报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司自有品牌及品牌管理业务高增长，收入结构优化带动毛利率提升；绽家及斐萃选品及运营表现亮眼，扩品类空间广阔；2025年自有品牌继续放量，带动利润大幅增长 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年总营业收入17.66亿元，同比增长29.26%，利润总额1.28亿元，同比增长125.87%，归母净利润1.06亿元，同比增长94.58%；2025年一季度总营业收入5.74亿元，同比增长54.16%，利润总额0.27亿元，同比增长112.42%，归母净利润0.27亿元，同比增长113.88% [2] 分析判断 - 2024年代运营/品牌管理/自有品牌收入分别为7.6/5.0/5.0亿元，分别同比-19%/+212%/+95%，自有品牌业务占比提升至29%；2024年公司毛利率44.57%，同比提升4pct，代运营/品牌管理/自有品牌毛利率分别为39%/30%/67%，分别同比+4.7pct/-7.3pct/+4.2pct [3] - 绽家2024年全渠道销售额同比翻倍增长，多渠道GMV同比增长超100%，深度布局内容电商生态矩阵；斐萃自2024年9月上线销售快速放量，公司推进产业链端深度布局 [4] - 绽家加大香氛洗衣液投入，发力衣物柔顺剂等品类；斐萃升级核心单品，挖掘中高端女性细分抗衰需求，推出新品 [5] - 2025Q1收入同比+54%，归母净利润同比+114%，主要来自自有品牌斐萃和绽家持续放量；2024年子公司摩亚方舟净利率11%，自有品牌盈利能力有提升空间 [6] 投资建议 - 维持25 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计25 - 27年营业收入分别为2516/3074/3748百万元，归母净利润164/215/268百万元，EPS分别为1.00/1.31/1.63元，对应最新PE分别为51/39/31倍，维持“增持”评级 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1366|1766|2516|3074|3748| |YoY（%）|12.3%|29.3%|42.5%|22.2%|21.9%| |归母净利润(百万元)|54|106|164|215|268| |YoY（%）|60.9%|94.6%|55.6%|30.8%|24.7%| |毛利率（%）|40.2%|44.6%|53.7%|56.9%|59.3%| |每股收益（元）|0.33|0.65|1.00|1.31|1.63| |ROE|4.9%|9.6%|13.7%|15.2%|15.9%| |市盈率|155.76|79.08|51.28|39.22|31.45| [9] 财务报表和主要财务比率 - 展示了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据及主要财务指标，包括成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等 [12]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 若羽臣2024&2025Q1业绩持续较快增长，自有品牌表现亮眼，品牌孵化能力得到验证，品牌管理业务释放增长动能，绽家和代运营业务毛利率优化带动综合毛利率提升 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入17.66亿元，同增29.26%，归母净利润1.06亿元，同增94.58%，扣非归母净利润1.06亿元，同增97.46% [1] - 2025Q1实现收入5.74亿元，同增54.16%，归母净利润0.27亿元，同增113.88%，扣非归母净利润0.25亿元，同增107.62% [1] - 2024年拟每股派息0.5元（含税），每股转增0.4股，现金分红总额0.79亿元，分红率75.09% [1] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌业务收入5亿元，同增90.28%，占总营收比重提升至28.37% [2] - 绽家2024年收入4.84亿元，同增90.09%，全渠道销售额同比翻倍，多渠道GMV同比增超100%；2024年推出香氛洗衣液，上线几月销量破亿；2024年双十一登天猫家清新品牌成交总榜第一，GMV同增139%；2025年三八大促位列天猫衣物清洁护理品类TOP2、抖音TOP3，天猫同增140%，抖音同增340%；2025Q1全渠道销售额三位数增长；已构建线上线下零售体系及品牌营销矩阵 [2] - 斐萃自2024年9月上线销售快速放量，2024年实现收入0.12亿元，2025Q1快速增长；截至25年3月，位列天猫口服美容营养品类店铺第2名等多个榜单前列；25Q1在售SKU共6个，多电商平台发力并定制差异化策略 [2] 品牌管理业务 - 2024年品牌管理业务收入5.01亿元，同增212.24% [3] - 康王2024年全网销售同增283%，天猫渠道GMV同增184%，抖音自营GMV同增706%，自播GMV产出同增738%，小红书店铺GMV同增365% [3] - 艾惟诺2024年天猫旗舰店全年GMV同增超31%，抖音旗舰店GMV同增超75%；2024年双十一期间，天猫旗舰店开售四小时GMV同比增超1508%，婴童护肤类目排行TOP6等，抖音旗舰店GMV同增79%，位列婴童用品类目销售TOP3 [3] - 2024年进博会期间，与魅尚萱签订战略合作协议，与DHC蝶翠诗等国际知名品牌达成战略合作，深化保健品、个护领域全渠道业务布局 [3][4] 毛利率情况 - 2024年公司综合毛利率44.57%，同比提升4.33pct；代运营业务毛利率39.26%，同比+47.2pct；品牌管理业务毛利率30.47%，同比-7.30pct；自有品牌中绽家毛利率66.92%，同比+4.2pct [4] - 2025Q1公司毛利率进一步提升至53.94% [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 若羽臣2024&2025Q1业绩持续较快增长，自有品牌表现亮眼，品牌孵化能力得到验证，品牌管理业务释放增长动能，绽家和代运营业务毛利率优化带动综合毛利率提升 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现收入17.66亿元，同增29.26%，归母净利润1.06亿元，同增94.58%，扣非归母净利润1.06亿元，同增97.46% [1] - 2025Q1实现收入5.74亿元，同增54.16%，归母净利润0.27亿元，同增113.88%，扣非归母净利润0.25亿元，同增107.62% [1] - 2024年拟每股派息0.5元（含税），每股转增0.4股，现金分红总额0.79亿元，分红率75.09% [1] 自有品牌业务 - 2024年自有品牌业务收入5亿元，同增90.28%，占总营收比重提升至28.37% [2] - 绽家2024年收入4.84亿元，同增90.09%，全渠道销售额同比翻倍，多渠道GMV同比增超100%；2024年推出战略单品香氛洗衣液，上线几月销量破亿；2024年双十一登天猫家清新品牌成交总榜第一，GMV同增139%；2025年三八大促位列天猫衣物清洁护理品类TOP2、抖音TOP3，天猫渠道同增140%，抖音渠道同增340%；2025Q1全渠道销售额三位数增长；已构建线上线下零售体系及品牌营销矩阵 [2] - 斐萃自2024年9月上线销售快速放量，2024年实现收入0.12亿元，2025Q1快速增长；截至25年3月，位列天猫口服美容营养品类店铺第2名等多个排名；25Q1在售SKU共6个，多电商平台发力并定制差异化策略 [2] 品牌管理业务 - 2024年品牌管理业务收入5.01亿元，同增212.24% [3] - 康王2024年全网销售同增283%，天猫渠道GMV同增184%，抖音自营GMV同增706%，自播GMV产出同增738%，小红书店铺GMV同增365% [3] - 艾惟诺2024年天猫旗舰店全年GMV同增超31%，抖音旗舰店GMV同增超75%；2024年双十一期间，天猫旗舰店开售四小时GMV同比增超1508%，婴童护肤类目排行TOP6等，抖音旗舰店GMV同增79%，位列婴童用品类目销售TOP3 [3] - 2024年进博会期间，与魅尚萱签订战略合作协议，与DHC蝶翠诗等国际知名品牌达成战略合作，深化保健品、个护领域全渠道业务布局 [3][4] 毛利率情况 - 2024年公司综合毛利率44.57%，同比提升4.33pct；代运营业务毛利率39.26%，同比+47.2pct；品牌管理业务毛利率30.47%，同比-7.30pct；自有品牌中绽家毛利率66.92%，同比+4.2pct [4] - 2025Q1公司毛利率进一步提升至53.94% [4]

文章核心观点 - 若羽臣2024年及2025年第一季度财报表现良好，自有品牌战略驱动业绩增长，未来将推进多品牌矩阵建设等 [2][3] 2024年及2025年第一季度财报情况 - 2024年公司实现营业收入17.66亿元，同比增长29.26%；净利润为1.06亿元，同比增长94.58% [2] - 2025年第一季度，公司实现营业收入5.74亿元，同比增长54.16%；净利润为2742.20万元，同比增长113.88% [2] 2024年各业务板块情况 - 品牌管理业务实现营业收入5.01亿元，同比增长212.24%，占公司整体营收的28.38% [2] - 自有品牌业务实现营业收入5.0亿元，同比增长90.28%，营收占比达28.37% [2] - 代运营业务实现营业收入7.64亿元，年末经营现金流3.34亿元，同比增长463.55% [2] 自有品牌“绽家”情况 - 2024年全渠道销售额同比再次实现翻倍增长 [2] - 2025年第一季度，全渠道销售额同比增长超过150%，再创新高 [2] 2024年业务拓展情况 - 品牌管理业务爆发式增长，深化既有品牌合作，引进新的品牌管理合作伙伴，如与魅尚萱、蝶翠诗、和丽康等达成合作 [3] - 代运营业务进行精细化调整，2024年双十一期间，近50家代运营店铺总成交额显著增长，近20家合作品牌店铺入选类目前五名，多家店铺实现客单价双位数增长 [3] 2025年展望 - 继续推进多品牌矩阵建设，锚定个人护理、家庭清洁及大健康等核心行业，将自有品牌作为核心竞争优势与战略发展基石 [3] - 持续深化产业链上下游生态布局，强化垂直整合能力 [3] - 持续打造平台型能力，形成标准化能力图谱，高效助力多品牌成长 [3]

4月24日晚间，若羽臣（003010）公布了2024年财报以及2025年一季报。2024年，公司实现营收17.66亿 元，同比增长29.26%，归母净利润1.06亿元，同比增长94.58%，扣非净利润为1.06亿元，同比增长 97.46%，经营活动产生的现金流量净额3.34亿元，同比增长463.55%。 2025年第一季度，若羽臣保持高增长势头，实现营业收入5.74亿元，同比增长54.16%；归母净利润为 2742.2万元，同比增长113.88%。 2024年，若羽臣品牌管理业务实现营业收入5.01亿元，同比增长212.24%，占公司整体营收的28.38%。 财报显示，若羽臣通过参与合作品牌的全链路业务流程，赋能品牌生意增长。以拜耳康王为例，公司在 品牌定位、产品设计、市场营销及全渠道销售等多个关键环节中发挥了重要作用。康王全网销售同比增 长283%。此外，艾惟诺在2024年于天猫、抖音等渠道持续放量。天猫旗舰店全年GMV同比增长超 31%，抖音旗舰店GMV同比增长超75%。 财报还显示，2024年进博会期间，公司与爱茉莉太平洋集团旗下魅尚萱品牌签订战略合作协议，并与 DHC蝶翠诗、HerbsofGold和丽 ...

公司分配预案及业绩情况 - 4月24日若羽臣发布2024年度分配预案，拟10转增4派5元（含税），预计派现7932.18万元，派现额占净利润比例75.09%，股息率2.92%，这是上市以来第5次派现 [2] - 公司2024年报显示，实现营业收入17.66亿元，同比增长29.26%，净利润1.06亿元，同比增长94.58%，基本每股收益0.65元，加权平均净资产收益率9.62% [3] 公司上市以来分配方案 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计（亿元） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | | 2024.12.31 | 10转增4派5元（含税） | 0.79 | 2.92 | | 2023.12.31 | 10转增4派3元（含税） | 0.34 | 1.40 | | 2022.12.31 | 10派2.5元（含税） | 0.30 | 1.39 | | 2021.12.31 | 10派2元（含税） | 0.24 | 0.72 | | 2020.12.31 | 10派0.8元（含税） | 0.10 | 0.18 | [3] 公司资金面情况 - 该股当日主力资金净流入2586.06万元，近5日主力资金净流入2331.48万元 [4] 行业分配方案情况 - 申万行业中，若羽臣所属商贸零售行业45家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国中免（21.72亿元），其次是小商品城（18.10亿元）、中信金属（8.23亿元） [4] 2024年度商贸零售行业分红排名 | 代码 | 简称 | 每10股送转（股） | 每10股派现（元） | 派现金额（万元） | 派现占净利润比例（%） | 股息率（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601888 | 中国中免 | 0.00 | 10.5 | 217230.20 | 50.91 | 1.42 | | 600415 | 小商品城 | 0.00 | 3.3 | 180960.32 | 58.87 | 3.24 | | 601061 | 中信金属 | 0.00 | 1.68 | 82320.00 | 36.78 | 2.09 | | 600655 | 豫园股份 | 0.00 | 1.9 | 73840.31 | 589.51 | 3.12 | | 002416 | 爱施德 | 0.00 | 5 | 61964.09 | 106.56 | 3.66 | | 600729 | 重庆百货 | 0.00 | 13.6216 | 60000.00 | 45.64 | 5.36 | | 002818 | 富森美 | 0.00 | 6.8 | 50895.21 | 73.73 | 5.19 | | 600710 | 苏美达 | 0.00 | 3.69 | 48219.05 | 41.99 | 4.31 | | 600827 | 百联股份 | 0.00 | 2.65 | 47280.46 | 30.16 | 2.82 | | 002315 | 焦点科技 | 0.00 | 5.5 | 17447.97 | 38.67 | 1.61 | | 600790 | 轻纺城 | 0.00 | 1.2 | 16294.98 | 115.70 | 3.22 | | 002697 | 红旗连锁 | 0.00 | 1.15 | 15640.00 | 30.01 | 2.14 | | 000501 | 武商集团 | 0.00 | 2 | 14998.08 | 69.44 | 2.29 | | 603682 | 锦和商管 | 0.00 | 2.2 | 10395.00 | 704.59 | 4.42 | | 600814 | 杭州解百 | 0.00 | 1.37 | 10070.95 | 40.70 | 1.96 | | 000417 | 合百集团 | 0.00 | 1.1 | 8578.73 | 45.02 | 2.14 | | 000419 | 通程控股 | 0.00 | 1.5 | 8153.74 | 54.27 | 2.93 | | 003010 | 若羽臣 | 4.00 | 5 | 7932.18 | 75.09 | 2.92 | | 002419 | 天虹股份 | 0.00 | 0.6 | 7013.09 | 91.41 | 1.14 | | 600865 | 百大集团 | 0.00 | 1.8 | 6772.33 | 51.01 | 1.95 | | 301078 | 孩子王 | 0.00 | 0.5 | 6243.91 | 34.45 | 0.51 | | 002803 | 吉宏股份 | 0.00 | 1.58 | 5975.71 | 32.85 | 1.09 | | 600785 | 新华百货 | 0.00 | 2.5 | 5640.78 | 41.81 | 1.85 | | 601086 | 国芳集团 | 0.00 | 0.8 | 5282.28 | 91.06 | 1.61 | | 600113 | 浙江东日 | 0.00 | 1.2 | 5056.40 | 37.54 | 1.29 | | 002344 | 海宁皮城 | 0.00 | 0.38 | 4873.94 | 54.86 | 0.82 | | 603613 | 国联股份 | 0.00 | 0.66 | 4743.70 | 3.26 | 0.29 | | 000715 | 中兴商业 | 3.00 | 1 | 4157.19 | 41.41 | 1.43 | | 300755 | 华致酒行 | 0.00 | 0.93 | 3791.61 | 85.31 | 0.53 | | 603214 | 爱婴室 | 0.00 | 2.53 | 3505.06 | 32.94 | 1.55 | | 301001 | 凯淳股份 | 0.00 | 3.75 | 3000.00 | 223.99 | 1.54 | | 600605 | 汇通能源 | 0.00 | 1.4 | 2887.95 | 30.37 | 0.49 | | 002187 | 广百股份 | 0.00 | 0.4 | 2816.16 | 59.15 | 0.67 | | 600327 | 大东方 | 0.00 | 0.3 | 2621.33 | 60.07 | 0.55 | | 600693 | 东百集团 | 0.00 | 0.3 | 2609.54 | 60.01 | 0.73 | | 002183 | 怡亚通 | 0.00 | 0.1 | 2597.01 | 24.53 | 0.22 | | 600628 | 新世界 | 0.00 | 0.4 | 2587.50 | 36.95 | 0.48 | | 002561 | 徐家汇 | 0.00 | 0.6 | 2494.58 | 590.43 | 0.65 | | 603101 | 汇嘉时代 | 0.00 | 0.5 | 2326.69 | 39.87 | 0.76 | | 300592 | 华凯易佰 | 0.00 | 0.5 | 2021.81 | 11.88 | 0.33 | | 601366 | 利群股份 | 0.00 | 0.2 | 1707.96 | 62.70 | 0.38 | | 600697 | 欧亚集团 | 0.00 | 1 | 1590.88 | | 0.82 | | 000058 | 深赛格 | 0.00 | 0.125 | 1539.00 | 40.97 | 0.16 | | 600838 | 上海九百 | 0.00 | 0.32 | 1282.82 | 30.52 | 0.39 | | 600858 | 银座股份 | 0.00 | 0.23 | 1196.15 | 17.68 | 0.48 | [4][5][6]

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.65元，较2023年的0.33元增长96.97%，2022年为0.28元 [1] - 2024年每股净资产6.73元，较2023年的8.97元下降24.97%，2022年为8.86元 [1] - 2024年每股公积金3.27元，较2023年的5.18元下降36.87%，2022年为5.05元 [1] - 2024年每股未分配利润2.53元，较2023年的2.86元下降11.54%，2022年为2.69元 [1] - 2024年营业收入17.66亿元，较2023年的13.66亿元增长29.28%，2022年为12.17亿元 [1] - 2024年净利润1.06亿元，较2023年的0.54亿元增长96.3%，2022年为0.34亿元 [1] - 2024年净资产收益率9.62%，较2023年的5.01%增长92.02%，2022年为3.15% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有5801万股，累计占流通股比47.98%，较上期增加620.39万股 [1] - 朗姿股份（002612）有限公司持有1637.03万股，占总股本比例13.54%，持股不变 [2] - 天津雅艺生物科技合伙企业(有限合伙)持有1344.00万股，占总股本比例11.11%，持股不变 [2] - 王玉持有1197.25万股，占总股本比例9.90%，持股不变 [2] - 兴全商业模式混合(LOF)A持有500.74万股，占总股本比例4.14%，为新进股东 [2] - 兴全新视野定期开放混合型发起式持有259.78万股，占总股本比例2.15%，为新进股东 [2] - 姜立涛持有251.20万股，占总股本比例2.08%，持股不变 [2] - 鹏华新兴成长混合A持有222.42万股，占总股本比例1.84%，持股不变 [2] - 王文慧持有170.10万股，占总股本比例1.41%，持股不变 [2] - 兴全有机增长混合持有109.61万股，占总股本比例0.91%，为新进股东 [2] - 叶飞持有108.87万股，占总股本比例0.90%，较上期增加19.72万股 [2] - 高盛公司有限责任公司等7家股东退出前十大股东 [2][3] 分红送配方案情况 - 公司分红送配方案为10转4股派5元(含税) [4]

证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-038 广州若羽臣科技股份有限公司 关于增加公司经营场所及修订《公司章程》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 23 日召 开了第四届董事会第七次会议及第四届监事会第四次会议，审议通过了《关于增 加公司经营场所及修订<公司章程>的议案》，具体内容公告如下： 一、增加经营场所情况 为满足公司经营发展需要，结合当前实际情况，公司拟增加以下经营场所， 具体地址为广州市海珠区鼎新路 8 号 3801 室 3802 室 3803 室 3804 室 3805 室 3806 室。 二、修订《公司章程》的情况 鉴于公司拟增加经营场所的相关情况，同时依据《中华人民共和国公司 法》《上市公司章程指引》等法律法规及规范性文件的规定，结合公司实际， 公司拟对《广州若羽臣科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的部分条款进行修订，具体如下： | 原《公司章程》内容 | 修订后《公司章程》内容 | | --- | --- | ...

广州若羽臣科技股份有限公司 关于会计师事务所 2024 年度履职情况评估 及审计委员会履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》和《公司章程》等规定 和要求，广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会 本着勤勉尽责的原则，恪尽职守，认真履职。现将审计委员会对会计师事务所 2024 年度履职评估及履行监督职责的情况汇报如下： 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 名称：天健会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2011 年 7 月 18 日 组织形式：特殊普通合伙 三、聘任会计师事务所履行的程序 2024 年 4 月 25 日，公司第三届董事会第二十三次会议、第三届监事会第二 十一次会议审议通过了《关于续聘会计师事务所的议案》，同意续聘天健会计师 事务所为公司 2024 年度财务审计机构和内部控制审计机构。2024 年 5 月 28 日， 公司召开 2023 年年度股东大会审议通过该议案，续聘天健会计师事务所为公司 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 一、本次计提减值准备情况概述 为真实反映广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称"公司"）的财务状况及 经营成果，根据《企业会计准则》及公司会计政策、会计估计等相关规定，公司对 合并报表范围内截至2024年末的各类资产进行了减值测试，对存在减值迹象的资 产计提相应减值准备。基于谨慎性原则，2024年度计提各项减值损失合计 14,347,072.55元，具体情况如下： 二、本次计提资产减值准备情况概述 1、计提资产减值准备的原因 根据《企业会计准则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号—— 主板上市公司规范运作》相关规定的要求，为了更加真实、准确地反映公司截至 2024年12月31日的资产状况和经营成果，公司及子公司于2024年末对存货、应收款 项、固定资产、无形资产等资产进行了全面清查。在清查的基础上，对各类存货的 可变现净值、应收款项回收可能性，固定资产、无形资产的可收回金额进行了充分 地分析和评估，对可能发生资产减值损失的资产计提减值准备。 证券代码：003010 证券简称：若羽臣 公告编号：2025-035 ...