人员变动 - 独立董事许广安因兼职规范管理需辞职，待股东会选出新人后生效[3] - 2024年10月9日董事会通过补选议案，提名邓川为独立董事候选人[4] 人员信息 - 邓川1973年5月生，会计学博士，有多家公司独董经历[7][8] - 邓川未持股，与相关方无关联及违规惩戒情况[8] 后续安排 - 补选后董事会结构符合规定，审计、薪酬委员会人员将调整[5][6]

董事会会议 - 赞宇科技第六届董事会第十六次会议于2024年10月9日召开[1] - 会议审议通过补选独立董事、调整委员会成员、召开临时股东会等议案[1][2][3] 人员变动 - 独立董事许广安辞职，提名邓川为候选人[1] 临时股东会 - 公司定于2024年10月28日召开临时股东会，现场与网络投票结合[3]

独立董事候选人声明 - 邓川声明与公司无影响独立性的关系，符合任职资格[1] - 承诺确保声明及材料真实准确完整，愿担法律责任[11] 任职资格要求 - 需五年以上相关工作经验[5] - 会计专业人士需具备注册会计师资格等特定条件[5] 持股与任职限制 - 候选人及直系亲属不持有公司已发行股份1%以上[5] - 不在直接或间接持有公司已发行股份5%以上的股东任职[5] 禁止情形限制 - 最近十二个月内无特定禁止情形[8] - 最近三十六个月未受证券交易所公开谴责或三次以上通报批评[10] 任职数量与期限限制 - 担任独立董事的境内上市公司数量不超过三家[11] - 在公司连续担任独立董事未超过六年[11]

回购方案 - 2023年10月25日审议通过回购股份方案，资金5000 - 10000万元，价格不超15.40元/股[2] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起12个月内[2] 回购情况 - 截至2024年9月30日，累计回购7957600股，占比1.69%[3] - 最高成交价10.83元/股，最低6.94元/股[3] - 成交总金额70815894.08元（不含交易费用）[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 产品涨价以及汇兑收益推动上半年业绩大幅增长 [3] - 表面活性剂行业保持稳定增长,公司龙头地位稳固 [4] - 布局洗护用品 OEM 业务,有望成为利润增长点 [6] 公司业务和财务分析 - 公司主要产品包括各类阴离子、非离子和两性离子表面活性剂,以及硬脂酸、脂肪酸等油脂化学品和洗护用品 OEM/ODM 加工等 [3] - 上半年表面活性剂（含洗护用品）营业收入 19.13 亿元,同比增长 26.23%;油脂化学品营业收入 26.25 亿元,同比降低 13.69% [3] - 上半年公司综合毛利率 6.92%,同比提升 0.89 个百分点;净利率 1.98%,同比提升 1.06 个百分点 [3] - 预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.44 和 0.52 元,PE 分别为 18.10 倍和 15.35 倍 [6]

股份质押情况 - 永银投资质押2500万股，占所持股份35.71%，占总股本5.31%[1] - 杭州永银累计质押6300万股，占所持90.00%，占总股本13.39%[4] - 河南正商累计质押6200万股，占所持70.86%，占总股本13.18%[4] - 正商发展及其一致行动人累计质押1.25亿股，占所持77.72%，占总股本26.57%[4] 影响及风险 - 股份质押与公司经营无关，无控制权变更风险[5] - 未来半年和一年质押股份无到期情形[5] - 无侵害公司利益情形，质押风险可控[5]

棕榈油价格走势 - 棕榈油价格目前处于历史中部水平合理区间，未来走势由供需基本面主导，以相对窄幅震荡趋势为主 [2] 表面活性剂行业情况 - 表面活性剂应用于洗涤剂、化妆品等行业，产品多为生活必需品，行业与宏观经济有联动性但周期性不强 [2] - 中国经济发展、民众卫生意识增强等推动洗护行业发展，促进洗护领域表面活性剂需求长期稳定增长 [2] - 全国安全环保整治和监管政策趋严，行业经过产业整合，集中度不断提高，排名前五的阴离子表面活性剂生产企业产量占全国产量70%以上 [3] - 公司主要表面活性剂产品（AES、LAS、AOS）产销量国内排名行业第一 [3] 洗护用品OEM/ODM加工业务 - 公司依托表面活性剂原料优势，布局工厂打造日化生态产业园，为客户提供洗护用品全方位OEM和ODM加工服务及一站式供应链服务 [3] - 行业缺乏完整产业链大型专业化OEM工厂，下游企业需要稳定、大规模、专业规范化的OEM工厂替代小而散加工厂 [3] - 公司在江苏镇江建有年产能10万吨液体洗涤剂OEM/ODM生产线，河南鹤壁和四川眉山年产能50万吨的洗护用品OEM/ODM项目已陆续投产 [3] - 公司依托表面活性剂业务优势打造一体化产业链模式，建立大型综合日化园区，整合上下游供应链，提供一站式加工服务，降低成本，实现互利共赢 [4] - 一体化供应链模式有利于打造供应链利益共同体，提升客户黏性，锁定表面活性剂销售，巩固市场份额，增强竞争力和抗风险能力 [4] 原材料价格波动应对措施 - 公司所需原材料包括棕榈油等，从采购到交付有生产周期，存货资金占用水平高，原材料价格波动影响生产成本和经营业绩 [3] - 公司通过改变产品定价模式、适度开展商品套期保值业务、建立价格传导机制减少影响 [3] 竞争对手 - 磺化表活行业内其他头部企业有桐智系、湖南丽臣、汇淼、中轻等，油化国内其他头部企业有丰益国际、顶峰、泰柯棕化等 [4] 印尼杜库达工厂经营情况 - 2024年上半年印尼杜库达实现营业收入17.62亿元，净利润6879万元，在棕榈油采购等方面有优势，盈利能力强 [4] 印尼出口税政策 - 9月1日至30日毛棕榈油出口关税为每吨52美元，出口专项税为90美元，合计142美元/吨 [4] 未来发展战略规划 - 公司坚持做大做强主业，以客户为中心，发挥自身优势，加强技术创新和适度延伸产业链，提升市场占有率和综合竞争力，成为全球卓越的化学品生产服务商 [4][5]

回购方案 - 2023年10月25日审议通过回购股份方案，资金5000万 - 1亿，价格不超15.4元/股[2] - 回购期限自董事会审议通过方案之日起12个月内[2] 回购进展 - 截至2024年8月31日，累计回购7350600股，占比1.56%[3] - 最高成交价10.83元/股，最低6.94元/股[3] - 成交总金额65992386.04元（不含交易费用）[3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 表面活性剂业务 - 表面活性剂（含洗护用品）收入约19.1亿元，同比增长26.2%，得益于公司多点布局的规模化效应带来的价格和成本优势，使得市场份额不断提升 [8] - 但上半年主要原料脂肪醇价格相对坚挺，公司为争取份额价格略有下降，上半年表活板块毛利率同比降低1.51pct至4.85% [8] - 二季度公司表活销量环比仍有所提升，但部分受海运影响，出口略有下降 [8] 油化业务 - 油化产品上半年实现收入约26.25亿元，同比降低13.7%，主要由于需求影响销量 [9] - 但毛利率受价格坚挺驱动，同比提升1.6pct至7.85% [9] - 其中印尼基地杜库达实现收入17.6亿元（YoY-3.3%）、净利润6894万元（YoY+22.4%），杭油科技实现收入7.9亿元（YoY-17.7%），实现净利润3289万元（同比扭亏） [9] - 二季度油化销量环比有所下滑，主要由于印尼4月部分假期影响生产销售，但盈利能力环比仍有改善 [9] 在建工程及OEM项目 - 在建工程约3.43亿元，相较年初减少2.15亿元，主要为眉山年产50万吨洗护用品项目转固 [10] - 洗护OEM上半年仍处于爬坡亏损阶段，子公司河南赞宇上半年亏损近2300万元，以及眉山基地同样亏损，待后续销量增长，盈利有望逐步恢复 [10] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年公司实现收入46.24亿元（YoY-4.2%），实现归母净利润9140万元（YoY+106%），实现扣非归母净利润6579万元（YoY+172%） [7] - 预计2024-2026年归母净利润约2.5、3.5、4.2亿元，对应PE约15、11、9倍 [11]

公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入46.24亿元，同比下降4.20% [2] - 归属于上市公司净利润0.91亿元，同比上升105.81% [2] - 资产总额77.49亿元，较年初下降1.38%；负债总额40.89亿元，较年初下降0.18%；资产负债率为52.77%，较年初上升0.63个百分点 [3] - 表面活性剂（含洗护用品）营业收入19.13亿元，同比增长26.23%；销售毛利率4.85%，同比下降1.51个百分点 [3] - 油脂化学品营业收入26.25亿元，同比下降13.69%；销售毛利率7.85%，同比上升1.6个百分点 [3] 主营业务及产能 - 公司主营表面活性剂、油脂化学品和洗护用品（OEM/ODM加工），表面活性剂年产能120万吨，油脂化学品年产能100万吨，洗护用品OEM/ODM加工服务能力110万吨 [3] - 江苏镇江年产能10万吨液体洗涤剂OEM/ODM生产线，河南鹤壁和四川眉山年产能各50万吨洗护用品OEM/ODM项目已投产 [3] 供应链及成本控制 - 公司采用“表活原料生产+洗护用品代加工服务”一体化产业链模式，降低原材料运输和生产成本，提升客户黏性和市场份额 [4] - 原材料主要为棕榈油、棕榈仁油等，公司通过改变定价模式、开展套期保值业务，建立价格传导机制，减少原材料价格波动影响 [4] - 正常库存净头寸1-2个月，低位时库存净头寸5-10万吨 [4] 海外业务及市场前景 - 印尼杜库达工厂位于棕榈油主产国，具有采购价格、税收政策等优势，主要生产氢化油、硬脂酸等，盈利能力强 [4] - 表面活性剂市场需求稳定增长，主要应用于洗涤剂、化妆品等行业，受宏观经济波动影响较小 [5] 股权激励及分红政策 - 公司正在实施第二期员工持股计划，已回购股份7,350,600股，用于股权激励或员工持股 [5] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可供分配利润的10%，且三年内累计分配利润不少于年均利润的30% [5]