公司资本支出与产能扩张 - 公司拟通过控股子公司Capchem Poland Sp z o o（波兰新宙邦）在波兰西雷姆工业园区投资建设波兰新宙邦锂离子电池材料项目二期 [1] - 项目计划总投资额不超过2亿元人民币 [1] - 项目实施主体为波兰新宙邦 [1] 项目建设具体内容 - 项目建设通过对波兰新宙邦项目一期的锂离子电池电解液生产罐区进行局部技术改造，并新建电解液生产车间来实现 [1] - 项目将实现新增年产5万吨锂电池电解液的生产能力 [1] - 项目将配套建设公用工程和辅助设施，包括罐区、仓库、堆场、固体加料站、管廊、办公楼、物流门、装卸设施等 [1]

公司投资决策 - 公司于2025年12月30日召开第七届董事会第一次会议，审议通过了关于对天津新宙邦半导体化学品及锂电池材料项目二期追加投资的议案 [1] - 公司董事会同意使用自有资金或银行贷款向天津项目二期继续追加投资10,300万元 [1] 项目进展与市场背景 - 天津项目二期已完成全部土建工程、公辅设施及核心产线建设 [1] - 华北地区电子化学品高端材料市场需求持续增长 [1] - 公司现有产能难以充分匹配未来市场需求增长预期 [1]

公司投资与产能扩张 - 公司拟以控股子公司Capchem Poland Sp z o o（波兰新宙邦）为实施主体，在波兰西雷姆工业园区投资建设波兰新宙邦锂离子电池材料项目二期 [1] - 项目计划总投资不超过2亿元人民币 [1] - 项目建设通过对一期项目的锂离子电池电解液生产罐区进行局部技术改造，并新建电解液生产车间 [1] 项目具体内容 - 项目将实现新增5万吨/年的锂电池电解液生产能力 [1] - 项目将配套建设公用工程和辅助设施，包括罐区、仓库、堆场、固体加料站、管廊、办公楼、物流门、装卸设施等 [1]

公司治理 - 2025年12月30日召开第七届董事会第一次会议，9人参与表决[3] - 选举覃九三为董事长、周达文为副董事长，任期三年[4] - 聘任姜希松为总裁，任期三年[10] - 陈国华、栗胜男2025年12月起任独立董事[51][52] 项目投资 - 中东锂离子电池材料项目计划总投资约2.6亿美元[27] - 波兰项目二期计划总投资不超2亿元人民币[30] - 天津项目二期追加投资10300万元[33] 股权结构 - 覃九三持股102,779,885，占比13.6714%[41] - 周达文持股56,806,157，占比7.5561%[42] - 郑仲天持股42,104,102，占比5.6005%[44] - 钟美红持股44,825,587，占比5.9625%[45]

核心观点 - 公司主营业务六氟磷酸锂及电解液价格大幅上涨，推动盈利进入上行通道 [1] - 氟化液业务受益于国产替代与下游需求扩张，成长空间广阔 [2][3] - 公司前瞻布局固态电池电解质，有望开辟新的增长曲线 [4] - 分析师基于业务改善与增长预期，给予公司积极盈利预测与“买入”评级 [5] 六氟磷酸锂及电解液业务 - 自2025年10月起，六氟磷酸锂价格飙升，截至12月29日价格达到约18万元/吨，较10月1日涨幅高达195% [1] - 公司六氟磷酸锂现有产能2.4万吨/年，预计2025年底技改完成后产能可达3.6万吨/年，并存在10%-20%的产能弹性空间 [1] - 六氟涨价已传导至电解液，截至12月29日电解液价格约2.6万元/吨，同期涨幅约64% [1] - 公司将持续受益于六氟磷酸锂及电解液价格上行 [1] 氟化液业务 - 伴随3M退出，公司迎来国产替代良机，叠加数据中心液冷及半导体等下游增量需求，国内氟化液市场进入国产替代与需求扩张的双重驱动阶段 [2] - 公司已建成氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年 [2] - 公司年产3万吨高端氟精细化学品项目正稳步推进 [2] - 公司有望深度受益于氟化液国产替代及行业扩容，中长期产能释放将打开成长天花板 [2][3] 固态电池电解质布局 - 公司通过参股新源邦前瞻性布局固态电池电解质 [4] - 新源邦已实现氧化物电解质的量产，硫化物及聚合物电解质进入小批量供应阶段 [4] - 当前固态电池产业化进程加速，中试线建设进入爆发期 [4] - 公司电解质业务有望随下游技术路线清晰及量产节点临近，为电池材料业务打开新的增长空间 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年公司EPS分别为1.57/2.06/2.55元 [5] - 预计2025/2026/2027年公司对应PE分别为33/25/20倍 [5] - 基于电解液业务盈利能力提升、氟化工业务需求爆发及固态电池前瞻布局，维持“买入”评级 [5]

会议基本信息 - 现场会议于2025年12月30日14:00召开，网络投票于同日9:15 - 15:00进行[5] 投票股东情况 - 通过现场和网络投票的股东403人，代表股份369,079,646股，占公司有表决权股份总数的49.2599%[6] - 中小股东391人通过现场和网络投票，代表股份83,078,597股，占公司有表决权股份总数的11.0882%[7] - 本次股东会享有表决权的股份总数为749,250,327股[7] 议案表决情况（发行H股相关） - 发行H股上市议案，同意368,951,186股，占出席有效表决权股份总数的99.9652%[9] - 上市地点议案，同意368,950,486股，占出席有效表决权股份总数的99.9650%[10] - 发行股票种类和面值议案，同意368,950,486股，占出席有效表决权股份总数的99.9650%[13] - 发行时间议案，同意368,927,486股，占出席有效表决权股份总数的99.9588%[15] - 发行对象议案，同意368,927,486股，占出席有效表决权股份总数的99.9588%[18] - 发行规模议案，同意368,926,186股，占出席有效表决权股份总数的99.9584%[23] - 定价方式总表决同意368,926,186股，占比99.9584%；中小股东同意82,925,137股，占比99.8153%[25][26] - 发售原则总表决同意368,940,186股，占比99.9622%；中小股东同意82,939,137股，占比99.8321%[28][29] - 承销方式总表决同意368,940,186股，占比99.9622%；中小股东同意82,939,137股，占比99.8321%[30][31] - 筹资成本分析总表决同意368,937,086股，占比99.9614%；中小股东同意82,936,037股，占比99.8284%[33][34] - 发行中介机构选聘总表决同意368,940,186股，占比99.9622%；中小股东同意82,939,137股，占比99.8321%[35][36] - 公司转为境外募集股份有限公司议案总表决同意368,938,686股，占比99.9618%；中小股东同意82,937,637股，占比99.8303%[38][39] - 公司发行H股股票募集资金使用计划议案总表决同意368,938,686股，占比99.9618%；中小股东同意82,937,637股，占比99.8303%[40][41] - 公司发行H股股票前滚存利润分配方案议案总表决同意368,938,686股，占比99.9618%；中小股东同意82,937,637股，占比99.8303%[43][44] - 公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市决议有效期议案总表决同意368,938,886股，占比99.9619%；中小股东同意82,937,837股，占比99.8306%[44][46] - 提请股东会授权董事会及/或其授权人士全权处理与本次H股股票发行并上市有关事项议案总表决同意368,938,886股，占比99.9619%；中小股东同意82,937,837股，占比99.8306%[47] 议案表决情况（其他制度相关） - 《深圳新宙邦科技股份有限公司章程（草案）》总表决：同意368,962,486股，占99.9683%；反对99,960股，占0.0271%；弃权17,200股，占0.0047%[48] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司章程（草案）》中小股东表决：同意82,961,437股，占99.8590%；反对99,960股，占0.1203%；弃权17,200股，占0.0207%[50] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司股东会议事规则（草案）》总表决：同意368,939,386股，占99.9620%；反对124,860股，占0.0338%；弃权15,400股，占0.0042%[51] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司股东会议事规则（草案）》中小股东表决：同意82,938,337股，占99.8312%；反对124,860股，占0.1503%；弃权15,400股，占0.0185%[52] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司关联交易管理制度（草案）》总表决：同意368,939,386股，占99.9620%；反对124,860股，占0.0338%；弃权15,400股，占0.0042%[55] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司独立董事工作制度（草案）》总表决：同意368,962,786股，占99.9683%；反对99,960股，占0.0271%；弃权16,900股，占0.0046%[58] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司投资决策程序与规则（草案）》总表决：同意368,937,886股，占99.9616%；反对124,860股，占0.0338%；弃权16,900股，占0.0046%[60] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司募集资金管理制度（草案）》总表决：同意368,937,886股，占99.9616%；反对124,860股，占0.0338%；弃权16,900股，占0.0046%[62] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司董事津贴管理制度（草案）》总表决：同意107,811,453股，占99.8684%；反对125,060股，占0.1158%；弃权17,000股，占0.0157%[67] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司信息披露管理制度（草案）》总表决同意368,937,886股，占比99.9616%；中小股东表决同意82,936,837股，占比99.8294%[69][70] - 《深圳新宙邦科技股份有限公司防范控股股东及关联方占用公司资金制度（草案）》总表决同意368,937,786股，占比99.9616%；中小股东表决同意82,936,737股，占比99.8292%[71][73] 其他议案表决情况 - 《关于确定公司董事角色的议案》总表决同意368,959,446股，占比99.9674%；中小股东表决同意82,958,397股，占比99.8553%[84][85] - 《关于聘请H股股票发行并上市审计机构的议案》总表决同意368,933,686股，占比99.9605%；中小股东表决同意82,932,637股，占比99.8243%[86][87] - 《关于投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险的议案》总表决同意106,093,180股，占比99.6646%[88] - 《关于2026年度日常关联交易预计的议案》总表决同意149,761,415股，占比99.9198%[90] - 《关于开展商品期货套期保值业务的议案》同意368,958,646股，占比99.9672%，反对98,000股，占比0.0266%，弃权23,000股，占比0.0062%；中小股东同意82,957,597股，占比99.8544%，反对98,000股，占比0.1180%，弃权23,000股，占比0.0277%[93][94] - 《关于开展商品期货套期保值业务的可行性分析报告的议案》同意368,959,446股，占比99.9674%，反对97,200股，占比0.0263%，弃权23,000股，占比0.0062%；中小股东同意82,958,397股，占比99.8553%，反对97,200股，占比0.1170%，弃权23,000股，占比0.0277%[95][96] 董事选举情况 - 选举覃九三为非独立董事，同意359,539,632股，占出席有效表决权股份总数97.4152%，中小股东同意73,538,583股，占中小股东有效表决权股份总数88.5169%[98] - 选举周达文为非独立董事，同意359,415,340股，占出席有效表决权股份总数97.3815%，中小股东同意73,414,291股，占中小股东有效表决权股份总数88.3673%[100] - 选举郑仲天为非独立董事，同意359,642,832股，占出席有效表决权股份总数97.4431%，中小股东同意73,641,783股，占中小股东有效表决权股份总数88.6411%[102] - 选举刘长青为独立董事，同意359,701,054股，占出席有效表决权股份总数97.4589%，中小股东同意73,700,005股，占中小股东有效表决权股份总数88.7112%[110] - 选举陈国华为独立董事，同意359,704,050股，占出席有效表决权股份总数97.4597%，中小股东同意73,703,001股，占中小股东有效表决权股份总数88.7148%[112] - 选举栗胜男为独立董事，同意359,711,057股，占出席有效表决权股份总数97.4616%，中小股东同意73,710,008股，占中小股东有效表决权股份总数88.7232%[114]

股东会信息 - 公司董事会于2025年12月12日公告召开2025年第四次临时股东会通知[5] - 本次股东会现场会议于2025年12月30日下午14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[6] - 出席本次股东会现场和网络投票的股东及代理人共403名，代表有表决权股份369,079,646股，占比49.2599％[8][9] - 现场出席股东及代理人共14名，代表有表决权股份286,294,655股，占比38.2108%[9] - 网络投票股东共389名，代表有表决权股份82,784,991股，占比11.0490%[9] H股发行相关议案 - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，同意368,951,186股，占比99.9652％[12] - 该议案中小股东同意82,950,137股，占比99.8454％[13] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》各子议案表决同意占比均超99.9%，中小股东同意占比超99.8%[14][17][18][19][20][21][22][24][25][26][27][28] 公司制度相关议案 - 多份公司制度草案表决同意占比较高，中小股东同意股数多在82,930,000 - 82,937,000股，占比多在99.82%以上[34][35][36][37][38][39][41][42][43][46][47][49][50][51][52][54] 其他议案 - 确定公司董事角色议案同意368,959,446股，占比99.9674％[56] - 聘请H股股票发行并上市审计机构议案同意368,933,686股，占比99.9605％[57] - 投保董事、高级管理人员及招股说明书责任保险议案同意106,093,180股，占比99.6646％[58] - 2026年度日常关联交易预计议案同意149,761,415股，占比99.9198％[60] - 开展商品期货套期保值业务议案及可行性分析报告议案同意占比超99.96%[61][63] 董事选举 - 选举覃九三为第七届董事会非独立董事同意359,539,632股，占比97.4152％[63] - 选举刘长青、陈国华、栗胜男为第七届董事会独立董事同意占比超97.4%[70][72][73]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为新宙邦受益于六氟磷酸锂及电解液价格上行，盈利进入上行通道，同时氟化液业务迎来国产替代与需求扩张的双重机遇，加之前瞻布局固态电池电解质，有望拓展成长空间 [4][5][6][7] 业务与市场分析 - **六氟磷酸锂及电解液价格大幅上涨**：自2025年10月起，六氟磷酸锂价格飙升，截至12月29日价格达到约18万元/吨，较10月1日涨幅高达195% [4] - **电解液价格同步上涨**：截至12月29日电解液价格约为2.6万元/吨，同期涨幅约64% [4] - **公司产能与弹性**：公司六氟磷酸锂产能为2.4万吨/年，预计2025年底技改后产能可达3.6万吨/年，并存在10%-20%的产能弹性空间，将受益于价格上行 [4] - **氟化液市场机遇**：伴随3M退出，公司迎来国产替代良机，叠加数据中心液冷及半导体等下游增量需求，市场进入国产替代与需求扩张的双重驱动阶段 [5] - **氟化液现有产能**：公司已建成氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年 [5] - **氟化液新增项目**：年产3万吨高端氟精细化学品项目正稳步推进，中长期产能释放将打开成长天花板 [5] - **固态电池布局**：公司参股的新源邦已实现氧化物电解质量产，硫化物及聚合物电解质进入小批量供应阶段 [6] - **固态电池产业化**：当前固态电池产业化进程加速，中试线建设进入爆发期，公司电解质业务有望随下游技术路线清晰及量产节点临近，为电池材料业务打开新增长空间 [6] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年公司归母净利润分别为12/15/19亿元 [7] - **每股收益预测**：预计2025/2026/2027年EPS分别为1.57/2.06/2.55元 [7] - **市盈率预测**：对应2025/2026/2027年PE分别为33/25/20倍 [7] - **收入预测**：预计2025/2026/2027年主营收入分别为96.04亿元、117.58亿元、143.98亿元，年增长率均为22.4% [9] - **净利润增长预测**：预计2025/2026/2027年归母净利润增长率分别为24.3%、31.4%、24.0% [9] - **盈利能力指标**：预计2025/2026/2027年毛利率分别为25.7%、27.5%、27.7%，净利率分别为12.3%、13.2%、13.4%，ROE分别为10.7%、12.9%、14.6% [9][10] - **估值指标**：基于预测，2025/2026/2027年P/E分别为33.1倍、25.2倍、20.3倍，P/S分别为4.0倍、3.3倍、2.7倍，P/B分别为3.7倍、3.4倍、3.1倍 [10] 公司基本数据 - **当前股价**：51.88元 [2] - **总市值**：388亿元 [2] - **总股本**：748百万股 [2] - **流通股本**：540百万股 [2] - **52周价格范围**：27.89-64.91元 [2] - **日均成交额**：751.0百万元 [2]

股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价上涨2.06%至52.95元/股，总市值达395.95亿元，当日成交额为5.70亿元，换手率为2.03% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1596.71万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单买入2851.06万元（占比5.00%），卖出3007.09万元（占比5.28%）；大单买入1.11亿元（占比19.49%），卖出1.25亿元（占比22.01%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨42.93%，近期表现方面，近5个交易日涨0.86%，近20日涨2.90%，近60日涨5.58% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务，其收入构成为：电池化学品占66.43%，有机氟化学品占17.03%，电子信息化学品占16.03%，其他(补充)占0.50% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入66.16亿元，同比增长16.75%；归母净利润为7.48亿元，同比增长6.64% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利21.49亿元，其中近三年累计派现11.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.56万户，较上期增加19.44%；人均流通股为11840股，较上期减少16.27% [2] - 同期十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）持股1021.58万股，较上期减少172.10万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进股东，持股789.69万股；南方中证500ETF（510500）持股763.09万股，较上期减少12.28万股；香港中央结算有限公司为新进股东，持股758.78万股；东方新能源汽车主题混合（400015）已退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，涉及的概念板块包括六氟磷酸锂、电解液、4680电池、氟化工、固态电池等 [2]

行业核心观点 - AI发展带来的高功耗问题推动液冷方案成为智算中心温控解决方案的必选项，其具有散热效率高、降温快、无振动、噪音小等特点，广泛应用于AI算力、电子终端、互联网、金融、能源交通、工业制造等领域 [1] - 数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业的快速兴起，为液冷市场拓展了新的发展机遇 [1] 市场规模与增长预测 - 2024年中国液冷服务器市场规模达到23.7亿美元，同比增长67.0% [1] - 2025年中国液冷服务器市场规模有望达到33.9亿美元 [1] - 预计2024-2029年，中国液冷服务器市场复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元 [1] - 液冷工质也随着液冷市场需求爆发而快速增长 [1] 液冷技术与工质分析 - 冷板式液冷目前以乙二醇、丙二醇、水为主 [2] - 浸没式液冷采用油类、硅类及氟化液等作为冷却介质 [2] - 氟化物因具备表面张力、绝缘性、材料相容性等特点，成为浸没式与冷板式液冷系统中不可替代的关键组分，在AI服务器高功率密度场景下需求激增 [2] - 算力等领域打开了高性能专用氟化液用于服务器液冷市场空间，高性能氟化液正成为新型散热介质 [2] - 3M退出为国内氟化液企业提供了发展良机 [2] - 油类、硅类等为液冷工质潜在补充选择，亦受益于液冷行业发展 [2] 投资建议与关注标的 - AI发展带来的功耗散热问题使液冷成为重要解决方案，率先进入液冷供应链的企业有望受益 [2] - 建议关注布局液冷工质的公司，包括东阳光、新宙邦、润禾材料、巨化股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东岳集团、永太科技、华谊集团、三美股份、统一股份、八亿时空、长缆科技、新安股份、集泰股份等 [2]