苏州海陆重工股份有限公司 关于会计师事务所2025年度履职情况的评估报告 苏州海陆重工股份有限公司（以下简称"公司"）聘请北京德皓国际会计师 事务所（特殊普通合伙）作为公司2025年度财务报告及内部控制审计机构。根据 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》《国 有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第1号——主板上市公司规范运作》和《公司章程》等规定和要求，公 司对北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）2025年度履职进行了评估。具 体情况如下： 一、2025年年审会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 1.机构信息 机构名称：北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2008年12月8日 组织形式：特殊普通合伙 注册地址：北京市西城区阜成门外大街31号5层519A 首席合伙人：赵焕琪 截止2025年12月31日，北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人 72人，注册会计师296人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数165 人。 2.项目信息 （二）聘任会计师事务所履行的程序 公司于2025年3月18日 ...

证券代码：002255 证券简称：海陆重工 公告编号：2026-005 苏州海陆重工股份有限公司 关于确认非独立董事、高级管理人员2025年度薪酬 及2026年度薪酬方案的公告 二、2026年度薪酬方案 为进一步完善公司治理结构，建立健全激励与约束机制，根据《公司法》《上 市公司治理准则》等法律法规及《公司章程》的规定，结合公司实际情况及行业、 地区薪酬水平，制定2026年度薪酬方案如下： （一）适用对象 公司2026年度任期内非独立董事、高级管理人员 （二）适用期限 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 苏州海陆重工股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年3月26日召开第七 届董事会第五次会议，审议通过了《关于确认非独立董事2025年度薪酬及2026 年度薪酬方案的议案》、《关于确认高级管理人员2025年度薪酬及2026年度薪酬方 案的议案》，关联董事回避表决，上述非独立董事薪酬方案尚需提交公司2025年 度股东会审议。 对于第七届独立董事，公司执行 2024 年度股东大会决议，2025-2027 年度 给予第七届独立董事每人 10 万元的独立 ...

股东会时间 - 现场会议时间为2026年04月21日14:30[4] - 网络投票时间为2026年04月21日9:15 - 15:00[4][23][25] - 股权登记日为2026年04月15日[6] 会议信息 - 召开方式为现场表决与网络投票相结合[5] - 地点为江苏省张家港市东南大道一号公司会议室[9] 审议事项 - 包括2025年度董事会工作报告、利润分配预案等6项非累积投票提案及总议案[10] 登记信息 - 登记方式多样，须在2026年4月20日16:30前送达[12][13] - 登记时间为2026年4月20日8:30 - 16:30[13] - 登记地点为江苏省张家港市东南大道一号公司证券投资部[13] 投票代码 - 普通股投票代码为"362255"，投票简称为"海陆投票"[19]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 苏州海陆重工股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第五次会议于 2026 年 3 月 16 日以书面通知方式发出会议通知，于 2026 年 3 月 26 日在公司会议 室召开。会议应参与表决董事 7 名，实际参与表决董事 7 名，公司全体高级管理 人员列席会议。会议在保证所有董事充分发表意见的前提下，以投票表决方式审 议表决。本次会议的召开与表决程序符合《公司法》和《公司章程》等的有关规 定，会议由董事长徐元生先生主持。经与会董事表决，通过如下决议： 证券代码：002255 证券简称：海陆重工 公告编号：2026-002 苏州海陆重工股份有限公司 第七届董事会第五次会议决议公告 一、审议并通过了《关于公司 2025 年度董事会工作报告的议案》，并同意将 该议案提交股东会审议。 《2025 年度董事会工作报告》详见《2025 年年度报告全文》中第三节"管理 层讨论与分析"部分及第四节"公司治理、环境和社会"部分及相关公告。 公司第六届董事会独立董事于北方、陆文龙、冯晓东及第七届董事会独立董 事顾建平、管亚梅、 ...

苏州海陆重工股份有限公司 第七届董事会独立董事专门会议第二次会议决议 根据《上市公司独立董事管理办法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号—主板上市公司规范运作》等相关法 律法规、规范性文件及《公司章程》《独立董事专门会议工作制度》的有关规定， 苏州海陆重工股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年3月26日召开了公司 第七届董事会独立董事专门会议第二次会议，会议应到独立董事3名，实到独立 董事3名，经与会独立董事共同推举顾建平先生为本次会议的召集人和主持人。 本次会议的召集、召开和表决程序符合有关法律、法规、规范性文件及《公司章 程》的规定。独立董事在认真审阅相关材料的基础上，基于独立客观的原则，本 着对公司及全体股东负责的态度，经各位独立董事审议和表决，形成以下决议： 一、审议通过了《关于公司2025年度利润分配预案的议案》。 经审议，我们认为，2025年度利润分配预案充分考虑了公司现阶段的经营状 况、资金需求及未来发展等因素，有利于公司的持续稳定和健康发展，不存在损 害投资者利益的情况，该预案符合公司实际情况，我们同意公司2025年度利润分 配预案，并提交公司董事 ...

临时公告 证券代码：002255 证券简称：海陆重工 公告编号：2026-004 苏州海陆重工股份有限公司 2025 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。 特别提示： 1．公司于 2017 年发行股份及支付现金收购了吴卫文、聚宝行控股集团有限公司（以 下简称"聚宝行"）持有的宁夏江南集成科技有限公司 83.6%股权。根据中兴财光华会计 师事务所（特殊普通合伙）出具的"中兴财光华审会字（2018）第 102010 号"、"中兴 财光华审会字（2019）第 337003 号"审计报告以及大华会计师事务所（特殊普通合伙） 出具的"大华审字[2020]008052 号"审计报告，江南集成科技有限公司于业绩承诺期间 （2017-2019 年）未能实现承诺的业绩。大华会计师事务所（特殊普通合伙）出具的《重 大资产重组业绩承诺实现情况说明的审核报告》（大华核字 [2020] 004568 号）详见公司 2020 年 4 月 28 日于巨潮资讯网上披露的相关公告。 2．根据公司与业绩承诺方（吴卫文、聚宝行）签署的《盈利预测补偿协议》，业绩 承 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为23.22亿元，同比下降16.73%[18] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，同比增长10.50%[18] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.79亿元，同比增长5.11%[18] - 2025年基本每股收益为0.502元/股，同比增长11.80%[18] - 2025年加权平均净资产收益率为9.92%，同比增加0.13个百分点[18] - 2025年全年营业总收入为23.22亿元，同比下降16.73%[61] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，同比增长10.50%[61] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为4.29亿元，同比下降37.19%[18] - 经营活动产生的现金流量净额为4.29亿元，同比减少37.19%[85] - 投资活动产生的现金流量净额为-6472.81万元，同比由正转负，下降121.49%[85] - 现金及现金等价物净增加额为3.14亿元，同比下降66.17%[85] - 经营活动现金流入小计为18.30亿元，同比下降35.52%[85] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末总资产为64.14亿元，同比下降7.37%[18] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为43.76亿元，同比增长9.27%[18] - 货币资金期末为19.97亿元，占总资产比例从25.18%上升至31.14%，增加5.96个百分点[89] - 存货期末为14.25亿元，占总资产比例从25.02%下降至22.22%，减少2.80个百分点[89] - 合同负债期末为12.49亿元，占总资产比例从25.17%下降至19.48%，减少5.69个百分点[89][90] - 未分配利润期末为12.45亿元，占总资产比例从12.88%上升至19.41%，增加6.53个百分点[90] - 应收账款期末为8.67亿元，占总资产比例从14.76%下降至13.52%，减少1.24个百分点[89] - 长期股权投资期末为0.88亿元，占总资产比例从0.62%上升至1.38%，增加0.76个百分点[89] 财务数据关键指标变化：季度数据 - 2025年第一季度营业收入为4.6689亿元，第二季度为5.6494亿元，第三季度为6.5301亿元，第四季度为6.3738亿元[22] - 2025年归属于上市公司股东的净利润第一季度为7374.89万元，第二季度为1.1767亿元，第三季度为1.2827亿元，第四季度为9716.96万元[22] - 2025年扣除非经常性损益的净利润第一季度为6728.82万元，第二季度为1.1715亿元，第三季度为1.2475亿元，第四季度为7002.64万元[22] - 2025年经营活动产生的现金流量净额第一季度为3144.81万元，第二季度为1.1002亿元，第三季度为2.3744亿元，第四季度为5054.00万元[22] 财务数据关键指标变化：非经常性损益 - 2025年非经常性损益总额为3764.51万元，其中金融资产公允价值变动及处置损益为2874.26万元，政府补助为1237.54万元[24][25] - 2024年非经常性损益总额为1647.74万元，其中政府补助为1307.48万元，金融资产公允价值变动及处置损益为452.30万元[24][25] - 2023年非经常性损益总额为782.34万元，其中政府补助为1242.61万元，金融资产公允价值变动及处置损益为84.50万元[24][25] - 2025年非流动性资产处置损益为22.81万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为984.91万元[24][25] - 2025年债务重组损益为-788.71万元，其他营业外收支为-665.89万元[24][25] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 财务费用为-2302.18万元人民币，同比大幅下降113.94%，主要因银行利息收入及汇兑收益增加[79] - 研发费用为9160.03万元人民币，同比下降21.97%[79] - 销售费用为4352.17万元人民币，同比下降5.41%[79] - 管理费用为1.0026亿元人民币，同比下降1.51%[79] - 研发投入金额从1.17亿元减少至9160.03万元，同比下降21.97%[83] - 研发投入占营业收入比例为3.94%，同比下降0.27个百分点[83] 各条业务线表现：分产品收入 - 分产品收入中，核电产品收入3.23亿元，同比大幅增长257.18%[66] - 分产品收入中，锅炉及相关配套产品收入9.31亿元，同比下降36.88%[65] - 新能源业务收入1.38亿元，同比增长35.93%[65] - 环保工程服务收入1.36亿元，同比下降28.79%[65] 各条业务线表现：分产品毛利率 - 工业制造板块毛利率为28.21%，同比提升3.35个百分点[67] - 新能源业务板块毛利率为59.40%，同比提升19.42个百分点[67] 各条业务线表现：分产品成本结构 - 工业制造业务原材料成本同比下降24.82%，至11.44亿元，占其营业成本比重从86.12%降至83.47%[71] - 环保工程服务业务的制造费用及其他成本同比大幅下降95.60%，至149.55万元，占其营业成本比重从19.77%降至1.27%[71] - 核电产品原材料成本同比激增226.64%，至1.67亿元，占其营业成本比重从65.91%升至81.72%[72] - 余热锅炉及相关配套产品原材料成本同比下降43.91%，至5.41亿元，占其营业成本比重从88.40%降至82.81%[72] - 环保运营业务人工工资同比增长10.71%，至852.85万元，占其营业成本比重从15.00%升至19.54%[71] - 新能源业务（电力销售）折旧费用为4.82亿元，占其营业成本的86.22%，同比下降4.17%[71] - 其他业务材料成本同比大幅增长72.87%，至2667.10万元，占其营业成本比重从48.67%升至72.48%[71] 各地区表现 - 境内销售收入21.85亿元，同比下降15.13%，毛利率30.45%[66][67] 管理层讨论和指引：经营目标与订单 - 2025年新签订单为19.41亿元人民币，未达到年初设定的28亿元人民币目标[111] - 2026年度经营计划目标为实现新订合同30亿元人民币（含税）[112] 管理层讨论和指引：风险与应对措施 - 公司产品核心原材料（如钢板、合金钢等）占生产成本比重较高，其价格波动直接影响盈利水平[114] - 公司采用“以销定产”模式，合同款项多分期付款，存在应收账款回收周期拉长甚至坏账的风险[114] - 为应对市场竞争，公司将加速核心技术迭代与新产品研发，以提升产品技术壁垒和附加值[113] - 公司将通过锁价采购、批量采购及优化生产工艺等方式，应对原材料价格波动风险[114] - 公司将通过强化催收机制、法律诉讼等手段，防范应收账款呆账风险并加快资金回笼[115] - 公司主营的压力容器、核安全设备市场竞争激烈，是导致2025年新接订单下滑的原因[111] - 公司未来将依托银行信贷、票据融资等多元化融资方式，补充经营流动资金[116] 管理层讨论和指引：历史风险 - 公司2017年收购宁夏江南集成科技有限公司83.6%股权，但该公司业绩未达承诺，存在业绩补偿无法收回的风险[115] - 资产重组业绩承诺为2017-2019年累计扣非净利润不低于82,327.02万元[169] - 业绩承诺未达标，补偿义务人需履行补偿义务但存在不确定性[169][170] - 公司已于2020年6月转让原持有的江南集成股权[170] 其他重要内容：公司技术与资质 - 公司产品高温高压自然循环干熄焦余热锅炉获国家科技进步二等奖[36] - 公司是干熄焦余热锅炉国家标准的起草、制定单位之一[36] - 公司持有A1、A2级压力容器设计资格证与制造许可证[36] - 公司为镍、钴、锌等有色金属湿法冶炼提供核心加压反应设备[37] - 公司在民用核能领域完成多个项目的国际、国内首件（台）制造任务[38] - 公司是国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省高新技术企业、江苏省民营科技企业、江苏省科技创新优秀企业[52] - 公司拥有A级锅炉、A1级和A3级压力容器设计和制造许可证，以及民用核安全设备制造许可证（2、3级）[52] - 公司获得美国机械工程师协会（ASME）颁发的"S"、"U"、"U2"钢印和授权证书[52] - 公司是工业余热锅炉国内市场占有率保持前列的骨干企业[53] - 公司是国内首家设计开发干熄焦锅炉的企业，产品获国家科技进步二等奖[53] - 公司是国家干熄焦余热锅炉标准（YB/T 4255-2012）的主要起草单位之一[53] - 公司成功执行中沙古雷EOEG装置3000吨级洗涤塔、中海油惠州2000吨级丙烯精馏塔等世界级标杆项目[56] - 公司核安全设备相关专利共20项（发明专利13项，实用新型专利7项）[57] - 公司为"华龙一号"、CAP1400、高温气冷堆等核电技术提供吊篮筒体、安注箱等重要订单[57] - 公司是国内外多家核电工程公司及涉核单位的合格供方，服务堆型覆盖二代+至四代及热核聚变堆[58] 其他重要内容：研发与专利 - 公司报告期不存在按照境外会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产的差异情况[20] - 公司2025年度研发费用为9,160.03万元[41] - 公司母公司累计取得有效专利181项，其中发明专利71项[41] - 全资子公司格锐环境累计取得有效专利102项，其中发明专利20项[41] - 研发人员数量从218人减少至206人，同比下降5.50%[82] - 30岁以下研发人员占比从41人增至46人，同比增加12.20%[83] 其他重要内容：子公司表现 - 全资子公司海陆新能源持有光伏电站共约156兆瓦(MW)[40] - 子公司张家港海陆新能源有限公司实现净利润4,715.44万元，同比增长244.36%[109] - 子公司张家港海陆新能源有限公司营业收入为1.41亿元，营业利润为5,657.67万元[108] - 子公司张家港市格锐环境工程有限公司营业收入为1.01亿元，净利润为3,335.44万元[107] - 子公司张家港海陆聚力重型装备有限公司营业收入为5,543.58万元，净利润为243.17万元[107] - 子公司张家港海陆新能源有限公司总资产为11.28亿元，净资产为6.07亿元[108] - 子公司张家港市格锐环境工程有限公司总资产为2.76亿元，净资产为2.53亿元[107] - 公司注册资本为2,000万元（格锐环境）及2,500万元（海陆新能源）[107][108] 其他重要内容：股权变动与投资 - 公司转让Raschka Holding AG 6%股权，价格563.16万元，转让后持股45%，该公司及其子公司自2025年9月起不再纳入合并报表[74] - 公司对浙江海陆众领智慧能源科技减资37.47%（1300万元）并转让1.7647%股权（30万元），完成后持股11.7647%，该公司自2025年11月起不再纳入合并报表[75] - 转让Raschka Holding AG 6%股权以整合资源并补充流动资金[109] - 对浙江海陆众领智慧能源科技有限公司减资37.47%并转让1.7647%股权以改善资产结构[109] - 公司于2025年8月27日以563.16万元出售Raschka Holding AG 6%的股权[103] - 出售Raschka Holding AG股权为上市公司贡献净利润-44.52万元，占净利润总额的比例为-0.11%[103] - 公司于2025年10月15日以30万元转让浙江海陆众领智慧能源有限公司1.7647%的股权[103] - 转让浙江海陆众领股权为上市公司贡献净利润86.71万元，占净利润总额的比例为0.21%[103] - 对浙江海陆众领智慧能源有限公司同时实施非同比例减资，减资股权比例为37.47%，减资金额为1,300万元[104] - 报告期投资额为3330.38万元，较上年同期的1.04亿元下降68.02%[95] - 交易性金融资产（不含衍生）公允价值变动损益为64.52万元，期末余额为3166.42万元[93] - 其他权益工具投资公允价值变动损益为-160.07万元，期末余额为1.02亿元[93] - 报告期内委托理财余额为3,166.42万元，其中券商理财产品3,066.42万元，银行理财产品100万元[197] - 公司报告期内不存在证券投资[99] - 公司报告期内不存在衍生品投资[100] 其他重要内容：客户与供应商 - 公司前五名客户合计销售额为8.04亿元，占年度销售总额比例为34.60%[76] - 前五大客户销售额合计为8.035亿元人民币，占年度销售总额的34.60%[77] - 第一大客户销售额为3.491亿元人民币，占年度销售总额的15.03%[77] - 前五大供应商采购额合计为2.204亿元人民币，占年度采购总额的14.40%[77] - 前五名客户及供应商中的关联方销售额/采购额占年度总额比例均为0.00%[77] - 报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%[77] 其他重要内容：行业与市场环境 - 2025年度全国累计发电量97015.8亿千瓦时，运行核电机组累计发电量4670.19亿千瓦时，同比增长4.91%，占全国发电量的4.82%[47] - 截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%[51] - 截至2025年底，全国太阳能（光伏）发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%[51] - 截至2025年底，全国风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%[51] - 截至2025年12月31日，我国运行核电机组共59台，装机容量为62518.74 MWe[47] - 2025年度，我国共核准10台核电机组[47] - “十四五”规划提出单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%[43] - 公司主要产品余热锅炉将受益于钢铁、石化板块复苏及有色板块繁荣期，预计迎来需求高峰[44] - 新能源汽车电池材料需求爆发，推动对大型、高压、耐腐蚀加压反应釜的需求旺盛[45] - 核电关键核心设备如反应堆压力容器、蒸汽发生器等已实现国产化，设备自主化、成套化能力达国际先进水平[48] 其他重要内容：项目进展 - 公司成功执行刚果（金）500立方米(m³)氧压釜项目[37] - 公司规划年产12套第四代核电金属堆芯支承，依托总投资4亿元人民币的项目[81] - 第四代核电装备制造项目计划投资金额为36,000万元[97] - 第四代核电装备制造项目截至报告期末累计投入金额为0元，投资进度为0.00%[97] - 公司已于2026年3月11日签署《国有建设用地使用权出让合同》[98] 其他重要内容：公司治理与人员 - 公司于2025年04月10日完成董事会及高级管理人员换届选举[127] - 新任董事长为徐元生，新任总经理为徐冉，新任财务负责人为黄淑英，新任董事会秘书为张郭一[127] - 原董事、副总经理张卫兵，原副总经理周华、王平、王申申，及原独立董事于北方、陆文龙、冯晓东因任期届满离任[127] - 新任董事徐元生于1954年出生，拥有高级经济师职称[128] - 新任董事张卫兵于1968年出生，拥有高级工程师职称[128] - 新任董事张展宇于1973年出生，拥有高级工程师职称[128] - 董事张展宇持有公司股份110,000股[126] - 董事邹雪峰持有公司股份607,432股[126] - 董事张郭一（离任）持有公司股份40,000股[126] - 报告期内董事及高级管理人员持股总数合计为1,271,914股[126] - 公司现任董事及高级管理人员薪酬总额为666.22万元[135] - 公司总经理徐冉从公司获得的税前报酬总额为1681万元[135] - 公司董事长徐元生从公司获得的税前报酬总额为98万元[135] - 公司董事张卫兵从公司获得的税前报酬总额为65.49万元[135] - 公司董事张展宇从公司获得的税前报酬总额为70.25万元[135] - 公司董事会秘书张郭一从公司获得的税前报酬总额为57.01万元[135] -

核心观点 报告认为，在政策护航、技术成熟及海外需求共振下，中国核电行业正迎来新一轮发展周期，国内核电建设有望维持高景气，同时核电出海有望实现从“1到10”的跨越，为行业打开广阔的成长空间 [3][4][5]。 行业技术发展现状与趋势 - **核能技术路线迭代清晰**：裂变发电技术已历经四代发展，目前全球在运机组以第二代为主，在建机组以第三代为主，第四代技术聚焦可持续性、安全性与更广泛的应用前景 [11][14][15][16] - **压水堆是当前绝对主流**：截至2026年3月，全球在运核电机组415台，总装机379.47GWe，其中压水堆数量占比74.2%，装机容量占比78.4% [11] - **中国已掌握自主三代核电技术**：形成“华龙一号”和“国和一号”两大自主三代技术路线，并实现批量化、商业化部署，设备国产化率超过90% [29][45] - **四代堆技术实现多项重大突破**：中国在高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆路线上均取得进展，例如2023年石岛湾高温气冷堆并网商运，2025年武威钍基熔盐堆实现钍-铀燃料转换 [36] - **小型模块化反应堆（SMR）即将落地**：全球首个通过IAEA安全审查的陆上商用模块化小堆“玲龙一号”预计2026年并网发电，其选址灵活，国产化率超90% [32] - **核聚变研发稳步推进**：中国正在建设BEST、CFEDR、星火一号等多个核聚变工程实验装置，其中BEST装置计划在2027年底投运，工程目标实现聚变能量净增益（Q>1） [38][40] 全球与中国核电建设周期 - **全球核电建设迎来新一轮周期**：1970-1990年为第一轮建设高峰（美欧苏日主导），全球核电装机从18.1GW增至364.2GW，复合增速16.2%；1990-2025年海外建设大幅放缓，装机仅新增108.1GW，复合增速0.7% [3][28] - **中国主导第二轮全球建设**：2010年起中国核电建设提速，2010-2025年装机容量从11.1GW增长至60.7GW，复合增速12.0% [3][28] - **中国加入《三倍核能宣言》**：2026年3月，中国宣布加入该宣言，目标到2050年将全球核能装机增至2020年的至少三倍，截至2026年3月已有38个国家签署 [23][24] - **海外市场潜力巨大**：若海外拥有核电的国家均加入宣言，到2050年其核电装机需较2020年增加约900GW，年均新增约30GW [28] 国内政策支持与可持续发展 - **国内核电核准节奏稳定且强劲**：2022-2025年连续4年每年核准10台百万千瓦级核电机组，其中“华龙一号”技术机组28台 [4][44][47] - **核电是新型电力系统的重要基荷**：报告引用国家电投观点，未来核电发电量在骨干电网占比应超过20%，预计需要建设200台以上大型压水堆，直接投资超4万亿元 [42] - **电价支持政策陆续出台护航发展**：2025-2026年，广东、江苏、浙江等省市场化电价跌破核电核准价，下浮超10% [4][49][52]。2026年一季度，广西、辽宁相继出台核电电价支撑政策，通过差价结算机制保障核电合理收益，解除运营商盈利与估值压制 [4][51][53] - **远期建设规划明确**：“十五五”期间有望维持每年核准8-10台百万千瓦机组的节奏，预计到2035年核能发电量占比将达到10%左右 [4][45] 核电出海机遇 - **中国核电技术已实现出海“0到1”**：“华龙一号”海外首堆（巴基斯坦卡拉奇K-2机组）自2021年投运以来平稳运行近5年，中核集团在巴基斯坦共有6台机组安全运行，年提供清洁电力近300亿度 [3][54] - **出海订单与合作持续落地**：除巴基斯坦外，“华龙一号”技术已落地阿根廷，带动装备出口超300亿元人民币；中核集团已与近10个国家签署小堆合作意向协议 [32][55] - **技术型号矩阵完善助力出海**：中国拥有“华龙一号”、“国和一号”三代技术及即将商运的“玲龙一号”小堆，功率型号完备，可适应不同海外市场需求 [3][56] - **海外市场存在结构性机会**：海外核电产业面临劳动力老龄化等问题，为中国核电技术、装备和工程服务出海提供了机遇 [55] 产业链投资机会 - **运营商**：受益于国内稳定的核准节奏和电价支撑政策的出台，盈利预期与估值压制有望解除 [4][5][57] - **设备商**：核电核准后约第4年设备进场，随着2022年起核准站上年均10台的新平台，预计从2026年起设备订单和交付将提速，中期订单确定性较强 [4][5][57] - **核聚变相关**：人工智能、高温超导等技术进步推动聚变研发，2026年有望迎来BEST核心部件招标、星火一号等项目开工催化，关注磁体、主机、电源等环节 [5][58] - **具体受益标的**：报告列出了运营、设备、聚变三个领域的多家上市公司作为受益标的 [5][58]

核心观点 - 公司盈利能力在收入下滑背景下显著改善 归母净利润与扣非净利润均实现超30%的同比增长 [1] - 市场资金关注度提升 主力资金大幅流入推动股价涨停 但中长期股价仍呈下跌趋势 [2] - 公司股权稳定性增强 控股股东质押股份已全部解除 [2] - 公司所处核电设备及清洁能源行业受政策与概念驱动 板块表现活跃 [3] - 公司近期接待了机构调研 核电业务进展是关注重点 [4] 业绩经营情况 - 2025年前三季度主营收入16.85亿元 同比下降5.27% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.20亿元 同比上升32.67% [1] - 2025年前三季度扣非净利润同比增长34.91% [1] 资金动向 - 2026年01月09日主力资金净流入3.8亿元 股价涨停 单日涨幅7.80% [2] - 2026年01月09日成交金额激增至29.13亿元 换手率高达31.55% [2] - 2026年02月03日主力资金继续净流入1012.16万元 股价上涨2.08% [2] - 今年以来股价累计下跌2.77% 近60日跌幅14.67% [2] 公司结构与治理 - 2026年01月09日 公司控股股东质押股份全部解除 [2] 行业政策现状 - 2025年12月以来 可控核聚变概念成为市场焦点 政策利好刺激核电设备板块走强 [3] - 公司业务涉及核电设备、光伏电站运营等领域 [3] - 清洁能源政策预期升温 电力设备板块呈现联动效应 [3] - 2026年01月09日其他电源设备板块涨幅达2.36% [3] - 海上风电装机预期提升可能间接影响公司业务环境 [3] 机构调研 - 2025年12月09日 公司接待了兴业证券等多家机构调研 [4] - 调研讨论内容涵盖核电业务进展和技术堆型覆盖 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 随着民资入核政策放宽，以阿里、吉利为代表的科技巨头和以宁德时代、特斯拉为代表的新能源龙头正跨界参与中国沿海核电项目，形成“央企主导、民资赋能、科技加持”的产业新格局[2][3] - 政策持续为行业发展铺路，从2020年首个民资入核案例到2024年民资参股比例提升至10%，再到2026年浙江明确支持民企投向核电，行业前景广阔[4] - AI算力需求爆发与“双碳”目标推进将深化“算力+核能”布局，推动“风光核储一体化”模式在沿海基地落地[4] - 小型模块化反应堆（SMR）被视为解决AI能源需求的关键方案，获得科技巨头关注，其商业化可能比核聚变更早落地[5] 行业趋势与驱动因素 - 科技企业多以入股方式布局浙江象山、温州三澳等沿海核电基地，核心目的是锁定稳定能源以支撑其算力需求[3] - 新能源企业则聚焦核电配套环节，提供储能解决方案、核心装备制造等服务[3] - 上海电气等企业助力核电设备国产化率达到93.4%[3] - 未来更多企业有望入局，但需依托央企核心架构、聚焦自身优势，遵循核电产业高安全、长周期的发展规律[4] - OpenAI首席执行官Sam Altman曾表示“裂变是满足人工智能日益增长的能源需求的关键解决方案”[5] 重点公司及业务进展 - **景业智能**：拟设立SMR子公司景瀚能动，聚焦AI数据中心供电等场景，其SMR相关关键技术研发工作正按计划有序推进，技术路线已基本明确，核心研发团队也已初步组建完成[5][6] - **佳电股份**：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一的动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[6] - **国光电气**：公司偏滤器和包层系统是ITER（国际热核聚变实验堆）项目的关键部件[6] - **兰石重装**：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[6] - **科新机电**：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[6] - **海陆重工**：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[6] - **江苏神通**：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[6]