文章核心观点 - 中国对稀土及其相关产品实施的全链条出口管制，是基于其在全球稀土供应链中的绝对优势地位，旨在将资源优势转化为战略话语权 [2][4] - 管制措施精准锁定半导体与军工两大高端制造领域的核心命脉，对高度依赖中国供应的美国等国家构成严重的产业链断供风险 [4] - 中国的稀土产业通过深度整合与技术创新，形成了从资源到成品的闭环控制，此次管制是产业从“资源输出型”向“价值主导型”升级的战略举措 [32][37][47] 半导体产业的稀土应用与影响 - 半导体制造的关键环节，从晶圆抛光到光刻、薄膜沉积，100%依赖特定的稀土元素以实现纳米级精度，管制清单实现了对这些物项的全覆盖 [6][7] - 在光刻领域，ASML EUV光刻机的晶圆台驱动电机需使用含铽、镝的钕铁硼永磁体，定位误差小于0.3纳米，若断供将导致光刻机出货周期从12个月延长至18个月，冲击台积电、三星的先进制程产能 [9] - 在晶圆加工领域，7nm及以下制程依赖高纯氧化铈抛光粉，台积电5nm制程的抛光速率达3000Å/min，若供应受限，芯片良率可能从98%暴跌至60% [12] - 在下一代半导体材料领域，5G射频滤波器需使用铝钪合金靶材，钪的掺入使压电性能提升40%，若管制收紧，5G基站射频模块成本预计将上涨50% [15] 军工领域的稀土依赖与风险 - 稀土元素被称为“战争金属”，美军87%的武器系统依赖稀土材料且无成熟替代方案，管制清单覆盖了从单兵装备到战略武器的全谱系应用 [17][18] - F-35战斗机每架需417公斤稀土材料，其机身作动器使用铽镝铁合金磁体，配套的AN/APG-81雷达使用钇铁石榴石晶体，若断供将导致战机机动性下降40%，雷达可靠性受影响 [19] - 弗吉尼亚级核潜艇的无轴泵喷推进器使用含镝的钕铁硼永磁材料，使航行噪音从110分贝降至95分贝，隐蔽性提升60%；其核反应堆屏蔽使用镝铝合金，中子吸收率是硼的5倍 [24] - 导弹制导系统与激光武器依赖稀土永磁体与晶体，“标准-6”防空导弹使用钐钴永磁体，“寂静狩猎者”激光武器使用掺钕钇铝石榴石晶体，输出功率达30kW [27][30] 中国稀土产业生态与战略布局 - 国内稀土产业形成“南北两大巨头引领、细分龙头补充”的格局，六大稀土集团整合了全国90%以上的资源与冶炼分离产能，支撑管制政策高效执行 [32][33] - 核心企业矩阵分工明确：北方稀土为全球最大轻稀土供应商，2025年一季度净利润同比增长272.5%-287.3%；中国稀土集团控制国内70%中重稀土配额；盛和资源2025年上半年净利润同比增长650% [34] - 产业整合带来资源集约利用与技术协同突破，包头稀土矿综合利用率从67%提升至92%，中国稀土集团首创的“联动萃取法”将铽、镝分离周期缩短40%，纯度提升至99.999% [35] - 管制政策引导产业向深加工转型，国内高性能钕铁硼产能占比从2020年的35%提升至58%，靶材、永磁部件产能年均增速超30% [38] 对美国产业链的冲击与挑战 - 美国对中国的稀土进口依赖度高达77%，其中镝、铽、钇等中重稀土的依赖度达93%，且几乎丧失重稀土精炼能力，唯一的芒廷帕斯矿精矿需全部运至中国分离提纯 [43] - 管制导致美国军工生产受阻，F-35生产线产能从每月15架降至8架，“标准-6”导弹生产停工，五角大楼评估有1000个武器系统面临供应风险，现有库存仅能支撑6-8个月 [43] - 美国重建完整稀土产业链面临巨大障碍，新建精炼厂审批周期需5-8年，投资成本是中国的3-5倍，预计总耗资3000亿美元且达到中国当前产能需10年时间 [44] - 管制措施覆盖含中国重稀土的境外制成品，彻底阻断美国通过日本、韩国等第三国转口获取管制物项的路径，对半导体和军工产业造成全面打击 [45] 全球产业格局的重塑 - 中国的优势源于“资源+技术”的双重壁垒，不仅掌控全球90%以上的冶炼分离产能，更在关键工艺上拥有全球60%的专利，形成难以撼动的产业控制力 [47] - 管制政策重塑全球定价权，欧洲氧化铽价格从2024年的1200美元/公斤飙升至3500美元/公斤，国内稀土企业平均毛利率从17.6%提升至28.6% [38] - 美国盟友的替代供应链建设进展缓慢，澳大利亚稀土年产量不足中国的10%且缺乏重稀土资源，预计2030年才能投产的精炼厂也无法供应镝、铽等关键物项 [48] - 此次博弈凸显资源主权与技术霸权的重新平衡，表明技术领先不等于产业控制，中国的稀土管制正将资源优势转化为可持续的全球话语权与产业竞争力 [47][48]

公司股价与交易数据 - 10月15日公司股价下跌1.63% 成交额为12.13亿元 [1] - 当日融资买入1.09亿元 融资偿还1.20亿元 融资净流出1134.15万元 [1] - 截至10月15日 融资融券余额合计7.95亿元 其中融资余额7.93亿元 占流通市值的4.72% [1] - 当前融资余额和融券余额均超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 融资融券情况 - 10月15日融券卖出1.21万股 卖出金额21.84万元 融券余量11.40万股 融券余额205.77万元 [1] - 当日无融券偿还 [1] 公司基本概况 - 公司全称为烟台正海磁性材料股份有限公司 位于山东省烟台经济技术开发区 [1] - 公司成立于2000年4月6日 于2011年5月31日上市 [1] - 主营业务为高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售和服务以及电机驱动系统 [1] - 主营业务收入100%来源于钕铁硼永磁材料及组件 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日 股东户数为6.83万户 较上期增加3.26% [2] - 人均流通股为12,190股 较上期减少3.21% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股524.69万股 较上期增持5.94万股 [2] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别位列第七和第十大流通股东 其中华夏中证1000ETF为新进股东 [2] - 前海开源沪港深核心资源混合A和国寿安保智慧生活股票A分别位列第八和第九大流通股东 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月 公司实现营业收入30.57亿元 同比增长20.42% [2] - 2025年上半年归母净利润为1.13亿元 同比减少24.39% [2] 分红派现历史 - 公司A股上市后累计派现12.80亿元 [2] - 近三年累计派现4.94亿元 [2]

公司组织架构调整 - 公司于2025年10月15日以通讯方式召开六届董事会第五次会议，应出席董事9人，实际出席8人，董事李志强因工作原因授权委托董事长王庆凯代为表决 [1] - 会议审议通过《关于调整公司组织架构的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 组织架构调整旨在适应公司业务发展需求，保障合规运行，结合战略发展规划与实际经营状况，并设立合规管理中心 [1]

公司组织架构调整 - 公司于2025年10月15日召开第六届董事会第五次会议，审议通过了《关于调整公司组织架构的议案》[2] - 调整组织架构的目的是为了适应公司业务发展需要，保障公司合规运行，并结合公司战略发展规划及实际经营情况[2] - 此次组织架构调整的具体举措是设立合规管理中心[2]

公司动态 - 正海磁材于2025年10月15日召开第六届董事会第五次会议 [1] - 会议以通讯方式举行并审议了关于调整公司组织架构的议案 [1] 行业动态 - 白银出租年化利率已飙升至35% [1] - 全球白银正被空运至英国进行套利交易 [1] - 市场背景为一场史诗级的白银逼空行情 [1]

烟台正海磁性材料股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 15 日 召开六届董事会第五次会议，审议通过了《关于调整公司组织架构的议案》。为 适应公司业务发展的需要，保障公司合规运行，结合公司战略发展规划及实际经 营情况，对公司组织架构进行调整，设立合规管理中心，主要负责： 1、建立、完善并持续维护公司合规管理体系，监督合规管理体系的有效运 行。 2、组织识别并内化国内外适用法律法规及监管要求，确保管理体系与业务 活动持续合规。 证券代码：300224 证券简称：正海磁材 公告编号：2025-19-17 烟台正海磁性材料股份有限公司 关于调整公司组织架构的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 1 特此公告。 烟台正海磁性材料股份有限公司 董事会 2025 年 10 月 15 日 2 3、组织实施内部合规审查，监督各业务合规运作；系统识别、评估与监测 合规风险，输出风险清单，并推动风险防控措施落地。 4、受理职责范围内的违规举报，组织调查并提出处置意见，推动整改并落 实防范机制。 5、组织开展合规培训与宣导，提升员工的合规意识与操 ...

会议情况 - 公司六届董事会第五次会议于2025年10月15日通讯召开[2] - 应出席董事9人，实际出席8人，李志强授权王庆凯表决[2] 决策事项 - 会议通过《关于调整公司组织架构的议案》，设合规管理中心[2] - 表决结果为9票同意，0票反对，0票弃权[2] - 公告详见指定创业板信息披露网站[3]

板块整体表现 - 金属新材料板块在10月13日整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨6.99% [1] - 当日市场主要股指表现疲软，上证指数下跌0.19%至3889.5点，深证成指下跌0.93%至13231.47点，形成鲜明对比 [1] - 板块内资金流向显示主力资金净流入3.84亿元，而游资和散户资金分别净流出2.66亿元和1.18亿元 [2] 领涨个股表现 - 银河磁体领涨板块，股价涨停，涨幅达20.01%，收盘价为38.74元，成交量为38.99万手，成交额为14.18亿元 [1] - 新来福同样涨停，涨幅为20.00%，收盘价为63.42元，成交量为5.61万手，成交额为3.56亿元 [1] - 金力永磁涨幅为17.60%，收盘价为46.90元，成交量为175.73万手，成交额高达77.06亿元，为板块内成交最活跃的个股 [1] - 中洲特材和一段感涨幅分别为13.85%和12.05%，收盘价分别为26.38元和71.11元 [1] 其他上涨个股 - 大地熊、安泰科技、正海磁材、龙磁科技和悦安新材涨幅均超过8%，分别上涨11.01%、9.99%、9.50%、9.24%和8.02% [1] - 安泰科技成交量为25.95万手，成交额为4.68亿元 [1] - 正海磁材成交量为157.68万手，成交额为29.74亿元 [1] 下跌个股表现 - 惠同新材和博威合金跌幅居前，分别下跌2.95%和2.90%，收盘价为22.99元和25.41元 [2] - 江南新材、铂科新材和福达合金跌幅分别为2.24%、2.10%和1.29% [2] - 整科材料、有研粉材和华达新材跌幅较小，分别为1.16%、0.90%和0.70% [2] 个股资金流向 - 银河磁体获得主力资金净流入2.37亿元，主力净占比达16.69%，但游资和散户资金分别净流出1.59亿元和7749.46万元 [3] - 正海磁材主力资金净流入1.68亿元，主力净占比为5.65% [3] - 中洲特材、安泰科技和中科三环主力资金净流入均超过8000万元，分别为9263.40万元、9026.88万元和8803.57万元 [3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但基于对稀土板块战略价值凸显和估值具备上行空间的判断，其投资分析意见整体积极 [3] 报告核心观点 - 商务部、海关总署连续发布四个稀土管制相关规定，构建了从原材料到产品再到相关技术的全方位、多层次的管制体系 [1][3] - 新规进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间 [3] - 政策新规构建了全方位监管体系，覆盖了稀土全链条，包括原材料、辅助材料、设备、技术、稀土物项、出口目的国、最终用户、最终用途等 [3] 管制新规主要内容总结 - **管制元素范围扩大**：新规扩大了中重稀土管制元素的范围，在原基础（7种元素）上新增了5种（欽、餌、钰、镜、ኽ），自此仅剩铜、柿、错、铂、铜等轻稀土不在管制范围 [3] - **下游用途管制强化**：强化了对稀土产品的出口用途管制，军事用途原则上不允许出口，先进半导体相关用途需逐案审批，部分条款自12月1日起实施，原产于中国的物项即日起执行，本次新规首次提及半导体领域 [3] - **产业链环节管控加强**：对稀土相关技术（开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用相关技术及其载体）实施出口管制，对部分稀土设备和原辅料相关物项也实施出口管制措施 [3] 投资分析建议与关注标的 - 建议关注兼具资源整合能力与成长弹性的头部标的 [3] - **中国稀土**：中重稀土占优，集团整合预期明确 [3] - **北方稀土/包钢股份**：轻稀土领域占优，成本优势明显 [3] - **广晟有色**：广东省内稀土资源整合平台，高端磁材加速布局 [3] - **金力永磁/正海磁材**：预计将受益于出口稀土产品的集中度提升 [3] 重点公司估值数据 - **中国稀土 (000831.SZ)**：股价54.67元/股，2025年预测EPS为0.34元/股，对应PE为120倍 [4] - **北方稀土 (600111.SH)**：股价52.48元/股，2025年预测EPS为0.77元/股，对应PE为68倍 [4] - **包钢股份 (600010.SH)**：股价2.54元/股，2025年预测EPS为0.02元/股，对应PE为144倍 [4] - **广晟有色 (600259.SH)**：股价58.95元/股，2025年预测EPS为0.78元/股，对应PE为76倍 [4] - **金力永磁 (300748.SZ)**：股价39.88元/股，2025年预测EPS为0.52元/股，对应PE为76倍 [4] - **正海磁材 (300224.SZ)**：股价17.79元/股，2025年预测EPS为0.34元/股，对应PE为52倍 [4]

行业投资评级 - 报告对稀土行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 商务部等部门发布的一系列稀土出口管制新规，构建了从原材料到产品再到相关技术的全方位、多层次的管制体系，强化了稀土出口管制 [3] - 在中美博弈背景下，稀土定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间 [3] 政策新规要点 - 新规扩大了中重稀土管制元素的范围，在原基础（7种元素）上新增了5种（钬、铒、铥、镱、铕），自此仅剩镧、铈、镨、钕、钷等轻稀土不在管制范围 [3] - 新规强化了对稀土产品的出口用途管制，军事用途原则上不允许出口，先进半导体相关用途需逐案审批，本次新规首次提及半导体领域 [3] - 新规强化了对产业链整体环节的管控，包括对稀土相关技术、稀土设备和原辅材料实施出口管制，覆盖了稀土全链条 [3] 投资分析意见与重点公司 - 建议关注兼具资源整合能力与成长弹性的头部标的 [3] - 中国稀土：中重稀土占优，集团整合预期明确 [3] - 北方稀土/包钢股份：轻稀土领域占优，成本优势明显 [3] - 广晟有色：广东省内稀土资源整合平台，高端磁材加速布局 [3] - 金力永磁/正海磁材：预计将受益于出口稀土产品的集中度提升 [3] - 重点公司估值数据（股价单位为元/股，PE为倍）：中国稀土（股价54.67，2025E PE 162）[4]、北方稀土（股价52.48，2025E PE 68）[4]、包钢股份（股价2.54，2025E PE 144）[4]、广晟有色（股价58.95，2025E PE 76）[4]、金力永磁（股价39.88，2025E PE 76）[4]、正海磁材（股价17.79，2025E PE 53）[4]