投资评级 - 首次覆盖给予买入-A评级 [1][8] 核心观点 - 公司毛利率持续改善，AI业务收入贡献逐渐体现 [1] - 自主产品及战略新业务推动整体营收稳步增长，业务结构优化叠加产品成熟度提升带动毛利率进一步改善 [5] - AI产品体系构建完善，AI开始贡献重要收入增量 [6] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.25元、0.30元、0.37元，对应2025-2027年PE分别为70.0倍、58.6倍、48.1倍 [8] 财务表现 - 2025上半年公司实现收入15.75亿元，同比增长3.54%，实现归母净利润0.85亿元，同比微增1.90%，实现扣非净利润0.81亿元，同比增长31.56% [4] - 2025年二季度公司实现收入8.33亿元，同比增长5.64%，实现归母净利润0.50亿元，同比高增50.88%，实现扣非净利润0.47亿元，同比增长34.86% [4] - 2025上半年公司毛利率达34.87%，较上年同期提高2.43个百分点 [5] - 产业数字化业务实现收入5.33亿元，同比增长13.75%；财务数字化业务实现收入3.70亿元，同比增长4.98%；泛ERP业务实现收入4.91亿元，同比减少4.88%；ITO业务实现收入1.76亿元，同比减少0.95% [5] - 上半年公司销售费用率较上年同期提高0.48个百分点；管理费用率较上年同期提高3.66个百分点；研发费用率较上年同期降低0.90个百分点 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为35.48亿元、39.50亿元、44.37亿元，同比增长9.7%、11.3%、12.3% [10] - 预计2025-2027年净利润分别为2.55亿元、3.05亿元、3.72亿元，同比增长35.6%、19.4%、21.8% [10] - 预计2025-2027年毛利率分别为33.8%、34.7%、35.8% [10] 业务进展 - 公司正式发布"得灵"B端AI应用产品/服务体系，构建覆盖智能体平台、私有模型训练和咨询培训的全链条服务体系 [6] - "灵手"业务智能体系列涵盖制造、营销、财务、供应链等多领域的AI智能体，智慧导购、智能客服等智能体已在头部客户场景中率先落地 [6] - "灵猿"大圣AI中台系列通过预置成型应用组件+丰富的AI编排功能，支持企业高效搭建个性化应用 [6] - "灵睿"垂直模型系列目前已包括物流、锂电、矿山等多个行业的垂类模型，并逐步实现商业化 [6] - "灵策"配套服务系列主要为公司利用自身经验为客户提供AI咨询规划、企业私有模型训练、AI应用定制开发等服务 [6] - 今年上半年公司AI业务收入达到1.1亿元，其中AI中台收入约3000万元，Agent收入约8000万元，而2024全年AI业务收入约7800万元 [6] 市场数据 - 收盘价17.67元，年内最高价26.63元，最低价6.18元 [3] - 流通A股9.74亿股，总股本10.11亿股 [3] - 流通A股市值172.13亿元，总市值178.71亿元 [3] - 基本每股收益0.09元，摊薄每股收益0.09元，每股净资产5.35元，净资产收益率1.62% [3]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.04%至18.03元/股 成交金额3.27亿元 换手率1.88% 总市值182.35亿元 [1] - 主力资金净流入1429.00万元 特大单买入占比5.48% 卖出占比3.00% 大单买入占比20.65% 卖出占比18.77% [1] - 年内股价累计上涨45.97% 近5日涨4.04% 近20日跌7.68% 近60日涨10.41% [1] - 年内8次登上龙虎榜 最近3月7日净卖出5.17亿元 买入总额11亿元占比8.82% 卖出总额16.17亿元占比12.97% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务构成：产业数字化-C2M占比33.82% 泛ERP占比31.16% 财务数字化-GMC占比23.50% IT外包-ITO占比11.19% 其他业务0.32% [1] - 属于计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 概念板块涵盖SAAS、ERP概念、财税信息化、AIAgent、数据要素等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.20万户 较上期减少2.22% 人均流通股7379股 较上期增加2.27% [2] - 南方中证1000ETF增持173.19万股至910.52万股（第三大股东） 香港中央结算减持351.45万股至540.92万股（第五大股东） [3] - 华夏中证1000ETF增持127.28万股至536万股（第六大股东） 华安中小盘成长混合新进持股523.96万股（第七大股东） [3] - 广发中证1000ETF增持93.23万股至430.28万股（第八大股东） 国融融盛龙头严选混合退出十大股东 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入15.75亿元 同比增长3.54% 归母净利润8500.67万元 同比增长1.90% [2] - A股上市后累计派现4.15亿元 近三年累计派现1.25亿元 [3]

股权变动 - 陈迪清通过大宗交易增持公司股份276.65万股 占公司总股本0.27% 增持后持股比例达5.00% [1] - 本次增持总金额约为4888.43万元 [1] - 权益变动旨在进一步稳定公司控制结构 支持公司持续稳定健康发展 [1] 未来计划 - 陈迪清计划在未来12个月内不排除继续增持股份 [1] - 承诺自本次增持完成之日起18个月内不减持所持公司股份 [1]

股权变动 - 公司实际控制人陈迪清持股比例由4.73%增至5.00%[1] - 陈迪清大宗交易受让范建震2,766,512股，增持0.27%[3] - 交易价格17.67元/股，时间为2025年9月15日[3] 相关说明 - 本次权益变动符合规定，不触及要约收购[6][7] - 陈迪清已履行报告义务并编制详式报告书[8]

股权变动 - 陈迪清计划受让范建震5,056,877股，占总股本0.50%，增持未完成[20][59] - 变动前陈迪清持股48,082,549股，占4.73%[23][59] - 变动后持股50,849,061股，占5.00%[24] - 已受让2,766,512股，增持0.27%[25][59] - 变动支付资金48,884,267.04元，现金支付[28] 未来展望 - 未来6个月无增持或减持计划，12个月不排除增持，增持18个月内不减持[20][60] - 未来12个月无改变主营业务等计划[32] 合规情况 - 权益变动资金为自有或自筹，不涉及上市公司及其关联方[29] - 上市公司保持独立运营[39] - 信息披露义务人及其控制企业与公司无同业竞争并承诺[40] - 信息披露义务人及其关联方与公司无关联交易[41] - 前24个月与公司及其子公司无超3000万元或高于最近一期经审计净资产5%以上交易[42] - 前24个月与公司董监高未发生合计超5万元交易[43] - 前24个月无对拟更换董监高补偿安排[44] - 前六个月信息披露义务人及其直系亲属无买卖公司A股情况[47] - 信息披露义务人承诺报告书无虚假记载并担责[55] - 前6个月未在二级市场买卖公司股票[60] - 不存在《收购办法》第六条规定情形，权益变动无需批准[60]

大宗交易概况 - 汉得信息于2025年9月15日发生大宗交易 成交量为276.65万股 成交金额为4888.43万元 占当日总成交额的5.29% [1] - 成交价格为17.67元 与当日市场收盘价完全持平 未出现折价或溢价交易 [1] 交易细节 - 交易方式为协议交易 证券代码300170 证券简称汉得信息 [2] - 买方与卖方营业部均为国泰海通证券股份有限公司上海浦东新区福山路证券营业部 属于同一券商同一营业部内部交易 [2] 交易结构 - 交易类型为权益类证券大宗交易 通过协议交易方式完成 [2] - 成交金额4888.43万元 成交量276.65万股 单笔交易规模较大 [1][2]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.89%至18.34元/股 成交额5.66亿元 换手率3.17% 总市值185.49亿元 [1] 主营业务构成 - 泛ERP业务占比32.98% 产业数字化-C2M业务占比31.65% 财务数字化-GMC业务占比23.18% IT外包-ITO业务占比11.75% 其他业务占比0.44% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保创精选88ETF（159804）二季度持有15.72万股 占基金净值比例2.09% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约16.03万元 最新规模1.3亿元 [2] - 今年以来收益率21.69% 近一年收益率66.12% 成立以来收益率37.88% [2] 基金经理信息 - 基金经理李康累计任职10年179天 管理规模71.18亿元 最佳回报37.77% 最差回报-48.35% [3] - 基金经理苏天醒累计任职4年196天 管理规模33.03亿元 最佳回报27.62% 最差回报-3.74% [3]

股东结构 - 截至2025年8月29日 汉得信息股东总户数约13.2万户 [1]

股东结构 - 截至2025年8月20日股东总户数约13.5万户 [1]

公司业务动态 - 汉得信息明确表示暂未与宇树科技在人形机器人领域开展合作 [2]