股价表现 - 股价报14.30元 较前一交易日下跌0.01元 跌幅0.07% [1] - 盘中最高触及14.42元 最低下探14.14元 [1] - 成交金额0.65亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出381.91万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1746.42万元 [1] 募集资金管理 - 8月22日将2亿元闲置募集资金全额归还至专用账户 [1] - 该笔资金原为临时补充流动资金 使用期限不超过12个月 [1] 主营业务 - 主营预拌混凝土、干混砂浆等建材产品的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于基础设施建设、房地产开发等领域 [1]

土耳其基建行业分析 核心观点 - 土耳其通过房地产和基建投资拉动经济增长，形成与中国相似的"基建狂魔"模式，并在海外市场与中国形成竞争[5][6] - 土耳其基建能力建立在相对完整的工业体系基础上，钢铁和水泥产能位居全球前列[10][11] - 埃尔多安政府通过政策扶持将基建转化为国家能力，同时形成政商利益共同体[22][26] 土耳其的大基建时代 - 土耳其城市化率从1983年48.1%飙升至2002年65.95%，但伴随大量劣质建筑，全国62%房屋为违章建筑（约1000万栋），2000万人居住棚户区[7][8] - 建筑业年均增长率6.5%（2002-2014年），高于GDP增速4.9%，就业占比从5.6%升至7.4%，新增就业80万人[13][14] - 2021年钢铁产量全球第7、欧洲第2，水泥产量全球第5，预拌混凝土产量欧洲第一[10] 与国家绑定的大基建 - 2008年后基建成为制度性依赖，建筑许可证面积从3600万平米增至2.19亿平米（增幅500%），《抵押贷款法》提供长期低息贷款[23] - 大众住房管理局2003-2023年建造140万套社会住房，远超之前19年4.3万套的规模[24] - 基建带动家电等工业品内需，土耳其成为欧洲最大白色家电制造国[19][20] 转化为国家能力的基建业 - 基建带来财富再分配，形成埃尔多安保守派票仓，同时催生与政府关系密切的"五人帮"建筑财团[26][30] - 政府32次修改《公共采购法》，被质疑向关联企业输送利益，建筑企业高度依赖政府项目[26][30] - 国内地产市场饱和促使基建出海，土耳其企业在全球建筑市场排名第二[31]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达6 6亿美元 同比增长9% 尽管骨料出货量下降[8] - 上半年调整后EBITDA增长16% 利润率扩大260个基点 骨料现金毛利每吨增长13%[7] - 自由现金流在滚动12个月基础上超过10亿美元[15] - 净债务与调整后EBITDA杠杆率为2 1倍[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 骨料业务：出货量同比下降1% 但每吨现金毛利增长9% 价格提升5% 混合调整后价格提升8%[9][10] - 沥青业务：受东南部降雨影响 但价格改善和液体成本降低部分抵消了销量下降[78] - 预拌混凝土业务：受私人需求疲软影响 但价格和单位利润率有所改善[78] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南部市场(乔治亚州 田纳西州 阿拉巴马州 卡罗来纳州)遭遇创纪录降雨 影响约200-300万吨骨料出货量[9][22] - 7月份骨料出货量实现两位数增长 显示天气影响后的复苏[23] - 数据中心项目活跃 正在服务的项目及已批准项目总额超过350亿美元 其中80%位于公司运营30英里范围内[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 双重增长战略：通过有机业务盈利复合增长和战略资产收购[8] - 运营效率提升：流程智能系统帮助单位现金销售成本改善近600个基点[15] - 资本配置：上半年投资2 27亿美元用于资本支出 1 69亿美元用于股东回报 4亿美元用于债务偿还[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宅建设(占出货量20%)仍然疲软 但多户住宅开始显现改善迹象[11] - 私人非住宅建设出现复苏迹象 数据中心是亮点 仓库等类别跌幅收窄[12] - 公共基础设施建设加速 高速公路合同授标同比增长超过20%[13] - 维持全年调整后EBITDA指引23 5-25 5亿美元[14] 其他重要信息 - 新税收法案预计将为2025年带来约1亿美元的现金税收益[90] - 全年资本支出预期从7 5-8亿美元下调至约7亿美元[44] - 计划在下半年利用部分自由现金流偿还5 5亿美元商业票据借款[16] 问答环节所有的提问和回答 关于下半年业绩信心 - 尽管天气影响上半年 但7月出货量已恢复两位数增长 积压订单支持下半年3-5%增长预期[21][23] 关于项目授标到执行的延迟 - 观察到所有终端市场的项目授标正在转化为实际订单 除独栋住宅外[29][30] 关于基础设施资金流动 - IIJA资金仍有60%未支出 州和地方资金(如佛罗里达州4亿美元 田纳西州3 3亿美元)共同推动需求[34][36] 关于非住宅建设复苏时间 - 预计2025年下半年开始感受到部分影响 但主要增长将在2026-2027年[54] 关于铁路合并影响 - 预计Union Pacific与Norfolk Southern合并对公司影响有限 因骨料运输多为短途[63][64] 关于资本配置优先事项 - 强劲现金流下 股东回报可能增加 同时继续评估并购机会[108][109] 关于2026年定价前景 - 高速公路项目可见度高 加上私人需求可能复苏 为定价提供有利环境[106][107]

公司违规行为 - 惠州市嘉骏预拌混凝土有限公司在供应某私人住宅项目四层柱、五层梁板混凝土时违规使用再生骨料且未建立使用台账 [1] - 该批次预拌混凝土中被发现混合了木屑、砖渣等杂物 [1] - 公司未能提供再生骨料进场验收记录、使用台账及质量检测报告 [1] 公司整改措施 - 被惠阳区住建局通报批评并责令停工整顿 [1] - 需开展全面问题排查并提交整改方案 [1] - 对库存原材料进行全面清查 [1] - 完善再生骨料及其他原材料的进场验收、检测和使用台账 [1] - 委托第三方检测机构对已供应混凝土进行构件实体检测 [1] 行业防范措施 - 要求各企业建立原材料分级审核机制并严格把控原材料准入关 [2] - 强化生产过程监控并增设杂质筛查工序 [2] - 配置专职质检员监督关键生产环节 [2] - 完善原材料追溯体系确保全程可追溯 [2] - 严禁使用不合规的再生骨料用于结构混凝土关键部位 [2] 行业监管要求 - 各预拌混凝土企业需开展全面自查并于6月15日前提交自查报告 [2] - 对自查中隐瞒问题或整改不到位的企业将从严处罚并公开曝光 [2] - 整改逾期或再次违规的企业将被提请吊销资质证书并纳入"黑名单" [2]

文章核心观点 公司作为中建集团旗下预拌混凝土业务唯一上市平台，具备平台竞争力，虽受行业下行影响业绩亏损，但在产能、市场布局、技术创新、绿色发展等方面有积极表现，未来将继续开拓市场提升效益并披露利润分配预案 [1][2][3][4][5] 公司优势 - 是中建集团旗下第一家独立上市专业化公司和预拌混凝土业务唯一发展平台，整合集团资产和业务资源，兼具融资和业务资源优势 [1] - 主营业务覆盖国内26个省并开拓海外市场，在多地保持行业领先，砼联网平台覆盖全国超300个城市，入驻企业超6000家 [1] - 预拌混凝土设计产能11939万立方米，居行业第二，是全国规模最大专业预拌混凝土上市公司之一 [2] 业务情况 - 采用“以销定产”“即产即销”模式，报告期预拌混凝土生产量及销售量5884.81万立方米，同比增长0.62% [2] - 在广东、海南等地区及海外印尼、泰国、马来西亚实现业务增长 [2] - 在京津冀、长三角、粤港澳大湾区新增搅拌站54个，进驻7个盲点城市，战略区域预拌混凝土签约量8010万方，同比增长18.5%，拓展海外进驻巴布亚新几内亚 [3] 改革与创新 - 深化机构改革完成年度目标，核心业务100%上线，流程节点精简25%，制度数量压减35% [3] - 战略性新兴产业布局取得突破，入选国家级制造业单项冠军企业，获多项科技成果、专利和标准，开发智能制造成果，制定行业首个高性能混凝土评价标准，新增省级“专精特新”企业，拓展核电风电领域 [3] 绿色发展 - 新建7个光伏发电厂站，11个厂站获能源管理体系认证，24个站点通过绿色建材认证，投用新能源车辆700余台，全年消纳固废超1000万吨，建成省级绿色工厂和零碳工厂，形成建筑固废再生骨料混凝土品牌体系 [3] 行业与公司业绩 - 受房地产和基础设施投资影响，国内混凝土市场需求下行，行业量价齐跌，营收和利润总额同比下滑 [4] - 报告期公司实现营业收入203.47亿元，净利润-2.63亿元，新签合同额560.81亿元，期末总资产334.98亿元 [4] 科技创新成果 - 2024年上半年基于超高性能混凝土的全球单体容量最大漂浮式风电平台亮相启航，展现科技创新和成果转化能力 [5] 未来规划 - 加大国家重大战略区域开拓布局，推进外加剂和砂石骨料业务，培育产业互联网业务，升级“砼联网”平台，开发国别市场 [5] 利润分配预案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.25元（含税） [5]

机构调研概况 - 过去一周共有137家上市公司披露机构调研纪要，塔牌集团、盛美上海两家公司接受超百家机构调研 [2] - 上周机构调研个股跌多涨少，仅有超三成公司实现正收益 [2] - 天海防务以25.23%涨幅位居榜首，聚杰微纤、海油工程、恒辉安防、科兴制药等七家公司涨超10% [2] 塔牌集团 - 周内共接受6次机构调研，参与调研机构达154家 [3] - 公司2025年经营目标为实现产销水泥1630万吨以上，已按照年度管控产能要求和行业错峰停窑时间制定 [3] - 除计划将2024年关停的2500t/d产能置换到惠州龙门基地外，暂无其他补产能计划 [3] 盛美上海 - 上周接待146家公司调研，深耕集成电路设备产业 [5] - 硫酸清洗设备是未来两年增长亮点，在高温硫酸清洗设备市场具备强劲竞争力 [6] - 电镀设备在先进封装领域取得不错进展，公司对该领域应用前景持乐观态度 [6] 楚江新材 - 通过自主研发及兼并收购拓展至高端铜导体材料、铜合金线材、精密特钢等领域 [7] - 子公司安徽鑫海高导实现双零级超细径多股微细伸裸铜/镀锡铜导体技术突破 [8] - 产品已与国际知名企业达成战略合作协议，应用于高速链接铜缆数据屏蔽层、5G通信、新能源汽车、AI算力等领域 [9]