战略规划 - 未来五年聚焦三大方向：深化产业链一体化布局、推进绿色低碳转型、优化战略性矿产资源配置 [3] 印尼项目进展 - 印尼项目包含铝土矿与氧化铝两大协同板块 [4] - 铝土矿项目前期勘探及准备工作已完成，开采规模与氧化铝项目建设进度动态匹配 [4] - 氧化铝项目规划总产能200万吨，分两期建设，一期规划产能100万吨，项目总投资约60亿元 [4] - 氧化铝项目已完成环评，正有序推进港口码头工程设计等前期工作 [4] 深加工板块减亏 - 深加工板块减亏取得积极成效 [4] - 石河子基地已实现满负荷生产并成功扭亏为盈 [4] - 江阴基地一期明年有望达成满产目标，目前正努力推进四季度盈亏平衡 [4] 财务指标与目标 - 公司资产负债率从年初约53%降至当前约48% [4] - 长期目标是将资产负债率降至40%以下 [4] - 若资产负债率顺利降至40%左右，预计财务费用可进一步下降 [4] 资源保障与成本 - 煤炭资源主要通过与准东、准南地区供应商签订长期采购协议获取，执行长单定价机制 [4] - 通过对电厂机组实施技术改造，煤炭资源利用效率处于较高水平，有效支撑电力成本优化 [4] 三季度业绩说明 - 三季度营业收入环比下降主要系铝锭销量减少所致 [4][5] - 销量变动核心原因是收入确认时点差异，并非市场需求萎缩，产品市场需求整体保持稳定 [5] 产能建设项目 - 140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目建设进展顺利 [5] - 力争11月底实现首批电解槽通电，明年2季度完成全部电解槽通电并达产 [5]

债券发行 - 2024年12月2日和27日，公司分别发行“24锦隆EB01”和“24锦隆EB02”，一期11.5亿，二期8.5亿，期限3年[2] 换股价格调整 - 2025年5月22日起，换股价格由9.8元/股调至9.6元/股[3] - 2025年10月30日起，换股价格由9.6元/股调至9.4元/股[6] 权益分派 - 以4,589,876,885股为基数，每10股派现金红利2元，共派917,975,377元[5] - 股权登记日为2025年10月29日，除权除息日为2025年10月30日[5] 股本情况 - 公司总股本4,651,885,415股，扣除回购专用账户股份后为4,589,876,885股[5]

公司股价表现 - 10月28日股价下跌5.08%至12.70元/股 [1] - 当日成交额为7.49亿元 换手率为1.39% [1] - 公司总市值为590.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为天山铝业集团股份有限公司 位于上海市浦东新区 [1] - 公司成立于1997年11月3日 于2010年12月31日上市 [1] - 主营业务涉及原铝 铝深加工产品及材料 预焙阳极 高纯铝 氧化铝的生产和销售 [1] 公司主营业务构成 - 销售自产铝锭收入占比65.26% [1] - 销售氧化铝收入占比24.20% [1] - 销售铝箔及铝箔坯料收入占比6.89% [1] - 销售高纯铝收入占比2.10% [1] - 其他收入占比1.55% [1] 基金持仓情况 - 华富中小企业100指数增强型基金重仓持有天山铝业 [2] - 该基金二季度持有天山铝业3.1万股 与上期持股数量不变 [2] - 持仓占基金净值比例为2.59% 位列第九大重仓股 [2] - 根据测算 10月28日该基金持仓浮亏约2.11万元 [2] 相关基金表现 - 华富中小企业100指数增强型基金成立于2011年12月9日 最新规模为992.95万元 [2] - 该基金今年以来收益率为31.82% 同类排名1680/4218 [2] - 近一年收益率为30.95% 同类排名1496/3878 [2] - 成立以来收益率为40.7% [2]

公司2025年三季度业绩概览 - 2025年前三季度公司实现营收223.2亿元，同比增长7.3%，归母净利润33.4亿元，同比增长8.3% [1] - 2025年第三季度单季营收69.9亿元，同比微降0.3%，但归母净利润12.6亿元，同比大幅增长24.3%，环比增长22.4% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为12.4亿元，同比增长23.9%，环比增长34.3%，业绩符合预期 [1] 电解铝业务盈利分析 - 公司拥有电解铝产能120万吨，年产量约116万吨，氧化铝产能250万吨，预焙阳极产能60万吨，2025年第三季度预计基本满产 [2] - 2025年第三季度铝价为20710元/吨，同比上涨5.9%，环比上涨2.5% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为27.2%，同比提升4.7个百分点，环比提升6.9个百分点，净利率为18.0%，同比提升3.6个百分点，环比提升4.1个百分点，盈利改善主要受铝价上涨驱动 [2] 净利润变动驱动因素 - 2025年第三季度归母净利润环比增长的主要增利项为毛利增加4.05亿元 [3] - 环比主要减利项为其他/投资收益减少1.22亿元，以及所得税增加0.39亿元 [3] - 2025年第三季度归母净利润同比增长的主要增利项为毛利增加3.25亿元，主要减利项为其他/投资收益减少0.47亿元以及所得税增加0.41亿元 [3] 未来增长潜力与战略布局 - 公司新增20万吨电解铝产能建设稳步推进，预计于2026年释放产能 [4] - 公司电力自给率达80%-90%，氧化铝和预焙阳极自给率100%，一体化布局完善有助于稳定业绩 [4] - 公司战略布局印尼200万吨氧化铝产能，一期100万吨环评已于2025年初通过，并收购印尼三个铝土矿以保障资源 [4] - 公司通过布局几内亚及广西铝土矿项目进一步增强原料保障，广西铝土矿项目产能100万吨，采矿证已于2025年4月获批 [4] 行业前景与公司展望 - 电解铝行业供需格局向好 [5] - 公司凭借一体化优势，业绩有望持续释放，预计2025至2027年归母净利润分别为47.0亿元、57.4亿元和63.3亿元 [5]

宏观经济与政策动向 - 2025金融街论坛年会于10月27日开幕，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清将发表主题演讲 [1][2] - 中国人民银行将于10月27日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1][3] - 国务院关于金融工作情况的报告提出落实落细适度宽松的货币政策，为经济回升向好营造适宜的货币金融环境 [3] - 央行党委会议强调把握货币政策力度、时机和节奏，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行 [3] - 证监会党委会议提出完善“长钱长投”市场生态，加强长效化稳市机制建设 [3] - 中美经贸磋商在马来西亚吉隆坡举行，双方就海事物流和造船业301措施、关税、农产品贸易等议题进行磋商并达成基本共识 [2] 公司业绩表现：盈利增长 - 药明康德前三季度净利润120.76亿元，同比增长84.84% [4] - 伟测科技前三季度净利润2.02亿元，同比增长226.41% [5] - 深深房A前三季度净利润1.45亿元，同比增长2791.57% [6] - 硕贝德前三季度净利润同比增长1290.66% [6] - 国盛金控前三季度净利润2.42亿元，同比增长191.21% [6] - 温州宏丰第三季度净利润1560.16万元，同比增长257.49% [6] - 晨光生物前三季度净利润同比增长385.3% [6] - 闻泰科技前三季度净利润同比增长265.09% [6] - 国轩高科第三季度净利润同比增长1434.42% [12] - 四川长虹第三季度净利润同比增长690.83% [12] - 剑桥科技前三季度净利同比增长70.88% [5] - 锡业股份前三季度净利润17.45亿元，同比增长35.99% [6] - 东方财富前三季度净利润同比增长50.57% [7] - 中信证券前三季度净利润同比增长37.86% [7] 公司业绩表现：盈利下滑与亏损 - 华盛锂电前三季度净利亏损1.03亿元 [5] - 中国神华前三季度净利润390.52亿元，同比下降10% [8] - 万华化学前三季度净利润同比下降17.45% [8] - 芒果超媒前三季度净利润同比下降29.67% [8] - 谱尼测试前三季度净亏损1.99亿元 [12] - 北汽蓝谷前三季度净亏损34.26亿元 [12] - 通威股份前三季度净亏损52.7亿元 [12] - 晶盛机电前三季度净利润同比下降69.56% [9] 公司资本运作与战略调整 - 药明康德拟转让康德弘翼和津石医药100%股权 [6] - 英唐智控筹划发行股份购买资产，股票停牌 [6] - 依依股份拟购买高爷家100%股权，股票复牌 [6] - 中钨高新拟收购远景钨业股权 [6] - 金春股份拟收购金圣源51%股权，进入汽车产业链市场 [6] - 华脉科技终止筹划控制权变更事项，27日复牌 [6] - 维信诺终止购买合肥维信诺40.91%股权 [6] - 艾德生物拟以1亿元至2亿元回购股份 [7] - 国光股份拟每10股派发现金红利3元（含税） [7] 行业研究与展望 - 广发证券指出钢铁产能置换征求意见稿发布，提高全国非重点区域减量置换比例，鼓励兼并重组，有望改善行业长期供需预期 [10] - 中信建投上调明年国内储能装机增速至翻倍，预计明年锂电池总需求超过2700GWh，同比增速30%以上，电池环节可能出现短缺并具备涨价潜力 [11]

2025年第三季度财务业绩 - 公司第三季度实现营业收入223.21亿元，同比增长7.34% [1] - 公司第三季度净利润为33.40亿元，同比增长8.31%，扣非后归母净利润为32.00亿元，同比增长8.08% [1] - 第三季度归母净利润达到12.56亿元，扣非后归母净利润12.39亿元，环比第二季度增长约34% [1] - 基本每股收益为0.73元/股 [1] 盈利能力驱动因素 - 第三季度电解铝销售均价环比增长约2%，受益于市场价格重心上移 [1] - 公司生产成本稳步下降，前期高价铝土矿库存消化带动氧化铝成本下降 [1] - 依托新疆地区煤炭价格优势，自备电成本环比下降，外购电通过新协议和峰谷管理成本亦下降 [1] 财务结构优化 - 2025年前三季度财务费用为3.82亿元，同比降低30.8%，降负债战略成效凸显 [1] 产能与绿色发展规划 - 公司正积极推进140万吨电解铝产能绿色低碳改造项目，为国内极少数仍有未建指标的企业 [2] - 改造后电解铝总产量预计提升近20%，将采用全石墨化阴极等先进技术 [2] - 项目建成后铝液综合交流电耗将达到行业领先水平，符合国家节能低碳政策 [2] 股东回报政策 - 公司推出2025年中期分红方案，向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），共计派发9.2亿元 [2] - 公司明确2025年度累计现金分红总额不低于当年归母净利润的50%，较2024年41%的比例提升 [2] - 若承诺落实，公司将成为A股有色板块中分红比例最高的企业之一 [2] 股份回购与注销 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份2370.52万股，占总股本0.51%，使用资金总额超2亿元 [3] - 最高成交价为9.79元/股，最低成交价为7.41元/股 [3] - 公司决定将第一轮回购方案中已回购的2314.80万股股份予以注销，对应回购资金总额为1.5亿元 [3]

行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][13][104] 核心观点 - 国内宏观情绪向好，前三季度GDP同比增长5.2%，三季度同比增长4.8%，支撑市场信心 [8] - 需求旺季深入，去库趋势延续，铝价偏强震荡，周内运行区间为20,830-21,180元/吨 [9] - 铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [13][104] - 建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [7][13][104] 价格表现 - LME三个月铝收盘价为2,856.5美元/吨，周环比上涨2.8%，年同比上涨7.5% [16][23] - 沪铝活跃合约收盘价为21,225.0元/吨，周环比上涨1.5%，年同比上涨1.7% [16][23] - 长江有色A00铝均价为21,130.0元/吨，周环比上涨0.8%，年同比上涨1.5% [23] - 国内电解铝完全成本为16,080元/吨，周环比下降72元/吨，行业平均利润扩大至4,960元/吨附近，周环比增加162元/吨 [9] - 氧化铝均价为2,888.1元/吨，周环比下降1.1%，年同比下降39.3% [33] 供应情况 - 国内电解铝供应持稳，海外世纪铝业冰岛冶炼厂因故障暂停一条生产线，暂时减产三分之二 [9] - 2025年9月电解铝产量为361.5万吨，月环比减少3.2%，年同比减少2.0% [55] - 全国冶金级氧化铝运行总产能为9,092.7万吨/年，周度开工率为82.42%，较上周下跌0.14个百分点 [11] - 2025年9月氧化铝产量为760.4万吨，月环比减少1.7%，年同比增加5.3% [55] 需求与库存 - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率为62.4%，较上周微跌0.1%，呈现“旺季趋稳、内部分化”特征 [9] - 截至10月23日，全国铝锭社会库存为61.8万吨，周环比去库0.9万吨，年同比下降1.9% [9][89] - 截至10月23日，铝棒社会库存为14.5万吨，周环比减少0.3万吨，年同比增加32.1% [9][89] - LME铝库存为47.3万吨，周环比下降3.7%，年同比下降36.9% [89] - SHFE铝库存为11.8万吨，周环比下降3.2%，年同比下降58.3% [89] 原料市场 - 国产铝土矿供应持续偏紧，价格小幅上行；几内亚铝土矿CIF价格为71美元/吨，较上周下跌1美元/吨 [11] - 氧化铝市场维持过剩格局，厂内库存环比增长0.31万吨至107.20万吨，总库存累库至450.7万吨 [11] - 预焙阳极均价为5,664.5元/吨，与上周持平，年同比上涨30.3% [33] - 中硫石油焦均价为3,675.0元/吨，周环比上涨1.0%，年同比上涨67.4% [42] 进出口贸易 - 2025年9月原铝进口量为24.7万吨，月环比增加14.4%，年同比增加80.1% [69] - 2025年9月氧化铝出口量为25.0万吨，月环比增加38.9%，年同比增加78.6% [69] - 截至10月17日，铝土矿周度到港量为374.4万吨，周环比增加30.7%，但年同比下降4.0% [69] 板块表现 - 本周铝板块上涨7.0%，表现优于大盘（沪深300上涨3.2%） [97][98] - 板块内个股涨幅前三为常铝股份(25.5%)、鑫铂股份(16.3%)、天山铝业(13.0%) [103][104]

投资评级 - 报告对天山铝业的投资评级为"推荐" [5][7] 核心观点 - 电解铝供需格局向好，公司一体化优势明显，业绩将继续释放 [5] - 铝价上涨驱动公司盈利环比增加，25Q3毛利率同比提升4.7个百分点，环比提升6.9个百分点 [2] - 公司新增产能建设稳步推进，成本优势突出，资源保障能力增强，高盈利持续性较强 [4] 2025年三季度业绩表现 - 25Q1-Q3营收223.2亿元，同比增长7.3%，归母净利润33.4亿元，同比增长8.3% [1] - 25Q3单季度营收69.9亿元，同比微降0.3%，环比下降5.5%，但归母净利润12.6亿元，同比增长24.3%，环比增长22.4% [1] - 25Q3归母净利润同环比增长主要由于毛利增加，其中毛利环比增利4.05亿元，同比增利3.25亿元 [3] 经营状况分析 - 公司电解铝产能120万吨，实际年产量约116万吨，氧化铝产能250万吨，预焙阳极产能60万吨，25Q3预计基本满产 [2] - 25Q3铝价20710元/吨，同比上涨5.9%，环比上涨2.5%；氧化铝价格3117元/吨，同比下降20.4%，环比上涨2.1% [2] - 25Q3毛利率27.2%，净利率18.0%，同比分别提升4.7和3.6个百分点，环比分别提升6.9和4.1个百分点 [2] 未来增长看点 - 新增20万吨电解铝产能建设稳步推进，预计2026年释放产能 [4] - 公司一体化布局完善，氧化铝和预焙阳极自给率100%，电力自给率80%-90% [4] - 能源成本低廉，电解铝产能位于新疆，成本优势突出 [4] - 战略布局印尼200万吨氧化铝产能，一期100万吨环评已通过 [4] - 布局几内亚及广西铝土矿资源，保障原料供应，几内亚项目规划年产能500-600万吨，广西项目产能100万吨 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为47.0亿元、57.4亿元和63.3亿元，同比增长5.6%、22.1%和10.2% [5][6] - 对应2025-2027年每股收益分别为1.01元、1.23元和1.36元 [6] - 以当前股价计算，2025-2027年PE分别为13倍、11倍和10倍 [5][6]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 报告核心观点：库存持续去化，铝价上行 [2] - 有色金属行业整体受益于“金九银十”需求旺季，主要金属品种供需格局改善，价格呈现上行趋势 [4] 行业综述 重要信息 - 美国9月未季调CPI年率为3%，低于预期的3.1% [8] - 洛阳钼业2025年第三季度归母净利润56.08亿元，同比增长96.40% [9] - 天山铝业2025年第三季度归母净利润12.6亿元，同比增长24.30% [9] - 云铝股份2025年第三季度归母净利润16.3亿元，同比增长25.31% [9] - 盐湖股份2025年第三季度归母净利润19.9亿元，同比增长113.97% [10] 市场表现 - 本周上证指数上涨2.88%，申万有色板块上涨1.13%，跑输上证指数1.75个百分点，位居申万板块第19名 [11] - 细分板块中，钨/锂板块涨跌幅居前，稀土/黄金板块涨跌幅居后 [11] 估值变化 - 本周申万有色板块PE_TTM为27.27倍，同期万得全A PE_TTM为22.59倍，比值为121% [21] - 本周申万有色板块PB_LF为3.17倍，同期万得全A PB_LF为1.85倍，比值为172% [21] 工业金属 铜 - 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+2.61%/+3.95%/+2.40% [4] - 全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产，Freeport预计最早2027年恢复事故前生产水平，2026年铜金产量较预期下降约35% [4] - 伦铜/纽铜/沪铜库存分别为13.6万吨/34.8万短吨/10.5万吨，环比变化-0.6%/+0.7%/-4.9% [4] - 国内电解铜社会库存18.2万吨，环比+2.3% [4] - 铜冶炼毛利为-2539元/吨，亏损收窄 [23] 铝 - 本周沪铝上涨1.14%至2.12万元/吨，电解铝毛利5359元/吨，环比上涨4.05% [4] - 国内电解铝现货库存61.7万吨，环比下降1.4% [4] - 氧化铝价格下跌0.69%为2870元/吨，运行产能达9092.7万吨/年，周度开工率82.42% [4] 铅锌 - 本周伦铅价格上涨2.00%，沪铅上涨2.82%；伦铅库存下跌6.00%，沪铅库存下跌12.87% [47] - 本周伦锌价格上涨2.48%，沪锌价格上涨1.73%；伦锌库存下跌1.12%，沪锌库存下跌0.42% [47] - 锌冶炼加工费下跌4.41%至3250元/吨；矿企毛利上涨6.01%至7446元/吨 [47] 锡镍 - 本周伦锡价格上涨2.04%，沪锡价格上涨0.74%；伦锡库存上涨0.55%，沪锡库存上涨1.32% [61] - 本周伦镍价格上涨1.02%，沪镍价格上涨0.53%；伦镍库存上涨0.13%，沪镍库存上涨4.81% [61] - 国内镍铁企业盈利为6949元/吨，盈利缩窄；印尼镍铁企业盈利下跌5.33%至25235元/吨 [61] 能源金属 锂 - 本周碳酸锂价格上涨2.79%至7.54万元/吨，锂辉石精矿上涨4.14%至881美元/吨 [4] - 碳酸锂期货主力合约2601上涨4.94%至8.0万元/吨 [4] - 本周碳酸锂产量2.13万吨，环比增加1.1%；SMM周度库存13.04万吨，环比减少1.7% [4] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利为-2610元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-6774元/吨 [76] 钴 - 本周MB钴上涨7.75%至22.60美元/磅，国内电钴价格下跌2.78%至38.5万元/吨 [4] - 刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制，2024年刚果金钴产量22万吨，9.66万吨出口配额仅占比44% [4] - 国内冶炼厂毛利下跌42.57%为4.19万元/吨；刚果原料钴企毛利下跌7.93%至20.64万元/吨 [89] 建议关注公司 - 铜板块建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业 [4] - 铝板块建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [4] - 锂板块建议关注：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、天齐锂业 [4] - 钴板块建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 需求旺季叠加供给扰动，工业金属价格上行 [1] - 宏观情绪为铜价提供强有力支撑，供给扰动频发叠加需求旺季来临，工业金属价格有望维持强势 [2] - 边际定价带动钴价中枢上移，印尼RKAB政策增加扰动，锂需求旺季持续超预期，看好能源金属表现 [3] - 国际局势出现乐观迹象导致黄金短期震荡，但央行购金+美元信用弱化主线下，持续看好金银价格上涨 [4] 行业及个股表现总结 - 本周（10/20-10/24）上证综指上涨2.88%，沪深300指数上涨3.24%，SW有色指数上涨1.13% [1] - 贵金属COMEX黄金下跌3.30%，COMEX白银下跌4.38% [1] - 工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别上涨+2.75%、+3.17%、+2.72%、+2.31%、+1.44%、+1.94% [1] 工业金属总结 - 铜方面，SMM进口铜精矿指数为51.2美元/吨，环比减少0.6美元/吨，Codelco计划将2026年面向欧洲市场的铜附加费上调至345美元/吨，创下历史新高 [2] - 铝方面，10月旺季延续，受益于下游车企年末冲量需求，汽车零部件订单显著增加，开工率显著提升 [2] - 国内铝锭社会库存约为61.8万吨，环比去库0.9万吨，旺季背景下需求韧性凸显 [2] - 本周LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动+1.51%、+3.95%、+2.48%、+3.05%、+0.28%、+1.26% [1] - 国内电解铝完全成本为16080元/吨，周环比下降72元/吨，行业平均利润扩大至4960元/吨附近 [23] 能源金属总结 - 锂方面，储能市场需求增速超预期，终端需求带动材料厂开工率持续走高，去库背景下预计碳酸锂价格将保持偏强运行 [3] - 钴方面，自刚果金公布钴出口配额细则以来，中资企业获得配额比例低于市场预期，引发对中国钴原料供应的担忧，边际成交带动价格中枢逐渐上移 [3] - 镍方面，印尼政府实施RKAB新政策加大对资源端管控，需求端印尼冶炼厂大多增加矿石采购量，以应对可能出现的矿石短缺 [3] - 碳酸锂（电池级）价格本周上涨4.81%至78500元/吨，金属钴价格本周上涨3.60%至389000元/吨 [14] 贵金属总结 - 近期国际局势出现乐观迹象，特别是美国与中国达成贸易协议的积极表态，缓解市场对于贸易纠纷的担忧，黄金价格出现震荡走势 [4] - 中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移 [4] - COMEX黄金价格本周下跌3.30%至4126.90美元/盎司，国内黄金价格下跌6.17%至935.60元/克 [14] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份 [3] - 贵金属重点推荐：西部黄金、紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团 [4]