报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6][7][80] 报告的核心观点 - 公司深耕电商代运营业务，延伸发展品牌管理积累经验，自有品牌业务高增，2023 - 2024Q1 - 3营收和净利润增速转正且向上 [6] - “绽家”等自有品牌、品牌管理、代运营业务三轮驱动，打开业绩天花板 [6] - “绽家”以高端化、差异化、情绪化吸引精致新人客群，成熟电商打法助力业绩绽放 [6] - 结合三大业务板块发展，预计24 - 26年营收分别为18.18/23.75/28.77亿元，归母净利润分别为1.12/1.64/2.15亿元，相比可比公司25年PE有20%以上上涨空间 [6][7][80] 根据相关目录分别进行总结 代运营为根，延伸品牌管理与自有品牌业务 - 公司2011年成立，以电商服务为主拓展多品类成知名电商代运营公司，2020年上市；2021 - 2023年代运营竞争红海，转型发展品牌管理与孵化自有品牌；2024年自有品牌“绽家”GMV高速增长，品牌管理业务高增，公司关注度、股价、业绩三升 [19][20] - 2015 - 2021年营收CAGR高达38%，2022年业绩下滑，2023 - 2024Q1 - 3营收增速转正为12%/39%，净利润端2023 - 24Q1 - 3再迎61%/71%的强劲增长 [22][24] - 2023 - 24Q1 - 3公司毛利率提升至40.2%/46.5%，净利率上涨，管理费率下行；自有品牌营销投入提升带高销售费用率至27.8%/34.5% [26] - 代运营业务营收占比约49%，毛利率35%基本持平；品牌管理业务24H1贡献营收2.2亿元，占比28%，毛利率46%；自有品牌业务24H1占比23%，较去年同期增长67% [29] - 全渠道覆盖充分，淘系为根基，24H1抖音与京东占比提升明显；品类分布以消费品为主，24H1家清/母婴占比进一步提升至22%/23% [32] - 公司从代理电商运营延伸品牌管理，成就自有品牌快速打爆，未来自有品牌圈预计持续壮大 [34] 未来看点：开启自有品牌崛起之路，三轮驱动高效协同 自有品牌：电商经验厚积薄发，“绽家”为后续孵化样板 - 公司拥有“绽家”“斐萃”两大自有品牌，“绽家”预计24年在淘系、抖音两大平台取得约6亿GMV，“斐萃”主打口服抗衰美容保健品 [36] - 国内家清行业市场增长稳健，2024年增速跑赢社零，预计28年市场规模将至700亿元左右；国货主导，高端化、差异化、细分化成消费者关注点，精致新人成品牌客户画像重点 [38][40] - “绽家”2009年企划，2019年被收购，2020年国内上市，21 - 24年发展势不可挡，精准定位高端市场，以洗衣液为核心发展完善产品矩阵 [41][43][47] - 2024年“绽家”抖音渠道GMV约2.2亿，淘系双11大促爆发，销售热度与口碑相辅相成，看好25年销售 [56] - 斐萃品牌24年9月上市，以麦角硫因为卖点推出5大单品，自上市以来在抖音平台取得约3000万元GMV，25年1月GMV超1500万；公司24年10月与挪威Zooca Calanus公司合作红宝石油 [59][63] 电商代运营：深度合作+品牌拓展双管齐下，有望在“小店送礼”等新流量渠道助力下，企稳回升 - 代运营是链接品牌方和线上终端渠道或消费者的重要通道，传统代运营模式和代理业务有新突破 [64] - 公司代运营业务拓展多品类和品牌，加强组织建设与管理效率，采用AI技术辅助，拓新与优质服务共助企稳回升 [65] - 微信小店24年12月上线送礼功能，成为新流量争夺“战场”，有望创造新消费场景，拉高消费需求 [67] 品牌管理：全方位参与品牌经营，拓展能力边界 - 公司通过总代理、经营权买断、品牌合资等方式全面负责品牌运营，品牌管理业务自23年启动以来快速成长 [69] - 康王24H1全网销售同比增长434%，天猫洗护旗舰店全店销售同比增长245%，抖音官方旗舰店销售同比增长854%；艾惟诺天猫旗舰店24H1销售同比增长41%，抖音旗舰店销售同比增长7倍 [70][71] 盈利预测与投资分析意见 盈利预测 - 营收端：代运营业务24 - 26年营收增速分别为 - 5%/0%/+5%，营收金额分别为8.95亿/8.95亿/9.40亿元；品牌管理业务24 - 26年营收增速分别为180%/50%/20%，营收金额分别为4.49亿/6.74亿/8.09亿元；自有品牌业务24 - 26年营收增速分别为80%/70%/40%，营收金额分别为4.74亿/8.06亿/11.28亿元 [8][75] - 毛利率：24 - 26年预计分别为47.3%/50.4%/52.1% [8][76] - 期间费用率：销售费用率24 - 26年逐步提升至34%/36%/37%；管理费用率24 - 26年整体平稳略降为5.1%/5.1%/5.0%；研发费用率24 - 26年基本持平为1.8%/1.8%/1.8% [8][76] - 预计24 - 26年营收18.18/23.75/28.77亿元，同比增长33.1%/30.6%/21.1%；归母净利润1.12/1.64/2.15亿元，同比增长106.1%/46.4%/31.0% [78] 投资分析意见 - 公司代运营业务稳健，延伸品牌管理、自有品牌业务，“绽家”双平台高增长，品牌管理业务高增，三轮驱动看好未来业绩 [80] - 选取3家可比公司，25年平均PE为38X，若羽臣25年PE为28X，仍有20%以上上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级 [80]

文章核心观点 广州若羽臣科技股份有限公司第四届董事会第四次会议和第四届监事会第三次会议审议多项议案，包括申请综合授信额度并提供担保、开展金融衍生品业务、实际控制人提供担保、开展资产池业务等，部分议案需提交2025年第一次临时股东大会审议，公司还决定于2025年2月14日召开该次股东大会 [1][15]。 董事会会议情况 会议召开 - 2025年1月17日以邮件发通知，1月21日上午10:00在广州海珠区鼎新路8号欢聚大厦38楼会议室以现场结合通讯表决方式召开，应出席董事7名，实际出席7名，由董事长王玉主持，监事等列席 [1]。 审议情况 - 审议通过《关于公司及子公司2025年度申请综合授信额度并提供担保的议案》，同意为子公司提供不超5亿担保，需股东大会审议，授权管理层操作，期限12个月 [1][33][35]。 - 审议通过《关于开展2025年度金融衍生品业务的议案》，同意开展不超4亿业务，以套期保值为目的，需股东大会审议，期限12个月 [3]。 - 审议通过《关于开展金融衍生品交易业务的可行性分析报告》 [4]。 - 审议通过《关于实际控制人为公司申请授信融资提供担保暨关联交易的议案》，实际控制人王玉、王文慧夫妇为9亿授信提供无偿担保，无需股东大会审议 [6]。 - 审议通过《关于公司及子公司开展资产池业务的议案》，同意开展不超4亿业务，需股东大会审议，授权管理层操作，期限12个月 [7]。 - 审议通过《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》，决定于2025年2月14日召开 [10]。 监事会会议情况 会议召开 - 2025年1月17日以邮件发通知，1月21日上午11:00在广州海珠区鼎新路8号欢聚大厦38楼会议室以现场表决方式召开，应出席监事3名，实际出席3名，由监事会主席庞小龙主持，董事会秘书列席 [15]。 审议情况 - 审议通过《关于公司及子公司2025年度申请综合授信额度并提供担保的议案》，认为风险可控，需股东大会审议 [16]。 - 审议通过《关于开展2025年度金融衍生品业务的议案》，认为可规避汇率风险，需股东大会审议 [19]。 - 审议通过《关于开展金融衍生品交易业务的可行性分析报告》，认为符合公司利益 [22]。 - 审议通过《关于实际控制人为公司申请授信融资提供担保暨关联交易的议案》，认为符合公司及股东利益 [24]。 - 审议通过《关于公司及子公司开展资产池业务的议案》，认为可提升资产效率，需股东大会审议 [26]。 申请综合授信额度及担保情况 授信额度 - 2025年度拟向多家银行申请合计不超9亿综合授信额度，用于多种业务，期限12个月，额度可循环使用 [33]。 担保情况 - 为子公司恒美康、莉莉买手、梦哒哒提供不超5亿最高额保证担保，期限12个月，可循环使用，需股东大会审议，授权管理层操作 [35]。 被担保人情况 - 恒美康、莉莉买手、梦哒哒均为公司全资子公司，经查询不属于失信被执行人，未进行信用评级 [36]。 董事会意见 - 认为担保有利于子公司融资，风险可控，不影响公司经营，授权管理层操作 [41]。 监事会意见 - 认为相关公司财务风险可控，具备偿债能力，不影响公司持续经营，同意担保 [42]。 累计担保情况 - 本次担保后累计审批对外担保总额15亿，占2023年12月31日经审计净资产136.72%，担保后对外担保总余额6828.69万元，占最近一期经审计净资产6.22%，无逾期等担保 [43]。 金融衍生品业务情况 业务概述 - 为规避汇率风险，开展不超4亿业务，以套期保值为目的，包括远期结售汇等，期限12个月，额度可循环使用 [47]。 审议程序 - 经董事会和监事会审议通过，需股东大会审议，不涉及关联交易 [51]。 风险分析 - 包括市场、流动性、操作、履约、法律风险 [52]。 风控措施 - 完善制度、设置部门、管理对手、制定预案、例行检查、定期披露 [56]。 对公司影响 - 有利于降低汇率风险，增强财务稳健性，不影响主营业务，资金安排合理 [59]。 会计处理 - 根据相关会计准则核算处理 [60]。 实际控制人担保关联交易情况 关联交易概述 - 实际控制人王玉、王文慧夫妇为9亿综合授信提供无偿连带责任担保，构成关联交易，无需股东大会审议 [63]。 关联方情况 - 王玉、王文慧夫妇为公司实际控制人，具备履约能力 [66]。 交易内容 - 为公司及子公司授信提供担保，期限以协议为准，可循环使用 [67]。 定价政策 - 不收取费用，不损害公司及股东利益 [68]。 对公司影响 - 使公司获授信更便捷，利于业务开展，不损害公司和股东利益 [71]。 累计交易情况 - 当年年初至披露日累计关联交易金额2745.891694万元 [72]。 独立董事意见 - 认为有利于业务稳定，不损害股东利益，同意提交董事会审议 [72]。 资产池业务情况 业务概述 - 与国内商业银行开展不超4亿资产池业务，期限12个月，额度可滚动使用，可采用多种担保方式 [76]。 开展目的 - 提升资产流动性和效益性，集中管理资产，降低成本，提高资金利用率 [81]。 风险与控制 - 存在流动性和担保风险，通过新增资产入池和专人管理控制风险 [82]。 决策程序 - 董事会提请股东大会授权管理层操作，财务部实施，监事会和内审部门监督 [84]。 涉及担保情况 - 公司及子公司互为担保及反担保对象，梦哒哒资产负债率超70% [85]。 累计担保情况 - 同申请综合授信额度及担保情况中的累计担保情况 [93]。 股东大会情况 基本情况 - 2025年第一次临时股东大会，由董事会召集，2月14日现场和网络投票结合召开，股权登记日2月10日，地点在广州海珠区鼎新路8号欢聚大厦38楼会议室 [96]。 审议事项 - 审议多项议案，议案1和3为特别决议议案，需2/3以上表决权通过，对中小投资者表决单独计票 [105]。 登记事项 - 2月11 - 12日登记，可现场、信函或邮件登记，需带相关证件 [108]。 网络投票 - 2月14日可通过深交所交易系统和互联网投票系统投票，具体流程见附件 [110]。

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-005 广州若羽臣科技股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第四次会 议于 2025 年 1 月 17 日以邮件形式发出会议通知，于 2025 年 1 月 21 日上午 10:00 在广州市海珠区鼎新路 8 号欢聚大厦 38 楼会议室以现场结合通讯表决的方式召 开。会议应出席董事 7 名，实际出席 7 名，其中董事张春艳女士以通讯方式出席 会议。本次会议的召集、召开及表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法律 法规、规范性文件以及《公司章程》的有关规定。会议由董事长王玉先生主持召 开，公司监事、高级管理人员和董事会秘书列席了会议。全体与会董事经认真审 议和表决，形成以下决议： 第四届董事会第四次会议决议公告 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过了《关于公司及子公司 2025 年度申请综合授信额度并提供 担保的议案》； 公司董事会认为：公司及子公司对公司合并报表范围内的公司提供担保有利 于满足相 ...

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-006 广州若羽臣科技股份有限公司 第四届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第三次会 议于 2025 年 1 月 17 日以邮件形式发出会议通知，本次会议于 2025 年 1 月 21 日 上午 11:00 在广州市海珠区鼎新路 8 号欢聚大厦 38 楼会议室以现场表决的方式 召开，由监事会主席庞小龙先生召集并主持，本次会议应出席监事 3 名，实际出 席监事 3 名，董事会秘书列席会议。会议召开符合法律法规、《中华人民共和国 公司法》及《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 与会监事对本次会议需审议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： （一）审议通过《关于公司及子公司 2025 年度申请综合授信额度并提供 担保的议案》； 公司及子公司拟向银行等金融机构申请综合授信额度及向子公司提供担保 额度预计事项，相关公司财务风险可控，具备偿债能力，不会对公司产生不利 影响，不会影 ...

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-011 广州若羽臣科技股份有限公司 关于召开公司 2025 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年1月21日召开第 四届董事会第四次会议，审议通过了《关于召开2025年第一次临时股东大会的议 案》。现将本次会议有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1．股东大会届次：2025年第一次临时股东大会。 2．股东大会的召集人：公司董事会。 3．会议召开的合法、合规性：经公司第四届董事会第四次会议审议通过， 决定召开本次股东大会，符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公 司章程等的规定。 4．会议召开的日期、时间： （1）现场会议召开时间：2025年2月14日（周五）14:30。 6．会议的股权登记日：2025年2月10日（周一）。 7．出席对象： （1）截至2025年2月10日(股权登记日)下午收市时在中国证券登记结算有限 责任公司深圳分公司登记在册的公司全体普通股股东均有权出席股东大会。不能 亲自 ...

净利润及每股收益预测 - 预计2024年归属于上市公司股东的净利润为9,000万元至12,000万元，同比增长65.77%至121.03%[3] - 预计2024年扣除非经常性损益后的净利润为8,200万元至11,200万元，同比增长52.63%至108.47%[3] - 预计2024年基本每股收益为0.55元/股至0.73元/股，上年同期为0.33元/股[3] 业务增长与品牌管理 - 自有品牌业务收入高速增长，战略单品香氛洗衣液上市后实现销售爆发[5] - 品牌管理业务实现业绩高增，与多品牌深度合作，巩固了全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位[5] 运营战略与成本优化 - 2024年持续推进精细化运营战略，深挖成本优化空间，有效降低运营成本，提升资源利用效率[6]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月2日召开 第四届董事会第三次会议，审议通过了《关于2024年度第四期回购公司股份方案 的议案》。公司将使用自有资金和股票回购专项贷款资金通过深圳证券交易所股 票交易系统以集中竞价交易方式回购公司发行的A股社会公众股。本次回购股份 的资金总额将不低于人民币3,000万元（含），且不超过人民币6,000万元（含）， 回购价格不超过27.10元/股（含）。本次回购股份实施期限为自公司董事会审议 通过回购股份方案之日起12个月内。具体内容详见公司分别于2024年12月4日和 2024年12月6日在《上海证券报》《证券日报》《证券时报》《中国证券报》和 巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关于2024年度第四期回购 公司股份方案的公告》（公告编号：2024-102）、《回购报告书》（公告编号： 2024-105）等相关公告。 证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-003 广州若羽臣科技股份有限公司 关 ...

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-002 广州若羽臣科技股份有限公司 关于回购公司股份比例达到 1%的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、其他说明 公司回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交易的委托 时段符合《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份》的相关 规定。具体如下： 1、公司未在下列期间内回购股份： （1）自可能对本公司证券及其衍生品种交易价格产生重大影响的重大事项 发生之日或者在决策过程中，至依法披露之日内。 （2）中国证监会和深圳证券交易所规定的其他情形。 2、公司以集中竞价交易方式回购股份符合下列要求： 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月2日召开 第四届董事会第三次会议，审议通过了《关于2024年度第四期回购公司股份方案 的议案》。公司将使用自有资金和股票回购专项贷款资金通过深圳证券交易所股 票交易系统以集中竞价交易方式回购公司发行的A股社会公众股。本次回购股份 的资金总额将不低于人民币3,000万元（含），且不超过人民币6,000 ...

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-001 根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9号——回购股份》等相关规定，公司在回购期间，应当在每个月的前3个交易日 内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司回购股份的进展情况公告如下： 一、回购进展情况 截至2024年12月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式已累 计回购公司股份114,980股，占公司目前总股本的0.07%，回购的最高成交价为 23.01元/股，最低成交价为22.55元/股，成交总金额为2,621,965.8元（不含交 易费用）。 本次回购符合相关法律法规的规定和公司回购股份方案的要求。 二、其他说明 公司回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交易的委托 广州若羽臣科技股份有限公司 关于股份回购进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年12月2日召开 第四届董事会第三次会议，审议通过了《关于2024年度第四期回购公司股份方案 的议案》。公司将 ...

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2024-107 广州若羽臣科技股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、公司注册资本、经营范围变更的说明 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于2024年9月11日 和2024年9月27日召开第三届董事会第二十六次会议、2024年第三次临时股东大 会，审议通过了《关于变更注册资本、经营范围及修订<公司章程>的议案》。因 2023年度权益分派、股权激励计划股票期权集中行权、变更回购股份用途并注销， 公司注册资本由122,329,340元变为164,030,506元。结合公司业务发展需要，公 司在原经营范围基础上增加"租赁服务（不含许可类租赁服务）"、"非居住房 地产租赁"，同时根据国家市场监督管理总局关于企业经营范围登记规范化工作 的要求，对《公司章程》经营范围的表述统一按照《经营范围登记规范表述目录 （试行）》进行调整。具体内容详见公司于2024年9月12日在《上海证券报》《中 国证券报》《证券时报》《证券日报》和巨潮资讯网（http://w ...