回购计划 - 回购资金总额不低于2亿、不超3亿[3] - 上限测算可回购约3000万股，占总股本0.64%[3] - 下限测算可回购约2000万股，占总股本0.43%[3] - 实施期限为董事会通过方案起6个月内[3] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购1180.92万股，占总股本0.25%[4] - 最高成交价7.89元/股，最低7.41元/股[4] - 已使用资金总额9021.33万元[5]

回购方案概述 - 公司于2025年4月9日通过董事会决议，计划使用股票回购专项贷款和自有资金回购A股普通股，资金总额不低于2亿元且不超过3亿元 [2] - 回购价格不超过10元/股，按上限测算可回购约3000万股（占总股本0.64%），按下限测算可回购约2000万股 [2] - 回购期限为董事会决议通过后6个月内，回购股份将用于员工持股计划或股权激励，36个月内未使用部分将注销 [2] 最新回购进展 - 截至2025年5月28日，累计回购920.65万股（占总股本0.2%），成交价区间7.41-7.89元/股，已使用资金7022.12万元 [3] - 结合历史回购数据，公司累计回购4750.98万股（占总股本1.02%），总投入资金3.2亿元，成交价区间4.86-8.17元/股 [5] 历史回购记录 - 2024年回购方案：截至2024年7月25日完成回购1515.53万股（占总股本0.33%），投入资金1亿元，成交价区间4.86-8.17元/股 [3] - 2022年回购方案：截至2023年1月4日完成回购2314.8万股（占总股本0.5%），投入资金1.5亿元，成交价区间6.22-6.72元/股 [5] 合规性说明 - 所有回购操作均符合既定方案和《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号》要求 [5][6] - 回购委托时段避开重大信息披露期和集合竞价时段，委托价格未突破当日涨跌幅限制 [6]

回购资金 - 本次回购资金总额不低于2亿、不超3亿[2] 回购股份数量 - 按上限测算预计回购3000万股，占总股本0.64%[2] - 按下限测算预计回购2000万股，占总股本0.43%[2] 累计回购情况 - 截至2025年5月28日，本次累计回购920.65万股，占0.2%，用资7022.12万元[4] - 2024年累计回购1515.53万股，占0.33%，用资10000.24万元[4] - 2022 - 2023年累计回购2314.80万股，占0.50%，用资14999.83万元[4] - 截至2025年5月28日，累计回购4750.98万股，占1.02%，用资32022.19万元[5] 回购价格 - 本次回购最高成交价7.89元/股，最低7.41元/股[4] - 2024年回购最高成交价8.17元/股，最低4.86元/股[4] - 2022 - 2023年回购最高成交价6.72元/股，最低6.22元/股[4]

股份回购方案 - 公司计划以2亿元至3亿元资金通过集中竞价方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励计划 [1] - 回购方案于2025年4月9日董事会审议通过 [1] 回购进展 - 截至2025年5月28日，公司累计回购920.65万股，占公司总股本的0.2% [1] - 最高成交价为7.89元/股，最低成交价为7.41元/股 [1] - 已使用资金总额7022.12万元(不含交易费用) [1] 历史回购记录 - 公司在2024年和2022年完成两次股份回购，累计回购4750.98万股，占公司总股本的1.02% [1] - 历史回购已使用资金总额3.2亿元(不含交易费用) [1]

控股股东可交换公司债券基本情况 - 锦隆能源于2024年12月2日发行"24锦隆EB01"可交换债券 发行规模为11 5亿元 债券期限为3年 [1] - 债券代码为117225 SZ 面向专业投资者非公开发行 [1] - 本期债券换股的初始价格为9 8元/股 后因2024年度权益分派调整换股价 具体调整信息参见相关公告 [2] 换股期安排 - 换股期限自2025年6月3日开始 至2027年12月1日结束 [2] - 换股期起始日为可交换债发行结束日满6个月后的第一个交易日 [2] 股权结构及潜在影响 - 公司实际控制人曾超懿、曾超林合计控制42 00%股份 其中通过锦隆能源持有19 63% [2] - 锦隆能源质押21,000 00万股(占4 51%)作为可交换债担保 [2] - 若全部债券换股 控股股东及实际控制人不会变更 对公司治理和经营无重大影响 [2] 不确定性说明 - 债券持有人换股选择及实际换股数量存在不确定性 [3] - 公司将持续关注换股情况并履行信息披露义务 [3]

债券信息 - “24锦隆EB01”2024年12月2日发行，规模11.5亿元，期限3年[2] - 2025年6月3日进入换股期，至2027年12月1日结束[2][3] - 换股初始价9.8元/股，2025年5月22日起调为9.6元/股[3] 股权结构 - 实际控制人持股195,412.16万股，占比42.00%[5] - 锦隆能源持股91,317.54万股，占比19.63%[5] - 锦隆能源质押21,000.00万股，占比4.51%[5] 其他 - 假设全换股，控股股东及实控人不变，不影响经营[5] - 换股情况不确定，公司将关注并披露信息[5]

几内亚矿业政策变动 - 几内亚政府近期收回51份矿业许可，涉及铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿 [2] - 几内亚占全球铝土矿储量的25%，是全球第二大铝土矿生产国 [2] - Axis矿区被划归战略储备区，该矿区2024年铝土矿产量达2300万吨，涉及顺达矿业等三家中资企业 [3][5] - 几内亚铝土矿出口占全球近30%，对中国进口铝土矿份额超60% [5] 铝土矿供应影响 - Axis矿区若完全停产将对全球铝土矿供应格局产生较大影响 [2] - 几内亚铝土矿CIF价格已降至70美元/吨，撤销许可证事件将改变铝土矿供需情况 [5] - 市场担忧铝土矿供应短缺，引发氧化铝期货价格大幅反弹 [5] - 5月16日夜盘国内氧化铝期货主力合约半小时内触及涨停板，涨幅超6% [5] 氧化铝价格波动 - 5月22日氧化铝期货主力合约AO2509报3246元/吨，涨幅达3.11% [5] - SMM氧化铝指数5月19日报2988.65元/吨，较5月8日上涨92.29元/吨，涨幅3.19% [6] - 5月22日SMM氧化铝指数进一步涨至3128.57元/吨 [6] - 氧化铝价格上涨预计将压缩电解铝企业吨利润超千元，影响中国4500万吨电解铝产能 [6] 铝产业链概况 - 铝产业链涵盖铝土矿开采、氧化铝精炼、金属铝冶炼等六大环节 [4] - 全球铝土矿储量约300亿吨，几内亚占24.7%，2023年产量占全球24.3% [4] - 中国铝消费占全球总量一半左右，氧化铝和电解铝生产主要集中在中国 [4] 中国企业海外布局 - 天山铝业在几内亚完成本土矿业公司股权收购，规划年产能500万-600万吨铝土矿 [7] - 中国企业面临资源民族主义冲击，需构建海外资源安全保障新范式 [9] - 2023-2025年中国海外权益矿因政权更替等因素导致的纠纷大幅增加 [8]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：天山铝业 - 行业：电解铝行业 纪要提到的核心观点和论据 公司优势 - 一体化产业链及成本优势：构建从铝土矿到高性能铝材一体化产业链，配套自备电厂和预焙阳极，降低生产成本，尤其电力成本优势突出，过去几年平均度电成本约 0.22 元，低于行业平均的 0.41 元，每吨电解铝电力成本节省约 2,500 元[2][3] - 原材料供应稳定：在广西布局 250 万吨氧化铝产能，在印尼新建 200 万吨电解铝产能并收购三个铝土矿开采权，在几内亚获得 600 万吨铝土矿独家购买权，实现原材料 100%自给率，抵御价格波动风险[2][3][9] - 股权结构与财务表现：主要股东曾超懿和曾超林合计持股约 40%；营收与利润随锌价指数波动，2024 年净利润 44.6 亿，同比增长 100%；2020 - 2024 年平均费用率 4%左右；锌与氧化锌营收占比 95%，毛利率占 97%[7] 行业供需与价格预测 - 供需情况：2025 - 2026 年产量增速维持 1%左右，2025 年上半年供过于求，下半年需求增加，2026 年短缺；进口量受俄乌冲突及谈判进展影响；国内需求在多领域拉动下维持 3%左右增速[4][10][11] - 价格预测：2025 年上半年电解铝价格在 19,000 - 21,500 元/吨区间，下半年可能升至 20,500 - 21,000 元/吨左右[4][11] 公司盈利预测与估值 - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年规模利润分别为 51.6 亿、59 亿和 65 亿元[13] - 估值情况：目前市盈率约 7 倍，低于行业平均 8 倍，与可比企业相比估值较低[6][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年氧化铝价格波动使毛利和营收占比变化，但公司氧化铝和电解铝加总仍是主要盈利来源，新疆电解铝生产基地电力成本优势应对市场变化[2][8] - 公司在新疆有 60 万吨阳极产能，基本满足自身需求，阳极成本波动影响有限，过去几年子公司净利润稳定在 1.5 - 1.6 亿元[4][12]

控股股东可交换债券基本情况 - 锦隆能源于2024年12月2日发行第一期可交换债券"24锦隆EB01"(债券代码117225 SZ) [1] - 锦隆能源于2024年12月27日发行第二期可交换债券"24锦隆EB02"(债券代码117226 SZ) [1] - 第一期债券发行规模11 5亿元 第二期发行规模未披露具体金额 [1][2] 权益分派方案 - 公司2024年度权益分派以总股本46 52亿股扣除回购股4066 38万股后的46 11亿股为基数 [2] - 每10股派发现金红利2元(含税) 合计派发现金红利9 22亿元 [2] - 股权登记日为2025年5月21日 除权除息日为2025年5月22日 [2] 换股价格调整机制 - 换股价格调整公式包含派送股票股利 转增股本 配股 派现等情形 [3] - 现金分红情形下调整公式为P1=P0-D(D为每股现金股利) [3] - "24锦隆EB01"换股价从9 8元/股下调至9 6元/股 [3] - "24锦隆EB02"换股价同步从9 8元/股下调至9 6元/股 [3] 调整执行时间 - 两项债券换股价格调整均自2025年5月22日起生效 [3]

债券发行 - 2024年12月2日发行“24锦隆EB01”，规模11.5亿元[2] - 2024年12月27日发行“24锦隆EB02”，规模8.5亿元，期限3年[2] 分红情况 - 2025年5月22日按每10股派2元（含税），共派922,244,323元（含税）[3] 换股价格调整 - “24锦隆EB01”和“24锦隆EB02”换股价自5月22日起从9.8元/股调为9.6元/股[4]