业务板块及收入占比 - 公司主要业务包括酒店、餐饮、零售、休闲娱乐信息系统以及第三方硬件配套和自有智能商用设备等 [2] - 2023年收入占比最大的几个业务板块包括:酒店信息系统业务(约34%)、零售信息系统业务(约21%)、第三方硬件配套业务(20%)、自有智能商用设备业务(18%)，其中毛利最高的是酒店和零售信息系统业务 [2] 业务发展趋势 - 随着酒店信息系统云化,公司酒店业务目标客户群有明显扩容,未来公司业务发展重点将是全球化与平台化 [2][3] - 随着海外市场收入快速增长,公司希望尽快实现海外全球化业务的经营现金流持平 [3] 竞争格局 - 在国际酒店集团市场,公司云产品领先于竞争对手,客户和专业咨询机构反馈公司云产品相对领先性 [3][4] - 在国内酒店信息化市场,公司没有特别强有力的竞争对手 [3][4] 海外市场拓展 - 公司全新一代云平台"石基企业平台"已签约多家标杆客户,如半岛、洲际、朗廷、Melco等,覆盖全球10多个国家 [4][7] - 2023年新增签约欧洲地区酒店集团Fletcher Hotels、阿联酋酒店品牌TIME Hotels、瑞士豪华度假村Grand Resort Bad Ragaz等知名客户 [7] - 公司希望凭借标杆客户示范效应及大批量上线,继续签约更多国际酒店集团 [7] 人员规划 - 未来公司海外员工数量将基本保持现有规模,不会有大规模增长 [8] 研发投入 - 公司需要持续投入研发,把各子系统集成到"石基企业平台",以及不断更新公司众多软件产品 [9]

酒店信息系统向云系统转型 - 目前酒店信息系统向云系统转型已经成为行业共识，部分行业领先的国际酒店集团已开始选型其下一代云系统[1] - 公司全新一代云平台的企业级酒店管理系统核心产品石基企业平台已经签约标杆客户半岛、洲际、朗庭、Melco酒店集团，上线酒店覆盖全球超过十个国家[3] - 公司新一代云产品石基企业平台是基于公司过去20年对国际高端酒店行业的学习以及知识、经验和人才的积累，采用领先的云架构直接针对大型国际酒店集团的全球化经营而设计[3] 公司云产品的优势 - 公司新一代云产品石基企业平台的竞争优势主要体现在全球分布式部署、开放式架构、系统和数据安全、丰富的高星级酒店及集团功能等诸多方面[3] - 目前能够为国际酒店集团提供信息系统的主要包括ORACLE、INFOR等，公司在国内没有特别强有力的竞争对手[3] 公司云产品的拓展 - 目前石基企业平台在洲际酒店集团的上线数量已经超过300家酒店[2] - 对于酒店云餐饮系统产品Infrasys Cloud，由于目前已经签约大量国际酒店集团，其中包括全部前五大国际酒店集团，后续客户将根据其采购流程，陆续上线，顺势推广[3] - 公司的云产品收费模式采用SaaS型业务按订阅费方式来收取费用，比如云PMS产品按月和酒店房间数计费[3] 公司产品的市场定位 - 石基企业平台主要面向国际连锁酒店集团或区域奢华酒店集团，不是简单看酒店档次，主要看酒店集团是不是变成集团控制力很强的[4] - 公司还有其他不同的云PMS产品，包括面向中国本地星级酒店市场但具有国际化管理运营特点的酒店的Cambridge云酒店管理系统，以及面向纯本土星级酒店市场的西软XMS和千里马iPMS的解决方案[4]

业务表现与市场策略 - 思迅软件业绩稳定，主要面向小微型商户，客户群体庞大，产品标准化，经销商遍布全国300多个城市 [2] - 2023年度酒店业务毛利率下降，主要因硬件销售收入占比提高 [2] - 石基日本是第一个盈利的海外子公司，得益于日本本土酒店市场发达，付费意愿强 [3] - 公司在零售百强、连锁百强客户中的市占率约为50% [4] 研发与产品投入 - 未来海外员工数量将基本保持现有体量，根据客户签约情况及研发需求控制 [3] - 全新一代云平台酒店信息系统需要持续集成子系统，公司总体研发投入体量将保持 [3] - 云产品在已签约酒店集团的上线节奏是先慢后快，需完成系统集成和示范认证 [3][4] 云产品竞争力与定价 - 公司云产品目前领先于其他系统提供商，竞争对手尚未推出类似产品 [3] - 云产品单价按订阅费方式收取，与客户使用功能模块多少相关，不同类型酒店价格不同 [3] - 云产品上线速度较慢，主要因系统集成和示范认证耗时 [3][4] 市场策略与客户关系 - MSA（主服务协议）为非独家协议，酒店集团很少签署排他性协议 [4] - 信息系统云化推动酒店集团趋向于使用一套系统，以提高效率和降低成本 [4] - 公司通过石基云餐饮系统INFRASYS CLOUD加快上线更多酒店，提升客户对产品的认知 [5] 行业趋势与技术影响 - AIGC技术对酒店行业和旅游业未来影响显著，公司将探索应用场景并保持技术领先性 [4] - 中美关系对公司影响有限，公司通过签约更多标杆客户逐步弱化该问题 [5] 餐饮与零售板块 - 社会餐饮信息系统业务体量占比较小，国内社会餐饮处于无序竞争状态 [4] - 零售板块包括富基、长益、时运、合光等品牌，市占率约为50% [4]

公司概况 - 公司是北京中长石基信息技术股份有限公司，证券代码002153，证券简称石基信息 [1][2][3][4][5] - 公司致力于为酒店行业提供全面的信息系统解决方案，包括企业级酒店管理系统、云餐饮系统等 [2][3] - 公司新一代云产品"石基企业平台"已经签约了半岛、洲际、朗庭、Melco等多家知名酒店集团 [2][3] 产品优势 - 公司的云产品采用领先的云架构，针对大型国际酒店集团的全球化经营而设计，具有全球分布式部署、开放式架构、系统和数据安全等优势 [4][5] - 公司在国内没有特别强有力的竞争对手，主要竞争对手包括ORACLE、INFOR等国际厂商 [5] - 公司的云产品定价较高,但得到了客户的广泛认可,不会简单采用低价策略来吸引客户 [4] 业务发展 - 公司的云产品在已签约酒店集团的上线呈现先慢后快的过程,上线前需要完成与酒店集团层面系统的集成和示范认证 [3] - 公司云产品的客户定位主要看酒店集团是否具有强大的集团控制力,而不是简单看酒店档次 [3] - 部分行业领先的国际酒店集团正在选型其下一代云系统,大概率会在未来两年内做出决策 [3] 收费模式 - 公司的云产品采用SaaS型业务模式,按订阅费方式收取费用,费用与客户使用的功能模块相关 [4] - 公司通过将客户的信息系统与各种预订渠道、支付机构的系统直连,实现信息的即时交互,提升工作效率、降低运营成本 [4] 其他 - 公司的思迅软件暂停上市,不会对公司的生产经营产生重大影响 [4] - 公司未来的投资和收购重点还是专注于全球化与平台化业务 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 酒店信息化龙头，新一代云产品持续推广 - 公司是全球酒店信息管理系统全面解决方案提供商，在国内五星级酒店市场占有率超过60% [4] - 公司新一代云产品Infrasys Cloud和石基企业平台在国内外知名酒店集团稳步推广，已在半岛、洲际、朗廷等酒店集团实现批量上线 [4][6] - 公司在酒店和餐饮业的云转型包括三个层面:基于大数据的应用服务、酒店餐饮管理系统向公有云转型、酒店前台管理系统向公有云转型 [6] - 公司签约新濠酒店集团,为其提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统,有望为公司全球化战略树立良好标杆 [6] 业绩保持增长 - 2023年公司实现营业收入27.49亿元,同比增长5.93%;归母净利润-1.05亿元,同比增长86.57% [3] - 2024年Q1公司实现营业收入6.31亿元,同比增长12.56%;归母净利润0.11亿元,同比增长10.96% [3] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为31.87/37.55/45.10亿元,同比增长15.9%/17.8%/20.1%;归母净利润分别为0.62/1.46/2.30亿元,同比增长159.0%/136.3%/58.0% [7] 盈利能力持续提升 - 我们预计公司2024-2026年毛利率分别为39.1%/41.4%/43.7%,随着新一代云产品成熟度和覆盖度提升,毛利率有望持续提升 [7][9] - 我们预计公司2024-2026年净资产收益率分别为0.8%/1.9%/3.0%,盈利能力将持续改善 [10]

全球化业务发展 - 公司已在超过20个国家开设办公室并正式开展业务,境外国际化业务团队人数超过1000人[2] - 公司基本完成了全球化研发、销售和服务网络的建设,团队规模可以支撑全球化业务发展[2] 酒店信息系统业务 - 随着信息系统云化成为行业共识,公司酒店业务收入增长主要来自系统升级换代,不完全取决于经济复苏情况[2] - 公司云产品SEP采用微服务架构、单一客户档案和库存、数据安全等特点,与友商产品有所区别[3] 合作伙伴关系 - 公司与阿里巴巴在酒店、餐饮、零售信息系统及支付等领域保持战略合作,公司主要承担技术直连商的角色[3] 业务发展策略 - 公司对美国子公司进行优化,加大对拉美地区的销售,同时在美国抓紧上线高端标杆客户[3] - 公司的企业平台产品定位不单纯看酒店档次,而是看酒店集团的集中控制力,会有选择性地向适用客户推介[3] 研发投入与盈利能力 - 公司研发投入重点是全新一代云平台的酒店信息系统,随着云产品在全球上线数量增加将逐步为公司创造更大价值[3] - 随着高毛利率的海外及国内酒店业务快速增长,公司总体毛利率有望增加[3] - 公司SaaS产品定价与客户使用功能模块多少相关,不同类型酒店的价格也有所区别[3]

海外业务发展 - 公司对美国子公司进行了优化,加大了对拉美的销售,同时在美国抓紧上线高端标杆客户[1] - 随着海外包括欧洲、美国、亚太地区标杆客户的成功上线,以及中国区酒店大批量上线,将加快海外签约和上线节奏[2] - 公司已在北京、上海、香港、伊斯坦布尔、东京、伦敦和纽约等地的半岛酒店成功上线石基企业平台[3] - 公司主要选择旅游业发达地区,如亚太地区、欧洲、美洲等作为海外拓展重点区域[11] - 未来公司海外员工数量将基本保持现有规模,不会有大规模增长[12] 产品优势 - 石基企业平台在安全性、API优先等方面具有明显的代际差异,已经取得行业领先地位[3][4] - 石基企业平台的客户定位不是简单看酒店档次,而是看酒店集团是否具有强大的集团控制力[4] - 公司的云产品单价与客户使用功能模块的多少相关,针对不同类型酒店有差异定价[5] 业务发展规划 - 公司将不惜代价投入石基企业平台,但也会根据自有资金情况来规划投资规模[6] - 随着海外现金流持平,石基企业平台的投入不再需要国内资金支持[6] - 公司目前在国内市场的重心仍在海外,云餐饮系统INFRASYS CLOUD在国内市场已占据主导地位,云PMS系统也将逐步拿回中国区主导权[7] - 公司未来收入空间主要来自于核心云产品取得市场主导地位后,预定和支付等平台型业务的高收入空间,以及尚未发布的功能模块[8] - 随着高毛利率的海外及国内酒店业务快速增长,公司总体毛利率将有所增加[9] 行业发展趋势 - 公司的订单并不简单取决于酒店生意的好坏,主要来自于产品的换代[10] - 云化已经是酒店行业的趋势和必然,公司的云产品是全新一代的产品,具有明显的代际差异[3]

投资评级 - 报告对石基信息的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 石基信息与安麓酒店集团签署战略协议，全面采用石基企业平台赋能其管理运营 [3] - 石基企业平台已与欧洲多家酒店集团合作，并在半岛、洲际和朗廷酒店集团实现批量上线，其中洲际酒店集团上线酒店超过200家 [3] - 公司云餐饮系统 Infrasys Cloud 是唯一签约全部全球影响力前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统 [3] - 2023年公司营业收入27.49亿元，同比增长5.93%，其中酒店信息管理系统收入9.38亿元，同比增长30.09% [3] - 2023年公司归母净利润亏损1.05亿元，较上年同期亏损7.79亿元大幅收窄 [3] - 2023年公司经营活动现金流量净额为0.63亿元，较上年同期-2.26亿元显著改善 [3] - 2023年公司预定平台产量超过1967万间夜，同比增长105% [4] - 2023年公司SaaS业务实现可重复订阅费（ARR）4.18亿元，同比增长约24.62% [4] - 截至2023年底，公司Infrasys Cloud云POS产品上线总客户数3627家，其中境内客户总数1433家 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为0.81/1.41/2.44亿元 [4] 财务数据 - 2023年公司总资产9643.72百万元，净资产7360.03百万元 [2] - 2023年公司每股净资产2.70元 [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为3302/3949/4698百万元，同比增长20.1%/19.6%/19.0% [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为38.3%/39.6%/40.9% [5] - 预计2024-2026年ROE分别为1.1%/1.9%/3.2% [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.04/0.07/0.12元 [5] 业务进展 - 石基企业平台在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle等酒店集团上线共309家酒店，遍布中国、德国、英国、荷兰、奥地利、美国、日本等十多个国家 [4] - 2023年公司支付平台及SaaS业务新增客户数量312个，新增客户门店1891个 [4]

财务表现与亏损原因 - 近三年四季度亏损主要由于商誉减值、无形资产减值、年终奖计提及大型项目合同结算导致 [4][5][7] - 2023年四季度收入增长主要得益于旅游酒店业务转暖，项目集中在年底完工并确认收入 [7] - 2023年公司业绩较上年回升约85%，酒店板块收入接近2019年峰值 [13][20] - 2024年一季度收入和利润同比增长10%，主要受春节假期影响，合同项目较少 [7][39] 国际化与海外业务 - 2023年大陆地区以外收入达4.99亿元，占营业收入18% [7][11] - 石基企业平台在洲际集团已实现大批量上线 [7][11] - 公司正在积极参与国际酒店集团下一代云PMS选型，前五大国际酒店集团POS上线速度正在提速 [8][38] - 中国国际品牌酒店约80%已选用石基的INFRASYS CLOUD [8][38] 子公司与投资 - 思迅软件为公司少数盈利子公司之一，2023年净利润恢复至3200万元 [7] - 正品贵德、西软、石基零售等子公司近十年处于亏损或微利状态 [7] - 投资子公司主要出于建立支付平台协同效应及战略防御目的 [7] 技术与产品 - 石基企业平台和云餐饮系统等云产品使公司成为新一代酒店信息技术领先者 [19] - 公司核心产品在技术架构、产品功能、数据安全等方面优于竞争对手 [46] - 多项产品可搭载AI场景类应用，公司将从酒店经营预测开始尝试AI应用 [48] 股价与投资者关系 - 公司股价受多种因素影响，管理层通过提高经营业绩、产品创新及加强投资者关系管理来提升股价 [22][23][24][25] - 公司目前暂无回购计划，未来如有回购将依据规定进行信息披露 [10][25][31] - 公司前十大股东中机构投资者相对稳定 [43] 未来展望 - 2024年收入与利润增长主要来自SaaS业务收入累积及新增客户收入增长，特别是海外收入增长 [16][18] - 随着旅游消费行业回暖，公司业务处于回升状态，但全面回升仍需时间 [13][20] - 公司未来业绩将根据市场情况逐步恢复，具体表现请关注公司信息披露 [15][44]

报告公司投资评级 - 报告给予石基信息(002153)目前评级为[无]。[6] 报告的核心观点 公司逐步转向平台化和SaaS订阅付费方式 - 公司顺应信息系统向云化变迁的行业发展趋势,逐步转向平台化和SaaS订阅付费方式。[2][3] - 2023年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约3074亿元,同比增长8.2%。预订平台2023年产量超过1967万间夜,同比大幅增长105%。公司2023年度SaaS业务实现可重复订阅费(ARR)4.18亿元,同比增长24.62%。[2][3] 公司全球化业务取得阶段性成果 - Infrasys Cloud成为唯一签约全部全球影响前五大国际酒店集团的云餐饮管理系统,确立了在全球的领导者地位,2023年末上线总客户数3627家。[3] - 新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台与欧洲的多家酒店集团合作,实现在已签约标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团中的批量上线,2023年末上线共309家酒店,其中包括253家中国的洲际集团酒店。[3] - 2024年4月17日,公司全资子公司石基新加坡与新濠酒店集团签订MSA,约定公司将以SaaS服务的方式提供石基企业平台及相关配套产品和服务,是首次签约国际大型综合度假村酒店集团。[3] 盈利预测和估值 - 考虑到旅游大消费行业逐步复苏,预计公司2024-2026年营业收入分别为31.74/38.10/46.77亿元,同比增速分别为15.46%/20.01%/22.76%。归母净利润分别为0.59/1.30/2.31亿元,同比增速分别为由亏转盈/118.82%/78.07%,EPS分别为0.02/0.05/0.08元/股。[4][5] - 鉴于公司在酒店、餐饮、零售及休闲娱乐行业等信息化市场处于领先地位,有望受益旅游大消费行业复苏,国际市场拓展陆续取得成果,建议保持关注。[4]