公司变更 - 2025年5月6日2024年年度股东大会审议通过增加注册资本并修订公司章程议案[2] - 近日完成工商变更登记，取得换发的《营业执照》[3] 注册资本 - 变更前注册资本为61789.9202万元[3] - 变更后注册资本为86735.7451万元[3]

电子身份证概念板块市场表现 - 截至7月30日收盘，电子身份证概念板块下跌2.82%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅2只个股上涨，涨幅居前的为远望谷（上涨1.02%）和拓尔思（上涨0.21%） [1] - 跌幅居前的个股包括东信和平（跌停）、国投智能（-9.67%）、恒宝股份（-7.83%）和楚天龙（-7.49%） [1][3] 板块资金流动情况 - 电子身份证概念板块当日主力资金净流出24.12亿元 [2] - 35只个股遭遇主力资金净流出，其中7只净流出超亿元 [2] - 恒宝股份主力资金净流出5.65亿元居首，东信和平（-3.65亿元）、新国都（-2.24亿元）和京北方（-2.19亿元）紧随其后 [2][3] - 仅少数个股获主力资金净流入，其中国芯科技（2074.49万元）、拓尔思（1826.04万元）和东方国信（667.88万元）净流入居前 [2][4] 板块相对表现对比 - 在当日概念板块涨跌幅排名中，电子身份证（-2.82%）与数字货币（-2.81%）、移动支付（-2.56%）等板块共同位居跌幅榜前列 [2] - 涨幅榜前列板块包括可燃冰（+3.07%）、青蒿素（+2.33%）和乳业（+1.84%） [2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价22.04元人民币，单日上涨1.1% [1] - 换手率6.42%，成交量54.17万手，成交金额11.75亿元人民币 [1] - 主力资金净流入1127.74万元人民币，占成交额0.96%，其中超大单净流入2087.02万元人民币（占比1.78%），大单净流出959.27万元人民币（占比0.82%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出829.11万元人民币，占成交额0.71% [1] - 小单资金净流出1956.85万元人民币，占成交额1.67% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入11.57亿元人民币，同比增长3.74% [1] - 归属净利润4673.23万元人民币，同比减少3.71%，扣非净利润3833.77万元人民币，同比减少18.98% [1] - 流动比率5.439，速动比率5.361，资产负债率15.99% [1] 企业基本信息 - 公司成立于2009年，位于北京市，从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本61789.9202万元人民币，实缴资本10200万元人民币，法定代表人为费振勇 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资7家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息2条，专利信息57条，行政许可18个 [2]

股权激励计划执行情况 - 2023年7月10日通过第三届董事会第十四次会议审议通过《2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及相关议案，独立董事发表同意意见 [1] - 2023年7月26日股东大会批准激励计划，授权董事会确定授予日及办理相关事宜 [3] - 2023年9月14日完成股票期权首次授予登记，数量5,757,384份 [4] - 2023年10月10日完成限制性股票首次授予登记，数量420,000股 [4] - 2024年5月24日完成预留股票期权登记，数量976,576份 [5] - 2024年6月7日完成预留限制性股票登记，数量119,000股 [5] 回购注销事项 - 2025年4月10日董事会审议通过回购注销部分限制性股票议案，涉及金额1,836,245.60元 [1] - 因2024年业绩未达考核目标（营收或净利润增长率未达44%基准），需回购注销未解除限售股票 [10] - 调整后首次授予部分回购数量246,960股，预留部分83,300股，回购价格统一调整为5.56元/股 [12][13] - 回购资金来源于自有资金，验资报告由中汇会计师事务所出具 [13] 股本结构变动 - 回购注销330,260股后，总股本由867,687,711股减少至867,357,451股 [14] - 有限售条件股份占比从2.79%降至2.76%，无限售条件股份占比从97.21%升至97.24% [14] 公司治理程序 - 所有激励计划执行步骤均履行董事会、监事会及股东大会审议程序 [1][3][5][8] - 涉及权益调整事项（如转增股本、派息）时，直接依据股东大会授权由董事会决议，无需重新提交审议 [11]

股票回购注销 - 本次回购注销限制性股票330,260股，占回购注销前总股本比例0.0381%，涉及3人，回购资金1,836,245.60元[2] - 2025年1月回购注销限制性股票8,400股[10] - 调整后首次授予部分限制性股票回购数量为246,960股，预留授予部分为83,300股[16] - 调整后首次及预留授予限制性股票回购价格为5.56元/股[16] - 本次回购所需资金1,836,245.60元，来源于公司自有资金[17] 股份授予登记 - 2023年股票期权首次授予登记数量5,757,384份[5] - 2023年限制性股票首次授予登记数量420,000股[6] - 2024年股票期权预留授予登记数量976,576份[6] - 2024年限制性股票预留授予登记数量119,000股[7] 股票行权与注销 - 2024年首次授予部分股票期权第一个行权期95名激励对象可行权数量1,962,732份[8] - 2024年首次授予部分股票期权注销数量751,422份[9] 限制性股票解除限售 - 2024年首次授予部分限制性股票第一个解除限售期2名激励对象解除限售数量168,000股[10] 业绩情况 - 2024年公司营业收入、净利润增长率分别为26.21%、12.45%，未达业绩考核目标[14] 权益分派 - 2024年年度权益分派方案为每10股派2.50元现金，每10股转增4股，总股本619,776,937股[14] 股份变动 - 有限售条件股份变动前数量24,243,087股，占比2.79%，变动后数量23,912,827股，占比2.76%[18] - 无限售条件股份变动前数量843,444,624股，占比97.21%，变动后数量不变，占比97.24%[18] - 公司总股本变动前867,687,711股，变动后867,357,451股，减少330,260股[18] 审议情况 - 2025年4月10日董事会和监事会审议通过相关议案[11] - 2025年5月6日股东大会审议通过回购注销部分限制性股票议案[12]

上市情况 - 公司2020年5月7日在深交所上市，首次公开发行4017万股人民币普通股股票[1] 募集资金与督导 - 公司首次公开发行股票募集资金未使用完毕，中金公司继续督导[1] 保荐代表人变更 - 周银斌因工作变动不再担任持续督导保荐代表人[1] - 中金公司委派吴窑继续履行督导职责，更换后督导保荐代表人为杨桐和吴窑[1][2] 吴窑情况 - 吴窑现任中金公司投资银行部副总经理、保荐代表人，执业记录良好[5]

京北方股价表现 - 京北方连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-2.60% [1] - 公司作为金融科技服务领域领航者，提供全方位软件与信息技术解决方案及服务，助力客户数字化转型 [1] 景顺长城基金持仓动态 - 景顺长城品质长青混合A新进京北方前十大股东，为今年二季度新增持仓 [1] - 该基金今年以来收益率达30.35%，在同类4491只基金中排名356位 [1] 基金经理背景 - 景顺长城品质长青混合A基金经理为农冰立，硕士研究生学历 [3] - 农冰立累计任职时间6年又139天，现任基金公司为景顺长城基金管理有限公司 [4] - 在管基金总规模85.12亿元，最佳任期回报达150.24% [4] - 曾任职于泰达宏利基金、天风证券、工银瑞信基金等机构 [3][4] 基金管理公司信息 - 景顺长城基金成立于2003年6月，董事长和总经理均为康乐 [4] - 公司股东结构：长城证券和景顺资产管理各持股49%，开滦集团和大连实德集团各持股1% [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球虚拟资产牌照监管已构建起系统化区域规则体系，不同地区牌照差异反映区域监管逻辑与战略重心分化，形成本币锚定、资产托管与反洗钱合规三大协同趋势，“持牌运营”“透明披露”“托管审计”为核心要求，跨地区持牌、适配多种监管的合规平台与基础设施企业将成全球资金青睐的配置重点 [3] - 以中国香港、新加坡、欧洲和美国为代表的市场，正通过设立牌照制度、引入创新机制和统一监管标准，将虚拟资产纳入传统金融体系，带来持牌平台或服务商成主流、RWA等真实资产上链成监管重点、牌照成估值重要支撑因素三点启示 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球虚拟资产牌照体系已基本成型 中国香港虚拟资产牌照的双层监管框架 - 稳定币发行人牌照由香港金融管理局依据《稳定币条例》颁发，监管发行与一种或多种法定货币挂钩的稳定币的实体；VASP牌照由香港证券及期货事务监察委员会依据《打击洗钱条例》下的虚拟资产服务提供者发牌制度颁发，监管虚拟资产交易平台运营等活动 [8] - 稳定币发行人牌照允许持牌机构发行、管理和赎回法币稳定币，需确保及时赎回、储备金和业务运营定期审计等；VASP牌照允许持牌机构运营虚拟资产交易所，提供交易服务，需证明交易平台稳健性等，有全面内部监控程序和清晰资产上架标准 [8] 新加坡虚拟资产牌照的创新监管路径 - 新加坡对虚拟资产服务提供商的监管由新加坡金融管理局负责，监管框架以风险为本，区分不同类型数字资产实施针对性监管，强调与国际标准一致 [11] - 主要监管法规包括《支付服务法》《金融服务与市场法》等，牌照制度分标准支付机构牌照和主要支付机构牌照，市场实践中对不同类型代币有不同监管差异，有创新促进措施和最新监管发展 [12] 欧洲虚拟资产牌照的统一监管框架 - MiCA是全球政策最全面的加密资产监管法规，对加密资产界定和使用等做出详细规定，将监管的加密资产分为电子货币代币、资产参考代币、实用型代币等其他加密资产 [13] - 欧洲虚拟资产牌照有申请资格、文件、审核过程等要求，牌照持有者有合规运营、跨境服务等义务，不同类型加密资产服务提供商和发行方有相应要求 [13][14] 美国虚拟资产牌照的多层合规网络 - 美国虚拟货币监管体系复杂，涵盖多个联邦和州级监管机构，联邦层面证券交易委员会、商品期货交易委员会等负责不同方面监管，州级态度和规定有差异 [17] - 主要牌照类型有MSB、BitLicense、MTL等，不同类型虚拟资产如稳定币、证券型虚拟资产、商品型虚拟资产受不同法规监管 [19] - Circle为确保USDC在美国境内合规流通，构建多层合规路径，以MSB注册为基础，叠加州牌照，结合非证券化设计和银行托管机制 [20] 跨地区虚拟资产牌照的差异与协同 全球虚拟资产牌照的核心要素对比 - 各地区虚拟资产牌照在监管机构、核心牌照类型、牌照覆盖范围、关键申请要求、审批难度、战略锚点等方面存在差异 [25] - 中国香港与新加坡、欧盟、美国在发展路径、监管架构、适用对象、构建意图等方面存在不同 [26] 投资建议与风险提示 投资建议 - 受益标的包括牌照相关的中油资本、中银香港等，稳定币相关的宇信科技、中科金财等，RWA相关的朗新集团、协鑫能科等，美股的CIRCLE、COINBASE GLOBAL等 [4][28]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [5][10] 报告的核心观点 - AI、信创和稳定币驱动业绩增长，预计2025 - 2027年营收分别为51.66/57.68/64.28亿元，归母净利润为3.63/4.14/4.81亿元，EPS分别为0.42/0.48/0.55元，给予25年动态70倍PE，目标价29.31元 [5][10] - 中小银行和非银金融机构增速显著快于整体增速，2024年中小银行客户贡献收入4.47亿元，同比增长17.26%，非银金融机构客户贡献收入3.66亿元，同比增长23.42%，非金融业客户贡献收入3.01亿元，同比增长23.77%，2025年第一季度营收11.57亿元，同比增长3.74% [5][11] - 人工智能和信创双重驱动，金融机构信创改造工程自上而下演进，加速适配鸿蒙生态，人工智能与金融业务融合需求将爆发，公司将受益 [5][12] - 稳定币为公司带来新机遇，公司深耕加密货币领域，有成熟团队和技术储备，客户矩阵覆盖广，在香港试点稳定币背景下或有新机遇 [5][13] 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为42.42/46.36/51.66/57.68/64.28亿元，增速分别为15.5%/9.3%/11.4%/11.7%/11.4% [3] - 归母净利润分别为3.48/3.12/3.63/4.14/4.81亿元，增速分别为25.4%/-10.4%/16.6%/14.0%/16.1% [3] - 每股净收益分别为0.40/0.36/0.42/0.48/0.55元，净资产收益率分别为13.7%/11.1%/12.1%/12.9%/13.9% [3] - 市盈率分别为66.69/74.40/63.82/55.98/48.20 [3] 交易数据 - 当前价格26.72元，52周内股价区间9.13 - 26.72元，总市值231.85亿元，总股本/流通A股为868/843百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [5] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为83%、130%、285%，相对指数升幅分别为80%、120%、263% [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027年股东权益分别为25.46/28.08/29.96/32.14/34.71亿元，每股净资产分别为3.30元等，市净率分别为8.1等，净负债率为 - 20.84%等 [5][6] 可比公司PE估值 - 宇信科技、高伟达、软通动力、长亮科技等公司2024 - 2026年PE有不同表现，京北方2024 - 2026年PE分别为53、64、56 [8]

稳定币发展 - 稳定币正成为全球贸易核心基础设施[1] - 上海和香港将同步开启离岸人民币稳定币试点[3] - 上海有望成为香港大后方 稳定币规模将从1.8万亿元迅速膨胀至数十万亿元[4] RDA（真实数据资产化） - RDA是中国独创模式 聚焦实体资产运营数据价值化 使数据成为可交易、可融资资产[5] - 上海国资委要求重点推动资产数字化 RDA将成为稳定币数据基建核心方向[6] 核心标的公司 拓尔思 - NLP技术龙头 擅长提取非结构化数据价值 为金融机构提供RDA加工服务[7][8] 安妮股份 - 国内版权确权龙头 通过区块链存证技术保障RDA可信性与安全性[9] 未具名领军企业 - 采用区块链+数字水印技术构建完整数据确权与溯源体系 跻身RDA封装第一梯队[10] - 首批获得上海数据交易所和央行数字货币研究所战略支持[10] - 正通过绑定人民币稳定币体系挑战美元大宗商品定价权[10] - 近期获社保基金与外资机构合计增持1000万股[10]