证券代码：002422 证券简称：科伦药业 公告编号：2024-068 四川科伦药业股份有限公司 备查文件： 经公司董事签字确认的公司第七届董事会第三十七次会议决议。 四川科伦药业股份有限公司董事会 2024 年 5 月 8 日 1 第七届董事会第三十七次会议决议公告 本次会议由公司董事长刘革新先生主持，与会董事就以下议案进行了审议与 表决，形成了如下决议： 以 7 票同意、0 票反对、0 票弃权，审议通过了《关于认购控股子公司科伦 博泰定向发行的内资股股份的议案》 公司认购控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司定向发行的内资 股股份的具体情况详见公司于2024年5月8日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） 披露的《关于认购控股子公司科伦博泰定向发行的内资股股份的公告》。 特此公告。 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 四川科伦药业股份有限公司（以下简称"公司"或"科伦药业"）第七届董 事会第三十七次会议通知于 2024 年 5 月 5 日以电话和电子邮件方式送达全体董 事、监事和高级管理人员。第七届董事会第三十七次会议于 202 ...

证券代码：002422 证券简称：科伦药业 公告编号：2024-067 四川科伦药业股份有限公司 关于召开 2023 年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 四川科伦药业股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2024 年 5 月 13 日（星 期一）下午 15:00-16:00 在进门财经以文字问答的形式举行科伦药业 2023 年度业 绩说明会。 投资者可以通过以下两种方式参与： 1）电脑端参会：https://s.comein.cn/A9hv3； 2）登录进门财经 APP/进门财经小程序，搜索"002422"、"科伦药业"或者 扫描二维码，进入"科伦药业（002422.SZ）2023 年度网上业绩说明会"，点击进 入会议。 出席本次年度业绩说明会的嘉宾有： 董事长刘革新先生；独立董事高金波先生；副总经理戈韬先生；副总经理丁 南超先生；副总经理兼财务总监赖德贵先生；副总经理兼董事会秘书冯昊先生； 科伦博泰首席财务官兼董事会秘书周泽剑先生；川宁生物副总经理兼董事会秘书 顾祥先生；长江证券保荐代表人杨光远先生。 为广泛听取投资者的 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 科伦药业是我国输液细分行业龙头企业，向创新药企业转型，新批药物持续放量，子公司科伦博泰整体研发进展顺利，预计2024 - 2026年EPS分别为1.76元、1.94元和2.12元，对应动态市盈率分别为17.13倍、15.46倍和14.19倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入214.54亿元，同比增长12.69%；归母净利润24.56亿元，同比增长44.03%；扣非后归母净利润23.66亿元，同比增长43.77%；基本每股收益1.69元，同比增长38.52%。2024年Q1公司实现营业收入62.19亿元，同比增长10.32%；归母净利润10.26亿元，同比增长26.00%；扣非后归母净利润9.92亿元，同比增长25.67%；基本每股收益0.67元，同比增长17.54% [1] 业务板块表现 - 输液业务：2023年输液实现销售收入101.09亿元，同比增长6.96%；销量43.78亿瓶/袋，同比增长10.60%。其中，左氧氟沙星氯化钠注射液实现销售收入4.88亿元，同比增长8.01%；盐酸莫西沙星氯化钠注射液销量同比增长175.11% [1] - 非输液制剂业务：受国家及地方集采等多重外部因素影响，2023年实现销售收入39.55亿元，同比下降6.93% [1] - 抗生素中间体及原料药业务：2023年实现营业收入48.43亿元，同比增长23.78% [1] 产品研发进展 - 仿制药：2023年全年，公司仿制药45项获批上市（首仿/首家10项），62项仿制药物申报生产 [1] - 创新药：公司共布局30余个项目，共计6项临床研究获NMPA批准开展，3项研究申报NDA获国家药监局受理 [1] 研发投入情况 - 2023年累计研发投入19.53亿元，占总营业收入9.10%；2024Q1研发费用为5.03亿元。公司与MSD达成创新研发项目合作协议，持续推进“创新驱动”战略，研发费用同比增加 [1][2] 报表预测 - 利润表：预计2024 - 2026年营业收入分别为238.44亿元、260.53亿元和279.86亿元；归属母公司股东净利润分别为28.11亿元、31.13亿元和33.93亿元 [3] - 资产负债表：预计2024 - 2026年资产总计分别为420.18亿元、426.20亿元和429.02亿元；负债合计分别为173.67亿元、161.59亿元和144.68亿元 [3] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营性现金净流量分别为63.87亿元、45.59亿元和47.72亿元；企业自由现金流分别为56.61亿元、39.22亿元和42.72亿元 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予科伦药业(002422 CH)买入评级,目标价40.0人民币,对应23.5%的潜在涨幅 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年1季度业绩强劲增长,收入和利润均实现两位数增长,销售费用率持续改善 [1] - 公司大输液、非输液制剂、中间体及原料药等主要业务板块均表现良好,收入增速保持高位 [1] - 公司原料药和中间体价格回暖,预计2024年将继续呈现量价齐升的态势 [1][3] - 公司研发项目进展顺利,SKB264两项临床数据有望在2023年5-6月ASCO大会上公布 [1] - 公司上调2024-2026年收入和利润预测,并引入2026年新的预测数据 [3] - 基于DCF估值模型,分析师给出公司最新目标价40.0人民币,对应24%的潜在升幅 [3] 财务数据总结 - 公司2022年营收190.38亿元,同比增长10.2%;净利润17.05亿元,同比增长56.4% [1] - 预计2023-2026年营收将保持8%-12%的年复合增长,净利润将保持14%-19%的年复合增长 [3] - 公司毛利率和EBIT利润率均维持在较高水平,2023年分别为52.4%和15.9% [5] - 公司资产负债表健康,2022年末净现金为14.75亿元,流动比率为1.4 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予科伦药业"买入"评级,目标价40.0人民币,对应23.5%的潜在涨幅 [3] 报告的核心观点 - 公司2023年1季度业绩强劲增长,收入和利润均实现两位数增长,销售费用率持续改善 [1] - 公司主要原料药和中间体品种需求和价格均处于高位,预计2024年仍将呈现量价齐升的状态 [1] - 公司上调2024-2026年收入和利润预测,引入2026年收入/净利润预测290亿/36.8亿元,对应11%/14%的2023-2026E CAGR [3] - 基于DCF估值,给予公司最新目标价40.0人民币,对应24%的潜在升幅和22倍2024年市盈率 [3] 收入分析 - 大输液板块收入增长7%,销量同比增长10.6%至43.8亿瓶/袋,密闭式输液占比显著提升 [1] - 非输液制剂集采影响逐步出清,1季度增速回升至10%左右 [1] - 中间体及原料药同比增长23.8%,得益于主要品种量价齐升 [1] - 研发项目确认收入15.5亿元,与默沙东合作款项有关,1季度再确认7,500万美金SKB264相关的里程碑收入 [1] 利润分析 - 毛利率维持在52%左右,EBIT利润率保持在15.9%左右 [5] - 销售费用率持续改善,2023年/1季度分别下降4.1/3.0个百分点至20.7%/17.7% [1] - 公司宣布2023年派息12.7亿元,派息率51.8%,与2022年基本持平;未来3年每年派息率维持在40-60% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司业绩表现靓丽 2023年营业收入214.54亿元同比增长12.69% 归母净利润24.56亿元同比增长44.03% 2024年Q1营业收入62.19亿元同比增长10.32% 归母净利润10.26亿元同比增长26.00% [8] - 主要业务板块发展良好 国际化创新持续推进 [8] - 业绩略超预期 适当上调2024/2025年盈利预测 新增2026年盈利预测 [9] 财务表现 - 2023年营业总收入214.54亿元同比增长12.69% 归母净利润24.56亿元同比增长44.03% [8] - 2024年Q1营业收入62.19亿元同比增长10.32% 归母净利润10.26亿元同比增长26.00% [8] - 预计2024-2026年营收分别为236.39/258.75/280.42亿元 归母净利润分别为29.17/34.40/40.19亿元 [9] - 对应EPS分别为1.82/2.15/2.51元 对应PE分别为18.02/15.28/13.08 [9] - 2023年销售毛利率52% 预计2024-2026年将提升至53%-55% [11] - 净资产收益率2023年为12% 预计2026年将提升至13% [11] 业务板块分析 - 输液板块2023年营业收入101.09亿元同比增长6.96% 销量43.78亿瓶/袋同比增长10.6% [8] - 密闭式输液量占比提升4.25个百分点 [8] - 2024年Q1流感等因素带动院端输液需求持续旺盛 收入保持高增长态势 [8] - 非输液药品销售收入39.55亿元同比下降6.93% [8] - 预计2024年仿制药业务有望逐渐恢复增长 [8] - 抗生素中间体及原料药2023年实现收入48.43亿元同比增长23.78% [8] - 其中硫氰酸红霉素15.49亿元增长17.28% 青霉素类19.35亿元增长40.94% 头孢类中间体9.63亿元增长15.01% [8] - 2024年Q1川宁生物实现收入15.23亿元增长19.96% 归母净利润3.53亿元增长100.98% [8] - 销售毛利率34.42%提升8.26个百分点 净利率23.15%提升9.33个百分点 [8] 创新药进展 - 科伦博泰2023年实现收入15.40亿元同比增长91.63% [9] - 主要推进10余项创新项目开展临床研究 [9] - SKB264治疗局部晚期/转移性TNBC的NDA申请获得受理 有望2024年内获批 [9] - 一线治疗TNBC于2024年3月获得BTD 并已进入III期关键临床 [9] - 治疗局部晚期/复发HR+/HER2-BC获得BTD 其二线治疗已启动III期注册临床 [9] - A166针对三线治疗HER2+BC申报上市 A140治疗RAS野生型mCRC上市申报获受理 A167针对鼻咽癌三线治疗已经递交上市申请 [9] - 默沙东已开展7项全球III期临床试验 适应症覆盖NSCLC、子宫内膜癌、HR+/HER2-BC、胃癌 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为236.39/258.75/280.42亿元 增长率10.19%/9.46%/8.38% [10] - 预计归母净利润分别为29.17/34.40/40.19亿元 增长率18.78%/17.93%/16.80% [10] - 预计EPS分别为1.82/2.15/2.51元 [10] - 预计PE分别为18.02/15.28/13.08倍 [10] - 预计货币资金将从2023年4,675百万元增长至2026年12,210百万元 [11] - 预计经营活动现金流净额2024-2026年分别为2,989/4,480/5,189百万元 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 公司2023年实现营业收入214.54亿元，同比增长12.69%；归母净利润24.56亿元，同比增长44.03% [1] - 2024年一季度营业收入62.19亿元，同比增长10.32%；归母净利润10.26亿元，同比增长26.00% [1] - 费用成本优化持续显现，研发投入增长趋势巩固 [1] - 输液业务市场积极开拓，产品结构优化提供增长动力 [1] - 原料产品价格市场恢复，巩固合成生物学产业链地位 [2] - 创新药子公司科伦博泰进入研发加速期，持续兑现海外合作里程碑 [3] - 预计2024~2026年归母净利润分别为30.42亿元、35.35亿元、39.29亿元，同比增长23.8%、16.2%、11.1% [4] 财务表现 - 2023年整体毛利率52.43%，同比微降0.20个百分点；期间费用率36.21%，同比下降5.47个百分点 [1] - 2023年研发投入总额19.53亿元，同比增长7.60%；经营性现金流净额53.37亿元，同比增长70.65% [1] - 2024年一季度毛利率55.84%，同比提升0.94个百分点；期间费用率31.47%，同比下降4.80个百分点 [1] - 2024年一季度研发投入总额5.03亿元，同比增长2.24%；经营性现金流净额12.79亿元，同比下降15.42% [1] 业务板块表现 输液业务 - 2023年输液业务实现销售收入101.09亿元，同比增长6.96%；销量43.78亿瓶/袋，同比增长10.60% [1] - 密闭式输液量占比提升4.25个百分点；盐酸莫西沙星氯化钠注射液销量同比增长175.11% [1] - 肠外营养板块销售2000余万袋，其中三腔袋销售613万袋；在售品种达10余个 [1] 原料药及中间体业务 - 2023年抗生素中间体及原料药实现营业收入48.43亿元，同比增长23.78% [2] - 硫氰酸红霉素营业收入15.49亿元，同比增长17.28%；头孢类中间体营业收入9.63亿元，同比增长15.01%；青霉素类中间体营业收入19.35亿元，同比增长40.94% [2] - 合成生物学首个化妆品原料红没药醇成功商业化；已布局百余种活性成分研发 [2] 创新药研发 - 2023年科伦博泰3项研究向CDE申报NDA获受理：A166（HER2阳性乳腺癌）、A140（西妥昔单抗生物类似药）、SKB264（三阴性乳腺癌） [3] - SKB264被纳入优先审评审批程序；收到默沙东支付的首付款1.75亿美元及里程碑付款7500万美元 [3] - 默沙东已启动6项SKB264的3期注册临床研究 [3] 业绩预测 - 预计2024~2026年收入分别为230.00亿元、254.75亿元、275.97亿元，同比增长7.2%、10.8%、8.3% [4][6] - 对应2024~2026年估值分别为17倍、15倍、13倍市盈率 [4][6]

报告公司投资评级 - 报告给予科伦药业"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 科伦药业大输液业务表现亮眼,包材升级和肠外营养产品推动持续增长 [4] - 非输液药品业务深度参与国家与地方集采,仿制药序贯上市优势明显 [4] - 抗生素中间体和原料药业务受益于终端市场需求回复,业绩有望大幅提升 [4] - 公司创新研发项目进入收获期,自研管线与国际授权合作持续产出 [4] 分业务收入及毛利率总结 - 大输液业务:预计2024-2026年销量增速分别为7.1%、9%、12.2%,毛利率分别为65%、66%、67% [4] - 非输液药品业务:预计2024-2026年销量增速分别为16.4%、17.7%、16.4%,毛利率分别为57.8%、58%、58.2% [4] - 抗生素中间体和原料药业务:预计2024-2026年销量增速分别为21.6%、18%、15%,毛利率分别为27%、28%、30% [4] - 医药研发项目:预计2024-2026年收入分别为17.8、19.1、19.7亿元,毛利率分别为55%、58%、60% [4]

投资评级 - 买入评级（上调） 目标价39.38元（6个月） 当前价32.40元 [1] 核心观点 - 公司创新转型加速兑现 输液业务表现亮眼 业绩符合预期 [2] - 科伦博泰创新平台持续推进 商业化值得期待 [2] - 大输液业务龙头地位稳固 包材升级+肠外营养产品推动持续增长 [13] - 公司三发驱动创新平台布局进入收获期 有望贡献长期业绩弹性 [16] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入214.5亿元 同比增长12.7% 归母净利润24.6亿元 同比增长44% 扣非归母净利润23.7亿元 同比增长43.8% [2] - 2024Q1实现营业收入62.2亿元 同比增长10.3% 归母净利润10.3亿元 同比增长26% 扣非归母净利润9.9亿元 同比增长25.7% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.79元 2.06元 2.37元 归母净利润增速为16.5% 15.4% 14.7% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为235.8亿元 265.8亿元 300.5亿元 增速分别为9.91% 12.71% 13.07% [4] 业务板块表现 输液业务 - 2023年输液板块实现销售收入101.1亿元 同比增长7% 销量43.8亿瓶/袋 同比增长10.6% [3] - 密闭式输液占比提升4.25个百分点 在基础输液带量价格联动的五个省区实现销售费率下降 销售净收入提升的有效增长 [3] - 左氧氟沙星氯化钠注射液第五轮国家集采中选 市场份额位居第一 2023年实现销售收入4.9亿元 同比增长8% [3] - 盐酸莫西沙星氯化钠注射液销量同比增长175.1% [3] - 肠外营养板块2023年销售2000余万袋 其中三腔袋销售613万袋 在销品种10余个 [3] 创新研发平台（科伦博泰） - 2023年科伦博泰实现营收15.4亿元 同比增长91.6% 其中来自默沙东的许可及合作协议收入15.3亿元 [2] - 归母净利润-5.7亿元 同比减亏6.8% [2] - 默沙东启动三项关键性全球III期临床试验 触发总金额为7500万美元的相关临床里程碑付款 [2] - 主要推进10余项创新项目临床研究 涉及恶性肿瘤 自身免疫与炎症等重大疾病领域 [2] - SKB264首发适应症局部晚期转移性TNBC的NDA申请获受理并纳入优先审评 有望年内获批 [2] - SKB264用于1L TNBC于24年3月获得突破性疗法认定 并已启动1L晚期TNBC III期关键临床 [2] - 用于局部晚期转移性HR+/HER2-BC于23年6月获突破性疗法认定 2L+疗法III期注册临床已启动 [2] - 局部晚期转移性EGFR突变NSCLC的III期（2L）与II期注册研究（3L）已获批开展并于2023H2启动入组 [2] - 联用A167（加/不加铂类）用于野生型NSCLC的II期研究于22年3月获批IND 已获得阶段性疗效数据 [2] - 默沙东已开展SKB264的7项全球III期临床研究 覆盖乳腺癌 肺癌 胃癌 子宫内膜癌等适应症 [2] 抗生素中间体及原料药业务 - 2023年抗生素中间体及原料药板块实现收入48.4亿元 同比增长23.8% [3] - 川宁生物硫氰酸红霉素实现收入15.5亿元 同比增长17.3% [3] - 头孢类中间体实现收入9.6亿元 同比增长15% [3] - 青霉素类中间体实现收入19.4亿元 同比增长40.9% [3] - 24Q1抗生素中间体和原料药实现收入15.3亿元 同比增长20% 川宁生物归母净利润3.5亿元 同比增长101% [3] 盈利预测与估值 - 给予公司2024年22倍PE 对应目标价39.38元 [3][16] - 可比公司2024年平均PE为20倍 [16][17] - 预计2024-2026年ROE分别为12.17% 12.56% 12.86% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为52.54% 53.11% 54.14% [4]

投资评级 - 报告对科伦药业（002422 SZ）维持"买入"评级 目标合理价值48 49元/股 较当前价格31 30元存在上行空间 [2][4] 核心观点 - 公司2023年营收214 54亿元（同比+12 69%） 归母净利润24 56亿元（同比+44 03%） 2024年Q1营收62 19亿元（同比+10 32%） 归母净利润10 26亿元（同比+26%） 业绩增长受四大驱动：输液/非输液产品结构优化、原料药量价齐升、默沙东里程碑款项确认、财务费用下降 [2] - 创新研发高效推进：2023年获CDE批准6项临床 3项NDA受理（A166 HER2+乳腺癌三线治疗、A140结直肠癌/头颈鳞癌、SKB264三阴性乳腺癌三线治疗） 默沙东就SKB264启动7项III期临床 [2] - 盈利预测显示持续增长：2024-2026年EPS预计1 94元/股/2 12元/股/2 40元/股 对应PE估值16 14x/14 77x/13 05x [2][3] 业务板块表现 - 输液板块：密闭式输液占比提升4 25个百分点 推动盈利能力优化 [2] - 非输液制剂：2023年仿制药获批生产45项/临床4项 申报生产62项 改良创新及复杂制剂管线布局超30项 [2] - 原料药板块：青霉素等核心产品价格复苏 成本管控显效 合成生物学产品完成工艺验证 有望成为第二增长曲线 [2] 财务预测数据 - 营收预测：2024E-2026E分别为244 46亿元/267 87亿元/290 96亿元（同比+13 9%/+9 6%/+8 6%） [3][12] - 归母净利润预测：2024E-2026E分别为31 07亿元/33 95亿元/38 42亿元（同比+26 5%/+9 3%/+13 2%） [3][12] - 盈利能力指标：毛利率稳定于53% 净利率从2023年12 3%升至2026E14 7% ROE维持在11 7%-13 1%区间 [3][12]