权益变动 - 华融致诚柒号减持后持股232,594,216股，占总股本4.9999988%[4][6] 减持计划 - 2024年10月9日披露2024.10.31 - 2025.1.30减持不超57,200股，不超总股本0.00123%[4] 减持情况 - 2024年11月1日减持57,200股，占总股本0.0012296%，均价8.26元/股[5][6] 影响说明 - 减持不影响控股股东、实际控制人及公司治理和经营[7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级[3] 报告的核心观点 1) 公司利润同比大幅增加主因电解铝及氧化铝价格提升[1] 2) 公司自产铝锭及氧化铝外销均价较去年同期分别上涨约6%和30%,同时公司氧化铝产量同比增加约6%,而电解铝和氧化铝的生产成本保持稳定,推动前三季度公司电解铝和氧化铝利润同比显著提升[1] 3) 公司拟实施中期分红回馈股东,拟每10股派发现金红利2元(含税),共计派发9.2亿元,分红比例为30%[1] 4) 公司几内亚铝土矿项目已进入大规模开采阶段,产品将陆续往国内发运,有效满足公司氧化铝生产所需的原材料,增强原材料自给能力[2] 5) 公司印尼铝土矿项目正在进行详勘,一期100万吨氧化铝项目正进行各项前期审批工作[2] 6) 公司位于广西的铝土矿项目正加速推进探转采,近期已完成复垦方案等手续的审批,待取得采矿权证后将尽快开启广西本地铝土矿开采[2] 7) 预测公司2024-2026年营业收入分别为325.36、344.84、376.49亿元,归母净利润分别为42.66、45.48、48.46亿元[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入207.96亿元,同比增长6.93%;归母净利润为30.84亿元,同比增长88.36%;扣除非经常性损益后的归母净利润为29.61亿元,同比增长122.72%[1] 2) 2024年第三季度公司营业收入为70.11亿元,同比下降7.12%;归母净利润为10.10亿元,同比增长63.48%;扣除非经常性损益后的归母净利润为10.00亿元,同比增长66.96%[1] 3) 预测公司2024-2026年营业收入分别为325.36、344.84、376.49亿元,归母净利润分别为42.66、45.48、48.46亿元,当前股价对应PE分别为9.0、8.5、7.9倍[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3归母净利润为10.1亿元,同比增长63.5% [2] - 2024年Q3电解铝价格下跌导致业绩下滑,影响公司净利润2亿元以上 [3] - 2024年Q4氧化铝价格持续上涨,公司业绩有望边际好转 [4] 公司利润分配 - 公司公布中期利润分配方案,每10股派发现金红利2元,占2024年1-9月归属上市公司股东净利润的30% [5] 公司项目进展 - 几内亚600万吨铝土矿发运在即,有望显著降低公司氧化铝生产成本 [6] - 新疆20万吨电解铝项目和印尼200万吨氧化铝项目正在推进 [6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入为284.34/290.06/291.30亿元,归母净利润为42.31/44.85/54.16亿元 [7] - 对应PE为9.34/8.82/7.30,维持"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司一体化铝产业链布局,区位优势突出,业绩有望充分受益铝价上涨 [2][3] - 公司继续加大布局铝上游产业链,新疆电解铝产能有望进一步提升,成长性显著 [4] - 公司中期拟进行现金分红,彰显公司对自身发展的信心 [5] 财务数据分析 - 2024~2026年公司预计实现归母净利润分别为42.47、44.77、49.59亿元,同比分别增长92.6%、5.4%、10.8% [6] - 2024~2026年公司预计EPS分别为0.91、0.96、1.07元/股,对应PE分别为7.5、7.1、6.4倍 [6] - 公司2024年前三季度实现营业收入207.96亿元,同比增长88.36%;非归母净利润29.61亿元,同比增长122.72% [2]

业绩数据 - 前三季度营收207.96亿元，归母净利润30.84亿元，同比增88.36%[3] - 第三季度单季归母净利润10.1亿元，同比增63.48%[3] - 拟每10股派现2元，共派发9.2亿元[3] 产品情况 - 自产铝锭及氧化铝外销均价分别涨约6%和30%，氧化铝产量增约6%[3] - 前三季度高纯铝销量同比增34%，板块盈利回升[4] 项目进展 - 几内亚铝土矿项目进入大规模开采，产品将发运国内[3] - 印尼铝土矿项目详勘，一期100万吨氧化铝项目前期审批中[4] - 广西铝土矿项目推进探转采，完成复垦方案审批[4] 市场影响 - 氧化铝价格上涨或刺激产能扩张，影响铝土矿和电解铝价格[4] - 电解铝和氧化铝生产成本与去年同期变动不大[4]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 公司2020年前三季度业绩表现良好 [1] * 实现营收207.96亿元,同比增长88% * 实现规模净利润30.84亿元,同比增长88% * 第三季度实现规模净利润10.1亿元,同比增长63.48% 2. 公司铝业务板块表现亮眼 [1][2] * 定碳率和氧化率产量同比均有所增加 * 铝价和氧化铝价格大幅上涨,分别上涨6%和30% * 氧化铝板块实现超10亿元利润 3. 公司正在推进几个重点项目 [3][9][10] * 广西250万吨氧化铝项目正处于满负荷生产 * 广西离土矿项目正在推进,预计年内可获得采矿权证 * 新疆24万吨电解铝产能扩建项目正在推进 4. 印尼铝土矿项目进展较慢,受当地基础设施等因素影响 [9][10] * 目前正在恢复物流运输,预计11-12月可具备装船条件 * 未来1-2年将逐步达到500万吨的正常产能 5. 氧化铝价格大涨,成本上升压力较大 [7][8] * 主要受供给收缩和原料价格上涨影响 * 预计四季度氧化铝价格将进一步上涨900元/吨左右 * 公司通过自有矿源等措施来应对成本上升压力 6. 公司未来2-3年的资本开支主要集中在几个重点项目 [25][26] * 新疆24万吨电解铝项目投资约20亿元 * 印尼100万吨铝土矿项目投资约17亿美元 * 几内亚矿山基础设施建设等 7. 行业方面,氧化铝供给偏紧,电解铝产能受限 [35][36][37][38][39][40][41][42] * 氧化铝产能受制于矿石供给和生产工艺等因素 * 电解铝产能受电力供给和政策限制,短期难以大幅增加 [1] [2] [3] [9] [10] [7] [8] [25] [26] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42]

报告公司投资评级 - 报告维持天山铝业(002532)的"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 2024年第三季度,公司实现营业收入70.1亿元,环比+0.7%,同比-7.1%;归母净利润10.1亿元,环比-25.4%,同比+63.5%;扣非后归母净利润10.0亿元,环比-20.3%,同比+67.0%[3] - 2024Q3长江A00铝均价为19560元/吨,环比Q2下跌975元/吨,同比上涨729元/吨,推动Q3业绩同比上涨,但环比Q2有所下滑[4] - 2024Q4至今(截至10月25日)铝价和氧化铝价格环比Q3分别上涨1154元/吨和482元/吨,公司业绩有望环比向好[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为337/354/384亿元,归母净利润分别为42.20/45.11/49.53亿元,同比+91%/+7%/+10%;EPS分别为0.91/0.97/1.06元,对应当前股价PE为9.33/8.72/7.95倍[5] - 公司产业链一体化经营,受益新疆能源价格低,成本优势明显,未来仍有多个项目投产,成长性可期[5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入208.0亿元,同比-6.93%;归母净利润30.8亿元,同比+88.36%,扣非后归母净利润29.6亿元,同比+122.72%[3] - 公司拟进行中期分红,每10股派发现金红利2元(含税),共计分红9.2亿元,占前三季度归母净利润的30%,股息率为2.4%[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为337/354/384亿元,归母净利润分别为42.20/45.11/49.53亿元,同比+91%/+7%/+10%;EPS分别为0.91/0.97/1.06元,对应当前股价PE为9.33/8.72/7.95倍[5] 公司项目进展 - 公司未来仍有20万吨电解铝指标正在推进落地,印尼的200万吨氧化铝和配套铝土矿项目正在推进前期工作,几内亚的铝土矿将陆续供应国内氧化铝产线[4] - 多个项目将陆续落地,公司仍具备较高成长性[4]

股东大会信息 - 公司于2024年10月26日披露召开2024年第二次临时股东大会通知，29日发布更正公告[1][6] - 股东大会召开时间为2024年11月11日，现场会议14:45开始，网络投票9:15 - 15:00进行[8] - 股权登记日为2024年11月5日[9] 会议方式及审议议案 - 会议召开方式为现场表决与网络投票相结合，重复投票以第一次结果为准[3][5][9] - 会议审议总议案及关于公司2024年中期利润分配方案的议案[11] 登记信息 - 登记时间为2024年11月7日9:00 - 11:00、13:00 - 16:00[15] - 登记地点为上海市浦东新区张杨路2389弄3号普洛斯大厦9楼公司会议室[15] 投票信息 - 普通股网络投票代码为"362532"，投票简称为"天铝投票"[22] - 深交所交易系统投票时间为2024年11月11日的9:15—9:25，9:30—11:30和13:00—15:00[25] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2024年11月11日上午9:15，结束时间为下午3:00[26]

报告公司投资评级 - 报告给予天山铝业"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 前三季度,公司自产铝锭对外销售均价同比+6%,氧化铝对外销售均价同比+30%,氧化铝产量同比+6%,电解铝和氧化铝的生产成本保持相对稳定,推动公司电解铝板块和氧化铝板块利润同比显著提升 [3] - 公司利润大幅增长带动经营活动现金流净额同比大增62.11%,货币资金同比+38.41%,公司大幅降低有息负债,财务费用同比-8.13% [3] - 公司全资子公司天铝有限获评"国家高新技术企业",按15%的税率缴纳企业所得税,享受先进制造业企业增值税加计抵减政策,对公司业绩同比表现有积极贡献 [3] - 公司发布中期利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),彰显公司重视投资者回报,与股东共同分享利润成长 [4] 财务数据总结 - 预计公司24-26年营收分别为366/392/414亿元,归母净利润分别为40.03/44.07/47.75亿元,EPS分别为0.86/0.95/1.03元,对应PE分别为9.83/8.93/8.24倍 [5] - 公司2021-2023年营业收入分别为33,008/28,975/36,626百万元,归母净利润分别为2,650/2,205/4,003百万元,摊薄每股收益分别为0.57/0.47/0.86元 [8] - 公司2021-2023年ROE(归属母公司)分别为11.61%/9.15%/14.85%,总资产收益率分别为7.17%/4.67%/6.14% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予天山铝业"推荐"评级 [1] - 目标价为9.7元 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入207.96亿元,同比下降6.93%;归母净利润30.84亿元,同比增长88.36% [1] - 受益于铝锭和氧化铝价格上行,公司业绩大幅提升 [1] - 公司期间费用基本平稳,销售费用、管理费用、研发费用、财务费用四项总额10亿元,同比下降1.9% [1] - 公司注重股东回报,分红回购双重推进,2024年中期拟每10股派发现金红利2元 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现归母净利润分别为42.19亿元、45.15亿元、49.26亿元,分别同比增长91.3%、7.0%、9.1% [2] - 预计公司2025年市盈率为10倍,对应市值为451亿元 [1] 风险提示 无