站/港口码头 [4] - 购物时间限制：口岸免税店为出境当天办妥手续后 运输工具免税店为国际航行期间 [3][5] 地理及运营优势 - 市内免税店地理位置便利 购物时间无硬性约束 [6][9] - 口岸免税店针对出境旅客设计 提货流程高效 [6][9] - 离岛免税政策目前为海南省独有 [7]

小规模纳税人增值税免税政策解读 - 政策适用范围：2023年1月1日至2027年12月31日期间，增值税小规模纳税人月销售额未超过10万元（季度销售额未超过30万元）的，免征增值税 [1] - 特殊情形处理：月销售额超过10万元但扣除不动产销售额后未超10万元的，销售货物、劳务、服务、无形资产部分仍可免税 [1] 不同开票情形下的免税执行案例 仅开具增值税专用发票 - B公司季度销售额28万元（均为专票），虽未超30万元门槛，但因开具专票需全额按征收率缴税 [4] 混合开具专票与普票 - C公司季度销售额28万元（专票1万元+普票27万元），普票部分27万元享受免税，专票部分1万元需缴税 [6] 仅开具普通发票但超限额 - D公司季度销售额31万元（均为普票），因超30万元限额需全额缴税 [8] 混合开票且超限额 - E公司季度销售额31万元（专票1万元+普票30万元），因总额超限需全额缴税 [10]