激励计划时间节点 - 2024年6月11日董事会和监事会审议通过激励计划议案[11] - 2024年6月13 - 22日公示激励对象，监事会无异议[12] - 2024年6月28日股东大会审议通过激励计划议案[12] - 2024年8月2日董事会和监事会审议通过调整和授予议案[13] 激励计划调整 - 42人放弃认购，1人因违规取消资格[14] - 激励对象由860名调至817名[14] - 拟授予限制性股票由876.16万股调至858.87万股[14] 激励计划授予情况 - 授予日为2024年8月2日[17] - 授予817人，涉及858.87万股，授予价11.51元/股[18] 授予条件 - 公司和激励对象未出现禁止情形，授予条件成就[23][24]

江苏恩华药业股份有限公司 关于向激励对象授予限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确、完整，对公告的虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏负连带责任。 江苏恩华药业股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年限制性股票激励计划规定的 限制性股票授予条件已经成就，根据公司 2024 年第一次临时股东大会的授权，公司于 2024 年 8 月 2 日召开了第六届董事会第十三次会议，会议审议通过了《关于向激励对象授予限 制性股票的议案》，确定以 2024 年 8 月 2 日为授予日，向符合条件的 817 名激励对象授予 限制性股票 858.87 万股，授予价格为 11.51 元/股。具体情况如下： 证券代码：002262 证券简称：恩华药业 公告编号：2024-043 一、股权激励计划简述及已履行的相关审批程序 （一）公司股权激励计划简述 2024 年 6 月 28 日，公司召开 2024 年第一次临时股东大会审议通过了《关于〈江苏恩 华药业股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》等相关议案， 本次激励计划的主要内容如下： 6、本次授予限制性股票的解除限售条件： （1）公 ...

江苏恩华药业股份有限公司 证券代码：002262 证券简称：恩华药业 公告编号：2024-044 第六届监事会第十二次会议决议公告 经审核，监事会认为：本次激励计划的授予日和激励对象均符合《管理办法》《激 励计划（草案）》等有关规定，公司和激励对象均未发生不得授予限制性股票的情形， 本次激励计划的授予条件已经成就。因此，监事会同意以 2024 年 8 月 2 日为授予日，向 符合条件的 817 名激励对象授予限制性股票 858.87 万股，授予价格为 11.51 元/股。 具体内容详见公司刊登在 2024 年 8 月 3 日《证券时报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关于向激励对象授予限制性股票的公告》（公 告编号：2024-043）。 江苏恩华药业股份有限公司（以下简称：公司）监事会于2024年7月22日以电子邮件 及专人送达的方式向全体监事发出召开第六届监事会第十二次会议的通知及相关会议资 料。2024年8月2日下午1：00至3：00，第六届监事会第十二次会议在徐州市经济技术开 发区龙湖西路31号恩华科技大厦20楼会议室以现场表决的方式召开，公司3名监事全部参 ...

限制性股票激励计划 - 激励对象人数由860名调至817名[2] - 拟授予限制性股票总量由876.16万股调至858.87万股[2] - 8月2日向817名对象授予858.87万股，授予价11.51元/股[5] 公司资本与股份 - 原注册资本100,758.8092万元修订为101,617.6792万元[6] - 原股份总数100,758.8092万股修订为101,617.6792万股[6] 相关议案通过情况 - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划相关事项的议案》8票赞成通过[2] - 《关于向激励对象授予限制性股票的议案》8票赞成通过[5] - 《关于修改公司章程的议案》9票赞成通过[6] 会议情况 - 第六届董事会第十三次会议8月2日召开，应到9名实到9名[1] 激励对象变动原因 - 42名因个人原因放弃认购，1名因违规交易取消资格[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司聚焦中枢神经细分领域，具有特色化战略定位 [12] - 看好公司麻醉线产品持续放量，预测2024-2026年归母净利润为12.1/14.3/16.8亿元 [12] 公司业绩分析 - 2024上半年公司实现收入27.6亿元(+15.1%)，归母净利润6.3亿元(+15.5%) [9] - 麻醉类产品持续发力，营收15.2亿元(+20.0%)，核心品种"羟瑞舒阿"四大品种处于增长期 [10] - 神经类药物安泰坦(氘丁苯那嗪片)有望于2024年驱动神经类收入大幅增长 [10] - 公司发布股权激励计划，2024-2026年业绩考核目标分别不低于15%、33%、56%，体现公司对业绩稳健增长的积极预期 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 公司2024H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润27.63亿、6.29亿、6.34亿元,同比+15.13%、+15.46%、+16.27% [3] - 2024Q2实现营收、归母净利润、扣非归母净利润14.06亿、3.64亿、3.67亿元,同比+15.09%、+14.61%、+16.02% [3] - 利润端增速略高于收入端,业绩整体呈稳健增长态势 [3] 麻醉业务高速增长 - 2024H1公司麻醉业务收入15.22亿元,同比+20.04%,占营收比重达55.09% [3] - 随着瑞芬太尼、舒芬太尼、羟考酮、阿芬太尼等核心产品陆续放量,公司麻醉业务有望维持高速增长趋势 [3] - 咪达唑仑注射剂由第二类精神药品调整为第一类精神药品,公司国内龙头地位有望长期维持 [3] 精神神经业务企稳回升 - 2024H1公司精神类、神经类产品分别实现收入5.95亿元、0.80亿元,同比+8.17%、+8.51% [3] - 随着集采影响出清,公司精神神经业务实现企稳回升 [3] 新品步入放量周期 - 富马酸奥赛利定纳入医保后有望放量持续加速 [3] - 公司与TEVA达成合作的氘丁苯那嗪片预计2024-2028年完成总计20-25亿元销售收入,将进一步贡献业绩增量 [3] - 公司在研管线持续推进,NH600001乳状注射液已步入III期临床阶段 [3] 财务数据总结 - 2024H1公司销售费用率、管理费用率分别为30.03%、4.16%,同比-2.58 pcts、+0.22 pcts,费用控制良好 [3] - 2024H1公司经营性现金流净额为6.22亿元,同比+39.51%,现金流情况迎来改善 [3] - 2024H1公司研发投入3.19亿元,同比+13.03%,持续加大研发投入 [3]

报告公司投资评级 报告给予恩华药业"买入"评级。[13] 报告的核心观点 麻醉线业务有望维持较快增长 通过重点加强近年上市的镇痛产品,特别是去年国谈纳入医保目录的镇痛新品富马酸奥赛利定注射液(TRV130)的学术推广,以及抓住丙泊酚集采释放的空间窗口期,实现核心镇静产品的快速增长。2024年上半年麻醉线实现营业收入15.22亿元,同比增长20.04%,占比55.09%。[7] 精神线和神经线业务恢复增长 通过继续推进产品的业务下沉和成立新兴及睡眠事业部,深度挖掘县域基层与睡眠市场增长潜力,既保证了非集采产品的较快增长,又遏制了已被纳入集采的精神线产品收入的下滑并逐步恢复增长。2024年上半年精神线实现营业收入5.95亿元,同比增长8.17%,占比21.55%;神经线实现营业收入0.80亿元,同比增长8.51%,占比2.89%。[8] 引进安泰坦贡献新的收入增量 公司引进TEVA安泰坦,将为公司带来新的收入增量。[10] 期间费用率有所下降,整体净利率维持稳定 2024年上半年,公司综合毛利率同比降低1.25pct至72.50%;期间费用率同比降低1.50pct至44.78%,整体净利率同比降低0.01pct至22.67%。[9] 盈利预测 预计2024-2026年公司营业收入分别为58.70/68.35/80.19亿元,同比增速分别为16.43%/16.45%/17.31%;归母净利润分别为12.18/14.44/17.24亿元,同比增速分别为17.46%/18.58%/19.36%。[10][15]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现收入27.6亿元(+15.1%)，归母净利润6.3亿元(+15.5%)，扣非净利润6.3亿元(+16.3%) [3] - 2024年Q2单季度实现收入14.1亿元(+15.1%)，归母净利润3.6亿元(+14.6%)，扣非净利润3.7亿元(+16.0%) [3] 核心业务麻醉类板块带动公司整体业绩高增长 - 2024年上半年公司麻醉类业务实现收入15.2亿元(+20.0%)，占收入55.1% [5] - 公司麻醉类业务高增长主要源于近年获批的核心产品如羟考酮、瑞芬太尼等持续放量 [5] - 2024年上半年公司毛利率和净利率分别为72.5%和22.7%，维持较高水平 [5] 股权激励发布奠定长期业绩增长信心 - 公司发布2024-2026年净利润增长率分别不低于15%、33%和56%，三年复合增长率15%+ [6] - 股权激励有利于激发员工积极性，提高公司盈利能力、成长能力和费用控制能力 [6] 研发投入持续增加，创新产品奠定长期增长动力 - 2024年上半年公司研发投入3.2亿元，同比增长13.0% [7] - 公司有70余个在研项目，其中20余个创新药项目，如NH60001、NHL35700等处于临床试验阶段 [7] - 公司引进的NHL35700和Protollin鼻喷剂等外部合作项目也处于临床试验阶段 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为59.8/72.0/86.9亿元，增速19%/20%/21% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.2/14.7/17.7亿元，增速18%/20%/21% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为1.21/1.46/1.76元 [9] - 目前公司处于相对低估位置，考虑到成长性和丰富的产品管线，维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 报告维持"增持"评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司是国内领先的注射剂企业之一,基本面良好,且持续有新品开发,预计未来几年业绩将保持较快增长。[10] 2) 预计2024-2026年公司实现营业收入分别为60.4/71.6/82.5亿元,同比增长19.8%/18.7%/15.2%;归母净利润分别为12.8/15.9/19.2亿元,同比增长22.8%/24.3%/21.2%。[10] 3) 公司2024年7月30日收盘价为24.02元,对应PE分别为19/15/13倍。[10] 公司经营情况总结 1) 2024H1公司实现营收27.6亿元(同比+15.1%),归母净利润6.3亿元(同比+16.3%)。[2] 2) 2024H1公司工业板块收入23.6亿元(同比+14.5%),其中麻醉镇痛产品收入15.2亿元(同比+20.0%)、特药收入6.0亿元(同比+8.2%)、神经精神药品收入8000万元(同比+8.5%)、原料药收入9564万元(同比+26.6%)。[3] 3) 2024H1公司商业板块收入3.6亿元(同比+23.6%)。[3] 研发情况总结 1) 2024H1公司在研项目70余个,研发投入3.2亿元(同比+13.03%)。[4] 2) 公司共有20余个在研创新项目,其中1个处于III期临床、2个处于II期临床、2个处于I期临床、4个处于工艺临床、1个获得临床试验通知。[4] 3) 预计2024H2公司将递交3个新项目的临床申请。[4] 生产情况总结 1) 公司获得3个新产品生产批件,分别为盐酸阿芬太尼注射液、拉考分散注射液、普瑞尼林胶囊。[9] 2) 公司有9个在审批的新产品项目,包括地佐辛注射液、注射用盘酸瑞芬太尼(新增适应症)等。[9]

报告公司投资评级 - 买入评级 [2] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 公司2024上半年实现营业收入27.6亿元(+15.1%)，实现归非净利润6.3亿元(+15.5%)，标非归净利润6.3亿元(+16.3%) [3] - 业绩增长驱动因素包括新产品快速增长以及深度挖掘基础市场 [4] - 利润率基本稳定，毛利率为72.5%(-1.25个百分点)，净利率为22.67%(持平) [4] 创新研发持续推进 - 2024上半年研发投入3.2亿元,同比增长13% [5] - 在研创新药项目包括1个Ⅲ期、2个Ⅱ期、2个Ⅰ期、4个临床前项目,预计2024年下半年有3个项目进入临床 [5] - 在研仿制药项目有9个正在生产中,3个获得生产批件 [5] - 随着新产品陆续获批上市,将进一步巩固公司在中枢神经药物领域的国内领先地位 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.1、14.2和17.4亿元,对应PE为19、16和13倍 [6]