市场扩张和并购 - 2025年3月20日公司审议通过子公司泰嘉合金增资扩股议案[3] - 管理团队增资平台以1010万元货币出资，认购1000万元新增注册资本[3] - 增资完成后公司和管理团队增资平台分别持股75%和25%[3] - 泰嘉合金完成工商变更，注册资本由3000万增至4000万[4]

回购注销 - 本次回购注销涉及26人，共计237.4万股，占回购前总股本0.93%[2] - 回购注销完成后，公司总股本将减至251,737,562股[2] - 本次回购资金总额为25,251,570.85元，资金来源为自有资金[2] - 2024年3月29日拟回购注销753,920股[7][8] - 2024年7月26日同意回购注销49,000股[9] - 2025年1月6日同意终止激励计划并回购注销1,571,080股[10] - 调整后的回购价格为10.27元/股[15] 业绩总结 - 公司2023年营业收入为18.45亿元，较2021年增长250.23%[12] 分红 - 公司以252,851,562股为基数，向全体股东每10股派2元现金（含税）[15] 股份结构 - 有限售条件流通股注销前331.9万股，占比1.31%，注销后94.5万股，占比0.38%[18] - 无限售条件流通股注销前后数量均为250,792,562股，占比从98.69%变为99.62%[18] 影响说明 - 本次回购注销不会对公司财务和经营产生实质性影响[19] - 本次回购注销不会导致公司控制权变化，不损害股东利益[20]

公司战略与整体表现 - 公司以"聚焦市场、创新求变、融合发展"为工作重心，深化组织变革，快速响应市场变化，积极开拓新客户[1] - 公司计划积极改善消费电子客户结构与产品品类，加快组件级电力电子产品等关键产品的研发，为改善电源业务盈利打好基础[1] - 2024年公司各项工作稳步推进，股东大会审议通过了2024年年报、年度利润分配预案等11项提案[1] 锯切业务表现 - 2024年公司锯切业务营收为6.69亿元，与上年基本持平，毛利率43.41%，盈利能力良好[2] - 子公司美特森营收1.03亿元，同比增长11.45%[2] - 公司深化内部融合增效，加强厂商一体化合作模式，营造良好产业生态[2] - 公司成功开发不分齿型产品TCB-EMP，持续推动智能制造升级与生产工艺优化[3] - 中高端锯切产品实现营收4.13亿元，其中硬质合金带锯条营收同比增长2.42%，宽带锯条营收同比增长2.12%[3] 海外市场拓展 - 公司与全球50多个国家和地区的经销商建立销售合作关系[3] - 凭借产品品质、产能规模等优势逐步打开国际市场空间[3] - 伴随全球经济回暖及中高端产品海外认可度提升，公司有望持续扩大国际市场份额[3] 电源业务发展 - 2024年大功率电源业务营收1.76亿元，同比增长30%[4] - 消费电子电源行业竞争加剧导致电源业务整体营收下滑[4] - AI电脑电源产品已完成新客户试制工作并形成业务增量，客户反馈良好[4] - 公司实现智能光伏、储能电源产品大量出货，快速布局数据中心电源、站点能源电源[4] - 公司取得IATF16949车规认证，车载电源有望成为下一个增长点[5] - 公司扩大员工规模，加速推进40KW风冷充电模块、4000W电源模块、组件级电力电子产品(MLPE)等关键产品研发[5] 行业趋势 - AI终端普及趋势持续刺激消费电子行业，AI电脑在个人端侧大模型部署需求拉动下发展迅速[4] - 公司有望把握算力中心、充电桩领域的发展机遇[4]

股东出席情况 - 出席股东大会股东176人，代表股份109,276,800股，占总股份43.0035%[5] - 中小股东出席174人，代表股份2,379,450股，占总股份0.9364%[5] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》总表决同意109,243,800股，占比99.9698%[6] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》中小股东表决同意2,346,450股，占比98.6131%[7] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》总表决同意109,233,800股，占比99.9607%[13] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》中小股东表决同意2,336,450股，占比98.1929%[14] - 《关于<2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》总表决同意109,242,600股，占比99.9687%[17] - 《关于<2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》中小股东表决同意2,345,250股，占比98.5627%[18] - 《关于2024年度非独立董事薪酬的议案》总表决同意50,226,550股，占比99.6965%[19] - 《关于2024年度非独立董事薪酬的议案》中小股东表决同意2,226,550股，占比93.5741%[21] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》总表决同意109,241,800股，占比99.9680%，反对26,800股，占比0.0245%，弃权8,200股，占比0.0075%[24] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》中小股东表决同意2,344,450股，占比98.5291%，反对26,800股，占比1.1263%，弃权8,200股，占比0.3446%[25] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》总表决同意109,243,800股，占比99.9698%，反对25,000股，占比0.0229%，弃权8,000股，占比0.0073%[26][27] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》中小股东表决同意2,346,450股，占比98.6131%，反对25,000股，占比1.0507%，弃权8,000股，占比0.3362%[28] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》总表决同意109,243,800股，占比99.9698%，反对25,000股，占比0.0229%，弃权8,000股，占比0.0073%[29] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》中小股东表决同意2,346,450股，占比98.6131%，反对25,000股，占比1.0507%，弃权8,000股，占比0.3362%[30] - 《关于2025年度为子公司提供担保预计的议案》总表决同意109,240,400股，占比99.9667%，反对26,100股，占比0.0239%，弃权10,300股，占比0.0094%[31] - 《关于2025年度为子公司提供担保预计的议案》中小股东表决同意2,343,050股，占比98.4702%，反对26,100股，占比1.0969%，弃权10,300股，占比0.4329%[32] 其他情况 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决等程序和结果合法有效[33]

股东大会安排 - 2025年4月24日决定召开2024年年度股东大会，4月26日公告通知，股权登记日为5月13日[4] - 网络投票时间为5月16日上午9:15 - 下午15:00，现场会议于5月16日13:30召开[5] 股东出席情况 - 出席现场会议股东或股东代理人代表有表决权股份数60,441,550股，占公司股份总数23.7854%[6] - 参加网络投票股东代表有表决权股份数48,835,250股，占公司股份总数19.2180%[8] - 出席股东会中小股东有效表决权股份占比0.3362%[16] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》等多议案同意股数占出席会议有效表决权股份数超99.9%[10][11][13][15][22][23] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意109,233,800股，占出席会议有效表决权股份数99.9607%[14] - 《关于<2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》同意109,242,600股，占比99.9687%[16] - 《关于2024年度非独立董事薪酬的议案》同意50,226,550股，占比99.6965%[17] - 《关于2024年度独立董事薪酬的议案》同意109,123,900股，占比99.8601%[18] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》同意109,241,800股，占比99.9680%[21] - 《关于2025年度为子公司提供担保预计的议案》同意109,240,400股，占比99.9667%[26] 中小股东表决情况 - 中小股东对多议案同意股数占比较高，如《关于2024年度董事会工作报告的议案》等占比98.6131%[10][11][13][15] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》中小股东同意2,336,450股，占98.1929%[14] - 《关于<2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告>的议案》中小股东同意2,345,250股，占比98.5627%[16] - 《关于2024年度非独立董事薪酬的议案》中小股东同意2,226,550股，占比93.5741%[17]

市场扩张和并购 - 2024年12月18日公司通过增资全资子公司并对外投资议案[3] - 公司向香港泰嘉增资不超1亿元人民币[3] - 香港泰嘉拟在泰国设子公司，投资规模不超1亿人民币[3] 进展情况 - 已完成泰国孙公司设立注册登记，注册资本500万泰铢[5][6] - 香港泰嘉合计持股泰国孙公司100%[6] - 已完成境外投资备案、取得相关证书及办理外汇登记[6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [11] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压，但电源业务厚积薄发，“锯切+电源”双主业发展格局确立；英伟达H20受限，国产AI芯片产业链迎来机遇，公司服务器电源模组增量可期；AIPC渗透率逐季提升，公司AIPC电源产品有望量价齐升；预测公司2025 - 2027年收入和利润增长显著，首次覆盖给予“买入”评级 [5][6][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营业收入17.31亿元，同比下降6.16%，归母净利润0.50亿元，同比下降62.11%；2025年第一季度营业收入3.55亿元，同比下降20%，归母净利润0.15亿元，同比下降53.24% [4][5] - 2024年锯切业务收入66,915.02万元，同比下降0.18%；电源业务收入106,183.41万元，同比下降9.58% [5] - 2024年归母净利润下降主因子公司铂泰电子商誉减值、罗定雅达冲回递延所得税资产及电源业务产能爬坡效率待提升 [5] 行业动态与公司机遇 - 美国限制英伟达H20等芯片出口中国，国产训练用AI芯片及组网机柜渗透率有望加速提升，如昇腾910C及昇腾CloudMatrix 384发展良好 [6][8] - 公司控股子公司雅达电源业务经验丰富，服务器电源模块产线已投产且效率提升，随国产AI服务器渗透率提升，数据中心电源有望赋能 [9] - AIPC渗透率逐季提升，2024年Q2 - Q4分别为14%、20%、23%，出货量分别达880万、1330万、1540万台；联想推动AIPC行业发展，公司是ODM厂商且获订单，AIPC电源产品已生产 [10] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为21.03、28.39、40.03亿元，EPS分别为0.46、0.88、1.49元，当前股价对应PE分别为53.1、27.5、16.3倍 [11] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,731|2,103|2,839|4,003| |增长率（%）|-6.2%|21.5%|35.0%|41.0%| |归母净利润（百万元）|50|116|225|378| |增长率（%）|-62.1%|130.9%|93.2%|68.3%| |摊薄每股收益（元）|0.20|0.46|0.88|1.49| |ROE（%）|3.7%|7.9%|13.8%|19.8%|[13] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|2,545|2,714|2,930|3,359| |负债合计（百万元）|1,164|1,248|1,298|1,448| |所有者权益（百万元）|1,381|1,467|1,632|1,911| |营业收入（百万元）|1,731|2,103|2,839|4,003| |净利润（百万元）|45|103|199|335| |归母净利润（百万元）|50|116|225|378| |经营活动现金净流量（百万元）|148|336|218|285| |投资活动现金净流量（百万元）|-357|108|86|69| |筹资活动现金净流量（百万元）|544|-17|-34|-57| |现金流量净额（百万元）|335|427|270|298| |营业收入增长率（%）|-6.2%|21.5%|35.0%|41.0%| |归母净利润增长率（%）|-62.1%|130.9%|93.2%|68.3%| |毛利率（%）|16.5%|18.0%|21.0%|23.0%| |净利率（%）|2.6%|4.9%|7.0%|8.4%| |ROE（%）|3.7%|7.9%|13.8%|19.8%| |资产负债率（%）|45.7%|46.0%|44.3%|43.1%| |总资产周转率|0.7|0.8|1.0|1.2| |应收账款周转率|3.7|4.9|6.1|7.2| |存货周转率|5.4|7.6|9.6|10.4| |EPS（元/股）|0.20|0.46|0.88|1.49| |P/E|122.7|53.1|27.5|16.3| |P/S|3.6|2.9|2.2|1.5| |P/B|4.5|4.2|3.7|3.1|[14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [11] 报告的核心观点 - 公司短期业绩承压，但电源业务厚积薄发，“锯切+电源”双主业发展格局确立；英伟达H20受限出口，国产AI芯片产业链迎来机遇，公司服务器电源模组增量可期；AIPC渗透率逐季提升，公司AIPC电源产品有望量价齐升；预测公司2025 - 2027年收入和盈利增长显著，给予“买入”评级 [5][6][10][11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营业收入17.31亿元，同比下降6.16%，归母净利润0.50亿元，同比下降62.11%；2025年第一季度营业收入3.55亿元，同比下降20%，归母净利润0.15亿元，同比下降53.24% [4][5] - 2024年锯切业务营收66,915.02万元，同比下降0.18%；电源业务营收106,183.41万元，同比下降9.58% [5] 行业动态与公司机遇 - 美国限制英伟达H20等芯片出口中国，国产训练用AI芯片及组网机柜渗透率有望加速提升，如昇腾910C相关产品发展良好 [6][8] - 公司控股子公司雅达电源业务经验丰富，服务器电源模块产线投产且效率提升，随着国产AI服务器渗透率提升，数据中心电源有望赋能 [9] - AIPC渗透率逐季提升，2024年Q2 - Q4全球渗透率分别为14%、20%、23%，出货量分别达880万、1330万、1540万台；公司是国内认可的ODM厂商，已开发新客户AIPC电源产品并生产 [10] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为21.03、28.39、40.03亿元，EPS分别为0.46、0.88、1.49元，当前股价对应PE分别为53.1、27.5、16.3倍 [11] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|1,731|2,103|2,839|4,003| |增长率（%）|-6.2%|21.5%|35.0%|41.0%| |归母净利润（百万元）|50|116|225|378| |增长率（%）|-62.1%|130.9%|93.2%|68.3%| |摊薄每股收益（元）|0.20|0.46|0.88|1.49| |ROE（%）|3.7%|7.9%|13.8%|19.8%|[13]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员共计 9 人，包括国联民生证券等机构分析师、研究员与基金经理 [1] - 活动时间为 2025 年 4 月 28 日，地点在长沙市望城区泰嘉路 68 号公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书谭杰伦、证券事务代表谭永平 [1] 业绩情况 2024 年度 - 营业收入 173,098.43 万元，同比下降 6.16% [1] - 锯切业务营业收入 66,915.02 万元，同比下降 0.18% [1] - 电源业务营业收入 106,183.41 万元，同比下降 9.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润 5,041.93 万元，同比下降 62.11% [1] 2025 年一季度 - 营业收入 35,513.72 万元，同比下降 20.00% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润 1,496.95 万元，同比下降 53.24% [2] 业绩下降原因 2024 年度 - 子公司铂泰电子资产组组合商誉减值 2,757.21 万元 [1] - 子公司罗定雅达冲回 2020 年、2021 年待弥补亏损相关递延所得税资产减少归母净利润 3,997.61 万元 [1] - 电源业务因大功率电源持续处在产能爬坡，效率提升阶段，影响业绩 [1] 2025 年一季度 - 锯切业务略有增长，净利润下降主要受电源业务影响 [2] 大功率电源业务效率问题原因 - 部分大功率电源生产线需生产较多型号产品，编码、料号多，少批量、多批次生产，需频繁换线，影响生产效率 [2] 电源业务未来举措 消费性电源业务 - 立足大客户战略，加强 ODM 能力，巩固提升现有大客户市场份额，深耕传统 3C 客户，开拓其他国际知名品牌客户业务，丰富产品品类，提升盈利能力 [2] 大功率电源业务 - 作为重点投资方向，确保高质量交付和提高产线效率，尽快减亏扭亏 [2] - 构建研发团队，加大研发投入，推动组件级电力电子产品研发、落地，开拓新客户市场，探索商业模式转型升级 [2] 整体优化 - 优化电源业务板块组织架构，提高管理效率，节省管理成本 [2] - 利用现有雅达变压器，电感，线材等能力，优化供应链，推动供应链降本 [2] 锯切业务发展规划 - 实施“泛锯切”战略，强化高速钢双金属带锯条和硬质合金带锯条产线协同，探索新业务和服务模式 [2] - 聚焦全球市场，共享锯切应用技术信息，协同海外制造基地建设和海外营销平台赋能 [2] 股权激励情况 终止 2022 年股权激励原因 - 受宏观经济、市场环境等因素影响，预期经营情况与激励计划业绩考核目标设定存在偏差，继续实施难以达到预期激励目的和效果 [2][3] 未来激励计划规划 - 通过搭建发展平台和设计股权结构，实现个人与公司利益捆绑，激发员工拓展新业务创造增量业绩 [3] - 设计奖励基金机制，结合股权激励计划，形成团队利益共同体，激发团队活力，实现员工与企业共同成长 [3]

长沙正元股份情况 - 本次解除质押697万股，占所持股份11.83%，占总股本2.74%[2] - 本次质押410万股，占所持股份6.96%，占总股本1.61%[4] - 持股数量5889.735万股，持股比例23.18%[5] - 质押解质押后已质押股份1683万股，占所持股份28.58%，占总股本6.62%[5] - 已质押和未质押股份限售、冻结、标记数量为0[5]