春节出游趋势 - 2025年春节市场收客已接近尾声，长线目的地产品收客已超85% [1] - 春节整体团队量较2024年同期增加了30% [2] - 2025年春节出游人数较2024年同期增长46% [2]

文章核心观点 - 优耐德旅游过去一年营收同比增长143%，2025年将坚持创新打造提供情绪价值的旅游品牌 [1] 公司情况 - 优耐德旅游是众信旅游旗下最早开展出境游批发业务的旅行社之一 [1] - 众信旅游集团全资子公司优耐德旅游近日举行发布会 [1] 公司业绩 - 优耐德旅游过去一年营业收入同比增长143% [1] 公司展望 - 2025年优耐德旅游将坚持创新，打造成为从提供旅游服务到提供情绪价值的旅游品牌 [1]

担保情况 - 2024年度9家控股子公司互保额度19.80亿元[1] - 为竹园国旅两银行担保共7000万元[2] - 累计审批对子公司担保额度19.80亿，实担2.95亿占39.40%[11][13] 竹园国旅情况 - 公司持股100%，注册资本2亿[5] - 2024年1 - 9月营收141372.55万元，利润总额6493.35万元[6] - 截至2024年9月30日，资产48345.00万，负债28951.11万，净资产19393.89万[6]

人事变动 - 众信旅游独立董事黄振中因个人原因申请辞职[1] - 辞职后不在公司担任任何职务，未持股[1] - 辞职将致独立董事少于董事会成员三分之一[1] 后续安排 - 辞职申请在选出新任独立董事后生效，此前仍履职[1] - 公司将尽快完成补选工作[1] 公告信息 - 公告日期为2024年11月9日[3]

报告公司投资评级 - 众信旅游投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 众信旅游2024年前三季度实现收入47.23亿元，同比增长130.05%；实现归母净利润1.23亿元，同比增长773.86%，国庆假期预定情况延续高增态势，产品丰富度较去年同期提升约50%，增加近300条不同目的地产品，出游人数较去年同期约增长55%，已超过去年同期总出游人数[4] - 公司门店有望在2026年底扩展至超过5000家，目前众信优游已拥有超过2000家门店，并计划到2026年底在全国范围内扩展至超过5000家零售门店[4] - 预计众信旅游2024 - 2026年实现营收65.50 / 112.54 / 131.95亿元，归母净利润1.50 / 2.54 / 3.17亿元，对应PE 50.3 / 29.7 / 23.8倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年（部分为预计）众信旅游的营业收入分别为500.56百万元、3298.49百万元、6549.82百万元、11253.71百万元、13194.54百万元，收入增长率分别为 - 26.8%、559.0%、98.6%、71.8%、17.2%；归母净利润分别为 - 221.37百万元、32.27百万元、149.73百万元、253.69百万元、317.28百万元，净利润增长率分别为 - 、 - 、363.9%、69.4%、25.1%等各项财务指标[6][8] 经营发展方面 - 众信旅游出境游业务稳步修复，线下门店有望加速扩展，目前通过旗下零售业务品牌众信优游扩大门店网络，已拥有超2000家门店，目标2026年底扩展至超5000家[1][4] 盈利预测方面 - 预计2024 - 2026年众信旅游营收分别为65.50亿元、112.54亿元、131.95亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.54亿元、3.17亿元，对应PE分别为50.3倍、29.7倍、23.8倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价8.37元,对应2024年55xPE [7] 报告的核心观点 出境游复苏加速 - 中国出境游市场复苏呈现由近及远的逐步释放特征,全球多地成为中国游客的热门选择 [3] - 游客需求从单纯的观光旅游向追求高品质的文化及人文体验转变,单目的地游逐渐取代多国连线游,旅游时长也在深度体验的背景下延长 [3] - 公司通过优化产品结构、拓展目的地资源,如推出MSC地中海邮轮2026年环球航线等,积极响应旅游市场的变化 [3] 数字化布局加速 - 公司旗下零售品牌众信优游在2024年获得5000万元Pre-A轮融资,已在全国20个省市自治区全面布局,计划至2026年底达5000家门店 [4] - 公司未来将打造数字化门店和整合数字化营销平台,强化线上线下结合的零售模式 [4] 财务表现亮眼 - 2024年前三季度,公司实现营业收入47.23亿元/+130.05%,实现归母净利润1.23亿元/+773.86% [1] - 2024Q3,公司实现营业收入21.06亿元/+67.06%,归母净利润0.52亿元/+6.31% [1] - 公司毛利率稳中有升,2024前三季度为13.04%/+1.55pcts,2024Q3为13.01%/+1.12pcts [2]

报告公司投资评级 - 评级为增持[4] - 目标价为9.00元[4] 报告的核心观点 - 三季报业绩符合预期，后续东亚及东南亚仍有进一步恢复空间。阶段性受益格局改善，将继续发力零售[1] 业绩简述 - 24Q3实现营收21.06亿/+67.06%，为19年的54.8%；归母净利润5173万/+6.31%，归母扣非净利润5109.8万/+8.74%。2024Q1 - Q3累计实现营收47.23亿/+130.05%，为19年的49.26%，归母净利润1.23亿/+，归母扣非净利润1.18亿[2] 出境游恢复情况 - 自23Q3开始，出境游已经快速恢复，24Q3净利润率2.62%明显低于23Q3的4%，预计后续利润率将回归2 - 3%区间稳定。收入恢复至50%区间符合预期，目前运力已经不是瓶颈，部分群体消费能力下降，以及部分线路偏好变化。东亚及东南亚主要目的地，中国游客恢复度到80%后进入平台期，有一部分需求缺失。欧洲线恢复较好，但日本及东南亚泰国等恢复较慢，日本目的地接待能力有限，东南亚跟团游恢复度仅为20 - 30%[2] - 预计25年收入增速将回归至30%附近，收入体量恢复至19年70%水平[2] 格局改善及零售发力 - 行业供给侧明显出清，众信份额提升。但预计随着运力逐步恢复，供给将逐步恢复，目前高毛利率的欧洲恢复好于亚洲，后续亚洲目的地恢复可能对客单价和毛利率有结构性影响。众信持续通过运营提效和人员精简等方式提升利润率水平，稳态下众信利润率水平有望超过2019年及以前。出境游行业后续将更考验产品和渠道能力，众信将逐步发力零售渠道，采用加盟模式快速拓张[2] 财务预测 - 维持2024/25/26年EPS至0.17/0.25/0.29元。对应归母净利润为1.68/2.41/2.90亿元。考虑格局改善以及公司自身提效后利润率有望稳步提升，超越19年以前水平，给予2025年高于行业平均的36xPE[2] - 预计2022 - 2026年营业收入分别为507、3298、6972、9508、11219（百万元），净利润（归母）分别为-221、32、168、241、290（百万元），每股净收益分别为-0.23、0.03、0.17、0.25、0.29（元），净资产收益率分别为-30.7%、4.3%、17.1%、19.7%、19.1%，市盈率分别为—、236.89、45.40、31.70、26.40（现价&最新股本摊薄）[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年三季度公司实现营收21.06亿元,同比增长67%,恢复至2019年同期的55% [2] - 2024年三季度归母净利润为0.52亿元,同比增长6%,处于预告区间中位 [2] - 2024年前三季度公司实现营收47.23亿元,同比增长130%;归母净利润为1.23亿元,同比增长774% [1] 行业及市场情况 - 2024年9月,北京首都机场/上海浦东+虹桥机场/广州白云机场的国际+地区客流较2019年恢复程度分别为58%/94%/83%,较Q2有进一步修复 [3] - 国庆长假期间出境游市场表现亮眼,携程数据显示国庆期间其平台上出境游日均订单量超2019年同期,创历史新高 [3] - 公司推出"惠玩季"产品系列,截至10月14日整体销售接近80%,预期将支撑Q4业绩 [3] 盈利预测及投资评级 - 调整公司2024-2026年归母净利润预期分别为1.7/2.3/2.9亿元,对应PE为46/34/27倍,维持"增持"评级 [4]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入21.06亿元，同比增长67.06%；年初至报告期末营业收入47.23亿元，同比增长130.05%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润5172.63万元，同比增长6.31%；年初至报告期末为1.23亿元，同比增长773.86%[2] - 本报告期基本每股收益0.053元/股，同比增长8.16%；年初至报告期末为0.126元/股，同比增长800.00%[2] - 年初到报告期末营业总收入47.23亿元，上期为20.53亿元，同比大幅增长[11] - 年初到报告期末营业总成本45.67亿元，上期为20.53亿元，同比增加[11] - 年初到报告期末营业利润1.84亿元，上期为0.13亿元，同比显著提升[12] - 年初到报告期末净利润1.35亿元，上期为0.13亿元，同比增长[12] - 基本每股收益0.126，上期为0.014，同比提高[13] - 稀释每股收益0.126，上期为0.014，同比增长[13] 资产与负债情况 - 本报告期末总资产28.72亿元，较上年度末增长19.13%；归属于上市公司股东的所有者权益8.83亿元，较上年度末增长17.87%[2] - 报告期货币资金8.55亿元，较期初增加，因经营活动现金流较好[4] - 报告期应收账款1.85亿元，较期初减少，因销售收款好，客户欠款规模下降[4] - 报告期预付款项7.11亿元，较期初增加，因业务规模增长支付较多预付款[4] - 报告期短期借款2.62亿元，较期初减少，因偿还部分银行借款[4] - 报告期合同负债8.47亿元，较期初增加，因销售收款好，预收较多业务款项[4] - 2024年9月30日货币资金期末余额为855,388,330.50元，期初余额为640,502,015.18元[9] - 2024年9月30日应收账款期末余额为184,733,590.46元，期初余额为333,230,848.40元[9] - 2024年9月30日预付款项期末余额为710,602,295.82元，期初余额为248,982,362.17元[9] - 2024年9月30日流动资产合计期末余额为1,904,683,796.11元，期初余额为1,350,871,011.72元[10] - 2024年9月30日非流动资产合计期末余额为966,881,143.03元，期初余额为1,059,502,252.26元[10] - 2024年9月30日资产总计期末余额为2,871,564,939.14元，期初余额为2,410,373,263.98元[10] - 流动负债合计21.76亿元，上期为18.71亿元，有所增加[11] - 非流动负债合计1.97亿元，上期为2.40亿元，有所减少[11] - 负债合计21.96亿元，上期为18.95亿元，同比上升[11] - 所有者权益合计6.76亿元，上期为5.16亿元，同比增加[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为65,649[6] - 冯滨持股比例为15.39%，持股数量为151,262,425股[6] - 阿里巴巴（中国）网络技术有限公司持股比例为10.20%，持股数量为100,244,018股[6] - 中国银行股份有限公司－富国中证旅游主题交易型开放式指数证券投资基金期初持股数量合计7,128,140股，占总股本0.73%，期末持股数量合计12,370,440股，占总股本1.26%[8] 现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额4.94亿元，同比增长344.78%[2] - 经营活动现金流入小计本期为50.32亿美元，上期为24.78亿美元[14] - 经营活动现金流出小计本期为45.38亿美元，上期为23.67亿美元[15] - 经营活动产生的现金流量净额本期为4.94亿美元，上期为1.11亿美元[15] - 投资活动现金流入小计本期为2856.15万美元，上期为1796.14万美元[15] - 投资活动现金流出小计本期为1641.83万美元，上期为4508.56万美元[15] - 投资活动产生的现金流量净额本期为1214.32万美元，上期为 - 2712.42万美元[15] - 筹资活动现金流入小计本期为2.43亿美元，上期为3.71亿美元[15] - 筹资活动现金流出小计本期为4.78亿美元，上期为4.94亿美元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 2352.19万美元，上期为 - 1233.42万美元[15] - 现金及现金等价物净增加额本期为2702.16万美元，上期为 - 395.36万美元[15]

会议情况 - 众信旅游第五届董事会第十六次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 应到董事8人，实到8人[1] 报告审议 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》表决8票赞成，占100％[2] - 董监高对《公司2024年第三季度报告》签署意见，监事会审核[2] 报告查看 - 《公司2024年第三季度报告》2024年10月31日见《证券时报》和巨潮资讯网[2]