社保基金三季度持仓概况 - 截至10月22日，社保基金三季度末已现身43只个股，合计持股市值超155亿元 [1][2] - 合计持股量为7.38亿股，持股市值达到155.20亿元 [2] - 操作呈现出"龙头为基，科技为矛"的鲜明特征，持仓结构在坚守传统龙头的同时向科技创新领域倾斜 [1] 重点持仓个股 - 持股市值最高的个股是海大集团18.32亿元、中国巨石14.83亿元、藏格矿业10.50亿元 [2] - 三棵树和华测导航最受追捧，各有3只社保基金组合现身，合计持有市值分别为7.19亿元、10.29亿元 [5] - 中国巨石、海大集团、新强联等则有2只社保基金组合共同持有 [5] 行业配置方向 - 持股结构主要集中于医药生物、高端制造和大消费三大方向，并适度延伸至基础化工、农林牧渔等领域 [3] - 展现出在传统行业与新兴产业之间的均衡配置思路 [3] - 对行业龙头公司尤为青睐，这类企业具备较强的行业竞争力和经营稳定性 [5] 调仓动向分析 - 社保基金新进14股，增持12股，减持8股，另有9股持仓不变 [7][9] - 新进和增持个股多集中于通信设备、电子、医药、高端制造等领域 [7] - 加仓个股中持股市值最高的前3只个股是大族激光4.86亿元、电连技术4.33亿元、金岭矿业3.70亿元 [7] 投资逻辑与业绩导向 - 重点增持了一些代表科技创新方向的股票，这些公司未来发展潜力较大 [7] - 配置的个股多数是有一定业绩支撑，未来成长性更加确定的龙头企业 [10] - 加仓股票多数净利润同比增长，例如加仓保利发展1986万股、海大集团662万股、史丹利500万股 [10] 未来投资策略展望 - 将继续坚持"核心资产-科技成长"双轮驱动策略 [12] - 长期持有核心资产，重点布局具备核心竞争力和稳定现金流的优质企业 [12] - 有望逐步提升对科技创新与产业升级相关领域的配置力度 [12] - 未来将继续偏好高端制造、化工、有色金属等高增长潜力行业 [12]

根据披露的机构调研信息2025年10月18日至2025年10月19日，泉果基金对上市公司海大集团进行了调 研。 基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为221.70亿元，管理基 金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A （016709），近一年收益录得41.61%。 截至2025年10月17日，泉果基金近1年回报前9非货币基金业绩表现如下所示： 基金代码基金简称近一年收益成立时间基金经理016709泉果旭源三年持有期混合A41.612022年10月18日 赵诣 016710泉果旭源三年持有期混合C41.052022年10月18日赵诣 018329泉果思源三年持有期混合 A30.822023年6月2日刚登峰 018330泉果思源三年持有期混合C30.292023年6月2日刚登峰 022223泉果消 费机遇混合发起式A27.892024年9月27日孙伟 019624泉果嘉源三年持有期混合A22.022023年12月5日钱 思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C21.542023年12月5日钱思佳 020855泉果泰然30天持有 ...

QFII持仓总体情况 - 截至10月22日，已有372家A股上市公司披露三季报，其中73家公司的前十大流通股东中出现QFII身影 [1] - QFII合计持股数量达3.73亿股，持股市值为86.94亿元（以三季度末收盘价计算） [1] - QFII在三季度新进成为30只个股的前十大流通股东，并对另外21只个股进行了增持 [1] QFII重仓个股（按持仓市值） - QFII对思源电气的持仓市值最高，达12.67亿元 [1][2] - 对中国西电的持仓市值为8.77亿元，位列第二 [1][2] - 对海大集团的持仓市值为7.66亿元，位列第三 [1][2] - 其他持仓市值较高的个股包括铂科新材（6.07亿元）、中材科技（4.99亿元）和中策橡胶（4.62亿元） [2] QFII增持个股 - QFII三季度对21只股票持股数量增加 [3] - 增持股数最多的是中国西电，获加仓7285.11万股 [3][4] - 星网宇达获加仓699.80万股，思源电气获加仓351.20万股 [3][4] - 海大集团也获增持344.17万股 [4] QFII行业配置 - QFII对电力设备行业持仓市值最高，达24.27亿元 [1][6] - 对农林牧渔行业持仓市值为14.26亿元 [1][6] - 对机械设备行业持仓市值为8.56亿元 [6] - 持仓市值较高的行业还包括有色金属（6.40亿元）和汽车（5.59亿元） [6] 主要QFII机构持仓 - 摩根士丹利国际股份有限公司持仓市值最高，为20.38亿元，涉及16只个股 [6][8] - 摩根大通证券有限公司持仓市值为15.34亿元，涉及30只个股 [6][8] - 瑞士联合银行集团持仓市值为11.89亿元，涉及25只个股 [6][8] QFII重仓个股（按持股数量） - QFII持股数量最多的个股是中国西电，持股1.2967亿股 [8][10] - 承德露露持股2839.43万股，高能环境持股1982.17万股 [8][10] - 持股数量前十的个股还包括中材科技（1466.70万股）和海大集团（1201.85万股） [10]

社保基金第三季度持仓概况 - 截至三季度末，社保基金出现在33只个股的前十大流通股东名单中，合计持股市值达130.70亿元 [1] - 社保基金第三季度共新进7只个股、增持10只个股，合计对17只股票进行了加仓操作 [1] - 社保基金对6股持仓保持不变，同时减持了10股 [1] 新进持仓分析 - 社保基金新进金岭矿业、蓝科高新、电连技术等7只个股，其中对金岭矿业的持股量最多，达到881.04万股 [1] - 新进股普遍具备良好业绩支撑，7家公司中有6家前三季度净利润实现同比增长，蓝科高新成功扭亏为盈 [1] - 新进股10月以来平均上涨0.28%，金岭矿业累计涨幅超过10% [1] 增持持仓分析 - 社保基金增持保利发展、三棵树、海大集团等10只股票，其中对保利发展增持1986.13万股，为增持数量最多公司 [3] - 对三棵树和新强联的持股比例增长均超过1.3个百分点 [3] - 获得增持的10家公司中，有9家前三季度净利润实现同比增长 [3] 增持个股业绩表现 - 风电设备龙头新强联业绩扭亏，净利润同比增长超6亿元 [3] - 三棵树、史丹利等公司净利润增幅位居前列 [3] 投资策略信号 - 投资动向显示对代表中国经济转型升级方向的优质成长股保持高度关注 [3] - 始终坚持价值投资理念，将企业盈利能力和成长性作为首要考量标准 [3]

社保基金三季度持仓概况 - 社保基金三季度末出现在33只个股前十大流通股东名单中，合计持股量为6.25亿股，期末持股市值合计130.70亿元 [3] - 从持股变动来看，社保基金对6股持仓不变，新进7股，增持10股，减持10股 [3] - 社保基金持股家数最多的是三棵树，共有3只社保基金出现在前十大流通股东名单中，合计持股量为1502.40万股，占公司流通股比例为2.04% [3] 持股数量与持股比例 - 社保基金持股数量在1000万股以上的个股共有17只，其中保利发展持股量最多，共计有1.24亿股，且在第三季度增持1986.13万股 [4] - 中国巨石、海油发展持股量分别为8551.96万股、5516.06万股 [4] - 社保基金持有比例最高的是百亚股份，占流通股比例为4.34%，有两只社保基金持有该股，且在三季度增持超318万股 [4] - 国药股份社保基金持股比例为4.12%，其他持股比例居前的还有新强联、史丹利、蓝科高新等 [4] 新进个股分析 - 社保基金在三季度新进7只个股，其中持股量最多的是金岭矿业，共持有881.04万股 [6] - 蓝科高新、电连技术紧随其后，持股量分别为763.87万股、760.21万股 [6] - 新进股中，持有比例最高的是蓝科高新，占流通股比例为2.15%，其次是电连技术，占流通股比例为2.12% [6] - 社保基金新进股10月以来平均上涨0.28%，金岭矿业的涨幅居首，累计上涨10.36% [6] - 业绩方面，社保基金新进股中，三季报净利润同比增长的有6家，其中蓝科高新同比扭亏为盈，公司前三季度共实现净利润3330.98万元 [6] - 净利润同比增幅居前的有瑜欣电子、金岭矿业，净利润分别同比增长60.21%、47.09% [6] 增持个股分析 - 有10股在三季度获得社保基金增持，保利发展的持股数量增加最多，较二季度增加1986.13万股 [8] - 三棵树、海大集团、史丹利的增持股数量居前，均增持超过500万股 [8] - 从持股比例看，三棵树、新强联的社保基金持有比例增长居前，分别环比增长1.33个和1.31个百分点 [8] - 业绩方面，社保基金增持的个股中，三季报净利润同比增长的有9家，新强联的业绩扭亏，前三季度营业总收入为36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润为6.64亿元 [8] - 净利润增幅居前的还有三棵树、史丹利、九洲药业、维力医疗、海大集团等 [8]

QFII持仓概况 - QFII在三季度共出现在37只A股的前十大股东中，合计持仓市值达62.71亿元，其中13只个股持仓市值超过1亿元 [5] - QFII三季度新进重仓18只个股，增持11只，减持8只 [5] - QFII重仓股中，有25只前三季度净利润同比增长，另有1只扭亏为盈，业绩报喜比例超过70% [9] 重点持仓个股分析 - 思源电气是QFII持仓市值最高的个股，达12.67亿元，摩根士丹利在三季度增持后成为其第五大流通股东 [1][5] - 中国西电获QFII增持128.21%，持仓数量达1.30亿股，期末持仓市值为8.77亿元 [1][2] - 海大集团获QFII增持40.13%，持仓数量为0.12亿股，期末持仓市值为7.66亿元 [1][2] - 星网宇达获QFII大幅增持384.97%，持仓数量为0.09亿股，期末持仓市值为2.01亿元，公司前三季度实现归母净利润0.38亿元，其中第三季度单季盈利0.54亿元，环比同比均扭亏 [1][9] QFII新进重仓股 - 新进重仓股中，铂科新材、中材科技、中策橡胶的期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元和4.62亿元 [5] - 铂科新材主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件，应用于光伏、新能源汽车、数据中心及人工智能等领域 [8] - 新进或增持个股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域，例如中材科技（锂电池）、天银机电和星网宇达（商业航天）、联芸科技和铂科新材（芯片） [5] 外资共同看好个股 - 有11只个股在三季度同时获得QFII和北向资金加仓 [2][8] - 铂科新材、大族数控、中材科技获得北向资金持股数量环比增长超400%，且均为QFII新进重仓股，北向资金对铂科新材持股量环比增长高达868.82% [2][8] - 共同加仓股中，电力设备行业个股数量最多，共3只，包括中国西电、神马电力和思源电气，均属于电网设备细分领域 [8] 行业与宏观背景 - 中国股市第三季度表现强劲，上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [4] - 海外资金加大对中国资产的配置力度，高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30% [4][6] - 电网建设持续加速，国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [8] 重点公司业绩表现 - 永鼎股份前三季度归母净利润为3.29亿元，同比增长474.3%，业绩增长主要源于对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [9] - 星网宇达研发的光纤、MEMS等系列化惯性导航产品广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机等多个场景 [9] - 净利润同比增长的个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8只个股实现同比翻倍增长 [9]

社保基金三季度持仓概况 - 社保基金三季度末出现在33只个股前十大流通股东名单中，合计持股量6.25亿股，期末持股市值合计130.70亿元 [1] - 从持股变动看，社保基金对6股持仓不变，新进7股，增持10股，减持10股 [1] - 社保基金持股家数最多的是三棵树，共有3只社保基金出现在其前十大流通股东名单中 [1] 重点持股公司分析 - 持股数量方面，社保基金对保利发展持股量最多，共计1.24亿股，且在第三季度增持1986.13万股 [2] - 中国巨石、海油发展持股量分别为8551.96万股、5516.06万股 [2] - 中国巨石、海大集团、新强联、萤石网络、百亚股份的持股社保基金均为2只 [2] 持股比例与集中度 - 社保基金持有比例最高的是百亚股份，占流通股比例为4.34%，且在三季度增持超318万股 [2] - 国药股份社保基金持股比例为4.12% [2] - 新强联、史丹利、蓝科高新等持股比例居前 [2] 新进个股分析 - 社保基金在三季度新进7只个股，其中持股量最多的是金岭矿业，共持有881.04万股 [2] - 新进股中，持有比例最高的是蓝科高新，占流通股比例为2.15% [2] - 电连技术持股比例为2.12%，科远智慧、金岭矿业持股比例均超过1% [2] 新进股市场表现与业绩 - 社保基金新进股10月以来平均上涨0.28%，金岭矿业涨幅居首，累计上涨10.36% [3] - 科远智慧、蓝科高新分别上涨7.18%、6.04% [3] - 新进股中三季报净利润同比增长的有6家，蓝科高新同比扭亏为盈，前三季度实现净利润3330.98万元 [3] - 瑜欣电子、金岭矿业净利润分别同比增长60.21%、47.09% [3] 增持个股分析 - 保利发展持股数量增加最多，较二季度增加1986.13万股 [3] - 三棵树、海大集团、史丹利的增持股数量居前，均增持超过500万股 [3] - 从持股比例看，三棵树、新强联的社保基金持有比例增长居前，分别环比增长1.33个和1.31个百分点 [3] 增持股业绩驱动因素 - 社保基金增持的个股中，三季报净利润同比增长的有9家，新强联业绩扭亏 [4] - 新强联前三季度营业总收入为36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润为6.64亿元 [4] - 新强联业绩增长受益于风电行业需求回暖，风电装机需求持续释放，以及公司优化成本管控，提升高附加值产品 [4] - 净利润增幅居前的还有三棵树、史丹利、九洲药业、维力医疗、海大集团等 [4]

社保基金三季度持仓概况 - 社保基金三季度末出现在33只个股前十大流通股东名单中，合计持股量6.25亿股，期末持股市值合计130.70亿元 [1] - 持仓变动为新进7股，增持10股，减持10股，对6股持仓不变 [1] - 持股数量在1000万股以上的个股共有17只 [1] 重点持股公司分析 - 社保基金持股家数最多的公司是三棵树，共有3只社保基金现身，合计持股1502.40万股，占流通股比例2.04% [1] - 保利发展为社保基金持股量最多的个股，共计1.24亿股，且在第三季度增持1986.13万股 [1] - 中国巨石、海油发展持股量分别为8551.96万股、5516.06万股 [1] - 中国巨石、海大集团、新强联、萤石网络、百亚股份的持股社保基金均为2只 [1] 持股比例与市场表现 - 社保基金持有比例最高的是百亚股份，占流通股比例为4.34%，且在三季度增持超318万股 [2] - 国药股份社保基金持股比例为4.12% [2] - 社保基金新进股10月以来平均上涨0.28%，金岭矿业涨幅居首达10.36% [2] - 科远智慧、蓝科高新10月以来分别上涨7.18%、6.04% [2] 新进个股分析 - 社保基金三季度新进7只个股，持股量最多的是金岭矿业，共持有881.04万股 [2] - 新进股中持有比例最高的是蓝科高新，占流通股比例为2.15% [2] - 社保基金新进股中三季报净利润同比增长的有6家 [3] - 蓝科高新同比扭亏为盈，前三季度实现净利润3330.98万元 [3] - 瑜欣电子、金岭矿业净利润分别同比增长60.21%、47.09% [3] 增持个股分析 - 保利发展持股数量增加最多，较二季度增加1986.13万股 [3] - 三棵树、海大集团、史丹利增持股数量居前，均增持超过500万股 [3] - 从持股比例看，三棵树、新强联的社保基金持有比例增长居前，分别环比增长1.33和1.31个百分点 [3] - 社保基金增持的个股中三季报净利润同比增长的有9家 [3] - 新强联业绩扭亏，前三季度营业总收入36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润6.64亿元 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [9] 核心观点 - 报告核心观点为海大集团饲料业务量利齐升，并看好其海外业务分拆上市的前景 [1][2][6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收961亿元，同比增长13%，归母净利润41.4亿元，同比增长14% [6] - 单三季度实现营收373亿元，同比增长14%，归母净利润15.0亿元，同比增长0.3% [6] - 单三季度饲料板块归母净利润约13.7亿元，同比增长34% [14] - 单三季度饲料销量约860万吨，同比增长21%，其中水产料、禽料、猪料销量同比分别增长约23%、10%、40% [2][14] - 单三季度饲料吨利达160元/吨，同比增长10%，主要得益于产品结构优化及海外业务占比提升 [2][14] - 单三季度生猪出栏约150万头，头均盈利40元，贡献归母净利润约6000万元，盈利同环比下降主要受猪价下行及外购仔猪成本抬升影响 [14] 港股分拆上市预案 - 海大集团拟将控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市，分拆前将把境外饲料、种苗和动保相关子公司股权重组至海大控股旗下 [6] - 上市日起5年内，海大集团持有海大控股的股权比例不低于75% [6] - 分拆上市旨在提升公司国际影响力和全球市场竞争力，拓宽融资渠道，加快境外业务发展 [2][14] - 海大控股业绩增长迅速，2022-2024年营业收入分别为70.68亿元、90.97亿元和117.04亿元，2023、2024年同比增速均为29%；净利润分别为2.94亿元、5.31亿元和7.55亿元，2023、2024年同比分别增长81%和42% [14] - 海外饲料市场容量广阔，2024年近11亿吨，其中非洲、南美洲、东南亚地区2019-2024年饲料产量复合增速分别为4.8%、4.1%、2.7% [14] 业务展望与盈利预测 - 预计2025年、2026年公司归母净利润分别为47亿元、58亿元，其中主业（饲料+动保种苗）归母净利润分别为38亿元、46亿元，同比增长19%、21% [14] - 预计2025年、2026年主业对应估值分别为22倍、19倍市盈率（考虑生猪养殖板块100亿元市值） [14] - 海外饲料业务有望持续较快增长，国内水产饲料容量预计2026年保持稳定，畜禽料需求在生猪存栏相对高位支撑下预计保持稳定 [14] - 猪价磨底有望加速行业整合，公司猪料市占率有望进一步提升 [14] 公司基础数据 - 当前股价为57.41元（2025年10月20日收盘价），总股本为166,375万股，每股净资产为15.19元 [10]

板块表现 - 农牧渔板块今日回调，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内价格下跌1.31% [1] - 板块内畜牧养殖、饲料加工、种业等个股跌幅居前，圣农发展下跌4.15%，立华股份、天马科技、天康生物、神农种业等多股下跌超过3% [1] 生猪养殖行业基本面 - 行业因产能压力传导已陷入全面亏损，肥猪和仔猪价格近期降至年内低点，后续价格有望进一步回落 [3] - 肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能，政策端持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加有望重启行业整体去产能，助力猪价长期上涨 [3] - 中长期看，出栏量持续增加，天气转凉后体重增长加速，四季度生猪供应压力持续释放 [3] - 需求端因冷空气来袭气温下降，提振肉类需求，猪价回落至二育心理价位使二育入场热度转强，养殖端出栏压力缓解，市场底部支撑转强，养殖端挺价情绪推动价格上行 [3] 板块估值 - 农牧渔板块估值处于相对低位，截至10月22日收盘，中证全指农牧渔指数市净率为2.57倍，位于近10年来29.3%分位点，中长期配置性价比凸显 [3] 机构布局方向 - 看好生猪养殖板块，政策与市场合力推动产能去化，助力未来板块业绩长期提升 [4][6] - 看好后周期板块，生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行 [4][6] - 看好种植链，当前粮价上行趋势确立，种植、种业基本面向好，大种植投资机会凸显 [6] 行业展望与结构性机会 - 传统养殖行业处于供给侧改革关键时刻，"反内卷"政策有望推动产能持续出清，利好规模化养殖企业 [5] - 饲养行业国内市场集中度持续提升，出海步伐加速，率先布局海外市场的头部企业有望在竞争中脱颖而出 [5] - 宠物板块等新兴消费逐步崛起，粮食、用品、医疗等国产替代化趋势明显，存在结构性机会 [5] 农牧渔ETF产品信息 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头 [6] - 标的指数持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦农业养殖、饲料、种植行业 [6] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局 [6]