市场整体表现 - 沪指上涨0.65%至3900点上方，深成指上涨1.25%，创业板指上涨1.31% [1] - 沪深两市成交额达1.87万亿元，较上一交易日放量2881亿元 [1] - 全市场近3400只个股上涨，市场热点快速轮动 [1] 领涨板块及个股 - 消费电子板块集体爆发，中兴通讯、博通集成、实丰文化等近20只个股涨停 [1] - 商业航天概念延续强势，航天发展录得12天8板，雷科防务、通宇通讯涨停 [1] - 有色金属板块表现活跃，闽发铝业、罗平锌电涨停 [1] - 光刻胶概念快速拉升，华融化学20厘米涨停 [1] 下跌板块及个股 - 电池板块冲高回落，万润新能下跌近9% [1] - 互联网电商、保险、电池等板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - 12月首个交易日港A股市场开门红，沪指盘中重返3900点[1] - 有色金属和贵金属板块成为市场领涨板块[1] - 现货黄金价格一度突破4250美元/盎司，现货白银盘中涨至57.88美元/盎司创历史新高[3] - A股贵金属板块自上周起已连涨一周，年内累计涨幅近76%[8] 板块个股表现 - A股市场亚太科技、罗平锌电、白银有色涨停，闽发铝业涨超9%，江西铜业大涨超7%，洛阳钼业、紫金矿业涨超5%[4] - 港股市场江西铜业股份、中国大冶有色金属涨超7%，洛阳钼业、俄铝涨超4%[5] - 贵金属板块在10月中旬达到本轮高点后震荡下挫，近期重启升势[7] 美联储政策预期 - 美联储降息预期大幅升温，12月降息25个基点的概率从50%升至87.4%[12][17] - 市场预期明年降息次数增加，瑞穗等机构预测明年5月可能出现单次50bp的激进降息[15] - 特朗普透露美联储新主席人选可能更换，哈赛特获提名概率达72%，其主张立刻大幅降息[13] - 若哈赛特上任，市场押注明年6月前至少多降25bp，全年累计降息幅度达75bp[15] 黄金价格驱动因素 - 降息预期推动美元与利率下行，进而带动金属价格上涨[16] - 中信建投认为美联储下半年降息将带动名义利率及实际利率下降，为黄金上涨注入新动力[18] - 市场对黄金后市看法出现分歧，部分投资大佬持谨慎态度[19][20]

市场整体表现 - 市场早盘震荡拉升，深成指和创业板指盘中均涨超1%，沪指重返3900点上方，沪指涨0.42%，深成指涨0.95%，创业板指涨0.9% [1] - 沪深两市半日成交额达1.23万亿元，较上个交易日放量2504亿元 [1] - 全市场超3600只个股上涨，早盘涨停数量为54家（不包括ST及未开板新股），封板率为73% [1] AI与消费电子板块 - AI端侧全线爆发，消费电子方向集体大涨，豪声电子、昀冢科技、道明光学、贝隆精密、福蓉科技、美格智能、中兴通讯等个股涨停 [1][4][13][14] - 字节跳动与中兴通讯合作，搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153少量发售 [4][30] - 多只个股因AI概念涨停，如芯瑞达（AI眼镜）、博通集成（AI玩具）、科翔股份（AI手机）、广和通（AI玩具）等 [13][14] 有色金属板块 - 有色金属板块表现活跃，白银有色、闽发铝业、亚太科技、罗平锌电涨停 [1][4][7][20] - 金属价格飙升，白银一度跃升5.7%至每盎司56.46美元，创下纪录新高 [7][19] - 东莞证券研报表示，铜铝等基本金属供需格局持续优化，叠加全球降息周期开启，工业金属价格仍具备上行动能 [7] 商业航天概念 - 商业航天概念延续强势，航天发展12天8板，雷科防务6天5板，通宇通讯3天3板 [1][7][16] - 消息面上，国家航天局已于近期设立商业航天司，标志着我国商业航天产业迎来专职监管与推动机构 [10][15] 其他活跃板块及个股 - 机器人概念活跃，睿能科技3天3板，归因于特斯拉CEO马斯克表示第三代人形机器人Optimus原型将在年内完成 [21] - 福建板块个股表现强劲，归因于中央和地方政策支持福建探索海峡两岸融合发展新路 [22][23][25] - 固态电池概念股道明光学3天3板，沧州明珠、华锋股份涨停，归因于固态电池产业化加速 [26][27] - 算力硬件方向再度活跃，科翔股份20CM涨停，则成电子、易天股份涨超10% [10]

市场整体表现 - 1日早盘A股主要股指全线走高，北证50指数表现较为强势，港股强势震荡上扬，两大股指盘中双双涨超1% [1] - 截至午间收盘沪指涨0.42%报3904.9点，深证成指和创业板指涨近1%，北证50指数大涨约2% [2] - 场内近3700股飘红，多个板块表现活跃 [4] 有色金属板块 - 有色板块强势拉升，铜、铝概念股表现亮眼，罗平锌电、白银有色、闽发铝业等涨停，江西铜业涨超7%并一度涨停 [4][5] - 中长期看铜作为能源转型关键金属具备战略配置价值，预计2025年四季度供给端减少20万吨产量，单季度铜产量减少约3%-4% [5] - 国内电解铝供给刚性趋紧，氧化铝运行产能近8850万吨/年，利润向电解铝端转移，政策端持续推出利好 [5] 商业航天概念 - 商业航天概念盘中集体走高，优机股份涨近16%，星图测控、航天环宇等涨超10%，光启技术、航天发展、中兴通讯等涨停，通宇通讯斩获3连板 [6][7] - 国家航天局设立商业航天司并印发《行动计划》，提出到2027年商业航天产业生态高效协同，产业规模显著壮大 [8] - 中国商业航天进入规模化部署阶段，低轨卫星互联网进入密集组网期，2026年起有望进入常态化高频发射新阶段 [9] 消费电子概念 - 消费电子概念盘中走势活跃，豪声电子30%涨停，广和通、昀冢科技、科翔股份、贝隆精密等20%涨停，传音控股等涨超10% [10][11] - 华为Mate80系列发布会上情感陪聊AI玩具"智能憨憨"开售即秒罄，阿里、百度等大厂纷纷推出AI眼镜 [12][13] - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，预计到2029年出货量将突破4000万台，2024-2029年5年CAGR达55.6% [13]

市场整体表现 - 早盘A股市场震荡拉升，深成指和创业板指盘中涨幅均超过1%，沪指重返3900点上方 [1] - 沪深两市半日成交额达到1.23万亿元，较上个交易日放量2504亿元 [1] - 全市场超过3600只个股上涨，呈现普涨格局 [1] - 截至收盘，沪指上涨0.42%，深成指上涨0.95%，创业板指上涨0.9% [3] 行业板块表现 - 消费电子行业集体大涨，中兴通讯、天音控股、道明光学等10余只股票涨停 [3] - 有色金属板块表现活跃，白银有色、闽发铝业涨停 [3] - 商业航天概念延续强势，航天发展在12个交易日内录得8次涨停 [3] - 风电板块走势较弱，三一重能下跌超过6% [3] - 保险、中船系、风电设备等板块跌幅居前 [3]

板块整体表现 - 11月28日工业金属板块整体上涨0.97%，领先于上证指数0.34%和深证成指0.85%的涨幅 [1] - 板块内呈现普涨格局，领涨股银邦股份单日涨幅达8.16% [1] - 板块主力资金净流入9.55亿元，而游资和散户资金分别净流出8.75亿元和8001.96万元 [2] 领涨个股表现 - 银邦股份收盘价10.74元，涨幅8.16%，成交额6.97亿元，成交量66.44万手 [1] - 国城矿业收盘价25.52元，涨幅5.63%，成交额10.30亿元，成交量40.70万手 [1] - 兴业银锡收盘价34.52元，涨幅4.92%，成交额24.19亿元，成交量71.22万手 [1] - 盛达资源收盘价26.20元，涨幅4.13%，成交额8.48亿元，成交量32.56万手 [1] 领跌个股表现 - 罗平锌电收盘价8.20元，跌幅6.29%，成交额5.09亿元，成交量63.13万手 [2] - 宏创控股收盘价20.16元，跌幅2.14%，成交额3.74亿元，成交量18.50万手 [2] - 新威凌收盘价23.06元，跌幅1.07%，成交额1527.17万元，成交量6584.08手 [2] 个股资金流向 - 兴业银锡获得主力资金净流入2.47亿元，主力净占比10.21%，但游资和散户资金分别净流出6525.36万元和1.82亿元 [3] - 白银有色获得主力资金净流入1.01亿元，主力净占比高达15.27% [3] - 宏创控股虽股价下跌2.14%，但获得主力资金净流入5753.54万元，主力净占比15.40% [3] - 罗平锌电主力资金净流入5006.33万元，游资净流入7189.84万元，但散户资金净流出1.22亿元 [3]

新股发行与交易提示 - 南特科技新股上市，发行价格为8.66元[1] - 天普股份要约收购，申报期为2025年11月20日至12月19日[1] 股票异常波动与风险警示 - 华盛锂电出现严重异常波动[1] - 超过150家上市公司发布股票交易异常波动公告，其中包括*ST中装、*ST万方、*ST苏吴等多只ST/*ST股票[1][3][4][6] - 部分个股面临（可能）强制退市或终止上市风险，如*ST元成、ST新动力、清越科技[6] 可转债与债券相关操作 - 多只可转债进行转股价格调整，如华锐转债（11月27日）、亿纬转债（11月28日）[8] - 多只可转债进入赎回期，如恒邦转债（赎回登记日11月27日）、天赐转债（赎回登记日12月2日）[8] - 多只债券启动回售，如美锦转债（回售申报期12月1日至5日）、金宏转债（回售申报期12月3日至9日）[8] - 多只债券提前摘牌，如22金桥债（摘牌日11月27日）、G21常鼎1（摘牌日11月28日）[10] 基金交易提示 - 多只跟踪境外指数的ETF（如纳指100ETF、标普500ETF、日经ETF）发布溢价风险提示或停牌提示[6][8] - 创业板ETF富国将于2025年12月1日进行份额拆分[8]

报告投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 宏观降息预期下降叠加产业步入淡季，工业金属价格本周出现回调，但整体宏观环境仍处于做多周期内，需专注需求落地情况[1] - 贵金属价格因美国ADP就业数据超预期及联储官员鹰派言论而环比走弱，但贵金属仍处于宏观做多框架内，对2026年整体降息节奏不担忧[1] - 需关注近期日债利率上行带来的潜在carry trade unwind风险[1] 行情回顾 - 本周（11月17日-11月21日）有色金属板块下跌6.75%，在申万一级行业中排名第25位，跑输上证指数2.85个百分点[14] - 申万有色金属二级行业全线下跌：贵金属板块下跌3.32%，能源金属板块下跌5.04%，小金属板块下跌5.08%，金属新材料板块下跌7.21%，工业金属板块下跌8.28%[14] - 个股方面，盛新锂能上涨12.16%，涨幅居前；闽发铝业下跌25.40%，跌幅最大[20][22] 工业金属基本面 - 工业金属价格回调主因是数据真空期美联储官员密集鹰派发声，美国12月降息预期一度下行至30%[26] - **铜**：伦铜报收10,778美元/吨，周环比下跌0.63%；沪铜报收85,660元/吨，周环比下跌1.43%[28] 供给端，进口铜矿TC维持-42美元/吨，刚果铜矿事故加剧供应担忧；需求端终端消费弱势，社库开始累积[29] LME库存周环比上升14.22%至15.50万吨，SHFE库存周环比上升1.09%至11.06万吨[30] 预计未来两个季度供给减量，铜价盘整后将继续震荡走强[29] - **铝**：LME铝报收2,808美元/吨，周环比下跌1.77%；沪铝报收21,340元/吨，周环比下跌2.29%[28] 美国欲促俄乌重启和平谈判，市场担忧停战将释放俄欧电解铝产能[36] 供应端理论开工产能维持4413.50万吨，需求端电解铝社会库存环降0.11%至62.92万吨[36] LME库存周环比下降0.79%至54.80万吨，SHFE库存周环比上升7.67%至12.37万吨[30] - **锌**：伦锌收盘价2,992美元/吨，周环比下跌0.75%；沪锌收盘价22,395元/吨，周环比下跌0.13%[37] LME库存周环比上升21.42%至4.73万吨，SHFE库存周环比下降0.54%至10.03万吨[30] - **锡**：LME锡收盘价36,970美元/吨，周环比上涨0.30%；沪锡收盘价290,740元/吨，周环比下跌0.24%[40] 刚果（金）延长矿产易禁令加剧供应偏紧预期，锡价维持震荡走势[40] 贵金属基本面 - COMEX黄金收盘价4,062.80美元/盎司，周环比下降0.53%；SHFE黄金收盘价926.94元/克，周环比下跌2.75%[43] - 美国9月ADP新增就业11.9万人，大幅超出预期的5.1万人，但7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人，9月失业率走高至4.4%[43] 数据未凸显劳动力市场复苏预期，但导致联储理事态度谨慎[43] - 贵金属仍处于宏观做多框架内，需关注日债利率上行带来的流动性风险[44] 稀土与小金属 - 稀土价格维持震荡走势：氧化镨钕收报539,000元/吨，周环比上涨0.75%；氧化镝报收1,460元/千克，周环比下跌0.68%[62] - 供给端个别分离企业开工下降，需求端磁材企业开工较满，海外需求逐渐恢复[62] 人形机器人等新兴领域有望长期提振稀土需求[62]

行业产量数据 - 2025年9月中国氧化铝产量为800万吨，同比增长8.7% [1] - 2025年1-9月中国氧化铝累计产量为6856万吨，累计增长8.4% [1] 相关上市企业 - 行业相关上市企业包括中国铝业（601600）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）、云铝股份（000807）、神火股份（000933） [1] - 其他相关上市企业包括中孚实业（600595）、焦作万方（000612）、宏创控股（002379）、闽发铝业（002578）、宁波富邦（600768） [1] 行业研究报告 - 相关报告引用智研咨询发布的《2026-2032年中国氧化铝行业发展模式分析及未来前景规划报告》 [1]

市场表现 - 11月21日A股市场福建板块出现集体大幅下挫，多只个股跌幅超过10% [1] - 海峡创新领跌，跌幅超过18%，中富通和阿石创跌幅均超过12%，远翔新材跌近11% [1] - 航天发展、九牧王、欣贺股份、三木集团、达华智能、龙洲股份6只个股跌停（跌幅约10%），厦工股份逼近跌停 [1] - 闽发铝业、建发合诚、清源股份、盛屯矿业跌幅均超过8% [1] 个股跌幅详情 - 海峡创新跌幅达18.26%，总市值99.43亿元，年初至今涨幅417.71% [2] - 中富通跌幅12.71%，总市值39.61亿元，年初至今涨幅11.37% [2] - 阿石创跌幅12.25%，总市值51.02亿元，年初至今涨幅38.46% [2] - 远翔新材跌幅10.97%，总市值29.61亿元，年初至今涨幅82.30% [2] - 航天发展跌幅10.01%，总市值198亿元，年初至今涨幅69.63% [2] 跌停及大幅下跌个股 - 九牧王跌幅9.99%，总市值95.22亿元，年初至今涨幅103.63% [2] - 欣贺股份跌幅9.95%，总市值36.54亿元，年初至今涨幅0.46% [2] - 三木集团跌幅9.93%，总市值31.24亿元，年初至今涨幅82.83% [2] - 达华智能跌幅9.93%，总市值56.51亿元，年初至今涨幅7.17% [2] - 龙洲股份跌幅9.92%，总市值32.17亿元，年初至今涨幅35.22% [2]