公司客户与产品应用 - 公司L-缬氨酸等氨基酸系列产品供应牧原股份、海大集团等客户 [1] - 公司氨基酸产品在促进蛋白质合成、维持动物正常代谢和健康等方面发挥重要作用 [1] - 公司产品被广泛应用于饲料、医药、食品等行业 [1]

行业集中度趋势 - 越南饲料行业集中度预计将提升 排名前五的市场参与者合计市场份额将从2024年的47.0%增长至2029年的60.5% 提升幅度达13.5个百分点 [2]

公司业务模式 - 公司业务通过提供覆盖饲料、种苗及动保的一体化产品及服务组合来满足农业行业的广泛需求 [1] - 公司致力于为农业生产者及养殖户提供生产资料及技术服务 [1]

饲料板块市场表现 - 2025年1月16日，饲料板块整体下跌0.52%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，傲农生物领跌，跌幅为1.65%，而粤海饲料领涨，涨幅为4.19% [1][2] 个股价格与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：粤海饲料收盘价7.70元，涨4.19%；金新农收盘价6.40元，涨4.07%；路德科技收盘价18.10元，涨2.72% [1] - 跌幅居前的个股包括：傲农生物收盘价4.16元，跌1.65%；天康生物收盘价7.07元，跌1.26%；禾丰股份收盘价7.23元，跌1.23% [2] - 部分个股成交活跃，大北农成交68.93万手，成交额2.79亿元；傲农生物成交62.38万手，成交额2.61亿元；金新农成交61.20万手 [1][2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为7100.75万元 [2] - 游资资金净流入3976.71万元，散户资金净流入3124.04万元 [2] - 个股资金流向差异显著，金新农主力净流入2143.73万元，主力净占比5.50%；粤海饲料主力净流入2081.25万元，主力净占比10.92% [3] - 部分个股主力资金呈净流出，邦基科技主力净流出170.11万元，主力净占比-6.17%；路斯股份主力净流出174.99万元，主力净占比-12.78% [3]

行业现状与政策背景 - 畜牧养殖产业正经历深刻转型，2025年9月农业农村部与国家发改委联合召开生猪产能调控企业座谈会，明确要求减产能、控操作、降体重，标志着行业调控进入实质性阶段 [1][19] - 猪周期遵循“猪价下跌-养殖户淘汰母猪-生猪供应减少-猪价上涨-养殖户补栏，母猪存栏回升-生猪供应回升-猪价重新下跌”的规律，复盘过去几轮周期，上行周期约1-2年、下行周期约1-3年，上行周期启动后生猪价格涨幅可观 [1][19] - 当前生猪行业正处于估值相对低位，多重信号显示产能有望加速去化 [1][19] 中证畜牧养殖产业指数概况 - 指数名称为中证畜牧养殖产业指数，代码931946.CSI，基日为2021年12月31日，基点为1000点，发布日期为2023年7月28日，成份股数量为50只 [2][20] - 指数选取畜牧产品、动物保健与育种、饲料、肉制品、乳制品行业的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖产业上市公司证券的整体表现 [2][20] - 指数行业分布集中，畜牧养殖行业权重占比59.46%，其次为饲料加工占比15.37%，食品及饲料添加剂占比8.58%，动物疫苗及兽药占比8.07%，乳制品占比4.18%，肉制品占比2.29%，其他占比2.05% [16] 指数投资价值与特征 - 指数聚焦核心养殖，产业集中度高，逆周期调节能力较强，是跟踪生猪养殖周期轮动的高纯度工具 [4][23] - 指数头部集中优势显著，前五大成分股权重占比50.1%，前十大成分股权重占比67.6%，覆盖国内多个畜牧养殖产业链龙头 [4][23] - 指数自基日以来跑赢中证畜牧指数5个百分点，历史表现相对更好 [6][26] - 当前指数市盈率PE(TTM)为19.02倍，位于指数发布以来30.4%的历史分位，处于周期底部较低水平，具备较为充分的估值修复空间 [6][17][26] - 受行业周期影响，指数历史波动较为明显 [6][26] 指数成分股详情 - 前十大成分股包括牧原股份（权重15.6%，总市值2763.1亿元）、温氏股份（权重14.7%，总市值1123.2亿元）、海大集团（权重9.1%，总市值921.4亿元）、正邦科技（权重5.7%，总市值299.7亿元）、新希望（权重5.0%，总市值415.1亿元）、梅花生物（权重4.8%，总市值284.1亿元）、生物股份（权重4.0%，总市值167.5亿元）、大北农（权重3.3%，总市值172.0亿元）、伊利股份（权重3.0%，总市值1809.1亿元）、圣农发展（权重2.5%，总市值205.6亿元） [25] - 部分成分股近一年涨跌幅显著，例如生物股份上涨120.5%，牧原股份上涨35.7%，圣农发展上涨19.6%，海大集团上涨15.4%，正邦科技上涨11.0%，而大北农下跌7.0% [25] 指数历史表现数据 - 截至2026年1月12日，指数收盘点位为759.67点，当日上涨0.92% [8][28] - 2025年全年指数上涨9.98%，收盘于752.73点 [8][28] - 2024年指数下跌11.98%，收盘于684.45点 [8][28] - 2023年指数下跌13.51%，收盘于777.63点 [8][28] - 2022年指数下跌10.09%，收盘于899.13点 [8][28] 相关投资产品与管理人 - 永赢中证畜牧养殖产业ETF（代码159165）为投资者提供了低成本、高效率布局畜牧养殖行业的工具 [11][33] - 拟任基金经理刘庭宇，拥有7年证券从业经验，擅长定量分析及指数产品投资运作，专注于指数产品研发，曾合作研发设计多只行业主题及策略指数，擅长构建风格轮动、行业轮动及宏观量化模型 [11][32] - 永赢基金指数团队采取精细化运作管理策略，在复制基准指数的同时力争降低跟踪误差、控制风险并增强收益，产品线已覆盖周期、医药、制造、科技等行业，形成“宽基打底+创新突围”的双轨布局 [10][31] - 该ETF认购费率根据份额阶梯设置：认购份额少于50万份费率为0.30%，50万份至100万份以下费率为0.20%，100万份及以上每笔收取1000元 [18][36]

公司上市与定位 - 海大国际控股有限公司于1月12日向港交所递交上市申请，联席保荐人为摩根大通、中金公司和广发证券 [1][4] - 公司定位为技术驱动型全球化农业企业，核心业务聚焦亚洲（不含东亚）、非洲及拉丁美洲三大新兴市场 [1][4] - 公司凭借“种苗-饲料-动保”一体化解决方案，已在越南、印度尼西亚、厄瓜多尔、埃及等市场建立稳固据点 [1][4] 股权结构与上市目的 - 上市前，海大国际为海大集团全资持有，后者通过数家全资子公司合计持股100% [1][5] - 此次分拆上市旨在借助国际资本市场扩大全球影响力，强化新兴市场竞争优势，并为海外扩张提供独立融资能力 [1][5] 市场地位与产能 - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年按产量计，海大国际是亚洲（不含东亚）第二大水产料供应商，水产料产量达100万吨 [1][5] - 2024年，公司位列越南第三大饲料供应商，饲料总产能达170万吨 [1][5] 财务表现 - 2023年至2024年，公司收入从90.25亿元人民币增长至114.17亿元人民币，年内利润从3.60亿元人民币增长至7.35亿元人民币 [2][6] - 2025年前三季度，公司实现收入111.77亿元人民币，同比增长33.27%，期内利润达8.69亿元人民币，同比增长56.52% [3][7] - 盈利能力持续改善：毛利率从2023年的12.9%提升至2024年的15.2%，并在2025年前三季度进一步提升至16.8% [2][6] - 除税前利润率从2023年的4.7%提升至2024年的7.6%，并在2025年前三季度达到9.3% [2][6] 母集团优势与战略规划 - 海大集团已形成从饲料、动保、种苗到养殖、食品加工的全链条布局，“研产销服”一体化模式成为海大国际在海外市场的独特竞争优势 [4][8] - 集团战略规划明确：饲料为第一主业，种苗、动保为第二主业，各业务板块力求增长翻倍，目标在2030年实现集团总收入超过2000亿元人民币 [4][8] - 具体业务目标包括：到2030年，海外饲料销量目标为720万吨，种苗业务和水产养殖业务收入目标超过100亿元人民币（目前约40亿元人民币） [4][8] - 更长远目标为到2050年，饲料年销量冲刺1亿吨，其中国内与海外市场各贡献5000万吨，实现双轮驱动 [4][8]

公司销售策略 - 公司采用融合直销与向分销商销售的销售策略 [2] - 公司与当地分销商开展合作 [2] - 公司直接面向客户销售，向水产养殖户及畜牧养殖户提供产品及解决方案 [2]

饲料板块市场表现 - 2025年1月15日，饲料板块整体上涨0.13%，表现优于当日下跌0.33%的上证指数，但弱于上涨0.41%的深证成指 [1] - 板块内个股表现分化，路德科技以1.91%的涨幅领涨，禾丰股份、播恩集团、海大集团涨幅均超过1% [1] - 同时有多只个股下跌，其中傲农生物跌幅最大，为-4.08%，金新农下跌-3.91%，佩蒂股份下跌-2.09% [2] 个股交易数据 - 从成交额看，海大集团成交额最高，达4.54亿元，大北农成交3.07亿元，傲农生物成交3.56亿元 [1][2] - 从成交量看，大北农成交量最大，为75.67万手，傲农生物成交82.90万手，天康生物成交23.94万手 [1][2] - 部分小盘股成交相对清淡，如路斯股份成交1.50万手，成交额2525.55万元 [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.16亿元 [2] - 游资资金呈现小幅净流入，净流入43.41万元，散户资金净流入1.16亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，天康生物主力净流出最多，达1848.21万元，乖宝宠物主力净流入639.98万元 [3] 重点个股资金明细 - 天康生物主力净流出1848.21万元，主力净占比为-10.78%，同时游资与散户也呈净流出状态 [3] - 乖宝宠物获得主力净流入639.98万元，主力净占比3.02%，但散户净流出1078.91万元 [3] - 播恩集团主力净流入542.39万元，主力净占比高达11.37%，但游资净流出587.37万元 [3] - 海大集团尽管股价上涨1.15%，但主力资金净流出290.29万元，同时获得游资净流入1207.34万元 [1][3]

证券日报网讯 1月14日，海大集团在互动平台回答投资者提问时表示，公司采取"本地生产、本地销 售"的深度本地化模式，有效缩短了物流半径。 （文章来源：证券日报） ...

公司定价策略 - 公司确定产品价格时综合考量多种因素 包括原材料成本 生产成本 同类产品的行业售价 市场状况 产品供需情况 市场地位 预期市场趋势 产品类别及销售趋势 [2] - 公司主要采用成本加成定价模式 在每吨饲料产品的销售成本中增加预期毛利金额来确定价格 [2] - 公司会根据原材料价格的波动对产品价格进行调整 [2]