人员变动 - 新疆交通建设集团副总经理王勇因工作调整提交离任报告，自送达董事会生效[3] - 王勇离任后继续在公司担任其他职务，未持股且无未履行承诺[3] 时间信息 - 公告发布于2025年7月11日[4]

会议时间 - 2025年7月11日决定召开第一次临时股东会[4] - 现场会议7月30日15:00，网络投票当天9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为7月24日[5] - 会议登记7月28日10:00至15:00[9] 投票信息 - 议案1须经出席股东有效表决权三分之二以上通过[8] - 普通股投票代码"362941"，简称"交建投票"[15] - 深交所交易系统7月30日多时段投票[17] - 互联网投票7月30日9:15 - 15:00，需身份认证[18] 议案情况 - 选举非独立董事，股东选举票数=股份总数×2[16] - 总议案为除累积投票提案外所有提案[20] - 多项修订议案参与表决，部分需逐项表决[20] 委托事项 - 可委托代表出席股东会并代行使表决权[20] - 授权委托书有效期至会议结束[21]

会议信息 - 公司2025年7月6日发会议通知，7月11日召开第四届监事会第十次临时会议[4] - 应出席监事5人，实际出席5人[4] 议案情况 - 审议通过《关于修订<公司章程>并调整公司内部监督机构的议案》[5] - 议案需提交2025年第一次临时股东会审议[6] - 表决结果为同意5票、反对0票、弃权0票[7]

会议安排 - 公司于2025年7月11日召开第四届董事会第十八次临时会议[3] - 公司将于2025年7月30日召集召开2025年第一次临时股东会[21] 议案表决 - 多项议案表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票，部分需提交临时股东会审议[4][6][7][9][12][15][17][18] - 《关于制定公司<董事离职管理制度>的议案》表决通过[20]

报告行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [3][4][116] 报告的核心观点 - 地产投资流程长、体量大，建筑公司深度参与，风险化解逐步完成，24年样本企业部分经营指标底部回暖 [3][50] - 过往地产链周期中，政策催化估值提升，利润反应滞后，2011 - 2013年产业链企业利润得以释放得益于“四万亿”滞后效应和城镇化率提升 [87] - 本轮周期与以往不同，中长期企业有望随行业数据改善获得收入、利润释放和现金流好转，短期体现为估值修复反弹 [3][88] - 日本在低行业投资增速下，企业通过提升盈利能力推动ROE提升，中国建筑企业可借鉴 [3][5][100] - 供给优化，需求修复，维持行业“看好”评级，给出相关公司投资建议 [3][4][116] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业概览：建筑深度参与地产投资开发各环节 - 房地产开发流程长、投资体量大，2024年全国房地产开发投资完成额10.03万亿，占固定资产投资比重19.5%，建筑公司深度参与各环节 [12][26] - 选用装修装饰和设计咨询行业70家公司为样本，收入规模相对稳定，23、24年利润有所修复，21 - 22年因毛利率下滑、减值计提比重提升出现较大亏损 [33][36] - 行业下行冲击下，企业向内压缩杠杆率、精简人员，向外优化客户及业务结构，24年部分经营指标底部回暖，风险化解逐步完成 [41][50] 2. 周期复盘：政策催化估值提升，利润反应滞后 - 2008 - 2010年：“4万亿”刺激，基建投资领先地产投资出现拐点，各板块收益多来自估值提升，SW装修装饰Ⅱ受益于公装发展和地产竣工改善表现亮眼 [53][56] - 2011 - 2013年：地产政策温和，基建政策刺激预期升温，基建、地产投资均复苏，除部分板块外，各板块估值和利润双提升，装修装饰板块利润提升明显 [63][68] - 2014 - 2017年：政策强刺激，基建投资增速稳定，地产投资略有回暖，各板块收益来自估值提升，企业利润表现平淡 [77][82] - 周期复盘总结：基建投资恢复往往优于地产投资，建筑板块多体现为估值提升，利润变动不明显，2011 - 2013年企业利润释放有滞后效应和城镇化因素，SW装修装饰Ⅱ表现突出 [87] 3. 日本国际比较：投资有支撑，企业盈利有修复 - 日本经济周期性波动明显，建筑投资紧跟经济周期，经历战后恢复、高速增长、低速增长、衰退、复苏阶段 [91][93] - 2011年行业投资复苏，企业经营策略转变，维持收入规模，降低负债率，提升盈利能力，推动ROE提升 [100] 4. 投资分析意见：供给优化，需求修复，曙光已现 - 维持行业“看好”评级，低估值推荐中国化学、中国中铁、中国铁建等，关注中国交建、中国中冶等，国企推荐四川路桥、安徽建工等，关注新疆交建等，地产底部复苏带动顺周期板块弹性，推荐志特新材、鸿路钢构等，关注中岩大地、深圳瑞捷等 [3][4][116]

可转债发行 - 2020年9月15日公开发行850万张可转换公司债券，总额8.50亿元[2] - 2020年10月16日在深交所挂牌交易[4] 转股相关 - 转股期为2021年3月22日至2026年9月14日，初始转股价格18.57元/股[4] - 2021 - 2025年多次调整转股价格，2025年6月25日调为10.00元/股[4][5] - 2024年两次向下修正转股价格，分别为13.15元/股和10.31元/股[7] 最新情况 - 2025年二季度“交建转债”转股减少1,000元，转股98股[8] - 截至2025年6月30日，“交建转债”余额843,422,100元[8] - 转股后总股本从645,580,984.00股增至645,581,082.00股[8]

核心观点 - 新疆交建作为新疆地区具有公路工程施工总承包特级资质的企业之一，在区域内具有较强的竞争力，业务主要集中在新疆地区，受当地投资规划、重大项目建设安排及地方财政影响较大 [11][12] - 公司2024年工程施工业务收入同比下降，但通过加强工程管理，综合毛利率同比提高6.66个百分点至14.71% [10][11] - 公司融资渠道畅通，作为上市公司融资渠道较多元，且未使用银行授信额度较大，后续融资渠道有保障 [2][3] - 公司面临基建行业竞争激烈、业务波动大、资金回笼压力及资产减值风险等挑战 [2][3] 业务运营 - 公司主营业务为工程施工业务，占营业收入的比重约为95%，主要覆盖公路、铁路、桥梁和市政工程等基础设施建设领域 [10][11] - 2024年公司工程施工业务收入同比下降14.66%至65.64亿元，主要系部分项目受前期手续办理、用地手续问题等因素影响，启动或施工进度较为缓慢 [11] - 公司深耕新疆市场，近三年新疆地区的业务收入占比在90%左右，前五大客户均为新疆地区国企和政府部门 [11][12] - 公司拥有275项专利、4项国家级工法、52项自治区级工法，获得过1个国家级优质工程奖 [19][20] 财务表现 - 2024年末公司总资产为198.95亿元，资产负债率为74.76%，较上年末下降0.7个百分点 [23][24] - 公司流动资产占比逐年下降，2024年末为49.36%，主要资产包括货币资金38.04亿元、应收账款21.51亿元和合同资产28.89亿元 [24][25] - 2024年公司经营环节现金流转为净流入2.34亿元，主要受政府化债影响，工程施工业务回款较好 [27][28] - 公司EBITDA对利息支出的覆盖程度较好，2024年为3.07倍 [28][29] 投资类项目 - 公司以BT、BOO、PPP和特许经营权等模式开展投资类业务，通过投资拉动施工业务 [15][16] - 截至2025年3月末，公司在手并表PPP项目共6个，项目预计总投资额合计101.23亿元 [16][17] - 公司参股投资项目共4个，参股项目投资额合计为225.52亿元，其中公司资本金出资额为5.90亿元 [18][19] - 投资类项目的选择上，2023年起受市场因素影响，公司投资项目决策预估投资收益率降至1.93%-4.35%之间 [15][16] 竞争地位 - 2022-2024年公司新签合同总金额分别为161.10亿元、265.17亿元和198.74亿元，新疆地区占比分别为67.86%、69.76%和80.70% [18][19] - 截至2025年3月末，公司存量合同额为228.55亿元，为2024年工程施工业务收入的3.33倍 [18][19] - 新疆地区具有公路工程施工总承包特级资质的企业仅有三家，公司是其中之一 [19][20] - 公司承接项目大部分面临高温、高寒、戈壁等复杂施工环境，积累了丰富的施工经验 [20][21]

内部编号:2025060142 2020 年新疆交通建设集团股份有限公司 公开发行可转换公司债券 定期跟踪评级报告 项目负责人: 张智慧 杨蕊彤 张 出勤 zhangzhihui@shxsj.com Frots As, yangruitong@shxsj.com 项目组成员: 张明海 82-153 评级总监: 联系电话:(021)63501349 联系地址:上海市黄浦区汉口路 398 号华盛大厦 14 层 公司网站：www.shxsj.com 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务,所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任 何组织或个人的不当影响改变评级意见。 本次跟踪评级依据评级对象及其相关方提供或已 ...

利润分配方案 - 2024年度股东会审议通过利润分配预案，向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 [1] - 若公司股本总额因新增股份上市、股权激励授予行权、可转债转股、股份回购等事项发生变化，将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1] - 扣税后，QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.35元，其他股东根据持股期限实行差别化税率征收 [1] 分红派息安排 - 权益分派股权登记日为2025年6月24日，除权除息日为2025年6月25日 [2] - 分派对象为截至2025年6月24日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [2] 可转债转股价格调整 - 权益分派实施后，"交建转债"（债券代码128132）转股价格由10.15元/股调整为10.00元/股，调整起始日期为2025年6月25日 [2] 咨询信息 - 咨询机构为公司证券部，地址为新疆乌鲁木齐市高新技术产业开发区乌昌路辅道840号，联系人为冯凯，电话为0991-6272850 [3]

权益分派方案 - 公司2024年度股东会审议通过利润分配方案，向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 [1] - 权益分派股权登记日为2025年6月24日，除权除息日为2025年6月25日 [5] - 若股权登记日前股本总额因可转债转股等原因变化，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [1][2] 分红派息实施细节 - 现金红利将通过中国结算深圳分公司代派，于2025年6月25日划入股东资金账户 [7] - 部分A股股东现金红利由公司自行派发 [7] - 扣税后QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.35元 [5] 可转债转股价格调整 - 因权益分派，"交建转债"转股价格由10.15元/股调整为10.00元/股，调整生效日为2025年6月25日 [7][14] - 转股价格调整公式为P1=P0-D，其中P0=10.15元/股，D=0.15元/股 [14] - "交建转债"转股期为2021年3月22日至2026年9月14日 [2][15] 历史转股价格调整记录 - 2021年7月14日转股价格由18.57元/股调整为18.53元/股 [12] - 2022年7月25日转股价格由18.53元/股调整为18.43元/股 [12] - 2023年7月19日转股价格由18.43元/股调整为18.33元/股 [12] - 2024年7月16日转股价格由10.31元/股调整为10.15元/股 [12]