可转债发行 - 2020年9月15日公开发行850万张可转换公司债券，总额8.50亿元[5] 转股价格 - 初始转股价格18.57元/股，当前10.00元/股[8][10] 赎回触发 - 2025年8月8 - 28日，十五个交易日收盘价不低于13.00元/股触发赎回[5][13] 赎回相关价格 - 赎回价格100.044元/张，当期年利率2.00%[3] - 到期赎回以票面面值上浮10%（不含最后一期利息）赎回未转股可转债[14] 时间节点 - 停止交易日2025年9月18日，停止转股日2025年9月23日[3] - 赎回登记日2025年9月22日，赎回日2025年9月23日[3] - 发行人资金到账日2025年9月26日，投资者赎回款到账日2025年9月30日[3] 其他 - 公司实际控制人等相关人员赎回条件满足前六个月内无“交建转债”交易[20] - 可转债转股最小申报单位1张，面额100元，转换成股份最小单位1股[21] - 截至2025年9月22日未转股“交建转债”将被强制赎回[23] - 赎回完成后，“交建转债”将在深交所摘牌[19][23]

可转债发行 - 公司于2020年9月15日公开发行850万张可转换公司债券，发行总额为8.50亿元[5] 转股价格 - “交建转债”初始转股价格为18.57元/股，当前转股价格为10.00元/股[8][9][10][11][12] 赎回情况 - 2025年8 - 28日，公司股票十五个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%，触发有条件赎回条款[5][13] - “交建转债”赎回价格为100.044元/张，当期年利率为2.00%[3] - 赎回登记日为2025年9月22日，赎回日为2025年9月23日[3] - 停止交易日为2025年9月18日，停止转股日为2025年9月23日[3] - 发行人资金到账日为2025年9月26日，投资者赎回款到账日为2025年9月30日[3] - 本次为全部赎回，赎回完成后“交建转债”将在深交所摘牌[3] - 到期赎回时，公司将以可转债票面面值上浮10%赎回全部未转股的可转债[14] - 有条件赎回情形包括股价和未转股余额条件[14] - 赎回对象为截至2025年9月22日收市后登记在册的全体持有人[17] 其他情况 - 公司实际控制人等相关人员在赎回条件满足前六个月内无“交建转债”交易情况[20] - 可转债转股最小申报单位为1张，转换成股份最小单位为1股[21] - 本次赎回完成后公司将在七个交易日内刊登赎回结果和可转债摘牌公告[19]

赎回条款触发条件 - 公司股票自2025年8月8日至8月28日连续十五个交易日收盘价不低于转股价格10.00元/股的130%（即13.00元/股），触发有条件赎回条款 [10][12] - 董事会于2025年8月28日审议通过提前赎回议案，决定全额赎回未转股可转债 [10] 赎回方案细节 - 赎回价格为100.044元/张（含当期应计利息2.00%，税前列支），其中利息部分按计息天数8天计算约0.044元/张 [1][14][15] - 赎回对象为2025年9月22日登记在册的全部持有人，赎回资金将于9月30日到账 [17][20] 时间安排 - 停止交易日：2025年9月18日 [19] - 赎回登记日：2025年9月22日 [20] - 赎回日及停止转股日：2025年9月23日 [20] - 债券摘牌：赎回完成后在深交所摘牌 [20] 可转债发行与转股背景 - 公司于2020年9月发行850万张可转债，总规模8.50亿元，债券代码128132 [3][29] - 转股期限为2021年3月22日至2026年9月14日，初始转股价格18.57元/股 [5][31] 转股价格调整历史 - 历经多次权益分派调整：从18.57元/股逐步下调至10.00元/股（2025年6月25日生效） [6][7][32][33] - 2024年实施两次主动下修：1月下调至13.15元/股，7月下调至10.31元/股 [8][9][35] 转股进展 - 截至2025年9月2日，累计转股65,357,062股，占转股前总股本645,000,000股的10.13% [28][36] - 未转股债券1,956,623张，占发行总量23.02% [28][36] 控股股东持股变动 - 可转债转股导致总股本增加，控股股东新疆交投持股比例被动稀释，但持股数量未变化 [39][40] - 本次变动不涉及控股股东变更及公司治理结构调整 [40]

可转债转股进展 - 交建转债累计转股65,357,062股 占转股前已发行股份总额645,000,000股的10.13% [1][5] - 未转股债券数量为1,956,623张 占可转债发行总量8,500,000张的23.02% [1][5] - 转股期限自2021年3月22日起至2026年9月14日止 [2] 可转债发行概况 - 2020年发行可转换公司债券总额8.50亿元 每张面值100元 [1] - 债券于2020年10月16日在深交所挂牌交易 代码128132 [2] - 原股东享有优先配售权 余额通过深交所系统公开发售 [1] 转股价格调整记录 - 初始转股价格为18.57元/股（2020年） [2] - 经历五次价格下调：18.53元（2021年7月）[2]、18.43元（2022年7月）[2]、18.33元（2023年7月）[3]、10.31元（2024年7月）[3]、10.00元（2025年6月）[3] - 两次主动向下修正：13.15元（2024年1月）[3]和10.31元（2024年7月）[4][5]

可转债发行 - 2020年9月15日，公司公开发行850万张可转换公司债券，总额8.50亿元[5] - 2020年10月16日，8.50亿元可转换公司债券在深交所挂牌交易[6] 转股情况 - 截至2025年9月2日，“交建转债”累计转股65,357,062股，占转股前公司已发行股份总额10.13%[4] - 截至2025年9月2日，尚有1,956,623张“交建转债”未转股，占发行总量23.02%[4] 转股价格调整 - 2021 - 2025年期间，“交建转债”转股价格多次调整，最终由18.57元/股调为10.00元/股[8][9][10]

股份变动 - 2025年8月28 - 9月2日公司A股股份增加24,536,720股[2] - 公司总股本从685,820,342股增至710,357,062股[2] 股东情况 - 新疆交投持股数不变，比例从31.98%降至30.87%[2][3] 影响说明 - 本次权益变动不导致控股股东变更，不影响公司治理及经营[5]

核心观点 - 2025上半年建筑行业整体经营承压，收入和利润双双下滑，但现金流在第二季度出现改善，部分子行业如化学工程和石油工程表现相对韧性 [6][10] - 行业盈利能力基本持平，主要受益于减值损失减少和非经常性损益增加，但毛利率微降，费用率略有上升 [6][10][17] - 建筑企业对下游业主的垫资规模继续扩大，应收账款等资产占比上升，资产负债率和有息负债率均有所攀升 [6][10][27] - 投资建议关注低估值高股息央国企和头部企业，以及受益于区域景气的公司 [6] 行业经营整体表现 - 2025上半年建筑行业上市公司营业收入3.92万亿元，同比下降5.63%，归母净利润936.2亿元，同比下降5.33% [10][12] - 毛利率10.14%，同比下降0.12个百分点，期间费用率5.69%，同比上升0.03个百分点，归母净利率2.39%，同比微升0.01个百分点 [6][10][17] - 经营性现金流净流出4846.73亿元，同比少流出139亿元，其中第二季度净流出486.41亿元，同比少流出238.93亿元 [6][10] - 资产负债率77.52%，较年初上升0.57个百分点，有息负债率28.18%，较年初上升1.63个百分点 [6][10] 子行业分化情况 - 化学工程和石油工程子行业受益于产业链需求旺盛，营收和利润保持正增长，化学工程营收增长1.33%，利润增长9.94%，石油工程利润增长13.38% [6][11][39][40] - 钢结构子行业营收增长2.81%，利润增长2.36%，主要得益于龙头企业出海发展 [6][11][39][40] - 基建、房建、工程咨询等子行业营收和利润均有不同程度下滑，其中国际工程营收下降26.77%，利润下降24.15% [6][11][39][40] - 园林和装饰子行业虽面临下游需求不足，但坏账计提进入中后程，盈利能力和现金流呈现一定改善 [6][11] 盈利能力分析 - 国际工程和石油工程毛利率连续四个季度同比提升，国际工程毛利率15.14%，同比上升3.26个百分点，石油工程毛利率17.13%，同比上升2.66个百分点 [43] - 园林行业期间费用率27.46%，同比下降7.11个百分点，改善最为明显 [45] - 石油工程归母净利率8.56%，同比上升1.29个百分点，连续五个季度同比改善 [57] - 装饰行业减值损失率1.67%，同比下降0.57个百分点，改善相对较多 [55] 经营质量和现金流 - 建筑企业收现比95.11%，同比提升6.29个百分点，付现比106.92%，同比提升7.54个百分点 [10][31] - 应收类资产合计10.03万亿元，较年初增长8.57%，下游业主资金周转偏紧，工程回款延后 [27] - 第二季度大部分子行业经营现金流好转，房建行业实现净流入239.45亿元，同比多流入306.23亿元 [59] - 基建行业现金流承压，净流出3368.18亿元，同比多流出199.50亿元 [59] 投资建议 - 建议关注低估值高股息央国企，如中国建筑、隧道股份、中钢国际、中材国际、四川路桥 [6] - 头部企业如鸿路钢构、中国中冶、精工钢构、华阳国际有望从周期底部脱颖而出 [6] - 区域景气度上关注受益新疆煤化工和基建项目落地的公司，如中国化学、三维化学、东华科技、雪峰科技、易普力、新疆交建 [6]

核心观点 - 新疆交建决定提前赎回全部未转股的交建转债 因公司股票价格在2025年8月8日至8月28日期间连续15个交易日收盘价不低于当期转股价格10元/股的130%即13元/股 触发有条件赎回条款 [2][5] - 赎回价格定为100.044元/张 按债券面值加当期应计利息计算 其中当期应计利息为0.044元/张 [7] - 赎回登记日为2025年9月22日 赎回资金到账日为2025年9月30日 赎回完成后交建转债将在深交所摘牌 [7][9] 可转债发行与上市概况 - 公司于2020年发行8.50亿元可转换公司债券 每张面值100元 [2] - 可转债于2020年10月16日在深交所挂牌交易 债券简称交建转债 代码128132 [3] - 转股期限自2021年3月22日起至2026年9月14日止 [3] 转股价格调整历程 - 初始转股价格为18.57元/股 [3] - 经历多次调整：2021年7月14日调整为18.53元/股 2022年7月25日调整为18.43元/股 2023年7月19日调整为18.33元/股 [3][4] - 2024年经历两次向下修正：1月11日修正为13.15元/股 7月2日修正为10.31元/股 [4][5] - 最新调整：2024年7月16日调整为10.15元/股 2025年6月25日调整为10.00元/股 [4] 赎回条款触发与实施 - 触发条件为连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% [6] - 赎回对象为2025年9月22日收市后登记在册的全部交建转债持有人 [7] - 赎回程序包括刊登赎回公告、停止交易和转股、资金划付等环节 [8] 股东与管理人员交易情况 - 公司实际控制人、控股股东、持股5%以上股东、董事及高级管理人员在赎回条件满足前6个月内未交易交建转债 [8] 转股相关安排 - 转股申报最小单位为1股 不足1股部分将以现金兑付 [8] - 转股后股份在申报次一交易日上市流通 享有同等权益 [8]

可转债发行 - 公司2020年9月15日公开发行850万张可转换公司债券，总额8.50亿元[5] 转股价格 - “交建转债”初始转股价格18.57元/股，2025年6月25日起为10.00元/股[8][9][10] - 2024年1月11日和7月2日转股价格分别修正为13.15元/股和10.31元/股[11][12] 赎回条款触发 - 2025年8月8 - 28日，公司股票十五个交易日收盘价不低于当期转股价格130%触发赎回[5][13] 赎回相关信息 - “交建转债”赎回价格100.044元/张，当期年利率2.00% [3] - 赎回登记日2025年9月22日，赎回日9月23日，停止交易日9月18日，停止转股日9月23日[3] - 发行人资金到账日2025年9月26日，投资者赎回款到账日9月30日[3] - 到期赎回以票面面值上浮10%（不含最后一期利息）赎回全部未转股可转债[14] - 有条件赎回情形为转股期内相关股价条件或未转股余额不足3000万元[14] - 当期应计利息计算公式为IA = B×i×t/365 [14] - 每张债券当期应计利息约0.044元，计息天数8天[16] - 赎回对象为截至2025年9月22日收市后在册全体“交建转债”持有人[17] 交易与转股规则 - 可转债转股最小申报单位1张，面额100元，转换成股份最小单位1股[21] - 当日买进可转债当日可申请转股，新增股份转股申报后次一交易日上市流通[22] 其他 - 公司实际控制人等相关人员赎回条件满足前六个月内无交易“交建转债”情况[20] - 截至2025年9月22日收市后仍未转股的“交建转债”将被强制赎回[23]

市场表现 - 基础建设板块整体下跌0.47% 园林股份领跌跌幅达6.85% [1][2] - 上证指数下跌0.45%至3858.13点 深证成指下跌2.14%至12553.84点 [1] - 板块内个股分化明显 交建股份涨停涨幅9.98% 浦东建设跌幅6.49% [1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出7.97亿元 游资净流入2.78亿元 散户净流入5.19亿元 [2] - 宏润建设获主力资金净流入7781.67万元 占比6.68% 居板块首位 [3] - 交建股份主力净流入5748.06万元 占比13.12% 但游资净流出2874.91万元 [3] 个股成交情况 - 中国能建成交460.47万手 成交额11.21亿元 为板块成交最活跃个股 [1] - 宏润建设成交137.37万手 成交额11.65亿元 居成交额榜首 [1] - 园林股份成交19.94万手 成交额3.38亿元 despite领跌 [2] 涨跌个股特征 - 涨幅前三个股为交建股份(9.98%)、普邦股份(3.09%)、节能铁汉(1.74%) [1] - 跌幅超过4%的个股包括园林股份(-6.85%)、浦东建设(-6.49%)、*ST間海(-4.78%)和新疆交建(-4.24%) [2] - ST及*ST个股普遍下跌 *ST間海、*ST花王、*STIF平均录得超过2%跌幅 [2]