报告公司投资评级 维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司在沙特阿拉伯设立新办公室,深化中东地区业绩增长。[1][2] 2) 公司"全球增长战略"持续推进,国际化业务进一步强化。[2] 3) 公司核心的新一代云架构产品SEP已成功签约多家国际酒店集团,云POS产品也在快速推广。[3] 4) 公司SaaS业务保持高速增长,ARR达4.47亿元,续费率超过90%。[3] 5) 公司有望充分受益于酒店IT云化趋势,取得全球酒店IT市场的龙头地位。[4] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入13.82亿元,同比增长15.09%;归母净利润2472.31万元,同比增长10.83%。[3] 2) 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到32.50、38.43、45.57亿元;归母净利润将分别达到0.66、1.43、2.56亿元。[5][6] 3) 公司2024年上半年SaaS业务ARR达4.47亿元,同比增长30.8%,企业客户门店总数超过8万家,续费率超过90%。[3]

石基信息业务发展情况 - 石基企业平台(Infrasys)已与全球前5大酒店集团签约,上半年末总上线客户数接近4000家[2] - 石基企业平台在数据安全方面具有优势,采用"API first、Security first"的设计理念,使用Token密钥技术,能自动识别客人数据来源并存储到符合当地法规的地方[2][3] - 酒店信息系统向云端转型的驱动力包括满足移动互联网时代客户需求、提升酒店运营效率、以及符合日益严格的数据安全法规要求[3] - 石基企业平台定价较高,但凭借先进的技术和架构得到客户认可,市场上尚无类似产品[3][4] 公司零售业务发展 - 公司在零售百强、连锁百强客户中的市占率仍在50%左右,零售信息系统业务保持优势地位[4] - 公司旗下思迅软件从事标准化零售信息系统业务,是一项优质资产,未来将向云化转型[4] 海外业务发展计划 - 海外业务团队人数已超过1000人,为持续推进全球化,团队规模将维持现有水平[4] - 根据产品功能需求,公司会适当调整研发和销售人员的比例,如在非核心国家减少研发人员增加销售人员[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,合理价值为8.84元/股。[1] 报告的核心观点 - 公司业绩持续保持较快增长,24年上半年实现收入13.8亿元,同比增加15.1%;归母净利润2472万元,同比增加10.8%;扣非归母净利润2038万元,同比增加16.4%。[1] - SEP等核心产品上线顺利,驱动ARR快速增长。2024年6月底SaaS业务ARR同比增长30.8%,达到约4.5亿元。[2] - 预计2024-2026年,公司营业总收入分别为32.17亿元、37.32亿元、43.91亿元,同比增速分别为17.0%、16.0%、17.7%;归母净利润分别为0.76亿元、1.95亿元、3.45亿元。[2] 公司业务分析 酒店信息管理系统业务 - 公司已成长为全球范围内的头部厂商,产品竞争力突出,在旅游酒店行业景气度逐步修复的机遇下,该业务有望保持稳定增长,预计24-26年收入增速分别为12.0%/18.0%/25.0%。[13] 商业流通管理系统业务 - 公司是国内零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统头部提供商,随着零售商超等消费行业复苏,预计24-26年收入增速分别为10.0%/20.0%/20.0%。[13] 餐饮信息管理系统业务及支付系统业务 - 这两块业务收入体量较小,在下游走出公共卫生事件影响后有望实现稳定增长,预计24-26年餐饮信息管理系统业务收入增速分别为12.0%/20.0%/20.0%,支付系统业务收入增速分别为8.0%/12.0%/18.0%。[13] 第三方硬件配套及自主智能商用设备业务 - 预计24-26年第三方硬件配套业务收入增速分别为25.0%/5.0%/5.0%,自主智能商用设备业务收入增速分别为28.0%/20.0%/15.0%。[13] 其他业务 - 预计24-26年旅游休闲及其他业务收入增速分别为15.0%/15.0%/15.0%。[13] 盈利预测与估值 - 预计24-26年公司毛利率分别为44.4%/47.0%/49.4%,销售费用率分别为10.0%/9.8%/9.6%,管理费用率分别为23.6%/23.3%/23.0%,研发费用率分别为10.2%/10.0%/9.8%。[14][15] - 参考可比公司估值,采用PS估值法,对应24年收入,给予公司7.5X PS估值倍数,则公司每股合理价值约为8.84元/股。[16][17]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 营收增速稳健，平台化和SaaS业务高增长 - 预订平台2024H1产量1168万间夜，同比增长32.7% [3] - 2024H1公司SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)4.47亿元，同比增长约30.8% [3] - 核心的新一代云架构的石基企业平台已成功签约行业标杆客户半岛、洲际、朗庭、新濠等国际酒店集团以及钓鱼台美高梅、首旅诺金、安麓等知名酒店集团 [3] - 2024上半年末SaaS业务企业客户(最终用户)门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90% [3] 费用控制有效，经营现金流改善 - 2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为10.51%/26.33%/11.12%，同比变动-1.97/-3.09/-1.60pcts [3] - 2024H1公司经营活动现金流量净额为0.26亿元，去年同期为-0.64亿元 [3] 坚持平台化和全球化战略，行业优势领先 - 截至2024上半年末，石基企业平台新签约标杆客户新濠酒店集团，在半岛、洲际、朗庭等酒店集团上线共433家酒店 [3] - Infrasys Cloud是唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统 [3] - 公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率为78%，中高端和连锁餐饮用户数量已超过1万家，大众餐饮店用户约20万家 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为0.68/1.45/2.51亿元 [4] - 2024年营业收入为32.55亿元，同比增长18.4% [2] - 2024年毛利率为38.1%，2026年预计达到40.3% [2] - 2024年ROE为0.9%，2026年预计达到3.2% [2] - 2024年每股收益为0.02元，2026年预计达到0.09元 [2] - 2024年市盈率为106.8倍，2026年预计降至61.8倍 [2]

云产品上线速度和流程 - 云产品在已签约酒店集团的上线总体是一个先慢后快的过程[2] - 上线之前需要完成与酒店集团层面系统的集成,还需要进行示范认证,上线的速度会逐渐加快[2] - 高端酒店签约的完整流程包括商业流程和法务流程体系,一般会有哪些因素会促进或阻碍流程推动[3] 酒店信息系统云化的驱动力 - 手机和移动互联网的发展,使得C端消费者需要访问酒店信息系统,而老系统无法支持[3] - 云系统能够提升酒店集团管理效率,节省人力成本,满足数据安全法律法规要求[3] - 信息系统云化已成为行业共识,部分领先的国际酒店集团已开始云系统选型[3] 公司云产品的优势 - 公司新一代云产品石基企业平台是基于20年积累的行业知识和经验,采用领先的云架构设计[4] - 主要优势体现在全球分布式部署、开放式架构、系统和数据安全、丰富的高星级酒店及集团功能等[4] 合作模式 - MSA(主服务协议)是非独家的框架性协议,后续业主可以签署具体的采购协议[4] - 从实际操作来看,酒店集团倾向于在一个地区选择一套信息系统,以享受云化带来的最大收益[4]

财务表现 - 公司上半年收入和利润逐步修复，酒店、餐饮信息管理系统实现稳健增长，旅游休闲系统业务、第三方和自有硬件增速较快，利润同比实现增长、环比转正 [2] - 报告期实现了现金流转正 [3] - 2024年6月底ARR较2023年6月底增长30%左右，主要得益于核心云产品Infrasys Cloud、Reviewpro、石基企业平台等大批量上线 [3] - 大陆地区毛利率下滑，主要与硬件收入占比提升、无形资产摊销增加、交付人员半年度奖金计提等因素有关，但这些因素不具有持续性 [4] 业务发展 - 销售体系调整为按产品负责，每个地区有负责人，对销售进行考核和跟踪，取得良好效果 [2] - Infrasys已签约全球前五大酒店集团，上半年末上线客户数量接近4000家，石基企业平台在洲际、半岛、朗庭等大批量上线，并签约新濠、RUBY、CIRCLE等国际酒店集团 [3] - 畅联业务实现盈利，主要得益于海外连接增多、付费意愿增强，未来将持续盈利，对集团平台化转型起到重要作用 [3] - 海外业务团队人数超过1000人，未来将视产品功能需要选择性增加研发人员或减少研发人员、增加销售人员 [4] 战略规划 - 未来将以营收增长为主，进行有效投入 [3] - 海外市场拓展将充分利用标杆客户示范效应，亚太地区云产品上线速度较快，其次是欧洲和美国 [4] - 公司并非针对Oracle进行产品替换，而是正在挑战酒店信息系统行业过去领导者的地位 [4] - 随着产品云化业务增长，系统集成成本占比将下降 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - ARR 持续高增,云收入支撑长期成长 [4] - 酒店信息化稳健成长,软硬结合相关业务实现高增 [4] - 现金流显著改善,经营质量获得提升 [4] - 费用控制效果显著,规模化效应开始显现 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入13.82亿元,同比增长15.09%;实现归母净利润2472万元,同比增长10.83% [4] - 2024年6月底SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)4.5亿元,同比增长30.8% [4] - 2024年上半年酒店信息管理系统业务实现收入5.5亿元,同比增长11%;自有智能商业设备实现收入2.4亿元,同比增长28% [4] - 预计公司2024-2026年分别实现收入32.8、39.2、47.2亿元,实现归母净利润0.8、1.5、3.2亿元 [5][6][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"持续关注"的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 公司加快向SaaS运营模式转型,全球化业务取得阶段性成果 [5] - 公司SaaS业务年度可重复订阅费(ARR)高速增长,达到4.47亿元,同比增长约30.8% [5] - 公司预计未来3年营收和净利润将保持高速增长,2024-2026年营收和归母净利润年复合增长率分别为15.46%、20.01%和22.76%、118.82%和78.07% [6] 公司投资评级和财务数据总结 - 报告给予公司"持续关注"的投资评级,认为公司在酒店、餐饮、零售及休闲娱乐行业信息化市场处于领先地位,加快向SaaS运营模式转型,有望受益大消费行业复苏和升级 [4] - 报告预计公司2024-2026年营业收入分别为31.74/38.10/46.77亿元,同比增速分别为15.46%/20.01%/22.76%;归母净利润分别为0.59/1.30/2.31亿元,同比增速分别为由亏转盈/118.82%/78.07% [6] - 报告给出公司2024-2026年的EPS分别为0.02/0.05/0.08元/股,市盈率分别为245.4/112.2/63.0 [6]

北京中长石基信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 北京中长石基信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 北京中长石基信息技术股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人李仲初、主管会计工作负责人赖德源及会计机构负责人(会计 主管人员)李天达声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本年度报告所涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质 承诺，请投资者注意投资风险，并保持足够的风险认识，理解计划、预测与承 诺之间的差异。 公司 2024 年度仍处于进行全球化及平台化转型的关键时期，公司存在因行 | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------|--------------------- ...

酒店信息化系统竞争格局 - 国际酒店集团市场公司云产品领先其他系统提供商[2] - 国内酒店信息化市场公司无特别强有力竞争对手[2] 石基企业平台签约客户上线速度 - 客户先选示范店成功上线后地区推广上线数量达一定体量后续加速[3] 云产品单价确定方式 - SaaS型业务按订阅费方式收取费用如云PMS产品按月和酒店房间数计费[3] - 单价与客户使用产品功能模块多少相关不同类型酒店价格不同[3] 面向中国酒店市场的产品 - 石基企业平台面向国际连锁或区域奢华酒店集团[3] - 有Cambridge云酒店管理系统面向特定中国星级酒店[3] - 有西软XMS和千里马iPMS面向纯本土星级酒店[3] - 中国经济连锁酒店以自研系统为主[3] 应对中美关系担忧的策略 - 以石基餐饮云系统为先锋加快上线酒店让客户了解公司[3] - 推动石基企业平台签约更多标杆客户弱化担忧[4] 海外员工数量 - 未来海外员工数量基本保持体量根据签约和研发需求控制不会大规模增长[4] 石基企业平台研发团队海外布局原因 - 酒店管理概念舶来品[4] - 面向客户群体特殊需海外高端酒店业经验人才[4] - 掌握相关技术的顶尖人才在海外[4] 2023年度酒店毛利率下降原因 - 硬件销售收入占比提高导致毛利率下降[4] 股权激励规划 - 历史进行过暂时无新计划团队较稳定考核灵活[4]