股份回购 - 公司拟用5000万 - 10000万元自有资金回购股份用于员工持股计划，回购价不超10元/股，期限6个月[2] - 截至2025年9月30日，累计回购611.77万股，占总股本0.5131%[3] - 截至2025年9月30日，回购最高成交价8.96元/股，最低8.65元/股，支付总金额54085773元[3] - 截至2025年9月30日，公司股票收盘价8.76元/股，未超回购上限[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 建材行业稳增长工作方案出台 将盈利水平有效提升作为主要目标 并强化行业管理以促进优胜劣汰 [1] - 政策明确指出水泥企业需在2025年底前对超备案产能制定置换方案 并加快光伏压延玻璃产能风险预警机制转变 [1] - 反内卷执行力度有望强化 预计将提振行业预期 [1][3] 重点板块数据跟踪 - 水泥：全国水泥价格环比大幅攀升1.5% 价格上涨区域幅度在10-70元/吨 企业为完成全年目标将继续推动价格上涨 [2][22] - 浮法玻璃：价格涨势放缓但仍有小涨 中下游补货支撑去库 政策面支撑趋强对价格形成底部支撑 [2][37][38] - 光伏玻璃：市场交投稍有转淡 库存小幅增加 2.0mm和3.2mm镀膜面板主流订单价格分别维持在13元/平方米和20元/平方米 [2][45] - 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定 2400tex缠绕纱主流成交价3250-3700元/吨 均价3524.75元/吨 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 [2][54] 市场表现回顾 - 近两周建筑材料指数跑输沪深300指数3.3个百分点 建筑装饰指数跑输3.6个百分点 [12] - 近半年建筑材料指数跑输沪深300指数2.9个百分点 建筑装饰指数跑输8.5个百分点 [12] - 细分板块中 人造板、碳纤维、陶瓷瓷砖涨幅居前 分别为10.5%、2.1%、1.8% [15] 投资建议 - 建材方面建议关注供给调控趋严、盈利有望修复的水泥和玻璃板块 推荐海螺水泥、华新水泥等企业 [3] - 玻纤板块受益AI爆发带动高端需求提升 关注中材科技、中国巨石 [3] - 消费建材受益二手房及存量改造需求 龙头盈利改善 推荐三棵树、北新建材等 [3] - 建筑方面 下半年基建投资有望复苏 政策重心回归增量基建 推荐中国铁建、中国交建等企业 [3] 能源及原材料价格 - 动力煤价格701元/吨 周环比下跌0.4% 石油焦价格2386元/吨 周环比持平 [62][76] - 重质纯碱主流价1277元/吨 周环比下跌0.4% 石油沥青现货价3583元/吨 周环比下跌0.8% [62][76] 房地产数据 - 30大中城市商品房当周成交面积126.45万平 近4周平均面积141.89万平 环比下降2.0% [77] - 12大中城市二手房成交面积154.7万平 环比下降1.9% [77] - 100大中城市土地供应和成交规划建筑面积环比分别下降27.2%和30.9% [77]

员工持股计划情况 - 2020年3月15日审议通过第三期员工持股计划[1] - 2021年4月6日2060.54万股过户至专户，占总股本1.73%，过户价6.12元/股[1] - 锁定期12个月，自2021年4月9日至2022年4月8日[2] - 基本存续期60个月，自2021年4月9日至2026年4月8日[2] - 截至2025年9月30日，持股余额2060.54万股，占总股本1.73%[2] - 股票未抵押质押，未超限制，无人主张权利[3] - 存续期届满前择机处置股票[4] - 公司持续关注并及时披露信息[5]

政策核心内容 - 六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 严禁新增水泥熟料产能 要求2025年底前对超出备案产能制定置换方案 [1] - 政策通过"严格控制新增产能"与"推动产业结构优化"双管齐下 推动行业走出内卷困境 [4] - 鼓励骨干企业联合社会资本设立绿色低碳转型基金 以市场化方式加快低效产能退出 [5] 产能影响 - 产能置换要求预计减少10%熟料产能 新建改建需按2:1或1.5:1比例置换 [4] - 目前行业普遍存在超产行为 企业产能置换项目将明显增多 低效落后产能加速退出 [5] - 上峰水泥计划年底前完成区域产能指标补足 通过内部富余和外部购买指标置换 [6] 行业供需状况 - 受房地产需求下行影响 水泥行业整体产能利用率维持在50%左右 [1][2] - 塔牌集团各区域产线产能利用率在60%-80%之间 低于60%的行业水平 [6] - 供需失衡是行业主要矛盾 严禁新增产能将从源头遏制恶性竞争 [5] 价格与利润趋势 - 产能出清推动水泥价格长期回升 但短期面临无证产能关停或收购许可的成本压力 [2] - 上半年73家建材企业营收3055亿元 净利润118亿元 头部企业天山股份净亏损超9亿元 [3] - 9月在反内卷政策下利润情况逐渐改善 7-8月曾承压下滑 [3] 企业应对措施 - 大企业整合步伐加快 海螺水泥收购西部水泥新疆资产 金隅冀东收购恒威水泥 红狮收购寿鹿山水泥 [5] - 部分企业谋求跨界转型 上峰水泥涉足半导体新能源领域 塔牌集团上半年投资收益1.21亿元占利润总额22.14% [6] - 未严格执行限产企业将增加生产成本 需通过减少生产天数或产能置换实现实际产能与备案产能协同 [6] 区域执行情况 - 重庆市要求11-12月所有水泥企业累计错峰不少于55天 [1] - 四川省推行"15+X"错峰停窑模式 10-12月每月基准15天 额外天数根据市场状况追加 [2] - 错峰停窑力度加大反映企业对四季度需求预期较差 [2] 行业结构变化 - 目前前10大企业熟料产能集中度56.5% 较欧美国家处于较低水平 [5] - 政策出台后大企业整合加速 行业集中度将有效提升 [1][5] - 需关停2500t/d以下产能（占行业总产能30%以上）但因涉及就业税收无法一刀切 [2]

股东减持计划 - 股东徐永寿持有公司股份93,657,056股 占剔除回购账户后总股本8.02% [3][4] - 计划减持11,680,328股 占剔除回购账户后总股本1% [3][7] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 减持价格按市场价格确定 [9][10] 减持实施安排 - 减持原因为个人资金需求 股份来源为公司首次公开发行前已发行股份 [5][6] - 减持期间为公告发布后15个交易日起的3个月内 [8] - 股东无尚未到期的股份锁定承诺 符合深交所减持相关规定 [10] 股东地位及影响 - 徐永寿不属于公司控股股东或实际控制人 减持后仍为持股5%以上股东 [13] - 减持计划实施不会导致公司控制权变化 不影响公司治理结构及持续经营 [13]

股东减持计划 - 股东徐永寿计划减持公司股份1168万股 占剔除回购账户后总股本的1% [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 [1] - 减持时间窗口为公告发布后15个交易日起的3个月内 [1]

股东减持计划 - 股东徐永寿持有公司股份约9366万股 占剔除回购专用证券账户股份后总股本的8.02% [1] - 计划在公告发布后15个交易日内通过集中竞价或大宗交易方式减持约1168万股 占剔除回购专用证券账户股份后总股本的1% [1] 财务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中工业占比99.2% 其他业务占比0.8% [1] 市值情况 - 公司当前市值达107亿元 对应收盘价8.97元 [1]

股东减持计划 - 股东徐永寿持有公司8.02%股份 拟减持1168.03万股[1] - 减持股份占剔除回购账户后总股本比例1%[1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 时间安排为公告后15个交易日起3个月内[1]

股东减持计划 - 股东徐永寿持有塔牌集团8.02%股份 [1] - 计划通过集中竞价或大宗交易方式减持1168.03万股 [1] - 减持股份占剔除回购专用账户股份后总股本的1% [1]

股东减持计划 - 持股8.02%股东徐永寿计划减持公司股份1168.03万股 [1] - 减持股份占剔除回购专用证券账户股份后总股本比例1% [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 实施期间为公告日起15个交易日后3个月内 [1]