报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 3Q24业绩承压 - 3Q24公司实现营收11.75亿元,同比下滑9.94%;归母净利润1.47亿元,同比下滑20.98% [1] - 3Q24公司销售毛利率为25.27%,同比下滑0.63pct;销售净利率为12.57%,同比下滑1.79pct [1] - 公司应收账款周转天数连续三季度下降,回款能力有所改善 [1] 电容器行业温和复苏 - 受宏观环境波动、工业自动化和新能源领域需求下滑等影响,电容器行业总体需求一般,尚处于温和复苏阶段 [1] - 铝电解电容在人工智能、小功率电源等应用领域有望提升,材料方面化成箔电费配套绿电后有望逐步降低 [1] - MLPC产品在技术、材料等方面实现创新,相关企业加快认定公司产品,有望在四季度实现放量 [1] 薄膜电容和超级电容应用前景广阔 - 随着新能源汽车持续发展,公司在车载薄膜电容方面有望持续受益,薄膜电容器模组也将继续改技扩产 [1] - 超级电容在智能三表、风电变桨、智能电网改造、轨道交通等领域有较多应用空间,公司电网调频模组项目进展顺利 [1] - 公司已完成核心材料电极箔中长期发展规划建设 [1] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司24/25/26年实现归母净利润7.19/8.93/10.79亿元 [2] - 对应当前股价PE分别为18/14/12倍 [2] 财务指标 - 公司24/25/26年营业收入分别为48.45/50.70/60.66/70.79亿元,增长率分别为7.1%/4.6%/19.7%/16.7% [2] - 公司24/25/26年毛利率分别为25.78%/26.27%/26.77% [4] - 公司24/25/26年净利率分别为14.18%/14.72%/15.25% [4] - 公司24/25/26年ROA分别为9.43%/10.46%/11.28%,ROE分别为12.16%/13.56%/14.61% [4] - 公司24/25/26年应收账款周转天数分别为113.84/105.45/106.67天,存货周转天数分别为102.29/91.60/92.68天 [4]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 2024Q3业绩环比下滑，定增项目稳步推进，看好公司长期发展[1][2][3] 相关目录总结 公司基本信息 - 总市值131.32亿元，流通市值126.68亿元，总股本8.51亿股，流通股本8.20亿股，近3个月换手率78.41%，当前股价15.44元，一年最高19.29元，最低10.98元[1] 财务情况 - 2024年前三季度营收35.39亿元，同比-6.33%；归母净利润4.94亿元，同比-9.71%；扣非归母净利润4.59亿元，同比-12.82%；销售毛利率25.05%，同比-1.08pcts；销售净利率14.11%，同比-0.41pcts。2024Q3营收11.75亿元，同比-9.94%，环比-10.48%；归母净利润1.47亿元，同比-20.98%，环比-30.20%；扣非归母净利润1.43亿元，同比-20.25%，环比-23.71%；销售毛利率25.27%，同比-0.62pcts，环比-0.75pcts；销售净利率12.57%，同比-1.79pcts，环比-3.66pcts[2] - 预计2024 - 2026年归母净利润为8.07/9.54/11.35亿元，当前股价对应PE为16.1/13.6/11.4倍[2] 定增项目 - 非公开发行募集资金项目“超级电容器产业化项目”、“高压大容量薄膜电容器扩产项目”稳步推进，截至2024年6月30日，投资进度分别达79.51%、82.37%，已完成项目的厂房、动力中心、道路等基础设施建设，产品技改、工艺研发升级，产品线建设等也取得较好成效[3] - 高压大容量薄膜电容器扩产项目随着去库存结束和行业稳定发展，在风/光储应用端需求将有所增长，电动汽车领域在手订单饱满；超级电容器产业化项目在传统应用端采取新策略及降本措施，在新应用如发电侧、用户侧调频已具备良好基础并开启大规模推广，在节能减排智能制造等领域也已开始规模化应用[3]

会议相关 - 公司第六届监事会第六次会议于2024年10月28日召开[2] - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[2][3] - 会议审议通过《关于注销公司2018年股票期权激励计划部分股票期权的议案》[4][6] 期权情况 - 2018年股权激励计划第五个行权期到2024年10月23日结束[4] - 激励对象陆军持有12.6万份股票期权尚未行权[4] - 公司决定取消并注销已到期但尚未行权的股票期权[4] 保险事项 - 公司拟为全体董监高购买责任险[7] - 购买事宜将提交股东大会审议[7] - 该议案尚待股东大会审议通过[8]

股票期权注销 - 公司股东大会授权董事会办理2018年激励计划相关事宜，含注销未行权股票期权[3] - 2024年10月28日，董事会、监事会审议通过注销2018年部分股票期权议案[4][5] - 截止2024年10月23日，1名激励对象持有12.6万份股票期权未行权[4] - 本次注销已履行必要程序，公司可按规定申请并办后续手续[7][8]

股票期权授予与调整 - 2018年11月30日授予184人3961万份期权，行权价5.66元[4] - 2019年4月23日激励对象调为179人，份额调为3922万份[4] - 2019年6月12日行权价调为5.58元/股[4] - 2019年11月12日激励对象调为177人，份额调为3877万份[6] 各期行权情况 - 2019年12月12日177人可行权387.70万份，行权价5.58元/股[6] - 2020年12月1日175人可行权724.7万份，行权价5.5元/股[7] - 2021年12月7日175人可行权1214.28万份，行权价5.38元/股[8] - 2022年12月6日166人可行权829.13万份，行权价5.26元/股[9] - 2023年11月30日166人可行权525.14万份，行权价5.11元/股[10] 后续调整与注销 - 2024年6月24日行权价调为4.85元/股[10] - 第五个行权期至2024年10月23日届满，1人12.6万份未行权[11] - 公司决定注销未行权期权，不影响财务和经营[12][13] 相关决议与意见 - 监事会认为注销合法有效[14] - 律师认为注销履行必要程序，符合规定[15] 备查文件 - 第六届董事会第七次会议决议[16] - 第六届监事会第六次会议决议[17] - 江苏世纪同仁律师事务所法律意见书[17]

责任险信息 - 公司2024年10月28日审议购买责任险议案[1] - 投保人是南通江海电容器股份有限公司[1] - 被保险人是公司及全体董监高[1] - 赔偿限额不超1000万美元，保费年支出不超20万元[1] - 保险期限36个月[1] 流程安排 - 董事会提请股东大会授权管理层办理[1] - 购买事宜提交2024年第一次临时股东大会审议[3] 备查文件 - 第六届董事会第七次会议决议[4] - 第六届监事会第六次会议决议[4]

会议相关 - 公司第六届董事会第七次会议于2024年10月28日召开，9名董事全到[2] - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[2][3] - 同意于2024年11月14日召开2024年第一次临时股东大会[8] 期权与保险 - 2018年股权激励计划第五个行权期结束，注销1名对象12.6万份未行权期权[5] - 公司拟为董监高买责任险，待股东大会审议[5][6]

财务表现 - 2024年第三季度营业收入为1,175,111,139.30元，同比下降9.94%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为146,946,791.78元，同比下降20.98%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为142,982,082.95元，同比下降20.25%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.1746元，同比下降20.82%[2] - 2024年第三季度稀释每股收益为0.1745元，同比下降20.32%[2] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.57%，同比下降0.92%[2] - 2024年第三季度总资产为7,388,985,541.20元，同比增长1.73%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为5,710,652,543.12元，同比增长3.45%[2] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为414,303,185.61元，同比下降2.22%[2] - 2024年第三季度其他收益为63,324,947.84元，同比增长303.94%，主要系增值税5%加计抵减增加所致[5] - 营业总收入为3,538,905,541.67元，较上期的3,778,196,816.39元有所下降[15] - 营业总成本为3,048,469,817.99元，较上期的3,162,418,412.70元有所下降[15] - 研发费用为201,286,775.34元，较上期的184,484,142.07元有所增加[15] - 公司2024年第三季度净利润为499,457,000.62元，同比增长9.9%[16] - 归属于母公司股东的净利润为494,371,636.79元，同比增长9.6%[16] - 基本每股收益为0.5852元，同比下降9.9%[17] - 稀释每股收益为0.5850元，同比下降9.6%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为414,303,185.61元，同比下降2.2%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-187,750,697.38元，同比下降42.4%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-326,994,495.81元，同比下降1200%[19] - 期末现金及现金等价物余额为882,307,775.92元，同比下降11.5%[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,987,702,167.95元，同比下降16.4%[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为918,218,201.17元，同比下降29.9%[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为28,720[8] - 億威投資有限公司持股比例为28.81%，持股数量为245,021,000[8] - 朱祥持股比例为7.13%，持股数量为60,627,966[8] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.72%，持股数量为23,106,803[8] - 陈卫东持股比例为2.30%，持股数量为19,527,348[8] - 陆军持股比例为1.43%，持股数量为12,178,040[8] - 上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）－高毅晓峰2号致信基金持股比例为1.04%，持股数量为8,847,100[8] - 中国人寿保险股份有限公司持股比例为1.01%，持股数量为8,591,822[8] - 中国对外经济贸易信托有限公司－外贸信托－高毅晓峰鸿远集合资金信托计划持股比例为1.00%，持股数量为8,500,000[9] - 江苏中联科技集团有限公司持股比例为1.00%，持股数量为8,478,200[9] 资产负债情况 - 公司总资产从7,263,050,307.80元增加至7,388,985,541.20元[13] - 长期股权投资从142,391,771.67元增加至143,058,983.56元[13] - 固定资产从1,977,107,425.26元增加至2,008,445,334.42元[13] - 非流动资产合计从2,846,345,543.46元增加至2,936,262,651.04元[13] - 流动负债合计从1,463,502,767.43元减少至1,446,640,743.85元[13] - 非流动负债合计从246,757,899.90元减少至191,377,243.36元[14] - 所有者权益合计从5,552,789,640.47元增加至5,750,967,553.99元[14]

人事变动 - 2024年10月26日潘翔当选公司第六届监事会职工代表监事[2] - 潘翔任期自2024年10月26日起至第六届监事会届满[2] 人员信息 - 潘翔1973年出生，本科学历，现任制造五部副部长[5] - 潘翔1991年进入南通江海电容器厂[5] - 潘翔与大股东无关联，未持股[5]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会于2024年11月14日召开[1] - 现场会议时间为14日下午14:30，网络投票时间为14日[2] - 股权登记日为2024年11月8日[3] 投票信息 - 网络投票代码为362484，投票简称为“江海投票”[16] - 深交所交易系统投票时间为14日9:15 - 9:25等时段[17] - 深交所互联网投票系统投票时间为14日9:15至15:00[18] 其他信息 - 中小投资者定义[6] - 登记时间为2024年11月12日[7] - 登记地点为江苏省南通市通州区平潮镇通扬南路79号公司证券部[7] - 会议审议购买责任保险议案[4]