公司业务模式 - 水产料从服务销售模式升级成产业链销售模式，配合功能性和特种饲料产品开发 [2][3] - 率先提出以技术服务为核心的养殖服务供应商定位，提供全流程产品和技术支持 [4] 各饲料业务优势 - 禽料配方原材料品种多、替代性强，公司有专业采购及研发团队，产品竞争力强 [3] - 猪料发展晚，主要销售区域为广东、湖北等，凭借原料采购、配方优势及稳定产品、年轻销售团队，抢占市场速度快 [3] 养殖业务情况 - 养猪业务因珠三角禁养，生猪养殖往粤西、粤北搬迁，采用自繁自养及“公司 + 农户”模式，“公司 + 农户”比例大且增长快 [3] 苗种业务目标 - 苗种注重生长效果，未来做出口碑后为养殖户提高盈利能力，加强客户粘性 [3][4] 服务模式效果 - 以技术服务为核心的模式能提高养殖户效益，盈利增长点从单一节点转向产业链多节点，创造新盈利增长点 [4]

公司概况 产品及服务 - 饲料：以提升养殖户盈利水平为经营理念定位设计产品，质量稳定、性价比高，销量稳定增长 [2][4] - 种苗：认为种苗是战略制高点，十几年前开始布局水产种苗，积累多年市场口碑好 [4] - 动保：对食品绿色、安全、健康养殖关键，运用得当可减少疫病和抗生素使用量 [4] - 养殖技术服务：针对国内养殖户散乱、规模小、缺技术问题，将产品融入服务体系体现差异化 [4] - 养殖：是饲料板块延伸，现阶段采用自繁自育及“公司 + 农户”模式，规模扩张明显 [4] 公司优势 - 坚持在专业化基础上规模化，在核心竞争力基础上进行产业链延伸 [5] - 产品齐全，饲料、种苗、动保等全面发展，产品结构优化，抗风险能力强 [5] - 饲料、动保、苗种等有全面技术支持，建立相关数据库作为采购、配方、技术服务基础 [5] 问答环节 饲料产品价格 - 2016 年公司饲料产品价格下降因采用成本加成定价模式，受原材料价格波动影响，当年原材料价格明显下降 [5] - 大部分饲料采用成本加成定价模式，竞争弱势区域紧贴竞争对手产品价格定价，强势区域主要用成本加成定价模式 [5][6] 套保比例 - 部分大宗原材料品种用到套期保值，套保比例约在 30% - 50% 之间，策略视库存情况而定 [6]

分组1：公司近期经营情况 - 2016年水产饲料未达预期销量，受华中、华东地区水灾影响，海外地区增长迅速 [2][3] - 2016年畜禽饲料具备竞争力，未来将加大对水产饲料投资力度，猪料增长点来自湖南、江西、安徽、湖北、福建和广西等地 [3] - 公司看好海外市场，东南亚工厂和居民消费需求大，销量增长快，毛利率略高于国内 [3] - 公司采用自繁自养与“公司 + 农户”相结合方式开展生猪养殖业务，2016年受环保压力影响，生猪出栏量低于预期 [3] 分组2：问答环节 - 公司饲料产品毛利率高低依次为对虾料、鱼料、猪料、禽料，禽料虽毛利率低，但净利润和净资产收益率尚可 [3][4] - 全球对虾疫病未得到很好解决，处于胶着状态，行业下降空间不大 [4] - 公司今年会加大北方地区饲料业务开展，通过租赁饲料厂轻资产模式发展，未来饲料增量发展仍是核心工作 [4]

公司信息 - 证券代码为 002311，证券简称为海大集团 [1] - 公司为广东海大集团股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括中金公司、Robeco、东方证券自营、东方资管、重阳投资、高毅资产、奕慧投资等 [2] - 活动时间为 2017 年 9 月 6 日 [2][5] - 活动地点为湖北海大子公司及湖北当地市场 [3] - 上市公司接待人员为湖北地区子公司负责人、销售人员、公司经销商及养殖户 [3] 销售情况 水产料 - 今年华中区整体水产料增长量较好，湖北海大水产料销量增长 20%-30%，因 2016 年华中区洪水灾害使水产品供应量受影响、基数偏低，且公司聚焦产品结构调整，特种料及膨化料销量快速增长 [3] 畜禽料 - 华中大区禽料总量在 100 万吨以上，湖北地区禽料市场稳定增长，市占率在 40% 左右，环保对华中影响不明显 [3] 行业相关判断 鱼价 - 今年鱼价处于历史较高水平，近期鱼价下跌是季节性的，因养殖产量增高且去年底投苗的鱼集中上市 [3][4] 原料价格 - 原料价格较为平稳，近期因国外进口、国内库存释放导致价格波动是阶段性的 [4] 公司销量增长原因 - 依靠突出的产品力和综合的养殖技术服务能力，通过对动物营养和原料利用研发、饲料产品配方技术优化及原材料价值采购，理解和满足客户需求，推行价值营销、终端服务，提升养殖户盈利，实现差异化竞争 [4] 天气影响 - 农业受天气影响大，但灾害可控性增强，今年华中区无严重天气灾害 [4]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 时间为2017年8月18日，地点在广州公司内（电话沟通），上市公司接待人员为副总经理及董事会秘书黄志健 [4] - 参与单位众多，如Cephei Capital、DYMON基金、JF MORGAN等约70家机构 [2][3] 2017年上半年业绩情况 整体业绩 - 营业收入145.32亿元，同比增长25.06%；归属上市公司股东的净利润5.19亿元，同比增长34.89% [4] 各板块业务 - 饲料业务：销量370万吨，同比增长14.55%；销售收入112.52亿元，同比增长23.26%；毛利率同比提升0.57个百分点 [4] - 动保产品业务：销售2.13亿元，同比增长35.12%，毛利率保持在50%以上，以水产动保为主 [4][5] - 农产品销售业务：销售额6.03亿元，同比增长40.05%，包括生猪养殖和水产苗种 [5] - 贸易业务：销售收入24.36亿元，同比增长29.49%，毛利率为3.63% [5] 提问环节问答 环保政策影响 - 饲料行业环保问题不大，主要污染问题整改时间短，对饲料业务影响小 [5] - 养殖环保督查对猪料销售在广东、湖北和华中地区影响不大，对禽料在部分省份有短期较大影响 [5][6] 业务延伸与增长原因 - 公司准备在禽料和猪料上做动保和苗种延伸，已规划好人与资金做服务体系建设 [6] - 猪饲料增长因新市场发力，今年华中增长明显，且前两年布局产能今年释放 [6] 市场判断与业务情况 - 鱼价走势取决于存塘量和环保影响，新鱼出塘供应增加鱼价回落，环保限制养殖面积供应减少鱼价上涨 [6][7] - 贸易占比提升因做国内玉米收储销售和参与粮库拍卖，有资金沉淀，还能承担费用、提供信息和贡献利润 [7] - 维生素涨价对公司产品影响不大，一吨饲料平均用20多元维生素 [7] - 上半年期间费用率较高，销售费用接近40%增长，因员工人数和新开发市场团队及管理人员增加 [7][8]