报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 消费电子&华阳通双轮驱动业绩持续兑现，2024 年精密柔性结构件（消费电子）营收 20.59 亿元（YOY +35.06%），精密金属件（华阳通）营收 3.9 亿元（YOY +50.35%），带动 24 年营收增长 36.74%至 24.86 亿元；25Q1 收入同比增长 52.59%至 6.49 亿元，归母净利润同比增长 53.69%至 1.08 亿元 [7] - 大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔，公司十余年布局模切业务进入收获期，产能释放，消费电子业务收获期到来，且构建产能协作网络强化供应链韧性 [7] - 华阳通服务大客户，服务器业务受益 AI 发展大势，充电桩、储能等放量在即，从大客户数通领域拓展至多业务领域，平台型供应商地位凸显 [7] - 预测公司 2025 - 2027 年归母净利润为 7/9.38/12.23 亿元，给予公司 2025 年 20 倍市盈率，目标股价 54.6 元 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,486|4,130|5,605|7,152| |同比增速(%)|36.7%|66.1%|35.7%|27.6%| |归母净利润(百万)|457|700|938|1,223| |同比增速(%)|62.4%|53.2%|34.1%|30.3%| |每股盈利(元)|1.78|2.73|3.66|4.77| |市盈率(倍)|18|12|9|7| |市净率(倍)|2.6|2.2|1.8|1.5| [3] 公司基本数据 - 总股本 25,620.93 万股，已上市流通股 19,240.56 万股，总市值 81.24 亿元，流通市值 61.01 亿元 [4] - 资产负债率 18.07%，每股净资产 12.76 元，12 个月内最高/最低价 41.03/27.03 [4] 附录：财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了 2024A - 2027E 年公司财务数据及比率，如 2025 - 2027E 年营业收入增长率分别为 66.1%、35.7%、27.6%，归母净利润增长率分别为 53.2%、34.1%、30.3%等 [8]

□是 √否 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002947 证券简称：恒铭达 公告编号：2025-044 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □适用 √不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 ...

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入648,784,877.86元，较上年同期增长52.59%[5] - 归属于上市公司股东的净利润108,204,666.47元，较上年同期增长53.69%[5] - 经营活动产生的现金流量净额295,607,254.48元，较上年同期增长46.71%[5] - 本报告期末总资产4,003,220,634.31元，较上年度末增长1.13%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益3,268,401,863.27元，较上年度末增长3.45%[5] - 资产总计为40.03亿元，较上期39.59亿元增长1.12%[18] - 负债合计为7.24亿元，较上期7.88亿元下降8.11%[19] - 所有者权益合计为32.80亿元，较上期31.70亿元增长3.45%[19] - 营业总收入为6.49亿元，较上期4.25亿元增长52.60%[20] - 营业总成本为5.27亿元，较上期3.59亿元增长46.94%[20] - 营业利润为1.29亿元，较上期0.81亿元增长58.15%[21] - 利润总额为1.28亿元，较上期0.81亿元增长57.90%[21] - 净利润为1.09亿元，较上期0.71亿元增长52.78%[21] - 基本每股收益为0.42元，较上期0.31元增长35.48%[21] - 稀释每股收益为0.42元，较上期0.31元增长35.48%[21] 部分资产负债项目变化 - 货币资金期末数1,048,897,562.24元，较期初增长74.59%，主要系应收账款及资金理财到期收回[10] - 应收款项融资期末数2,492,880.31元，较期初增长105.42%，主要系收回经营活动银行承兑汇票增加[10] - 短期借款期末数1,229,600.00元，较期初下降97.60%，主要系归还借款[10] - 截至2025年3月31日，货币资金期末余额1,048,897,562.24元，期初余额600,788,518.28元[17] - 截至2025年3月31日，交易性金融资产期末余额859,996,085.19元，期初余额1,083,971,518.74元[17] - 截至2025年3月31日，应收账款期末余额1,079,909,925.66元，期初余额1,216,950,831.72元[17] - 截至2025年3月31日，存货期末余额236,906,109.45元，期初余额269,804,394.12元[17] - 截至2025年3月31日，流动资产合计期末余额3,260,460,966.17元，期初余额3,214,997,695.14元[17] 投资收益变化 - 投资收益本期发生额4,873,083.25元，较上期增长1175.84%，主要系闲置资金理财收益变动[10] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数20,377，荆世平持股比例24.41%为第一大股东[12] - 前10名无限售条件股东中，荆世平持股15,494,788股，深圳市恒世达投资有限公司持股13,520,000股[13] 限售股与回购相关 - 2025年2月21日，15名股东的26,042,021股限售股上市流通，占总股本10.16%[14] - 公司回购注销4,450股限制性股票，回购价格从9.43元/股调整为8.63元/股，股本总额从256,213,786股调整为256,209,336股[15] - 公司拟以不超57.30元/股回购股份，资金总额8000万元 - 16000万元，实施期限不超12个月[15] - 截至2025年4月18日，公司累计回购5,133,394股，占总股本2.00%，成交总额147,203,533元[16] 现金流量相关指标变化 - 经营活动现金流入小计本期为828,551,835.26元，上期为725,784,454.40元，同比增长14.16%[22] - 经营活动现金流出小计本期为532,944,580.78元，上期为524,295,967.24元，同比增长1.65%[22] - 经营活动产生的现金流量净额本期为295,607,254.48元，上期为201,488,487.16元，同比增长46.71%[22] - 投资活动现金流入小计本期为1,168,039,288.70元，上期为93,092,893.77元，同比增长1154.72%[22] - 投资活动现金流出小计本期为960,479,837.95元，上期为189,877,648.99元，同比增长405.84%[22] - 投资活动产生的现金流量净额本期为207,559,450.75元，上期为 - 96,784,755.22元，同比增长314.45%[22] - 筹资活动现金流入小计本期为2,233,600.00元，上期为8,573,300.00元，同比下降73.95%[23] - 筹资活动现金流出小计本期为57,821,696.07元，上期为38,877,820.76元，同比增长48.73%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 55,588,096.07元，上期为 - 30,304,520.76元，同比下降83.43%[23] - 现金及现金等价物净增加额本期为448,137,694.76元，上期为74,910,491.81元，同比增长498.23%[23]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比增长35.48%至0.42元，净利润同比增长54.29%至1.08亿元，营业收入同比增长52.71%至6.49亿元 [1] - 每股公积金同比增长50.32%至7.02元，每股未分配利润同比增长29.45%至4.44元 [1] - 净资产收益率微增1.51%至3.37%，每股净资产从9.27元降至0元（因特殊会计调整） [1] 股东持股结构变化 - 前十大流通股东持股比例达28.08%，较上期增加1212.36万股 [1] - 荆世平增持435.11万股至1549.48万股（占总股本8.05%），吕勇、中汇人寿保险、香港中央结算有限公司新进前十大股东 [2] - 摩根新兴动力混合A类、荆京平、华夏行业景气混合退出前十大股东 [2] - 上海聚鸣匠传6号基金减持5.9万股，铜陵恒世丰减持6.43万股，上海驭秉远行基金增持27.17万股 [2] 分红政策 - 本报告期未实施分红送配方案 [3]

持续督导机构变更 - 公司持续督导机构由华英证券变更为国联民生证券[2] - 相关工商变更登记已办理完成[2] - 原与华英证券签署法律文件继续有效，更名后公司履行[2] - 本次名称变更不属于更换持续督导机构事项[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月23日[5]

回购计划 - 公司拟用自有资金不超57.30元/股回购股份，资金8000 - 16000万元[2] - 回购实施期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2025年4月18日，累计回购5133394股，占总股本2.00%[3] - 最高成交价31.44元/股，最低25.88元/股[3] - 成交总额147203533元（不含费用）[3]

公司基本信息 - 公司名称为苏州恒铭达电子科技股份有限公司，证券代码 002947，证券简称恒铭达 [1][2] - 投资者关系活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 04 月 21 日 15:00 - 17:00，接待人员有荆世平、荆天平、陈荆怡、吴之星、郑凯、王海涛 [3] 经营与市场应对 - 公司生产经营有序推进，依托行业品牌企业战略协同机制，参与客户产品研发，提供客制化方案，增强客户黏性，坚持产品多样化、客户多元化发展战略 [3] - 大部分产品通过国内保税区完成出口交付，直接出口至美国市场的收入占比不足 1%，当前关税调整对生产经营直接影响较小，构建多区域产能协作网络，强化供应链韧性 [5] - 持续关注政策动向，拓展新兴应用场景，增强业务抗风险能力，完善海外本土化服务能力以对冲单一市场波动 [5] 产品与技术适配 - 精密柔性结构件产品广泛应用于各类消费电子终端设备，依托行业经验和技术底蕴，具备适配智能终端设备相关要求的生产能力，关注行业动向把握市场机遇 [3] - 随着 5G 技术迭代升级规模化应用以及 6G 技术研发和产业化进程深化，通信设备需求扩大，为精密金属结构件业务提供市场空间，公司将把握技术变革方向，深化战略布局 [7][8] 客户与业务拓展 - 在深耕消费电子的同时拓展至通信、新能源等业务领域，未来跟踪行业技术变革趋势，发挥现有优势，拓展新兴品类及客户 [6] - 设立海外生产基地，坚持全球化发展战略，开拓海外业务 [11] - 推进通信领域战略布局，在数据中心及通信网络关键基础设施精密金属结构件供应上发力，参与客户产品研发，提供客制化方案 [12] - 依托精密制造能力和与头部企业配合优势，加速新能源新产品市场化进程，构建业务增长点，关注行业趋势向新兴领域布局 [13] - 参与行业头部企业新品研发，把握产品迭代机遇，实现新兴产品多样化战略布局 [13] 项目与效益 - 惠州恒铭达智能制造基地项目预计 2026 年建设完成，旨在实现公司发展战略 [9] 研发与财务 - 自上市以来研发投入占比保持在近 5%，2024 年度研发总支出达 11,261.14 万元，实现营收 24.86 亿元，毛利率同比上升 [10] - 2025 年一季度归属于上市公司股东的净利润预计较上年同期增长超 49%，未调整 2025 年股权激励业绩考核目标，力争达成目标 [13]

公司经营情况 - 2024 年度实现营业收入 24.86 亿元，归属于上市公司股东的净利润 4.57 亿元，同比增长 62.36% [2] - 2025 年一季度预计归属于上市公司股东的净利润为 10,500 万元 - 12,000 万元，较上年同期增长 49.14% - 70.44% [4] 政策影响与应对 - 美国对等关税政策下，公司大部分产品通过国内保税区完成出口交付，直接出口至美国市场的收入占比不足 1%，当前关税调整对生产经营直接影响较小 [2] - 依托技术储备与量产经验，布局三大业务板块，构建产能协作网络，通过保税区出口强化供应链韧性，完善海外本土化服务对冲单一市场波动 [3] 股权激励与目标 - 公司综合考量多因素制定股权激励目标，对完成 2025 年业绩考核目标持积极态度 [5] 未来产业布局 - 主营业务产品可应用于多行业终端设备，将关注行业技术趋势，向新型材料、机器人等新兴领域深化战略布局 [6][7] 海外布局情况 - 在香港投资设立全资子公司，利用其区位优势推动国内外业务联动 [7] - 在越南布局生产基地，未来将发展海外销售团队，拓展市场，优化结构，提升国际竞争力和品牌影响力 [7]

文章核心观点 公司2025年4月18日召开股东大会，审议并通过多项议案，会议召集、召开及表决等程序合法有效 [3][7][28] 会议召开和出席情况 会议召开情况 - 现场会议于2025年4月18日14:30召开，网络投票通过深交所交易系统在当日上午9:15至9:25、9:30至11:30和下午13:00至15:00进行，通过互联网投票系统在当日上午9:15至下午15:00任意时间进行 [3] - 会议在江苏省昆山市巴城镇石牌塔基路1568号公司1楼会议室召开，由公司董事会召集，采用现场表决和网络投票相结合方式，董事长荆世平主持，召集和召开程序、表决方式符合相关规定 [4] 会议出席情况 - 截至股权登记日，公司总股本256,209,336股，回购专用证券账户持股3,900,094股，本次股东大会有表决权股份总数252,309,242股 [5] - 出席股东大会的股东及委托代理人共238人，代表股份107,824,785股，占比42.7352％；其中现场18人，代表股份101,068,824股，占比40.0575％；网络220人，代表股份6,755,961股，占比2.6777％ [6] - 出席现场和网络投票的中小股东共231人，代表股份10,040,486股，占比3.9794％；其中现场11人，代表股份3,284,525股，占比1.3018％；网络220人，代表股份6,755,961股，占比2.6777％ [6][7] - 公司董事、监事、董事会秘书及高级管理人员和律师现场或以远程通讯方式出席或列席会议 [7] 议案审议表决情况 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》 - 同意107,785,920股，占比99.9640％；反对25,000股，占比0.0232％；弃权13,865股，占比0.0129％ [7] - 中小股东同意10,001,621股，占比99.6129％；反对25,000股，占比0.2490％；弃权13,865股，占比0.1381％ [8] 《关于2024年度财务决算报告的议案》 - 同意107,785,520股，占比99.9636％；反对25,000股，占比0.0232％；弃权14,265股，占比0.0132％ [10] - 中小股东同意10,001,221股，占比99.6089％；反对25,000股，占比0.2490％；弃权14,265股，占比0.1421％ [11] 《关于2024年度利润分配预案的议案》 - 同意107,736,720股，占比99.9183％；反对74,000股，占比0.0686％；弃权14,065股，占比0.0130％ [12] - 中小股东同意9,952,421股，占比99.1229％；反对74,000股，占比0.7370％；弃权14,065股，占比0.1401％ [13] 《关于2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》 - 同意107,743,720股，占比99.9248％；反对67,000股，占比0.0621％；弃权14,065股，占比0.0130％ [15] - 中小股东同意9,959,421股，占比99.1926％；反对67,000股，占比0.6673％；弃权14,065股，占比0.1401％ [15] 《关于续聘2025年度审计机构的议案》 - 同意107,744,120股，占比99.9252％；反对67,000股，占比0.0621％；弃权13,665股，占比0.0127％ [15] - 中小股东同意9,959,821股，占比99.1966％；反对67,000股，占比0.6673％；弃权13,665股，占比0.1361％ [16] 《关于2025年度董事及高级管理人员薪酬方案的议案》 - 同意7,257,473股，占比98.2908％；反对82,400股，占比1.1160％；弃权43,800股，占比0.5932％ [17] - 中小股东同意7,257,473股，占比98.2908％；反对82,400股，占比1.1160％；弃权43,800股，占比0.5932％ [18] - 股东荆世平、深圳市恒世达投资有限公司等因涉及薪酬回避表决 [18] 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》 - 同意105,037,072股，占比99.8755％；反对86,700股，占比0.0824％；弃权44,200股，占比0.0420％ [19] - 中小股东同意7,252,773股，占比98.2272％；反对86,700股，占比1.1742％；弃权44,200股，占比0.5986％ [20] - 股东铜陵恒世丰企业管理合伙企业、上海崴城企业管理中心因涉及薪酬回避表决 [21] 《2024年度董事会工作报告》 - 同意107,743,920股，占比99.9250％；反对67,000股，占比0.0621％；弃权13,865股，占比0.0129％ [21] - 中小股东同意9,959,621股，占比99.1946％；反对67,000股，占比0.6673％；弃权13,865股，占比0.1381％ [21] 《2024年度监事会工作报告》 - 同意107,745,385股，占比99.9264％；反对67,000股，占比0.0621％；弃权12,400股，占比0.0115％ [22] - 中小股东同意9,961,086股，占比99.2092％；反对67,000股，占比0.6673％；弃权12,400股，占比0.1235％ [23] 《关于开展外汇衍生品交易的议案》 - 同意107,740,485股，占比99.9218％；反对72,100股，占比0.0669％；弃权12,200股，占比0.0113％ [25] - 中小股东同意9,956,186股，占比99.1604％；反对72,100股，占比0.7181％；弃权12,200股，占比0.1215％ [26] 律师出具的法律意见 - 北京市中伦律师事务所田雅雄、丁枫炜出席，认为本次股东大会召集和召开程序、出席人员资格、表决程序和结果均符合相关规定，合法有效 [28] 备查文件 - 《苏州恒铭达电子科技股份有限公司2024年度股东大会决议》《北京市中伦律师事务所关于苏州恒铭达电子科技股份有限公司2024年度股东大会的法律意见书》 [29]

股本与参会情况 - 公司总股本为256,209,336股，本次股东大会有表决权股份总数为252,309,242股[5] - 出席本次股东大会238人，代表股份107,824,785股，占比42.7352％[8] - 出席现场会议18人，代表股份101,068,824股，占比40.0575％[8] - 通过网络投票出席220人，代表股份6,755,961股，占比2.6777％[8] - 出席现场和网络投票中小股东231人，代表股份10,040,486股，占比3.9794％[8] 议案表决情况 - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》同意107,785,920股，占比99.9640％[10] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意107,785,520股，占比99.9636％[13] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意107,736,720股，占比99.9183％[15] - 《关于2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告的议案》同意107,743,720股，占比99.9248％[17] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意107,744,120股，占比99.9252％[19] - 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》同意105,037,072股，占比99.8755％[24] - 《关于2025年度监事薪酬方案的议案》中小股东同意7,252,773股，占比98.2272％[25] - 《2024年度董事会工作报告》同意107,743,920股，占比99.9250％[26] - 《2024年度董事会工作报告》中小股东同意9,959,621股，占比99.1946％[27] - 《2024年度监事会工作报告》同意107,745,385股，占比99.9264％[28] - 《2024年度监事会工作报告》中小股东同意9,961,086股，占比99.2092％[30] - 《关于开展外汇衍生品交易的议案》同意107,740,485股，占比99.9218％[31] - 《关于开展外汇衍生品交易的议案》中小股东同意9,956,186股，占比99.1604％[32] 其他 - 北京市中伦律师认为公司本次股东大会召集等程序合法有效[33] - 备查文件有《苏州恒铭达电子科技股份有限公司2024年度股东大会决议》和《北京市中伦律师事务所关于苏州恒铭达电子科技股份有限公司2024年度股东大会的法律意见书》[34][35]