债券发行 - 公司收到发行不超200亿元永续次级债券注册批复[2] - 批复24个月内有效，可分期发行[2] - 公司将按要求办理发行及信息披露事宜[2]

文章核心观点 - 中诚信国际公布评级报告，国信证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期)(品种二)获"AAA"评级，公司信用水平未来12 - 18个月将保持稳定 [1][2] 公司情况 - 公司起源于1989年成立的深圳国投证券业务部，1994年深圳国投证券有限公司正式成立，注册资本1亿元 [2] - 1996年在深圳国投证券基础上战略性改组成立国信证券，历经两次增资扩股和四次股权转让，截至2014年6月末，注册资本为70.00亿元 [2] - 2014年12月完成首次公开发行，在深交所挂牌上市，募得资金68.40亿元，注册资本增至82.00亿元 [2] - 2020年8月向10名特定投资者非公开发行A股股票，新增股份1,412,429,377股，募集资金总额为147.82亿元 [2] - 截至2024年9月末，公司注册资本为96.12亿元，控股股东为深圳市投资控股有限公司 [2] 公司优势 - 公司有较强的综合实力和市场竞争力，各项业务均衡发展，证券经纪业务有传统优势，投资银行有较强的服务能力，且融资渠道畅通 [1] 公司面临的挑战 - 证券行业竞争日趋激烈，公司盈利稳定性存在压力，短期债务规模占比较高 [1]

财务数据 - 截至2024年9月末，公司合并口径所有者权益1143.12亿元，资产负债率70.87%[13] - 最近三个会计年度年均可分配利润75.43亿元，2021 - 2023年净利润分别为101.15亿、60.88亿、64.27亿元[13] - 2021 - 2024年1 - 9月经营活动现金流净额分别为 - 67.15亿、 - 73.42亿、 - 478.56亿、562.06亿元[14] - 报告期各期利息保障倍数分别为3.59倍、2.24倍、2.22倍、2.10倍[16] - 截至2024年9月末，有息债务总额2282.58亿元，1年以内债务占比77.90%[18] 债券发行 - 2025年第三期公司债券募集规模不超过60亿元，分2个品种发行[6][42] - 品种一期限3年，品种二期限10年，按面值平价发行，无担保[42] - 票面利率为固定利率，按单利按年计息，起息日为2025年4月7日[43][45] - 发行总额不超过200亿元，采取分期发行，扣除费用后用于偿还债务[52][53] 用户数据 - 2021年末经纪业务客户数量达1254万，托管资产突破2.31万亿元[97] - 截至2024年6月末，经纪业务客户托管资产近2.1万亿元，金太阳手机证券用户总数2722.5万[99] 业务业绩 - 2024年1 - 9月营业收入122.71亿元，财富管理与机构业务占比42.44%，投资与交易业务占比44.74%[95] - 2021 - 2023年投资银行业务营业收入分别为20.66亿、18.82亿、14.19亿元，2024年1 - 9月为6.67亿元[107] - 2021 - 2023年投资与交易业务营业收入分别为74.16亿、27.47亿、53.31亿元，2024年1 - 9月为54.91亿元[116] - 2021 - 2023年资产管理业务营业收入分别为5.42亿、3.65亿、5.31亿元，2024年1 - 9月为6.60亿元[119] 未来展望 - 本期债券成功发行并执行募资计划，可增强公司短期偿债能力[58] 公司动态 - 2024年1 - 9月设立国信资管，出资额10亿元，出资比例100%[143] 股权结构 - 截至2024年9月末，控股股东深圳市投资控股有限公司持股33.53%，深圳市国资委为实际控制人[68] 子公司情况 - 截至2024年6月末，国信期货总资产235.43亿元，净利润0.86亿元[71] - 截至2024年6月末，鹏华基金资产管理规模12020亿元，公募管理规模9390亿[126]

债券发行 - 2024年11月29日，公司获证监会同意面向专业投资者公开发行公司债券注册[2] - 本期债券名称变更为“国信证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）”[2] - 本期债券分2个品种发行，简称“25国证04”“25国证05”[2] 其他 - 债券名称变更不改变原签订法律文件效力[2] - 主承销商包括海通证券、长城证券等[9][13]

财务数据 - 2024年9月总资产4841.29亿元，股东权益1143.12亿元，净资本870.28亿元[8] - 2024年1 - 9月营业收入122.71亿元，净利润48.79亿元，综合收益总额77.15亿元[8] - 2021 - 2024年9月平均资本回报率分别为11.38%、5.97%、5.91%[8] - 2021 - 2024年9月营业费用率分别为40.86%、46.09%、43.44%、46.01%[8] - 2021 - 2024年9月风险覆盖率分别为437.92%、413.12%、290.71%、337.23%[8] - 2021 - 2024年9月资本杠杆率分别为19.66%、15.97%、13.55%、15.17%[8] - 2021 - 2024年9月流动性覆盖率分别为318.25%、236.62%、267.92%、236.63%[8] - 2021 - 2024年9月净稳定资金率分别为178.53%、171.89%、133.51%、152.30%[8] - 2023年总资产4629.60亿元，净资本821.40亿元，净利润64.27亿元[9] - 截至2024年9月末，公司注册资本为96.12亿元[12] - 2024年上半年公司营业收入77.57亿元，经调整后为72.66亿元[24] 用户数据 - 截至2024年6月末，经纪业务客户托管资产近2.1万亿元，金太阳手机证券用户总数近2722.5万，微信公众号用户数近300万[27] 未来展望 - 中诚信国际预计2025年中国GDP增速将在4.8%左右[20] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 2024年拟发行股份购买万和证券96.08%股份，尚需监管机构批准[13] 其他新策略 - 本期债券发行总规模不超过60亿元，分2个品种发行，品种一期限3年，品种二期限10年[7] - 本期债券募集资金扣除发行费用后将全部用于偿还公司有息债务[17]

债券发行信息 - 公司2024年11月29日获许可，可发行不超200亿元公司债券，本期为第三期，规模不超60亿元[5] - 本期债券分2个品种发行，设品种间回拨选择权，单一品种最大拨出规模不超其最大可发行规模的100%[6] - 本期债券每张面值100元，发行数量不超6000万张，发行价格100元/张[6] - 品种一期限3年，品种二期限10年[8] - 品种一询价区间1.50%-2.50%，品种二询价区间1.80%-2.80%[9] 财务数据 - 截至2024年9月末，公司合并口径所有者权益1143.12亿元，合并口径资产负债率70.87%，母公司口径资产负债率69.60%[7] - 公司最近三个会计年度年均可分配利润75.43亿元，预计不少于本期债券一年利息的1倍[7][8] 时间安排 - 网下询价申购日（T - 1日）为2025年4月2日，发行首日（T日）为2025年4月3日，发行结束日（T + 1日）为2025年4月7日[15][22] - 本期债券利率询价时间为2025年4月2日14:00 - 18:00[25] - 申请表于2025年4月2日（T - 1）14:00 - 18:00提交至簿记管理人处[62] 信用评级 - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，本期债券信用等级为AAA[6][11] 发行方式及资金用途 - 本期债券发行采取网下面向专业机构投资者公开询价、根据簿记建档情况进行配售的发行方式[18] - 本期发行公司债券募集资金扣除发行费用后，将用于偿还公司有息债务[20] 投资者要求 - 投资者网下最低申购金额1000万元，超过部分须为1000万元整数倍[10] - 参与网下认购的每个投资者最低认购数量为10000手（100000张，1000万元），超过部分须是10000手整数倍[31] 其他 - 获得配售的专业机构投资者须在2025年4月7日16:00前足额划款至指定账户[36] - 违约申购人逾时未划部分按每日万分之五的比例支付违约金[64] - 发行人及簿记管理人有权暂停或终止本次发行[64]

文章核心观点 国信证券研报指出2024年地平线机器人-W营收增长、亏损收窄，推出征程6系列处理硬件并量产落地，业务发展态势良好 [1][2][5] 分组1：财务表现 - 2024年公司实现总收入23.8亿元，同比增长53.6%；净利润23.5亿元，2023年为 - 67.39亿元，主要受优先股及其他金融负债公允价值变动收益影响 [1][2] - 2024年公司经调整经营亏损14.95亿，相比2023年的16.87亿元有所收窄 [1][2] - 2024年汽车解决方案收入23.12亿元，同比增加57.2%，其中汽车产品解决方案收入6.64亿元，同比增加31.2%；授权及服务业务收入16.58亿元，同比增加70.9% [2] 分组2：成本与毛利率 - 2024年公司毛利率77.25%，同比+6.7pct，受收入组合变化推动，各业务毛利率均有提升 [3] - 2024年公司三费率为176.36%，同比 - 25.81pct [3] 分组3：交付与定点情况 - 2024年公司汽车产品解决方案交付量达约290万套，累计交付量达约770万套 [4] - 2024年公司取得100多款车型定点，累计车型定点总数增加到310多款车型 [4] 分组4：产品与市场落地 - 2024年公司推出征程6系列处理硬件，2025年2月开始生产，已由BYD天神之眼C率先搭载量产，将在超20家车企及品牌智驾平台规模化落地 [1][5] - 自2025年起超100款搭载征程6系列的车型将陆续上市，覆盖全品类市场 [5] - 基于公司专有处理硬件，HSD获多个领先OEM品牌指定集成到战略车型，预计2025年第三季度开始量产 [1][5]

债券发行 - 发行总额25亿元，价格100元/张，票面利率2.97%[5] - 期限2年，起息日2023年3月27日，计息至2025年3月26日[5] 付息兑付 - 2024 - 2025年每年3月27日付息，2025年3月27日兑付[5] - 每10张债券本息1029.70元（税前）[7] 日期安排 - 债权登记和最后交易日2025年3月26日[4][6] - 兑付兑息和摘牌日2025年3月27日[4][6] 税收政策 - 境外机构投资者利息收入免税延至2025年12月31日[11]

债券基本信息 - 国信证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）2025年3月26日在深交所上市[1] - 发行总额12亿元，期限3年，票面年利率2.17%[1] 时间信息 - 发行日为2025年3月18 - 19日，起息日为3月19日，到期日为2028年3月19日[1] 价格与评级 - 发行价格和开盘参考价均为100元/张[1] - 债券信用评级为AAA/AAA，评级机构是中诚信国际[1]

国信证券资管子公司开业 - 国信证券资产管理有限公司于3月21日正式开业，同步上线官网并发布多个业务变更公告 [2] - 公司注册资本10亿元，总部位于深圳，业务范围包括证券资产管理及合格境内机构投资者境外证券投资管理 [3] - 高管团队由5人组成，董事长成飞兼任母公司副总裁，总经理为方强，其他高管包括合规总监陈勇等 [3] 业务变更与过渡 - 自开业日起，国信证券原有资产管理业务全部转移至资管子公司承继 [3] - 同步变更私募资管产品及资产支持专项计划的募集结算专用账户、清算账户等 [2][6] - 大集合产品及私募资产管理计划的直销募集渠道变更为资管子公司主体 [6] - 管理人主体由国信证券变更为资管子公司，涉及1527.46亿元资产管理规模 [7][9] 发展历程与战略规划 - 从筹备到开业历时近3年：2022年4月董事会审议设立议案，2023年11月获证监会批文，2024年4月完成工商登记 [3] - 未来目标包括申请公募基金牌照，但目前行业准入收紧已一年多无新牌照发放 [8] - 打造12大产品策略体系，涵盖固收、权益、FOF、衍生品四大板块 [8] - 坚持差异化发展路径，聚焦高净值客户，2024年上半年资管规模同比增长因创新策略落地和精细化管理 [9] 关联交易管理 - 已建立关联交易管理机制，规范关联方认定、定价及审批程序 [7] - 主要关联方为国信证券及其关联方，将履行信息披露等合规程序 [7]