贵州黔源电力股份有限公司2025年半年度权益分派实施公告 分红方案 - 公司以2025年6月30日总股本427,558,126股为基数实施分红[1] - 每10股派发现金红利1元（含税）[1] - 现金分红总额42,755,812.6元[1] - 分红方案不包含送股及转增股本[1] 实施时间安排 - 股权登记日确定为2025年9月25日[1] - 除权除息日确定为2025年9月26日[1] - A股股东现金红利将于2025年9月26日通过中国结算深圳分公司划入资金账户[1] 授权审议程序 - 2024年度股东大会授权董事会制定2025年中期分红方案[1] - 公司于2025年8月27日审议通过该分红方案[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为黔源电力，所属行业是电力行业，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员有主持人、董事长杨焱、总经理戴建炜、财务负责人金冬、董秘王博、独立董事王冠 [16] 详细调研机构 - 黔源电力2025年半年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 主要内容资料 - 针对光伏电站效益问题，公司聚焦“一利五率”目标要求，围绕增发电量、提升消缺效率、减少弃光率提质增效 [23] - 关于融资利率高于同行业问题，公司融资成本差异与债务期限结构、融资时点及资金用途等因素相关，正通过债务置换等措施压降成本，2024年新增融资利率显著下降，有信心缩小差距 [23] - 对于员工工资持续增长问题，公司薪酬水平结合业务结构、行业属性以及地区发展水平等因素综合考虑 [25] - 关于三季度水电站调度、发电量情况，相关生产经营信息将在2025年第三季度报告中披露 [25]

财务表现与融资成本 - 公司融资利率从年化5%以上降至3%左右但仍高于行业水平 [3] - 2024年有息负债融资利率达3.5%以上 较同业高50%以上（同业2024年仅2.2%） [3] - 通过债务置换和融资优化实现2024年新增融资利率显著下降 [3] 光伏项目运营 - 针对光伏电站效益问题 公司聚焦"一利五率"目标推进增发电量及消缺效率提升 [3] - 通过减少弃光率与提质增效措施持续提升光伏项目效益 [3] 人力资源成本 - 员工工资持续增长且明显高于社会同期水平 [3] - 薪酬水平基于业务结构、行业属性及地区发展水平综合确定 [3] 发电运营数据 - 三季度水电站调度及发电量数据将于2025年第三季度报告中披露 [4] - 未提前披露三季度发电量具体数值 [4]

股东结构变化 - 股东户数连续3期下降 本期减少1426户至16112户 环比降幅达8.13% [2] - 筹码集中期间股价累计上涨3.43% 期间出现5次上涨和4次下跌 [2] - 当前收盘价16.58元 单日微跌0.06% [2] 财务表现 - 上半年营业收入8.83亿元 同比增长1.23% [2] - 净利润1.27亿元 同比下降4.54% [2] - 基本每股收益0.2974元 加权平均净资产收益率3.20% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 来水偏枯导致短期业绩承压 但大股东增持彰显发展信心 [5] - 公司现金流价值持续凸显 近五年年均归属于普通股东的可分配现金流达7.5亿元 [7] - 华电集团旗下贵州区域清洁能源平台 存在资产整合预期 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收8.83亿元 同比增长1.23% 归母净利润1.27亿元 同比下降4.54% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.01亿元/4.41亿元/4.63亿元 同比增长83.77%/9.96%/5.05% [6] - 2025年上半年上网电价0.2777元/千瓦时 同比下降0.3% 其中水电电价0.2713元/千瓦时 同比下降0.2% [7] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18.04倍/16.41倍/15.62倍 [6] 运营数据 - 2025年上半年发电量32亿千瓦时 同比增加1.6% 其中水电28.82亿千瓦时 同比增长3.7% 光伏3.19亿千瓦时 同比下降14.2% [7] - 截至2025年6月底 公司投产控股装机414万千瓦 其中水电323万千瓦 光伏91万千瓦 [7] - 2025年上半年来水较上年同期偏少23% 较多年平均来水偏少28% [7] 公司治理与股东动向 - 控股股东中国华电拟通过华电产融增持公司总股本的0.85%至1.70% 目前增持时间过半且已达增持下限 [7] - 新任董事长杨焱上任 曾任职乌江水电管理层 引发市场对华电集团贵州区域资产整合预期 [7] - 乌江水电作为公司第二大股东持股12.4% 2024年底控股在运装机1356万千瓦 其中水电870万千瓦 [7] 现金流与估值 - 永续经营假设下 按7%股权折现率计算 公司合理市值超过100亿元 [7] - 当前总市值72.34亿元 每股净资产9.40元 [3] - 2025年预计ROE为9.57% 较2024年的5.58%显著提升 [6]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月12日下午15:00-17:00通过深交所"互动易"平台以网络远程方式举行2025年半年度业绩说明会 [1] - 2025年半年度报告已于2025年8月28日在巨潮资讯网披露 [1] - 出席人员包括董事长杨焱、总经理戴建炜、财务负责人金冬、董事会秘书王博及独立董事王冠 [1] 投资者互动安排 - 公司通过"互动易"平台提前公开征集问题 投资者可在会前登录平台点击"提问预征集"输入证券代码002039或简称黔源电力进行提问 [2] - 公司将在业绩说明会上对投资者关注的问题进行集中回答 [2]

公司公告 - 黔源电力将于2025年9月12日星期五下午15:00-17:00举行2025年半年度业绩说明会 [2]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年半年度网上业绩说明会采用网络远程方式举行 通过深圳证券交易所"互动易"平台进行[1] - 说明会出席人员包括公司董事长杨焱 总经理戴建炜 财务负责人金冬 董事会秘书王博及独立董事王冠[1] - 投资者可登录互动易网站进入"云访谈"栏目参与本次业绩说明会[1] 投资者互动安排 - 公司提前向投资者公开征集问题 广泛听取意见和建议[1] - 投资者可在说明会召开前登录互动易平台 通过"提问预征集"功能输入证券代码002039或证券简称黔源电力进行提问[1] - 公司将在2025年半年度网上业绩说明会对投资者关注的问题进行回答[1] 财务信息披露 - 公司2025年半年度报告已于2025年8月28日在巨潮资讯网披露[1] - 本次说明会为半年度业绩说明会 公司将通过互动易平台进行网络远程交流[1]

财报披露 - 公司2025年半年度报告于2025年8月28日在巨潮资讯网披露[1] 业绩说明会 - 公司将于2025年9月12日15:00 - 17:00举行半年度业绩说明会，采用网络远程方式，通过“互动易”平台举行[1] - 董事长等人员出席说明会[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集业绩说明会问题，投资者可在“互动易”提问[2] - 公司将在说明会回答投资者问题[2] 公告时间 - 公告发布时间为2025年9月4日[4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 碳市场领域首份中央文件《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 标志着碳市场建设进入新征程 提出扩大覆盖范围、完善配额管理、丰富交易产品、扩展交易主体等举措 着力构建更有效、更有活力、更具国际影响力碳市场体系[3][17][18] - 全国碳排放权交易市场配额累计成交量达6.81亿吨 成交额467.84亿元 2024年纳入重点排放单位2096家 配额清缴完成率接近100%[3][18] - 全国温室气体自愿减排交易市场累计成交核证自愿减排量246.03万吨 成交额2.08亿元[3][18] - 《关于推动城市高质量发展的意见》发布 推动城市发展绿色低碳转型 水务、固废治理行业迎新机遇 包括垃圾焚烧发电供热应用、工业废污水治理、资源再生行业发展等[4][20][21] - 推进节水型城市建设有望推动城市供水顺价 保障供水企业盈利能力 加快老旧供水管网更新改造 城市垃圾分类深化保障餐厨垃圾处理企业来料供应[4][21] 行情回顾 - 8月25日-8月29日 电力板块下跌0.40% 环保板块下跌1.47% 燃气板块下跌1.65% 水务板块下跌2.15% 沪深300指数上升2.71%[2][11] - 电力板块涨幅前三：云南能投33.84%、兆新股份33.61%、恒盛能源17.96% 跌幅前三：世茂能源-21.86%、涪陵电力-17.02%、华光环能-16.09%[12][16] - 环保板块涨幅前三：德创环保46.32%、飞马国际16.50%、惠城环保8.49% 跌幅前三：仕净科技-15.68%、超越科技-10.38%、雪浪环境-9.84%[12][16] - 燃气板块涨幅前三：中泰股份5.76%、美能能源1.70%、新奥股份0.80% 跌幅前三：ST升达-9.51%、陕天然气-7.27%、洪通燃气-5.70%[12][16] - 水务板块涨幅前三：中持股份16.40%、上海洗霸11.40%、中晟高科7.73% 跌幅前三：海天股份-9.94%、力源科技-8.80%、华骐环保-8.77%[12][16] 碳市场建设 - 目标到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[17] - 目标到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场 建成诚信透明、方法统一、参与广泛、与国际接轨的全国温室气体自愿减排交易市场[17] - 2023年以来生态环境部会同有关部门出台造林碳汇、海上风电等6个方法学 完成首批948万吨核证自愿减排量登记[18] - 碳市场通过碳价信号引导资源向低碳领域配置 预计将拉动绿色投资显著增长 绿色产业迎来发展机遇[3][18] 城市高质量发展 - 推动垃圾焚烧发电供热等绿能在工业场景应用 在节约成本的同时实现有效降碳[4][21] - 持续深化工业废污水治理 相关水治理企业有望受益[4][21] - 推动资源再生行业发展 特别是建筑垃圾及装修垃圾行业 实现建筑材料再生利用推广[4][21] - 建立工业园区集中供能体系 推动废水、余热、固废协同处置全覆盖[20][21] - 实施工业能效、水效提升行动 推广绿色低碳先进工艺技术装备[20][21] 电力行业动态 - 国家能源局数据显示截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦 同比增长18.2% 其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.1%[29] - 1-7月份全国发电设备累计平均利用1806小时 比上年同期降低188小时[29] - 1-7月全国完成电力市场交易电量3.59万亿千瓦时 同比增长3.2% 占全社会用电量比重61.2%[29] - 绿电交易电量1817亿千瓦时 同比增长42.1%[29] - 华能陇东能源基地C1区块547兆瓦新能源项目投运 中国华能新能源装机突破1.12亿千瓦 低碳清洁能源占比超54%[25] - 中国广核电力拟收购中广核惠州核电82%股权等多笔核电资产[29] 环保行业动态 - 无锡市发布城市更新三年行动计划 提出改造老旧供水管网及二次供水设施 更新燃气管网 推进城市生命线工程[39] - 山东省印发大宗工业固体废物回填试点方案 推动固废资源化利用[42] - 湖北省美丽城市建设工作方案提出到2027年建成6个美丽城市 城市生态功能不断增强[42] 投资建议 - 火电板块推荐江苏国信 谨慎推荐申能股份、浙能电力 建议关注福能股份、华电国际[4] - 核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核[4] - 绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能 谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电[4] - 水电板块推荐长江电力 谨慎推荐华能水电、黔源电力 建议关注国投电力、川投能源、浙富控股[4] - 环保板块推荐永兴股份、雪迪龙 建议关注华光环能、中国天楹、复洁环保[4]