报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价9.5元,对应25年13倍PE [3] 报告核心观点 - 收入增速随行业承压,下沉渠道布局顺利 [1] - 利润表现优于收入,盈利能力有所提升 [2] - 品牌渠道重塑,期待长远发展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为65.81亿元、71.16亿元、77.57亿元,同比增速分别为5.6%、8.1%、9.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.48亿元、6.21亿元、6.88亿元,同比增速分别为22.6%、13.3%、10.7% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、42.5%、42.5% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.4%、8.8%、8.9% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为13.9%、14.5%、14.7% [4] - 2024-2026年ROIC预计分别为25.9%、25.4%、24.5% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 考虑到以旧换新政策拉动效果显著,公司Q4均价及销量有望提升,预计2024-2026年EPS为0.59/0.66/0.70元,同比+12%/+11%/+7% [10] - 参考同行业可比公司,给予公司2024年17x PE,上调目标价至10元 [10] 公司业绩表现 整体业绩 - 公司2024Q1-Q3营收45.76亿元,同比+3.27%,归母净利润4.04亿元,同比+12.28% [12] - 2024Q3营收14.75亿元,同比-4.94%,归母净利润1.04亿元,同比+5.68% [12] 线上线下渠道表现 - 预计公司Q3线上渠道收入基本持平,线下渠道收入微降,海外业务呈现个位数增长,工程渠道收入下滑幅度较大 [13] - 预计在以旧换新政策拉动下,Q4收入增速有望提升,同时随着地产政策持续宽松,后周期产业链销售有望回暖 [13] 毛利率及费用率 - 2024Q1-Q3毛利率为40.5%,同比-1.29pct,净利率为8.79%,同比+0.62pct [14] - 2024Q3毛利率为40.11%,同比-2.5pct,净利率为7.03%,同比+0.61pct [14] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.17%、4.19%、4.29%,同比变动不大 [14] 现金流及财务状况 - 2024Q3期末现金+交易性金融资产为28.01亿元,同比+3.15亿元,存货周转天数78天,应收账款周转天数44天 [15] - 2024Q1-Q3经营活动现金流量净额为3.72亿元,同比-3.69亿元 [15][16] - 2024Q1-Q3投资活动现金流量净额为-2.49亿元,同比+6.41亿元 [16] - 2024Q1-Q3筹资活动现金流量净额为-3.17亿元,同比-1.34亿元 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司份额提升,以旧换新或将提振需求 [1] - 信用减值转回增厚业绩 [2] - 公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升,各渠道产品不断推新形成竞争力,看好公司在理顺渠道和加强治理的过程中修炼内功,在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力,在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为5.4/6.2/7.1亿元,对应市盈率为12.3x/10.9x/9.4x [2][3] - 2022-2026年营业收入复合增长率为4.5%-11.3% [3][6] - 2022-2026年归母净利润复合增长率为13.5%-15.0% [3][6] - 2022-2026年毛利率维持在40%-41%左右 [6] - 2022-2026年销售费用率维持在25%-28%左右,管理费用率维持在4%-5%左右,研发费用率维持在4%-5%左右 [2][6] - 2022-2026年资产负债率维持在35%-50%之间,净负债率维持在-30%左右,流动比率维持在1.5-2.5之间,速动比率维持在1.5-2.5之间 [7] - 2022-2026年应收账款周转率维持在6.6-8.0之间,存货周转率维持在11.6-26.3之间,总资产周转率维持在0.9-1.2之间 [7] - 2022-2026年每股收益为0.17-0.83元,每股经营现金流为-0.02-1.36元,每股净资产为3.89-5.31元 [7]

会议信息 - 华帝股份第八届监事会第十一次会议2024年10月21日发通知，10月29日通讯表决召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 以3票同意通过《2024年第三季度报告》，10月31日刊登[3] - 以3票同意通过《关于拟续聘会计师事务所的议案》，拟续聘中审华，待股东大会审议[3][4]

证券代码：002035 证券简称：华帝股份 公告编号：2024-037 华帝股份有限公司 关于拟续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次续聘会计师事务所事项符合财政部、国务院国资委、证监会印发的《国有企业、上 市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4 号）的规定。 华帝股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 29 日召开第八届董事会第十 四次会议和第八届监事会第十一次会议，审议通过了《关于拟续聘会计师事务所的议案》， 公司拟续聘中审华会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度审计机构，本议案尚需 提交公司股东大会审议。现将相关事宜公告如下： 一、拟续聘会计师事务所事项的情况说明 中审华 2023 年度经审计的收入总额为 82,765 万元。其中，审计业务收入 55,112 万元， 证券业务收入为 7,650 万元。 2023 年度，中审华共承担 23 家上市公司和 83 家挂牌公司年报审计业务，审计收费分别 为 1,848.8 万元和 1,177.6 万元，共计 3,026 ...

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为14.75亿元，同比下降4.94%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长12.28%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.72亿元，同比下降49.79%[1] - 公司2024年第三季度末总资产为69.94亿元，较上年度末下降2.84%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为36.99亿元，较上年度末增长1.49%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为45.76亿元[11] - 公司2024年第三季度营业成本为27.23亿元[11] - 公司2024年第三季度销售费用为11.06亿元[11] - 公司2024年第三季度研发费用为1.96亿元[11] - 公司2024年第三季度资产总计为69.94亿元[9] - 公司2024年第三季度负债总计为32.51亿元[9] - 公司2024年第三季度所有者权益总计为37.43亿元[10] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为36.99亿元[10] - 公司2024年第三季度未分配利润为26.18亿元[10] - 公司2024年第三季度少数股东权益为4.43亿元[10] - 2024年第三季度营业利润为4.45亿元，同比增长9.0%[12] - 2024年第三季度净利润为4.02亿元，同比增长11.1%[12] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.72亿元[14] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.49亿元[14] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-3.17亿元[15] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为10.40亿元[15] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为4.04亿元，同比增长12.3%[12] - 2024年第三季度基本每股收益为0.4848元，同比增长14.3%[13] - 2024年第三季度收到的税费返还为6,020万元，同比增长0.3%[14] - 2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为5.48亿元，同比增长5.0%[14] 税收优惠及公允价值变动 - 公司2024年前三季度享受先进制造业相关税收优惠政策，其他收益增加31.54%[4] - 公司2024年前三季度被投资公司上市后市值变化,公允价值变动损失增加1479.26%[4] 资产减值及政府补助 - 公司2024年前三季度收回工抵房屋计提的跌价,资产减值损失增加103.65%[4] - 公司2024年前三季度收到相关项目补贴,收到其他与经营活动有关的现金增加36.76%[4] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为36,692户[6] - 前10大股东中,石河子奋进股权投资普通合伙企业持股14.27%,潘叶江持股10.25%,香港中央结算有限公司持股9.33%[6] - 前10大无限售条件股东中,石河子奋进股权投资普通合伙企业持有12,096万股,香港中央结算有限公司持有7,908.59万股[6] - 公司回购专用证券账户已累计回购股份1,658.99万股,占公司当前总股本的1.96%[6] - 米林县联动投资有限公司期初普通账户和信用账户持股2,886.83万股,占总股本3.41%,期末转融通出借股份为0股[7] 资产负债情况 - 公司流动资产合计为47.65亿元,较期初下降5.33%[8] - 公司交易性金融资产为14.65亿元,较期初增加7.37%[8] - 公司应收票据为3.60亿元,较期初下降28.25%[8] - 公司存货为7.63亿元,较期初下降4.79%[8] - 公司长期股权投资为0.83亿元,较期初增加31.25%[8]

证券代码：002035 证券简称：华帝股份 公告编号：2024-038 华帝股份有限公司 第八届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 公司董事、高级管理人员出具了关于公司 2024 年第三季度报告的书面确认意见，作为 公司的董事、高级管理人员，保证公司 2024 年第三季度报告内容真实、准确、完整，不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 《2024 年第三季度报告》于 2024 年 10 月 31 日刊登在《证券日报》《中国证券报》《证 券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上（公告编号：2024- 036）。 本议案经公司董事会审计委员会审议通过后提交董事会审议。 2、以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于拟续聘会计师事务所的议 案》。 公司董事会同意续聘中审华会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2024年度审计机构， 聘期为一年。具体内容详见公司2024年10月31日披露于《证券日报》《中国证券报》《证券时 报》《上海证券报》和巨潮资讯网（http ...

报告评级和核心观点 1) 报告给予公司"增持"评级,目标价9.5元 [2] 2) 报告认为: - 品类拓展和渠道整合有望带动公司业绩增长 [2] - 地产政策持续放松有望提振厨电板块估值 [9][20] - 套系化和集成化成为行业主要趋势,公司新品有望开启第二增长曲线 [28][29][30] 公司背景 1) 公司成立于1992年,主营厨电和家居定制产品,拥有华帝、百得和华帝家居三大品牌 [16][18] 2) 公司管理团队逐步年轻化,实际控制人为潘叶江 [18][19] 3) 公司产品线丰富,烟灶以外的其他品类占比达36% [17] 地产政策放松利好厨电行业 1) 9月29日广州市解除限购,其他城市有望进一步放松,有望促进房地产量价企稳 [9] 2) 9月24日国新办宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例,利好地产端改善 [9][20] 3) 厨电销售与地产端呈现较强相关性,地产政策放松有望带动厨电板块估值提升 [24][26][27] 套系化和集成化成为行业主要趋势 1) 公司集成烹饪中心在推出不到一年时间内已贡献约3600万销售额,有望持续增长 [29] 2) 公司在燃气热水器领域深耕多年,有望受益于燃热替代电热的行业红利 [32][33][34][35][36] 3) 公司新品不断丰富,包括集成烹饪中心、洗碗机、蒸烤箱等,有望开启第二增长曲线 [30][31][32] 渠道和品牌建设 1) 公司渠道以线上和线下为主,正在推进渠道扁平化改革以提升运营效率 [44][45][46][48] 2) 百得品牌定位中端市场,辅助公司拓展三四线城市 [49] 3) 华帝家居定位高端定制,助力公司向整体厨房布局 [50][51] 4) 公司具有长期的营销能力和话题打造能力优势 [52][53][54] 风险提示 1) 原材料价格波动风险 2) 市场竞争加剧 3) 房地产竣工下行可能对厨电销售带来压力 [55]

证券代码：002035 证券简称：华帝股份 公告编号：2024-035 华帝股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 华帝股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年12月5日召开了第八届董事会第十次会议， 审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式或 法律法规允许的方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A股）股票，并在未来择机用 于股权激励计划或员工持股计划。拟用于回购的资金总额不低于人民币1亿元（含本数），且不 超过人民币2亿元（含本数），回购价格不超过人民币8.67元/股（含本数），回购股份实施期 限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股 份》等相关法律法规规定，现将公司回购股份进展情况公告如下： 截至2024年9月30日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购股份 16,589,882股，占公司当前总股本的比例为1.96%，成交最高价为7.2 ...

公司概况 - 公司名称：华帝股份有限公司 [1] - 证券代码：002035 [1] - 证券简称：华帝股份 [1] 投资者关系活动 - 活动类别：其他（广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日） [2] - 参与单位：投资者网上提问 [2] - 时间：2024年9月12日下午15:30-16:30 [2] - 地点：公司通过全景网"投资者关系互动平台"采用网络远程方式参与 [2] - 公司接待人员：1) 董事长兼总裁 2) 财务总监何淑娴 3) 董事会秘书潘楚欣 4) 证券事务代表罗莎 [2] 投资者提问及公司回复 - 问题：请问公司今年分红的计划有指引吗？ [2] - 回复：公司上市以来，连续多年维持稳定、可观的分红状态，积极回报广大投资者。后续，公司及管理层会继续秉承对所有股东高度负责的态度，努力经营，不断提高企业经营管理水平，保证公司健康、持续、高质量发展。同时，公司会结合自身发展情况，综合考虑各方面因素，合理确定利润分配方案 [2]