投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价对应2025年17.9倍PE [4] - 核心观点：铜加工行业从规模扩张转向创新增长，新兴产业需求推动高端化转型 [1][4] - 预计2025-2027年归母净利润CAGR达37.3%，EPS分别为0.48/0.67/0.80元 [2] 财务预测 - 2025-2027年营收预测1346.8/1434.6/1535.9亿元，CAGR 7.1% [2] - 毛利率持续改善：从2024年2.4%提升至2027年2.9% [2] - ROE从2024年5.5%提升至2027年10.3%，盈利质量显著优化 [2] 行业地位与产能 - 全球铜加工龙头，2024年产量191.6万吨占国内总量9% [11][25] - 八大生产基地总产能220万吨，越南/泰国项目强化全球布局 [4][25] - 稀土永磁产能5586吨，二期4000吨扩产进行中 [25][126] 新兴需求驱动 - 新能源车用铜量2027年达238.9万吨，CAGR 42.8% [58] - AI数据中心铜需求2028年达43.2-52.8万吨，CAGR 15% [65] - 人形机器人单台耗铜8.2-12kg，空心杯电机催生高端需求 [66][69] 竞争优势 - 加工费率提升：铜合金产品达7.7%，稀土永磁37.4% [25] - 高端产品占比超30%，包括GPU散热铜排/高速铜缆等 [103] - 再生铜年用量57万吨，苹果等国际客户认证低碳供应链 [105] 估值分析 - 2025年PE 17.9倍低于行业平均，PEG仅0.48 [4][133] - DCF估值显示合理价值区间10.7-12.7元/股 [9] - 可比公司估值中枢20倍，存在40%上行空间 [9]

活动基本信息 - 活动类别：2025 年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日 [1] - 参与人员：总裁李文亮、董事会秘书江永涛、财务总监石利民 [1] - 时间：2025 年 5 月 14 日下午 14：00 - 17：00 [1] - 地点：福建·福州 [1] - 形式：网络远程方式 [1] 公司经营问题及措施 - 增收不增利原因：低毛利率铜加工产品增长致电线电缆产品收入占比下降，且电线电缆市场需求和竞争因素使其毛利率下降 [1] - 应对措施：严格按会计准则编制财务报告，开拓市场、降低成本、开发高毛利产品 [1] 公司重大意向 - 重大收购或重组意向：目前没有 [1] 其他说明 - 是否涉及应披露重大信息：否 [1] - 活动附件：无 [1]