港交所上市活动概览 - 上周（9月15日至9月21日）共有11家公司递表，2家公司通过聆讯，4家公司招股，3只新股上市 [1] 递表公司业务与业绩 - 美联股份为预制钢结构建筑分包服务提供商，2024年收入15.23亿元人民币，市场份额3.5%，行业排名第三 [2] - 新元素药业专注代谢、炎症和心血管疾病领域，核心产品ABP-671处于2b/3期临床试验，2024年亏损4.34亿元人民币 [2][3] - 中润光能为全球光伏电池片制造商，2024年出货量市场份额14.6%，2024年亏损13.63亿元人民币 [4] - 北京君正为计算+存储+模拟芯片提供商，2024年收入42.13亿元人民币，利润3.64亿元人民币 [5][6] - 爱科百发专注呼吸系统和儿科疾病药物开发，2024年亏损1.97亿元人民币 [7] - 暖哇科技为保险行业AI科技公司，2024年收入9.44亿元人民币，净亏损1.55亿元人民币 [8] - 华勤技术为智能产品ODM平台，2024年收入1098.78亿元人民币，利润29.16亿元人民币 [9] - 赛美特为智能工业软件解决方案提供商，2024年收入4.997亿元人民币，利润7383.2万元人民币 [10] - 若羽臣为电商代运营公司，2024年收入17.66亿元人民币，利润1.06亿元人民币 [11][12] - 量化派控股为消费电商平台运营商，2024年收入9.93亿元人民币，利润1.47亿元人民币 [12] - 先为达生物科技专注体重管理领域，2025年上半年收入9107万元人民币，亏损1.08亿元人民币 [13] 通过聆讯公司业务与业绩 - 西普尼为黄金表壳手表设计制造商，2024年收入4.57亿元人民币，利润4934.8万元人民币 [14] - 轩竹生物为创新生物制药公司，2024年收入3009.4万元人民币，净亏损5.56亿元人民币 [15][16] 招股公司详情 - 劲方医药全球发售8924万股，发售价20.39港元，净筹资16.7亿港元，基石投资者认购1亿美元 [17] - 不同集团全球发售1098.09万股，发售价62.01-71.20港元，基石投资者认购1500万美元 [17] - 奇瑞汽车全球发售2.97亿股，发售价27.75-30.75港元，基石投资者认购5.87亿美元 [18] - 紫金黄金国际全球发售3.49亿股，发售价71.59港元，基石投资者认购16亿美元 [19] 新股上市表现 - 禾赛-W上市首日收盘价234.0港元，涨幅9.96% [20] - 健康160上市首日收盘价28.22港元，涨幅137.34% [21] - 劲方医药-B上市首日收盘价42.10港元，涨幅106.47% [22]

公司上市与业务概况 - 广州若羽臣科技股份有限公司正式向港交所递交招股书 由中信建投国际与广发证券联合保荐[1] - 公司已于2020年在深交所上市 股份代号003010 SZ[1] - 主要业务是为品牌提供线上店铺运营 数字营销 供应链管理等一站式解决方案[3] - 赴港上市将有助于提高资本实力 综合竞争力 提升国际化品牌形象 并增强境外融资能力[3] 自有品牌发展 - 2025年上半年自有品牌收入占比已升至45.75% 成为公司核心增长引擎[3] - 成功打造LYCOCELLE绽家（高端香氛家清）和FineNutri斐萃（口服美容）两大自有品牌[3] - 绽家是中国家庭清洁护理行业增速第一的市场参与者[3] - 斐萃是增长迅速的美容类膳食补充剂品牌[3] 行业前景与市场 - 家居清洁品类具有抗周期特性 线上渠道快速渗透 行业正稳步扩张[3] - 中国家庭清洁护理领域零售额预计2029年达2173亿元[3] - 电商占比将升至44.5%[3] - 依托电商平台与产品创新 新兴品牌持续抢占市场[3]

公司业务与财务表现 - 专注于家居清洁护理和膳食补充剂两类自有品牌的新消费品公司 旗下包括绽家 斐萃和纽益倍三个主要品牌 [2] - 2022年至2024年收入从12.17亿元增长至17.66亿元 2025上半年收入达13.19亿元 同比增长67.6% [2][3] - 2022年至2024年年内利润从3379.1万元增长至1.06亿元 2025上半年期内利润达7226.4万元 同比增长85.6% [2][3] - 毛利率持续改善 从2022年的33.5%提升至2024年的44.6% 2025上半年毛利率进一步升至57% [3] - 销售及营销开支从2022年的2.76亿元增长至2024年的5.26亿元 2025上半年达到5.99亿元 [3] 公司治理与股权结构 - 王玉 王文慧及天津雅艺被视为一组控股股东 合计持有约42.93%的权益 [3][4] - 王玉担任公司执行董事 董事长兼总经理 负责管理董事会运作及制定整体战略规划 [5] - 王文慧担任非执行董事 负责监督公司管理及就战略发展提供建议 [6][7] - 王玉持有天津雅艺99%合伙权益 王文慧作为普通合伙人持有天津雅艺1%合伙权益 [3] 资本市场动态 - 公司已于2020年9月25日在深交所主板上市(股份代号: 003010.SZ) [2] - 目前正在港交所递交招股书 中信建投国际和广发证券担任联席保荐人 [2]

公司战略转型 - 公司已完成战略转型 建立0-1-N品牌打造体系 具备自有品牌打造孵化和放大能力 [1] - 自有品牌收入占比在2025年上半年升至45.75% 成为核心增长引擎 [1] - 成功打造LYCOCELLE绽家(高端香氛家清)和FineNutri斐萃(口服美容)两大自有品牌 [1] 品牌表现 - 绽家是中国家庭清洁护理行业增速第一的市场参与者 [1] - 斐萃是增长迅速的美容类膳食补充剂品牌 [1] 增长模式 - 采用全渠道共振加内容驱动的增长模式 [1] - 以抖音为核心构建全渠道生态 发挥内容杠杆能力 [1] - 品牌打造能力源于跨品类消费者洞察力和全链路打法 [1] 上市计划 - 已向港交所递交上市申请 [1] - 赴港上市有助于提高资本实力和综合竞争力 [1] - 提升国际化品牌形象并增强境外融资能力 [1]

行业投资评级 - 看好化妆品医美行业 [2] 核心观点 - 双11大促预计国货持续高增长 建议布局强阿尔法标的 [3][9] - 国货品牌通过推新和合作超头部主播备战双11 上美股份推出Nan Beauty等新品牌完善矩阵 珀莱雅迭代高单价能量系列2.0版本 [3][9] - 淘系超头部主播李佳琦双11进入机制洽谈阶段 预计毛戈平、上美等国货高增长标的将通过诚意机制合作 实现大促销售高增长 [3][9] 行业表现 - 2025年9月12日至9月19日期间 申万美容护理指数下滑2.5% 表现弱于市场 [3][4] - 申万化妆品指数下滑2.6% 弱于申万A指2.5个百分点 [3][4] - 申万个护用品指数下滑0.6% 弱于申万A指数0.5个百分点 [3][4] - 个股表现前三：毛戈平(+10.0%) 倍加洁(+6.2%) 上美股份(+4.5%) [6] - 个股表现后三：拉芳家化(-10.4%) 洁雅股份(-8.0%) 华业香料(-6.6%) [6] 重点公司分析 - 水羊股份形成"自有品牌+CP代理品牌"双业务格局 2021-2024年营收稳定在40-50亿元区间 [3][10] - 2024年水羊股份毛利率63.01% 较2021年提升10.94个百分点 自营渠道毛利率达67.82% [3][10] - 高端品牌线形成"EDB+PA+RV"三角矩阵 2023年EDB全球GMV破10亿元 PA中国区营收2024年增超700% [3][11] - 线上抖音营收占比40.77%(2024年) 自营渠道占比72.65% [3][11] - 研发体系支撑10余种独有原料技术 2024年授权发明专利27项 [3][11] - 预计水羊股份25-27年归母净利润分别为2.58/3.31/3.98亿元 同比增长134.9%/28.1%/20.2% [3][14] 行业数据 电商GMV数据 - 2025年8月上美股份抖音+淘系GMV10.4亿元 同比增长70% 1-8月累计66.0亿元 同比增长22% [15] - 珀莱雅8月GMV6.8亿元 同比增长9% 1-8月累计72.5亿元 同比增长5% [15] - 丸美生物8月GMV2.8亿元 同比增长33% 1-8月累计25.3亿元 同比增长45% [15] - 毛戈平8月GMV2.8亿元 同比增长79% 1-8月累计20.2亿元 同比增长29% [15] - 巨子生物8月GMV2.5亿元 同比下滑8% 1-8月累计31.3亿元 同比增长31% [15] 社零数据 - 2025年1-8月限额以上化妆品类零售额合计2915亿元 同比增长3.3% [18] - 2025年8月单月化妆品零售额349亿元 同比增长5.1% [18][21] 行业动态 国际会议表现 - 2025年9月IFSCC国际化妆品科学大会 中国美妆企业表现亮眼 [3][22] - Poster(海报展示)入选224份 居全球第一 Podium(学术演讲)15份 仅次于法国 [3][22] - 珀莱雅获"IFSCC 2025十大基础研究奖" 百雀羚三度斩获"IFSCC青年科学家论文奖" [3][22] - 中国企业占IFSCC全球赞助商7成以上 中国获得2032年IFSCC大会主办权 [3][22][24] 市场竞争格局 - 2024年中国护肤品市场规模2712亿元 同比下滑3.7% [27][28] - 公司口径市占率前十中国货占5席 合计市占率16.6% 较2023年提升 [27] - 品牌口径珀莱雅市占率4.7% 力压雅诗兰黛成为榜三 [28] - 2024年中国彩妆市场规模620亿元 同比增长0.4% [30][31] - 彩妆公司市占率前十中国货占5席 合计市占率17.2% [30] 机构持仓 - 2024Q4巨子生物持股总市值20.5亿元(-4%) 持股总量4443万股(-5%) [35][36] - 爱美客持股总市值19.0亿元(-30%) 持股总量1040万股(-9%) [35][36] - 珀莱雅持股总市值4.4亿元(-72%) 持股总量514万股(-64%) [35][36] - 丸美生物持股总市值3.1亿元(+8355%) 持股总量968万股(+7451%) [35][36] 投资建议 化妆品板块 - 推荐品牌矩阵完善、GMV高增长、PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅、上海家化 [3] - 推荐享受抖音流量红利、多品牌接力增长的丸美生物、水羊生物 [3] - 推荐把握细分赛道强心智的毛戈平、巨子生物 [3] - 推荐高性价比消费逻辑的润本股份、福瑞达 [3] - 母婴板块推荐圣贝拉、孩子王 [3] 医美板块 - 推荐研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司 重点看好大单品驱动的爱美客 [3] 电商代运营+自有品牌 - 推荐若羽臣 建议关注南极电商 [3]

上市申请与战略定位 - 公司向香港联交所递交H股主板上市申请并于同日披露申请材料 [1] - 公司已完成向技术驱动及消费者为核心的品牌平台战略跃迁 建立可持续复制的"0-1-N"品牌打造体系 [1] - H股上市有助于提升资本实力、综合竞争力及国际化品牌形象 [1] 品牌战略布局 - 构建以品质、悦己、健康为核心理念的多品牌矩阵 覆盖家清、膳食补充剂等潜力消费品类 [2] - 拥抱数字化与内容化浪潮 构建消费者为中心的全域沟通体系 [2] - 持续探索新技术新原料 构建可持续可扩展的创新体系 [2] 全球化发展规划 - 发挥港股资本市场优势深化全球化战略 探寻自有品牌出海及战略性并购 [2] - 通过境外上市增强境外融资能力 赋能优质海外品牌发展 [1][2]

公司H股上市申请 - 公司已于2025年9月19日向香港联交所递交H股发行及主板挂牌上市申请 [1] - 申请材料同日于香港联交所网站刊登 为草拟版本且可能适时更新修订 [1] - 发行对象仅限于符合条件的境外投资者及有权进行境外证券投资的境内合格投资者 [1] 信息披露安排 - 公司不会在境内证券交易所网站或境内监管规定媒体刊登申请资料 [1] - 为便于境内投资者查询 提供香港联交所网站中文及英文版申请材料链接 [1][2] - 公告及申请资料均不构成对任何个人或实体收购购买或认购H股的要约或要约邀请 [2] 审批进展与不确定性 - 本次发行尚需取得中国证监会香港证监会和香港联交所等相关机构的批准核准或备案 [2] - 发行需综合考虑市场情况及其他因素方可实施 该事项仍存在不确定性 [2] - 公司将根据进展情况依法及时履行信息披露义务 [2]

公司上市申请 - 公司已于9月19日向香港联交所递交H股发行申请并在主板挂牌上市[1] - 公司2020年在深交所上市 同年孵化自有品牌绽家并开启向自有品牌业务转型[1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营收13.19亿元 同比增长67.55%[1] - 2025年上半年归母净利润0.72亿元 同比增长85.60%[1] - 自有品牌实现营收6.03亿元 同比增长242.42% 收入占比升至45.75%[1] 自有品牌表现 - 绽家2022年至2024年零售额复合增长率达72.6%[1] - 绽家2025年上半年营业收入4.44亿元 同比增长157.11%[1] - 斐萃在12个月内零售额突破5亿元 是美容类膳食补充剂品牌[1] - 斐萃2025年8月单月全渠道GMV达1.59亿元[1] - 按2025年8月零售额计 斐萃在抖音平台膳食补充剂品类旗舰店中位列榜首[1] - 2025年上半年绽家在抖音渠道自营GMV占比超过六成[2] - 2025年上半年斐萃在抖音渠道自营GMV占比超过八成[2] - 2024年绽家在天猫、抖音、小红书等平台GMV均录得三位数增长[2] - 斐萃上市后12个月累计GMV超过5.17亿元[2] 战略规划 - 公司将发挥港股资本市场优势深化全球化战略[2] - 公司寻求自有品牌出海及推进战略性并购[2] - 自有品牌出海方向先落于东南亚等地区[2] - 公司将进行产品本地化调整、品牌差异化设计和跨语言内容精准传播[2] - 公司积极寻求并购具备差异化定位、品牌积淀和长期成长潜力的优质海外品牌[2] - 港股上市融资计划用于产品开发、品牌建设、全球化布局、数字化建设等[2]

公司战略转型 - 公司已完成从全球品牌数字化赋能者向技术驱动及以消费者为核心的品牌平台战略跃迁 建立可持续复制的"0-1-N"品牌打造体系 [2] - 自有品牌业务收入占比跃升至45.75% 首次超越品牌管理与代运营业务 成为核心增长引擎 [3] - 战略转型核心驱动力源于对中国消费者需求变化的深刻洞察 消费者关注点从功能满足转向兼顾审美感知、价值认同与情境体验 [3] 财务表现与业务数据 - 2025年上半年自有品牌实现营收6.03亿元 同比大幅增长242.42% [3] - 绽家品牌2025年上半年营业收入达4.44亿元 同比增长157.11% [4] - 绽家品牌在2022至2024年间零售额复合增长率达72.6% 成为家清行业规模品牌中增速第一 [4] - 斐萃品牌在12个月内最快突破5亿元零售额 2025年8月单月全渠道GMV达1.59亿元 [4] 品牌发展成果 - 成功打造自有品牌LYCOCELLE绽家与FineNutri斐萃 印证"0-1-N"品牌孵化与规模化能力 [3][4] - 绽家聚焦高端香氛家清领域 以"专衣专护"和"香氛清洁"切入悦己清洁场景 [3] - 斐萃专注口服美容 围绕麦角硫因等科学抗衰成分 结合合成生物学技术创新 [3] 港股上市计划 - 公司向香港联交所递交H股上市申请 旨在提高资本实力和综合竞争力 [2][6] - 赴港上市有助于提升国际化品牌形象 增强境外融资能力 [2][6] - "A+H"股上市流程更加便捷通畅 港股流动性提升吸引消费品企业 [6] 未来战略规划 - 构建以"品质""悦己""健康"为核心理念的多品牌矩阵 覆盖家清、膳食补充剂等潜力品类 [6] - 拥抱数字化与内容化浪潮 构建以消费者为中心的全域沟通体系 [6] - 持续探索新技术和新原料 构建可持续、可扩展的创新体系 [6] - 深化全球化战略 推进自有品牌出海及战略性并购 重点关注东南亚市场 [7] - 打造"全球品牌力+本土放大力"双轮驱动模式 寻求并购优质海外品牌 [7]

公司港股上市申请 - 公司已于9月19日向香港联交所递交H股上市申请并在网站刊登发行申请材料 [1] - 公司2020年在深交所上市 同年孵化自有品牌绽家开启向自有品牌业务战略转型 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收13.19亿元 同比增长67.55% 归母净利润0.72亿元 同比增长85.60% [1] - 自有品牌实现营收6.03亿元 同比增长242.42% 收入占比升至45.75% [1] - 绽家品牌2025年上半年实现营业收入4.44亿元 同比增长157.11% [1] 品牌发展情况 - 绽家在2022年至2024年间零售额复合增长率达72.6% [1] - 斐萃成为12个月内最快突破5亿元零售额的美容类膳食补充剂品牌 [1] - 斐萃2025年8月单月全渠道GMV达1.59亿元 在抖音平台膳食补充剂品类旗舰店中位列榜首 [1] 渠道运营表现 - 2025年上半年绽家与斐萃自营渠道GMV分别占抖音渠道整体GMV的超过六成及八成 [2] - 2024年绽家在天猫、抖音、小红书等平台GMV均录得三位数增长 [2] - 斐萃上市后12个月累计GMV超过5.17亿元 [2] 战略发展规划 - 公司将发挥港股资本市场优势深化全球化战略 寻求自有品牌出海及推进战略性并购 [2] - 自有品牌出海方向先落于东南亚等地区 将进行产品本地化调整和品牌差异化设计 [2] - 积极寻求并购具备差异化定位、品牌积淀和长期成长潜力的优质海外品牌 [2] 上市背景与目的 - 公司业务处于快速发展阶段 自有品牌增长迅速 上市可借助行业热度获得资本助力扩张 [3] - 港股上市融资计划用于产品开发、品牌建设、全球化布局、数字化建设等 [3]