员工持股计划 - 2023年3月29日过户1,701,100股至专户，占总股本0.14%，计税价6.87元/股[1] - 锁定期12个月，2023年4月1日至2024年3月31日[2] - 基本存续期96个月，2023年4月1日至2031年3月31日[3][4] - 锁定期届满后管委会可决定卖股或延长期限[4] - 多种情况下员工持股计划不得买卖股票[4]

库存股与过户 - 非交易过户前回购账户库存股25,647,039股，成本8.08元/股[1] - 本次非交易过户股份4,152,059股[1] 员工持股计划 - 2024年3月22日完成第六期员工持股计划证券账户开立[2] - 实际认购资金33,548,636.72元[3] - 3月26日4,152,059股过户至专户，占总股本0.35%，计税价8.08元/股[4] - 基本存续期96个月，锁定期12个月[4] - 受让标的股票4,152,059股，价格8.08元/股，无股份支付费用[7] 关联关系 - 钟朝晖等10名董监高与第六期员工持股计划有关联[5] - 二、三、五、六期员工持股计划管委会委员钟朝晖等3人构成一致行动关系[6]

员工持股计划会议情况 - 2024年3月28日召开第六期员工持股计划第一次持有人会议，应出席689人，实出席687人，代表份额33,475,474.38份，占总份额99.78%[1] 会议审议结果 - 审议通过设立由3名委员组成的管理委员会，任期为计划存续期[1] - 选举钟朝晖、钟剑威、赖宏飞为管理委员会委员，任期与计划存续期一致[2] - 授权管理委员会办理本次员工持股计划相关事宜，授权至计划终止[5] 表决情况 - 上述三项议案同意份额均为33,475,474.38份，占出席持有人所持份额总数100%，反对和弃权均为0份[2][4][5]

碳排放政策与行业影响 - 国务院于2024年1月5日通过《碳排放权交易管理暂行条例》，将于5月1日起执行 [2] - 目前水泥行业尚未纳入全国统一的碳排放权交易范围，但广东省和福建省作为试点地区已先行先试 [2] - 公司下属水泥企业作为重点排放单位，每年免费碳配额基本够用，偶尔有富余碳配额出售 [2] - 广东、福建两个碳交易市场的碳配额交易价格相差较大 [2] - 未来免费碳配额将逐步减少，迫使水泥企业加大节能减排技术投入，有利于出清落后产能 [3] 水泥市场与公司经营 - 2024年春节后水泥市场需求恢复较慢，公司出货率未恢复到去年同期水平，库存水平约70% [3] - 公司2023年业绩亮眼，2024年净利润目标为6亿元以上，6亿元为下限指标 [3] - 公司将继续加强市场营销、内部管理和成本管控，力争实现更好业绩 [3] 骨料业务发展 - 公司利用自有石灰石矿山的废石资源发展骨料业务，提高矿山资源利用率 [3] - 公司持股45%的联营企业广东华新达建材科技有限公司拥有400万吨/年的骨料生产线 [3] - 公司新建一条200万吨/年的骨料生产线将于2024年上半年投产 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [16][18] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司产能布局合理、资源禀赋强，在区域市场占据强势地位，产线先进、单体规模大、经营效率优异、成本管控领先、吨费用低，在行业压力期有较强盈利韧性，23年高分红比例叠加估值历史底部，凸显长期投资价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营收55.3亿元，同比-8.3%；归母净利7.4亿元，同比+178.5% [4] - 2023年水泥吨毛利75.5元/吨，同比+25.6元；吨归母净利42.1元/吨，同比+27.5元 [7] - 2023年毛利率26.3%，同比+9.3pct；期间费用率8.8%，同比+1.1pct [8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.5、7.1、7.8亿元（前次预测2024 - 2025年分别为7.8、9.0亿元）；当前股价对应PE分别为14.1、12.8、11.8倍，对应PB为0.8、0.8、0.8倍 [18] 投资要点 事件 - 2023年公司实现营收55.3亿元，同比-8.3%；归母净利润7.4亿元，同比增长；单四季度营业收入6.4亿元，同比+100.6%；经营活动现金流量11.9亿元，同比+123.3%；归母净利润1.3亿元，同比+11.8% [16] 收入端 - 销量方面，2023年公司水泥销量1763.2万吨，同比-3.5%，同期广东水泥产量/消费量分别-8.1%/-7.5%，公司作为区域龙头巩固提升市占率；2023Q4单季度水泥销量516.5万吨，同比-15.8% [16] - 价格方面，2023年公司水泥吨价为284元/吨，同比-15.4元，广东省内需求疲弱叠加省外水泥冲击致价格低位运行，预计2023Q4同环比均下降 [16] 利润端 - 吨成本&吨毛利：2023年公司水泥吨成本为208.5元/吨，同比-40.9元，受益于煤价回落及降本举措，预计2023Q4同环比均下降；2023年吨毛利为75.5元/吨，同比+25.6元，预计2023Q4同环比均改善 [16] - 吨费用&吨净利：2023年公司吨费用为40.4元/吨，同比+9.1元，吨所得税费用和吨管理费用影响较大；2023年吨归母净利为42.1元/吨，同比+27.5元，吨扣非归母净利36.3元/吨，同比+18.8元；2023Q4净利24.2元/吨，同环比分别+6/-5.2元，吨扣非归母净利-1.7/-5.6元；全年公司压降成本费用、提升核心竞争力，证券投资浮亏减少促使非经常损益同比增加1.6亿元 [16] 高分红 - 2023年年报披露拟现金分红总额（含税）为5.96亿元，每股派息5元（含税），分红比例达80.4%，按3月15日收盘价计算股息率达6.5%；按2024年归母净利润6亿元计算股息率亦有5.3%，凸显高股息属性 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年年报符合市场预期,盈利能力大幅修复 [1] - 公司分红比例显著超预期,高度重视股东回报 [1] - 公司同步公告第二轮员工持股计划,彰显长期经营信心 [1] - 水泥产销仍具韧性,预计全年吨毛利恢复至75元左右 [1] - 非经常性损益大幅增加,对公司盈利增长起积极作用 [1] 财务数据总结 收入和利润 - 2023年营业收入55.35亿元,同比下降8.3% [1] - 2023年归母净利润7.42亿元,同比增长178.6% [1] - 2024-2026年EPS预测分别为0.66元、0.74元和0.82元 [1] 盈利能力 - 2023年经营利润率14.5%,较2022年大幅提升 [1] - 2023年净利润率13.4%,较2022年大幅提升 [2] - 2023年净资产收益率6.2%,较2022年大幅提升 [2] 现金流和分红 - 2023年公司现金分红总额5.96亿元,分红比例达80% [1] - 2024-2026年预计每股股利分别为0.53元、0.58元和0.64元 [2] 估值水平 - 2023年市盈率11.88倍,2024年市盈率11.28倍 [2] - 2023年股息率6.8%,2024年股息率7.2% [2]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议 [1] - 参与单位众多，包括国泰君安、海富通基金等数百家机构 [1][2] - 时间为2024年3月15日，地点在公司总部办公楼，接待人员为赖宏飞和宋文花 [2] 2023年行业与公司经营情况 行业情况 - 全国水泥市场需求萎缩，累计产量约20.23亿吨，同口径同比下降0.7%，全口径同比下降约4.5%；广东水泥累计消费量1.47亿吨，同比下降7.51% [3] - 全国水泥行业利润微薄，利润约320亿元，同比下降约50%；广东水泥行业收益大幅下滑，企业亏损面超50% [3] 公司情况 - 水泥销量1763.16万吨，较上年同期下降3.46%；熟料销量88.8万吨，与上年基本持平；水泥和熟料销量合计1851.96万吨，同比下降3.3% [3] - 营业收入55.35亿元，较上年同期下降8.29%；归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，较上年同期上升178.55% [3] - Q4水泥销量516万吨，环比增加约90万吨；吨水泥价格254元/吨（不含税），环比下降4元/吨，原因是广西降雨使西江通航能力高，大量水泥运到珠三角冲击价格 [3] 提问与解答 利润分配 - 2023年利润分配预案现金分红比例接近80%创历史新高，原因包括未进行股份回购、股价低位中小投资者诉求、响应监管文件、资金储备充裕 [4] - 未来将继续实施持续稳定、可预期的现金分红政策 [4] 环保处置业务 - 2023年环保处置营业收入5638.13万元，同比增长82.83%，毛利率69%，主要运营惠塔环保污泥处置和蕉岭分公司铝灰渣处置项目 [4] - 未来规划推进蕉岭分公司30万吨/年一般固废资源综合利用等项目，目标是每条5000t/d熟料生产线建设替代燃料项目，替代30%煤炭用量 [4][5] 成本控制 - 2023年煤炭采购价格同比下降25.12%，影响水泥成本约30元/吨，其他原材料价格下降、精简机构等也使成本下降 [5] - 未来将通过生产组织、物资采购、节能降耗、精细化管理等全方位降本增效 [5] 资本开支 - 过去两年每年资本开支约2 - 4亿，2023年全资子公司竞拍矿业权支付近2亿元 [6] - 未来主要用于超低排放等技改、水泥窑协同处置固废、智能工厂等项目 [6] 光伏发电 - 截至2023年底，光伏发电装机规模约36MW，2023年供电量3666万kW.h，占全年用电量比例接近4% [6] - 未来将扩大光伏发电装机规模，推进储能电站建设，降低用电成本 [6] 水泥熟料生产线能耗 - 2条万吨线达到能效标杆水平，5条5000吨生产线达到能效基准水平，计划使5000t/d熟料生产线尽早达标杆水平 [6] 混凝土产业 - 公司于2010年左右进军混凝土产业，后整合优化逐渐退出，目前拥有相关企业12家，会经营好现有搅拌站并关注行业趋势 [6][7] 新公司情况 - 设立广东塔牌生物科技有限公司探索功能性益生菌业务，设立广东塔牌新能源发展有限公司探讨新型储能电站业务，目前无实质性进展 [7] 毛利率与价格问题 - 2023年毛利率提高，因顺应市场调整经营思路，加强市场端管控，提升袋装水泥销售占比使均价降幅更小 [7][8] - Q4水泥价格环比下降，是因子公司惠州塔牌受珠三角价格竞争和广西水泥冲击影响 [3][8] 2024年市场情况与预期 - 2024年春节后水泥市场需求恢复慢，未达去年同期水平，价格方面珠三角市场因广西水泥减少有所回升 [8] - 预计2024年水泥需求延续减少趋势，基建和农村市场需求平稳，关键看地产投资增速能否企稳回升，公司将密切关注市场调整策略 [8][9]

公司基本信息 - 公司名称为广东塔牌集团股份有限公司[7] - 公司股票简称为塔牌集团，股票代码为002233[6] - 公司注册地址为广东省梅州市蕉岭县蕉城镇（塔牌大厦），邮政编码为514199[7] - 公司统一社会信用代码为9144140061792844XN[8] 公司财务数据 - 公司2023年度营业收入为553.46亿元，较上年下降8.29%[10][10] - 归属于上市公司股东的净利润为74.15亿元，同比增长178.55%[10][10] - 经营活动产生的现金流量净额为119.14亿元，同比增长123.33%[10][10] - 基本每股收益为0.64元，同比增长178.26%[10][10] - 加权平均净资产收益率为6.39%，较上年下降4.07%[10][10] 公司业务情况 - 公司主要从事水泥生产与销售，水泥产能为2,200万吨，主要销售基地为广东梅州、惠州龙门和福建武平[70] - 公司2023年实现水泥销量1,763.16万吨，较上年同期下降了3.46%；实现熟料销量88.80万吨，与上年同期基本持平[19] - 公司2023年全资及控股搅拌站混凝土销量为53.32万方，较上年同期下降了3.16%；营业收入为1.77亿元，较上年同期下降了25.50%[20] 公司发展战略 - 公司将继续推进水泥产业做强做精，加强产品竞争实力和市场份额，探索区域水泥企业的并购整合[94] - 公司将提升混凝土产业效益，优化布局和销售策略，降低成本提高效益[95] - 公司将加强环保投入和绿色生产，投入环保设施建设和绿色生产技术升级，提升碳管理水平和资源利用效率[96]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予公司24年0.85倍PB，对应目标价8.64元 [5][11][19] 报告的核心观点 - 降本增效推动净利润逆势增长，分红率维持高水平，盈利能力逆势提升，区域需求仍具韧性 [1][10][18] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023年营业收入55.35亿元，同比-8.29%，2024 - 2026E预计分别为57.25、58.98、60.73亿元，增长率分别为3.44%、3.02%、2.96% [1][3] - 2023年归属母公司净利润7.42亿元，同比+178.55%，2024 - 2026E预计分别为8.49、9.51、10.65亿元，增长率分别为14.46%、12.04%、11.96% [1][3] - 2023年EPS为0.62元/股，2024 - 2026E预计分别为0.71、0.80、0.89元/股 [3] - 2023年市盈率11.88，市净率0.74，市销率1.59，EV/EBITDA为0.73；2024 - 2026E各指标有相应变化 [3] 经营情况 - 2023年水泥及熟料销量1852万吨，同比下降3.3%，吨均价283元/吨，同比降15元，吨成本210元/吨，同比降41元，吨毛利73元，同比涨26元/吨 [4] - 2023年混凝土销量/营业收入较上年同期下降3.3%/25.5%，环保处置/光伏上网发电业务营收分别为5638.13/197.21万元，同比分别+82.8%/-13.4% [4] 财务指标 - 2023年整体毛利率26.28%，同比提升9.28pct，期间费用率8.76%，同比+1.1pct，归母净利率13.4%，同比提升8.99pct [2] - 期末资产负债率11.06%，同比下降0.7pct [2] 分红与员工持股 - 2023年计划现金分红5.96亿元，占归母净利润比重80.3%，对应股息率6.8% [11] - 拟实施第二轮员工持股计划 [11] 行业供需 - 2024年广东安排省重点项目1508个，总投资约81000亿元，年度计划投资10000亿元，基建投资拉动水泥需求 [4] - 2023年广东/广西地区分别新增1/2条水泥熟料产线，年产能分别达155/326万吨，2024年供需格局有望稳定 [4]

公司基本信息 - 公司于2008年4月11日首次向社会公众发行10,000万股人民币普通股，5月16日在深交所上市[8] - 公司注册资本为1,192,275,016元[11] - 公司由发起人以广东塔牌集团有限公司经审计净资产466,418,930.83元中的30,000万元出资整体变更设立[28] - 公司股份总数为1,192,275,016股，均为普通股[30] 股东信息 - 发起人钟烈华认购9000万股，出资比例30%[28] - 发起人张能勇认购7350万股，出资比例24.5%[29] - 发起人徐永寿认购7350万股，出资比例24.5%[29] - 发起人彭倩认购5700万股，出资比例19%[29] - 发起人黄彩青认购300万股，出资比例1%[29] - 发起人陆擎认购300万股，出资比例1%[29] 交易与诉讼规定 - 董事等短线交易所得收益归公司，董事会收回，特殊情况除外[44] - 股东要求董事会执行收回收益规定期限为30日[44] - 股东请求法院撤销股东大会、董事会决议期限为60日[50] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[51] - 监事会、董事会收到请求后未在30日内提起诉讼，股东可自行诉讼[51] 股份质押与资产冻结 - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告公司[56] - 公司建立大股东“占用即冻结”机制[57] - 财务负责人发现控股股东侵占资产当天书面报告董事长或董事会秘书[59] - 若控股股东无法在规定期限内清偿，公司应在期限到期后30日内向司法部门申请变现冻结股份[61] 股东大会相关 - 股东大会需审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[64] - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%等多种担保情况需董事会审议通过后提交股东大会批准[65] - 董事人数不足规定人数或章程所定人数的2/3等情况，公司需在两个月内召开临时股东大会[69] - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，有权在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交召集人[81] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[109] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[113] - 股东买入超规定比例部分的股份，买入后36个月内不得行使表决权且不计入有表决权股份总数[114] - 董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份的股东等可公开征集股东投票权[114] - 股东大会会议记录保存期限不少于10年[105] - 股东大会审议关联交易事项时，关联股东不参与投票表决，决议公告应披露非关联股东表决情况[115] 董事相关 - 董事会、单独或合并持有公司3%以上股份的股东有权提名非独立董事候选人[118] - 董事任期为三年，任期届满可连选连任[137] - 兼任经理或其他高级管理人员职务的董事以及由职工代表担任的董事，总计不得超过公司董事总数的二分之一[137] - 董事连续两次未能亲自出席，也不委托其他董事出席董事会会议，董事会应建议股东大会撤换[142] - 董事辞职应向董事会提交书面报告，董事会两日内披露情况[143] - 因董事辞职导致董事会低于法定最低人数，改选出董事就任前，原董事仍履职[143] - 除特殊情况，董事辞职自报告送达董事会时生效[144] - 董事辞职生效或任期届满，办妥移交手续，忠实义务三年内仍有效[145] 其他规定 - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司在会后两个月内实施[133] - 董事会由五至九名董事组成，设董事长一人，可设副董事长[152] - 交易涉及资产总额低于公司最近一期经审计总资产50%等六种情况，除另有规定外由董事会审议批准[154] - 公司与关联人交易金额在3000万元以下或占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以下的关联交易，除另有规定外由董事会审议批准[155] - 单笔贷款金额占公司最近一期经审计净资产30%以下的贷款由董事会审议批准[155] - 公司提供担保需经全体董事过半数、出席董事会会议的三分之二以上董事审议同意并决议[156] - 审计委员会等专门委员会中独立董事应过半数并担任召集人[157] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开十日前通知参会人员[165] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长十日内召集主持[166] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[171] - 董事与决议事项有关联关系不得表决，无关联董事过半数出席且过半数通过决议，不足三人提交股东大会[173] - 董事会会议记录保存期限不少于十年[178] - 公司设经理一名，副经理若干名（含常务副总经理一至两名）[180] - 经理、副经理等为公司高级管理人员[181] - 经理每届任期三年，可连聘连任[187] - 经理应制订工作细则，报董事会批准后实施[190] - 经理可在任期届满前辞职，程序和办法由劳务合同规定[192] - 公司应规定副经理任免程序、与经理关系及职权[193] - 董事会秘书负责股东大会和董事会会议筹备等事宜[194] - 高级管理人员违法违规给公司造成损失应承担赔偿责任[197] - 高级管理人员未忠实履职给公司和股东造成损害应依法赔偿[198]