瑞普生物（ [Table_StockNameRptType] 300119） 公司点评 畜禽板块发展稳健，Q3 毛利率环比改善 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 报告给予瑞普生物(300119)买入评级(维持)[2] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度营业收入17.47亿元,同比增长10.06%,归母净利润2.45亿元,同比下降10.58%,扣非归母净利润2.14亿元,同比下降8.38%。2024Q3单季度营业收入6.48亿元,同比增长9.22%,归母净利润0.86亿元,同比下降10.30%,扣非归母净利润0.76亿元,同比下降6.64%。[3] 2) 公司经营业绩环比改善,毛利率稳步回升,经营活动净现金流逐季增长。[3] 3) 公司投资收益同比减少0.22亿元,主要系联营企业投资收益减少所致。销售费用率和管理费用率同比均有所下降,费用控制能力增强。[3] 4) 公司新品储备丰富,包括猫三联疫苗、猪圆环亚单位疫苗、猪传染性胸膜肺炎基因工程亚单位疫苗等,支撑公司中长期发展。[3] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预测分别为26.28、28.82、31.08亿元,同比增长16.86%、9.66%、7.83%。归母净利润预测分别为3.90、4.71、5.53亿元,同比变动-13.97%、20.96%、17.32%。[6] 2) 2023-2026年ROE分别为10%、8%、9%、10%。毛利率预测分别为50%、48%、48%、50%。期间费用率维持在24%-25%左右。[8] 3) 2023-2026年每股收益(EPS)分别为0.97、0.84、1.01、1.19元。对应PE分别为16.77x、21.75x、17.98x、15.32x。[8] 4) 公司资产负债率维持在27%-31%,流动比率和速动比率较高,偿债能力较强。[8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度实现营收17.47亿元,同比+10.06%;实现归母净利润2.45亿元,同比-10.58% [1] - 2024Q3实现营收6.48亿元,同比+9.22%,环比+14.48%;实现归母净利润0.86亿元,同比-10.30%,环比+19.60% [1] - 养殖行业景气提升,生猪养殖、家禽养殖盈利逐步改善 [1] - 家禽板块2024年前三季度实现营收12亿元,同比+19%,毛利率水平保持稳定 [1] - 家畜板块2024Q3业收环比提升超过20% [1] 研发投入及新产品情况 - 2021~2024Q3公司研发费用率从5.9%提升至7.7%,持续高投入推进产品迭代升级、工艺创新 [2] - 今年重点上市了恩诺沙星肠溶颗粒、新流腺三联灭活疫苗、猪圆环亚单位疫苗等新产品 [2] - 宠物板块新上市了瑞喵舒(猫三联疫苗)、环舒宁(环孢素内服溶液)等新产品 [2] - 公司自主研发的猫三联疫苗实现国产猫三联疫苗第一个上市销售,2024年前三季度批签发量位于第二位 [2] 收购并购情况 - 成功收购必威安泰,拓展口蹄疫疫苗业务,为公司整体毛利带来结构性改善 [2] 财务预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.52、4.61、5.32亿元,EPS分别为0.76、0.99、1.14元 [3] - 对应PE分别为24、18、16倍 [3]

公司经营情况概述 - 前三季度公司实现营业收入17.47亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润2.45亿元，同比下滑10.58% [1] - 第三季度公司实现营业收入6.48亿元，环比增长14.48%；实现归母净利润8,560万元，环比增长19.60% [1] - 公司持续提升客户服务深度，加快产品迭代及工艺升级，家禽业务保持较高增长 [2] - 家畜板块第三季度营业收入环比二季度提升超过20%，为客户提供疫病防控整体解决方案 [2] 毛利率改善因素 - 公司收购口蹄疫疫苗业务并入合并报表，为整体毛利带来结构性改善 [3] - 公司加强精益生产和工艺优化，系统性降低成本 [3] - 受益于养殖行业景气度提升 [3] 新产品推广情况 - 猫三联疫苗在终端接种反馈良好，今年前三季度批签发量位于第二位，产品渗透率稳步提升 [4] - 公司加快推进多款新产品的研发进度，包括新流法腺四联灭活疫苗、猫四联mRNA疫苗等 [4] 合成生物板块进展 - 公司立足主业开展合成生物应用研究，与科研院所合作的项目正在推进中 [6] - "高产骨化二醇细胞工厂合成"项目入选2024年度天津市滨海新区未来产业标杆应用场景 [6]

投资评级和核心观点 - 报告给予瑞普生物"增持"评级,预计公司2024-2026年实现营收26.85/29.68/33.40亿元,归母净利润5.23/5.98/6.52亿元,EPS分别为1.12/1.28/1.40元/股。[4][11] - 公司禽用业务稳健发展,猪用业务补齐短板,宠物板块快速发展,双轮驱动战略稳步推进。[6][9] - 公司产品竞争力凸显,禽畜动保稳健发展,宠物动保进入收获期,给予"增持"评级。[7][62] 行业概况 - 我国兽药市场规模较大,但行业集中度较低,头部企业占比较低。[15][16] - 动物疫苗市场规模达186亿元,猪用疫苗、禽用疫苗和牛羊疫苗占比较高。[16][17] - 养殖行业具有较为明显的周期属性,随着猪价回暖和养殖利润持续累积,存栏恢复有望带动猪用动保需求回暖。[20][22] - 宠物消费市场持续增长,宠物医疗为宠物市场第二大消费,宠物驱虫及宠物疫苗为主要支出。[23][24][25] 公司业务布局 - 公司深耕畜禽业务,发展宠物板块,是动保行业的领军企业。[28][29] - 公司创始人科研经验丰富,研发团队年轻化且实力强劲,持续优化人才发展策略。[30][31][32] - 公司营收持续增长,禽用疫苗毛利率较高,但原料药及制剂毛利率有所下降。[33][34][35][36] 禽畜动保业务 - 公司禽用产品布局完备,药苗联动增强禽业务竞争力,大客户开拓持续进行。[37][38][40] - 公司收购必威安泰补充猪用疫苗产品矩阵,提升为家畜养殖企业提供全生命周期疫病整体解决方案的实力。[47][48] - 公司针对猪蓝耳病推出"稳蓝增效"三部曲,解决养殖户核心痛点。[49][50][51] 宠物动保业务 - 公司构建完整的宠物健康护理体系,覆盖疾病预防、健康诊断及疾病治疗等各环节。[52][53] - 公司宠物驱虫药取得较大进展,打破进口产品对市场的垄断。[54][55] - 公司自研猫三联疫苗瑞喵舒销售数据亮眼,成为公司宠物产品集群的千万级爆品。[57][58] 盈利预测和估值 - 公司原料药及制剂、禽用疫苗、畜用疫苗和宠物动保业务均有望保持稳健增长。[60][61] - 公司产品竞争力凸显,给予"增持"评级,目标价19.04元。[62][64]

营业收入与成本 - 公司2024年第三季度营业收入为6.477亿元，同比增长9.22%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为17.47亿元，同比增长10.06%[16] - 公司2024年第三季度营业总成本为14.67亿元，同比增长11.60%[16] 净利润与投资收益 - 归属于上市公司股东的净利润为8559.71万元，同比下降10.30%[2] - 公司2024年第三季度净利润为2.64亿元，同比下降10.4%[17] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为2.45亿元，同比下降10.6%[17] - 投资收益同比下降93.31%，主要原因是联营企业投资收益减少[5] - 公司2024年第三季度取得投资收益收到的现金为1871万元，同比下降56.4%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为3.561亿元，同比增长80.80%[2] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为3.56亿元，同比增长80.8%[19] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.312亿元，同比下降245.09%，主要原因是收购子公司保定收骏[6] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.31亿元，同比下降245.1%[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.104亿元，同比上升68.52%，主要原因是增加银行贷款[6] - 筹资活动产生的现金流量净额为-110,398,004.05元，同比改善68.5%[20] - 现金及现金等价物净增加额为1489.01万元，同比增长161.50%[6] - 现金及现金等价物净增加额为14,890,109.56元，同比增长161.6%[20] 资产与负债 - 公司总资产为74.358亿元，同比增长12.73%[2] - 公司2024年第三季度应收账款为10.33亿元，同比增长9.53%[13] - 公司2024年第三季度固定资产为18.11亿元，同比增长17.02%[13] - 公司2024年第三季度短期借款为6.88亿元，同比增长28.94%[14] - 公司2024年第三季度长期借款为5.49亿元，同比增长78.70%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益为45.50亿元，同比增长1.19%[15] - 公司2024年第三季度未分配利润为17.33亿元，同比增长3.57%[15] 股东与股权 - 报告期末普通股股东总数为18,417人[7] - 李守军持股比例为35.95%，持股数量为167,474,479股[7] - 梁武持股比例为5.09%，持股数量为23,716,898股[7] - 高盛国际－自有资金持股比例为2.20%，持股数量为10,267,509股[7] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.37%，持股数量为6,385,176股[7] - 公司完成2022年限制性股票激励计划已授予但尚未解除限售的428,280股限制性股票回购注销[11] - 公司总股本变更为465,847,906股，注册资本为465,847,906元[11] 现金与支付 - 货币资金期末余额为347,965,744.03元，期初余额为335,400,774.94元[12] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为17.35亿元，同比增长16.0%[18] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为3.45亿元，同比增长7.7%[19] - 公司2024年第三季度取得借款收到的现金为6.98亿元，同比增长43.8%[19] - 偿还债务支付的现金为289,333,280.00元，同比减少54.7%[20] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为241,578,621.49元，同比增长41.4%[20] - 子公司支付给少数股东的股利、利润为34,994,773.87元，同比增长181.6%[20] - 支付其他与筹资活动有关的现金为292,536,102.56元，同比增长610.1%[20] - 筹资活动现金流出小计为823,448,004.05元，同比减少3.2%[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为392,159.94元，同比增长615.6%[20] - 期末现金及现金等价物余额为336,420,024.26元，同比减少12.0%[20] 研发费用与每股收益 - 公司2024年第三季度研发费用为1.35亿元，同比增长8.8%[17] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.5313元，同比下降9.9%[18] 收购与无形资产 - 公司收购子公司保定收骏导致无形资产增加108.70%，商誉增加360.51%[5]

证券代码：300119 证券简称：瑞普生物 天津瑞普生物技术股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-007 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □ 特定对象调研 □ 媒体采访 | □ 分析师会议 √ 业绩说明会 | | 投资者关系活动 | □ 新闻发布会 | □ 路演活动 | | 类别 | □ 现场参观 | | | | □ 其他 | | | 参与单位名称及 | 投资者网上提问 | | | 人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 3 日 ( | 周二 ) 下午 13:30~16:30 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（ https://ir.p5w.net ） | | 地点 | 采用网络远程 ...

活动信息 - 公司参加"2024 年度天津辖区上市公司半年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日"活动 [2] - 活动采用网络远程方式举行，时间为2024年9月3日13:30-16:40 [2] - 投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与互动交流 [2] 参与人员 - 公司董事长李守军先生、董事会秘书谢刚先生、财务负责人李改变女士将在线与投资者沟通 [2] 沟通内容 - 公司业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题 [2]

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 优于大市 } 瑞普生物（300119.SZ） 2024 中报点评：化药板块短期承压，Q2 归母净利润同比-30% 化药板块短期承压，Q2 归母净利润同比-30%。公司 2024H1 实现营业收入 10.99 亿元，同比+10.56%，其中 Q2 单季营业收入为 5.66 亿元，同比+2.63%； 实现归母净利润 1.59 亿元，同比-10.73%，其中 Q2 单季归母净利润为 0.72 亿元，同比-26.56%。受 Q2 下游禽养殖行情低迷（尤其是白羽肉鸡行情）、 兽用原料药市场低迷影响，公司禽苗及兽药业务承压，进而导致公司 Q2 盈 利同比回落。具体分业务来看，公司禽用生物制品 2024H1 实现营业收入 4.90 亿元，同比+14.88%，毛利率为 63.95%，同比-0.66pct；制剂及原料药 2024H1 实现营业收入 4.80 亿元，同比+2.29%，毛利率为 36.90%，同比-6.18pct， 盈利下滑主要受产能爬坡和行情低迷影响。 坚持高强度研发投入，研发成果维持兑现。2024H1公司累计研发投入9671.46 万元，占营业收入比重达 8.80% ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 26 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：11.85 元 瑞普生物（300119）农林牧渔 目标价：——元（6 个月） 营收增长宠物发力，兽药利润承压 [Table_Summary 业绩总结：公司] 8月 23日发布 2024年中报，2024H1公司实现营业收入 10.99 亿元，同比+10.56%，实现归母净利润 1.59 亿元，同比-10.73%，扣非归母净 利润 1.38 亿元，同比-9.31%。单二季度公司实现营业收入 5.66 亿元，同比 +2.63%，归母净利润 0.72 亿元，同比-26.56%，扣非归母净利润 0.62 亿元， 同比-30.76%。 点评：营收保持增长，毛利率有所下降。上半年公司面临下游养殖成本管控及 动保产品边际传导的影响，经营业绩受到了较大挑战，公司通过布局宠物板块、 与集团客户战略合作业绩上表现出一定的韧性。上半年，禽用生物制品实现销 售收入 4.90 亿元，同比增长 14.88%。制剂及原料药业务实现收入 4.8 亿元， 同比增长 2.29%。但因养殖景气度总体低迷，市场竞争激烈 ...