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再再推稀土磁材:中报业绩超预期,加快切换至基本面行情
2025-07-16 23:25
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:稀土磁材行业、稀土行业、石材行业 - **公司**:金利、郑海、三环、MP 公司、中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛合资源、包钢股份、中西集团 [1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **磁材行业盈利能力增强**:2025 年二季度磁材行业受出口管制影响,但金利、郑海和三环等公司通过提高加工费和缓解价格战,实现吨净利改善和销量提升 [1] - **石材行业盈利向好**:2025 年前五个月国内石材产量同比增速 17%,终端需求增速约 20%,供需匹配度提高,缓解价格战,验证盈利向好趋势并促进稀土价格传导 [1][5] - **国内稀土价格上涨空间打开**:美国国防部对 MP 公司补贴定价远高于国内,海外氧化锑和氧化铊报价是国内两倍,消除国内涨价过多利好海外产业链担忧 [1][6] - **稀土行业供给规范**:《稀土管理条例》及总量调控管理办法打击不合规供给,推动稀土涨价并集中于头部企业,限制非集团体系参与冶炼,规范供给,提升板块参与逻辑 [1][7] - **全球稀土市场供需错配致价格上涨**:全球稀土市场需求增速预计 20%,高于此前预期 10%,供应因进口量大幅下降可能走平甚至减少,导致稀土价格上涨,重稀土涨幅或超轻稀土 [1][8] - **稀土板块业绩向好且行情向基本面切换**:2025 年二季度稀土板块整体业绩不错,主要标的业绩环比增长,行业从炒作情绪转变为基本面支撑行情 [2] - **磁材企业估值有上涨空间**:北方稀土和包钢股份在 80 万价格区间内市盈率分别为 14 倍和 13 倍,远低于上一轮周期高点,预计估值有 60% - 100%上涨空间 [3][9] - **部分企业具备资产注入预期和业绩增长潜力**:广晟有色新矿投产预计矿山产量翻倍,两三年内业绩可达 10 亿,当前估值仍显低估;中国系统与广晟有色具备资产注入预期 [9][10] - **国内主要标的涨价弹性大**:海外产品无增值税,考虑税收因素后,北方稀土、广晟有色、包钢股份等涨价弹性空间大 [11] - **稀土板块红利机会上升**:稀土板块二季度业绩好加速行情向基本面逻辑切换,涨价预期兑现,板块红利机会上升,中西集团、广晟有色、北方稀土及包钢股份等标的有 50%以上参与空间 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年约 18%的磁材产品需直接出口,其中韩正系统磁材占 60% - 70%份额,2025 年二季度海外订单无法执行对磁材企业造成显著影响 [3] - 2024 年前五个月石材累计同比增速为 38%,终端需求增速仅为 14% [5] - 2025 年二季度氧化钴铝和氧化钃价格环比一季度未显著上涨,但稀土板块整体业绩仍然向好 [2]
横店东磁(002056):Q1业绩同增,三大板块稳健向好
太平洋证券· 2025-04-28 19:14
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告显示,公司实现营业收入52.22亿元,同比+23.35%,环比+4.93%;归母净利润4.58亿元,同比+29.65%,环比-49.11% [3] - 受益于三大板块稳健增长,2025年一季度公司业绩同增;国内抢装+对等关税短期豁免,二季度业绩有望持续增长,但行业需求预期波动或加剧 [4] - 公司聚焦小动力,圆柱电池渗透率进一步提升;磁材紧抓以旧换新,加深横纵布局迎来新增长 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为210.96亿元、242.17亿元、299.25亿元;归母净利润分别为19.42亿元、22.81亿元、28.81亿元,对应EPS分别为1.19元、1.40元、1.77元 [6] 各业务板块情况 光伏业务 - 2025年一季度收入约34.5亿元,出货量约5.9GW,出货同比增长约65%;印尼产能基本满产,单季度销售电池约0.9GW,盈利贡献明显 [4] 磁材业务 - 2025年一季度收入约11.30亿元,出货5.3万 [4] 锂电业务 - 2025年一季度收入5.4亿元,出货量1.28亿支,出货同比增长约28.5% [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|18,559|21,096|24,217|29,925| |营业收入增长率(%)|-5.95%|13.67%|14.80%|23.57%| |归母净利(百万元)|1,827|1,942|2,281|2,881| |净利润增长率(%)|0.46%|6.28%|17.48%|26.30%| |摊薄每股收益(元)|1.13|1.19|1.40|1.77| |市盈率(PE)|11.43|11.03|9.39|7.43|[7][9] 资产负债表、利润表及其他指标预测(部分展示) |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金(百万)|9,185|8,975|5,992|8,116|10,603| |流动资产合计(百万)|14,549|16,573|6,263|8,387|10,873| |资产总计(百万)|21,208|24,212|13,154|14,530|16,269| |负债合计(百万)|12,010|13,942|1,673|1,673|1,673| |营业收入(百万)|19,733|18,559|21,096|24,217|29,925| |净利润(百万)|1,828|1,828|1,942|2,281|2,881| |毛利率|20.37%|19.78%|18.34%|18.49%|18.63%| |销售净利率|9.22%|9.84%|9.20%|9.42%|9.63%| |ROE|20.17%|18.12%|17.19%|18.00%|19.99%| |经营性现金流(百万)|3,900|3,522|-2,314|3,028|3,628| |投资性现金流(百万)|-989|-1,532|0|0|0| |融资性现金流(百万)|-476|-2,976|-771|-904|-1,142|[11][12][13]
中科三环分析师会议-2025-03-14
洞见研报· 2025-03-14 07:30
调研基本信息 - 调研日期为2025年03月13日,调研行业是小金属,调研对象为中科三环 [1][4] - 上市公司接待人员有田文斌、包海林 [4] - 参与调研的机构众多,包括西部利得基金、序列(海南)私募基金等各类基金管理公司、投资公司、证券公司、资产管理公司、保险公司等 [1][5][6] 公司经营情况 - 2024年公司磁材产品成品产量为10,636.85吨,销量为10,088.44吨 [14] - 公司稀土原材料库存整体维持在2个月左右用量,后续会根据订单和市场情况调整 [14] 产品定价与技术应用 - 公司产品定价以成本加成为基础,参考原材料价格并综合考虑产品特性及市场竞争等因素,具体价格由实际订单确定,调价周期一般为两到三个月 [14] - 公司从十几年前开始晶界扩散技术研发,2014年小批量应用,目前已有大量应用,有充足技术储备以满足不同客户产品性能需求 [14] 产品布局与市场应用 - 公司已研发出高丰度稀土磁体系列牌号产品,突破应用局限,将其扩展到声学器件、工业电机等领域,目前铈磁体在电动自行车领域用量较大 [15] - 公司产品在机器人领域已有多年应用,主要用于工业机器人,人型机器人尚处研发阶段,未来若成功推向市场将给钕铁硼永磁材料行业和公司带来积极影响,公司会关注其发展动态 [15]