地摊经济板块整体表现 - 11月3日地摊经济板块整体下跌0.55%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出9.68亿元，而游资资金净流入4.08亿元，散户资金净流入5.6亿元 [2] 领涨个股表现 - ST雪发领涨板块，收盘价4.27元，涨幅4.91%，成交量为2.81万手，成交额为1197.63万元 [1] - 隆鑫通用涨幅4.48%，收盘价14.22元，成交量为44.95万手 [1] - 国恩股份涨幅2.51%，收盘价52.59元，成交额达2.24亿元 [1] - 鹏辉能源涨幅2.04%，收盘价51.05元，成交额高达36.42亿元 [1] 领跌个股表现 - 吉宏股份领跌板块，收盘价18.05元，跌幅3.11%，成交量为17.67万手，成交额为3.19亿元 [2] - 骆驼股份跌幅2.35%，收盘价9.96元，成交量为57.02万手 [2] - 千里科技跌幅2.10%，收盘价11.66元，成交额为5.41亿元 [2] - 小商品城跌幅1.79%，收盘价18.10元，成交额达8.27亿元 [2] 个股资金流向 - 千里科技主力资金净流入4382.91万元，主力净占比9.40%，游资净流入4861.28万元，游资净占比10.42% [3] - 国恩股份主力资金净流入1962.05万元，主力净占比11.00% [3] - 隆鑫通用游资净流入5303.54万元，游资净占比9.55%，但主力仅净流入293.87万元，主力净占比0.53% [3] - 农产品主力资金净流入1362.78万元，主力净占比11.30%，但游资净流出658.31万元 [3]

行业投资评级 - 旅游零售Ⅱ行业评级：推荐 [1] 报告核心观点 - 免税消费政策再优化，旨在引导海外消费回流、吸引外籍人员入境消费，为行业注入强劲政策动能 [1] - 新政通过扩大品类供给、放宽经营权限、便利提货方式等方面提升免税经营灵活性，促进免税购物消费 [2] - 10月17日海南离岛免税新政发布，助力离岛免税消费回暖 [3] - 政策利好接连发布，将助力出入境及离岛免税的消费活力，市内免税店仍有较大发展空间，或为相关企业带来业绩弹性 [4] 政策优化内容分析 - **扩大经营品类**：在风险可控前提下，将手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品纳入经营范围，并整合优化各类免税店经营品类清单 [2] - **放宽审批权限**：口岸出境免税店设立及经营主体确定方式变更等审批权限下放至口岸所在地省级有关部门审批，免税店经营面积调整为由招标人或口岸业主与经营主体协商确定 [2] - **提供便利化服务**：允许旅客"网上预订+线下提货"，凭出入境有效证件及购物凭证在相应提货点提货 [2] - **大力支持国货**：国内商品入店销售视同出口，退（免）增值税、消费税，用于销售国产品的经营面积原则上不少于总经营面积的1/4 [2] 海南离岛免税新政要点 - **扩大免税商品范围**：新增宠物用品、可随身携带的乐器等商品，将离岛免税商品由45大类提高至47大类 [3] - **允许国内商品销售**：明确服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等国内商品可进入离岛免税店销售，并视同出口 [3] - **调整购物年龄**：将离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [3] - **扩展适用人群**：允许离境旅客享受离岛免税政策，其购买金额计入每年10万元人民币免税购物额度，且不限次数 [3] - **岛内居民购物便利**：一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，本年度内可不限次数购买"即购即提"商品 [3] 投资建议与受益标的 - 离岛免税及口岸出入境免税为我国免税消费的重要组成部分，随着消费力回暖及政策促进，头部免税运营商经营将边际改善 [4] - 市内免税店正处于起步阶段，优化商品预订与提货流程、支持销售特色国货后，仍有较大发展空间 [4] - 相关受益标的包括：中国中免、王府井、海南机场、岭南控股、广百股份、上海机场、白云机场、海汽集团等 [4]

公司基本情况 - 公司成立于1990年8月27日，于2007年11月22日在深圳证券交易所上市，是广州百货零售龙头企业，拥有多业态经营和全渠道销售的差异化优势 [1] - 公司主营业务为百货零售服务，所属申万行业为商贸零售 - 一般零售 - 百货，所属概念板块包括新零售、预制菜、农村电商核聚变、超导概念、核电 [1] - 公司控股股东为广州岭南商旅投资集团有限公司，实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达27.87亿元，在行业22家公司中排名第4，高于行业平均数18.66亿元和中位数10.69亿元，但与第一名天虹股份的88.78亿元及第二名王府井的77.09亿元存在差距 [2] - 2025年三季度净利润为-2900.2万元，行业排名第18位，远低于行业第一名杭州解百的3.16亿元及第二名东百集团的1.62亿元，也低于行业平均数3928.34万元和中位数5355.49万元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为43.00%，低于去年同期的56.46%，且低于行业平均的48.09%，显示偿债能力有所增强 [3] - 2025年三季度毛利率为26.31%，高于去年同期的22.36%，但低于行业平均的45.34% [3] 管理层与股东结构 - 董事长为康永平，总经理为蔡劲松，2024年蔡劲松薪酬为76.49万元，较2023年的65.92万元增加10.57万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.43万，较上期减少14.47%，户均持有流通A股数量为1.51万，较上期增加16.92% [5] - 十大流通股东中，大成景恒混合A（090019）为新进股东，持股489.36万股，位居第七大流通股东 [5]

财务表现 - 公司2025年第三季度营业总收入为27.87亿元，较去年同期减少12.87亿元，同比下降31.60% [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为-3099.74万元，较去年同期减少8352.67万元，同比下降159.01% [1] - 公司2025年第三季度经营活动现金净流入为-5745.65万元，较去年同期减少3.60亿元，同比下降118.98% [1] - 公司摊薄每股收益为-0.04元，较去年同期减少0.11元，同比下降157.14% [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为26.31%，较上季度提升3.47个百分点，连续2个季度上涨，较去年同期提升3.96个百分点，连续2年上涨 [3] - 公司最新ROE为-0.77%，较去年同期下降2.06个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为43.00%，较上季度下降0.50个百分点，较去年同期下降13.45个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.34次，较去年同期减少0.08次，同比下降18.98% [3] - 公司最新存货周转率为8.33次，较去年同期减少2.04次，同比下降19.68% [3] 股权结构 - 公司股东户数为3.43万户，前十大股东持股数量为4.78亿股，占总股本比例为68.22% [3] - 前三大股东分别为广州岭南商旅投资集团有限公司（持股28.5%）、广州市岭南资本管理有限公司（持股17.2%）、广州商贸产业投资基金管理有限公司-广州广商鑫石产业投资基金合伙企业（有限合伙）（持股9.00%） [3]

解禁规模总览 - 10月29日周三共有11家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁量为3.13亿股 [1] - 按最新收盘价计算合计解禁市值为42.04亿元 [1] 解禁量排名 - 广百股份解禁量居首为1.84亿股 [1] - 铜冠矿建解禁量第二为1.12亿股 [1] - 拉普拉斯解禁量第三为905.43万股 [1] 解禁市值排名 - 铜冠矿建解禁市值最高为23.5亿元 [1] - 广百股份解禁市值第二为12.2亿元 [1] - 拉普拉斯解禁市值第三为3.99亿元 [1] 解禁股数占总股本比例排名 - 铜冠矿建解禁比例最高为53.11% [1] - 广百股份解禁比例第二为26.22% [1] - 拉普拉斯解禁比例第三为2.23% [1]

人事变动 - 副总经理苏兆忠因工作调动辞职，不再担任公司及子公司职务[1] - 公司指定总经理蔡劲松代行董事会秘书职责[1] - 公司聘任王玟为副总经理兼财务负责人[2]

会议决策 - 2025年10月28日通讯召开第七届董事会第二十四次会议[2] - 审议通过2025年第三季度报告议案[2] - 通过聘任副总经理及财务负责人议案[2] - 通过调整公司组织机构议案[3] 人事变动 - 聘任王玟为副总经理兼财务负责人[2] 组织调整 - 增设核心客户部，撤销商业管理中心[3]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为5.39亿元，同比下降40.23% [1] - 第三季度净利润亏损1564.37万元，同比下降148.13% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为27.87亿元，同比下降31.60% [1] - 前三季度累计净利润亏损3099.74万元，同比下降159.01% [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为5.39亿元人民币，同比下降40.23%[5] - 年初至报告期末营业收入为27.87亿元人民币，同比下降31.60%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1564.37万元人民币，同比下降148.13%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-3099.74万元人民币，同比下降159.01%[5] - 营业总收入为27.87亿元，较上年同期的40.74亿元下降31.6%[26] - 营业利润为亏损2914万元，较上年同期的盈利4973万元下降158.6%[27] - 净利润为亏损2900万元，较上年同期的盈利5268万元下降155.1%[27] - 归属于母公司股东的净利润为亏损3099.7万元，较上年同期的盈利5252.9万元下降159.0%[27] - 营业利润同比减少158.60%，利润总额同比减少171.25%，净利润同比减少155.06%，归属母公司净利润同比减少159.01%[13][15][17][18] 成本和费用表现 - 营业总成本为28.12亿元，较上年同期的40.54亿元下降30.6%[26] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-5745.65万元人民币，同比下降118.98%[5] - 经营活动现金流量净额同比减少118.98%，主因零售收入减少及支付供应商货款、税费、关闭门店赔款增加[28] - 经营活动产生的现金流量净额为负5746万元，较上年同期的正3.03亿元下降119.0%[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为48.60亿元，较上年同期的66.64亿元下降27.1%[29] - 投资活动产生的现金流量净额为5.83亿元，较上年同期的负2.78亿元增长309.7%[29] - 投资活动现金流量净额同比增加309.60%，主要因定期存款到期收回后停止继续投入[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为负10.01亿元，较上年同期的负2.63亿元，净流出增加7.48亿元[30] - 筹资活动现金流量净额同比减少284.79%，主因偿还银行借款后短期借款减少及支付租金减少[42] - 现金及现金等价物净增加额为负4.84亿元，较上年同期的负2.38亿元，净减少额增加2.46亿元[30] - 期末现金及现金等价物余额为4.06亿元，较上年同期的5.88亿元，减少1.82亿元[30] 资产负债项目变化 - 报告期末货币资金较期初减少37.85%[10] - 报告期末短期借款较期初减少58.81%[10] - 报告期末应收账款较期初增加52.03%[10] - 报告期末负债合计较期初减少39.17%[10] - 货币资金期末余额为18.28亿元，较期初29.40亿元减少11.12亿元，降幅37.8%[23] - 短期借款期末余额为5.12亿元，较期初12.42亿元减少7.30亿元，降幅58.8%[23] - 应付账款期末余额为3.30亿元，较期初5.27亿元减少1.97亿元，降幅37.4%[23] - 合同负债期末余额为5.48亿元，较期初6.11亿元减少0.63亿元，降幅10.3%[23] - 使用权资产期末余额为7.99亿元，较期初14.81亿元减少6.82亿元，降幅46.1%[23] - 递延所得税资产期末余额为4.70亿元，较期初6.29亿元减少1.59亿元，降幅25.3%[23] - 资产总计期末余额为71.06亿元，较期初91.09亿元减少20.03亿元，降幅22.0%[23] - 负债合计期末余额为30.56亿元，较期初50.24亿元减少19.68亿元，降幅39.2%[23] - 所有者权益合计为40.50亿元，较期初的40.85亿元略有下降[25] - 负债和所有者权益总计为71.06亿元，较期初的91.09亿元下降22.0%[25] 筹资活动现金流明细 - 取得借款收到的现金同比减少67.52%，筹资活动现金流入小计同比减少67.29%，主要因短期借款减少[34][35] - 偿还债务支付的现金同比增加126.75%，筹资活动现金流出小计同比增加33.80%[37][41] - 公司取得借款收到的现金为2.12亿元，较上年同期的6.52亿元，减少4.40亿元[30] - 公司偿还债务支付的现金为9.51亿元，较上年同期的4.19亿元，增加5.32亿元[30] - 筹资活动现金流入小计为2.13亿元，较上年同期的6.52亿元，减少4.39亿元[30] - 筹资活动现金流出小计为12.23亿元，较上年同期的9.14亿元，增加3.09亿元[30] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3767.42万元，较上年同期的5389.85万元，减少1622.43万元[30] - 支付其他与筹资活动有关的现金为2.35亿元，较上年同期的4.41亿元，减少2.06亿元[30] 特殊项目及非经常性损益 - 资产处置收益同比减少82.56%，主要因提前结束门店经营导致使用权资产处置损失增加[12] - 少数股东权益同比大幅增加1245.63%，主要因参股企业盈利增加[19] - 终止经营净利润同比减少4320.07%，主要因本期关闭门店亏损增加[21] - 公司收到业绩补偿相关现金股利合计150.93万元[21] - 公司以总价1元人民币回购并注销业绩补偿股份314.43万股[21] 其他重要信息 - 报告期末总资产为71.06亿元人民币，较上年度末下降21.98%[5] - 报告期末普通股股东总数为34,293股，广州岭南商旅投资集团有限公司为第一大股东，持股比例28.54%[47] - 公司第三季度财务会计报告未经审计[31]

广东自贸区板块市场表现 - 广东自贸区板块于10月28日出现短线拉升行情 [1] - 粤传媒股价触及涨停 [1] - 岭南控股、遥望科技、安奈儿、广百股份、奥海科技等公司股价跟涨 [1]