会议相关 - 第六届董事会第五次会议于2025年6月30日召开，9位董事全部出席[2] 投资与增资 - 公司以1.35亿元认购“南京空地数智一期产业投资基金合伙企业（有限合伙）”15%份额[3] - 公司全资子公司苏交科国际以债转股方式向EPTISA增资2087.0313万欧元[5] - 债转股增资后EPTISA剩余股东借款为0欧元[5]

财务数据 - 2024年末苏交科国际资产170367.04万元，净利润2501.46万元[8] - 2025年5月苏交科国际资产172570.44万元，净利润 - 273.24万元[8] - 2024年末EPTISA营收70085.14万元，净利润 - 1025.86万元[10] - 2025年1 - 5月EPTISA营收25029.32万元，净利润 - 1862.84万元[10] 市场排名 - 2024年公司在ENR“全球工程设计公司150强”位列第67位[11] - 2024年公司在ENR“国际工程设计公司225强”位列第85位[11] 市场扩张 - 苏交科国际以债转股向EPTISA增资2087.0313万欧元[3] 未来展望 - 增资可改善EPTISA资产结构，提升竞争力[11]

低空经济重点项目签约落地 - 全空间无人科技岛飞行基地项目、江心洲FPV竞速产业基地项目、农垦智耘项目三个低空经济重点项目签约落地建邺区 [1] - 全空间无人科技岛飞行基地项目占地面积约285亩，将打造低空研发中心、检验检测中心、咨询服务中心和培训展销中心等"四大中心" [2] - 江心洲FPV竞速产业基地项目规划年培训规模不少于5000人，业务覆盖CAAC执照考证、FPV飞手培训、FPV上下游产品等 [2] 低空经济产业链布局 - 建邺区累计引育涵盖低空飞行、低空保障、低空服务全产业链企业20多家，初步形成"龙头企业+生态企业"发展态势 [2] - 已签约深城交全国总部项目、中电信无人科技、省低空飞行服务中心、苏交科腾云智能等头部企业和重点项目 [2] - 致力于打造国内首个全空间无人科技岛，力争将低空经济打造成为百亿级产业集群 [5] 低空经济应用场景拓展 - 中通快递无人机跨江物流测试中，载重15公斤的无人机仅用4分钟完成物资配送，而外卖骑手需要70分钟 [3] - 南京首条无人机商业化运输航线已常态化运行，生态科技岛部署4处无人值守智能机场，无人机可在1分钟内快速出击 [3] - 莲花社区卫生服务中心药品配送航线单程耗时仅5分钟，日均飞行任务4架次，累计配送药品超700盒 [3] 低空经济基础设施与政策支持 - 江心洲是南京市空域管制最少的城区，具备打造无人机各类应用场景的先天优势 [4] - 建设了基于电信低空智联网的飞行服务平台、空天一体低空导航通信创新平台等多个公共服务平台 [4] - 成立低空经济工作专班，发布《低空经济三年行动计划》，为低空经济项目提供融资对接和政策支持 [5] - 中电信无人科技建成5G-A通感融合试验区，为全岛覆盖"低空智联网"保障飞行安全 [4]

股权变动 - 控股股东珠实集团计划2025年5 - 8月向国发基金受让不超2525.65万股，不超总股本2%[1][6] - 2025年6月11日珠实集团大宗交易增持2180万股，占总股本1.7263%[2][3][4] - 增持后珠实集团持股从291421794股增至313221794股，比例从23.0769%增至24.8032%[2][3][5] 其他 - 权益变动方式为大宗交易，资金来源为自有资金[4] - 本次增持与计划一致，增持计划未实施完毕[6]

市场扩张和并购 - 珠实集团计划2025年5 - 8月受让不超25,256,500股，不超总股本2.0000%[2][5] 股权变动 - 2025年6月11日国发基金减持2180万股，占总股本1.7263%[3][4] - 国发基金持股从48,570,299股减至26,770,299股，比例从3.8462%降至2.1199%[3][4] 减持情况 - 本次减持合规，与计划一致，不影响控股权[4] - 截至披露日，国发基金累计减持未超计划，减持未完毕[5]

授信与担保额度 - 公司及子公司2025年度申请综合授信额度不超123亿元[2] - 公司及子公司2025年度对外担保额度不超21.2922亿元[2] - 公司及子公司为资产负债率≥70%子公司担保额度不超4.755亿元[2] 子公司财务数据 - 苏交科集团检测认证有限公司2025年3月31日资产总额148240.03万元，负债总额54317.68万元[5][7] - 江苏燕宁工程咨询有限公司2025年3月31日资产总额9653.45万元，负债总额4797.58万元[7][8] - 苏交科集团检测认证有限公司2025年1 - 3月营业收入15395.60万元，净利润5705.71万元[7] - 江苏燕宁工程咨询有限公司2025年1 - 3月营业收入726.35万元，净利润44.12万元[8] - 苏交科集团检测认证有限公司2024年营业收入88868.48万元，净利润1313.14万元[7] 担保事项 - 2025年5月，公司为资产负债率＜70%子公司提供932.08万元担保[3] - 苏交科与招商银行南京分行就苏交科集团检测认证有限公司担保金额最高本金限额4000万元[9] - 苏交科与南京银行南京城北支行就苏交科集团检测认证有限公司担保金额最高本金限额12000万元[9] - 苏交科与中国光大银行南京分行就苏交科集团检测认证有限公司担保金额最高本金限额1亿元[9] - 苏交科与广州银行南京分行签署《最高额保证合同》，担保最高本金限额为1000万元[11,14] - 公司及子公司对合并报表范围内子公司担保余额为56924.56万元[12] - 对合并报表范围内资产负债率≥70%的子公司担保余额为3000万元[12] - 担保余额占公司最近一期经审计净资产的6.77%[12] 合同签署 - 苏交科与招商银行南京分行签署2份《最高额不可撤销担保书》[13] - 苏交科与中国光大银行南京分行签署《最高额保证合同》[13] - 苏交科与南京银行南京城北支行签署《最高额保证合同》[13] 其他情况 - 公司不存在逾期担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情况[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”（OVERWEIGHT）评级，预计股价将跑赢基准指数5% - 15% [2][6] 报告的核心观点 - JSTI集团2025年第一季度营收、归属净利润、经常性净利润同比下降，但减值计提高峰已过，数字化和低空经济发展先发优势有望培育新增长曲线 [2] - 2025年第一季度整体毛利率同比上升，费用率同比增长，归属母公司净利润和持续性净利润率同比下降 [3] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额收窄，现金流同比改善，资产负债率和有息负债率降低 [4] - 公司致力于数字化和工业创新，加速低空经济举措构建第二增长曲线 [5] - 维持2025 - 2027年每股收益预估，将股票估值定为53倍2025年预期市盈率，目标价10.48元不变 [6] 各目录总结 季度业绩回顾 - 2025年第一季度营收8090万、归属净利润4311万、经常性净利润3589万人民币，同比分别-9%、-19.1%、-27.8% [2] 1Q25 GPM同比上升；NPM因外汇引发的财务费用增加而有所下降 - 2025年第一季度整体毛利率同比增长3.84个百分点至29.1%，费用率同比增长4.37个百分点至22.5% [3] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为2.6%、12.9%、4.9%、2.2%，同比增长0.2、0.6、0.4、3.1个百分点 [3] - 财务费用为1759万元人民币，2024年第一季度为 - 848万元人民币，主要由汇率损失同比增加推动 [3] - 减值费用占收入比重同比增长0.44个百分点至0.5%，归属于母公司净利润和持续性净利润率同比下降0.66、1.15个百分点至5.3%、4.4% [3] 2025年第一季度经营活动现金流量净额收窄 - 2025年第一季度经营活动净现金流为 - 4.77亿元人民币，同比减少41亿元人民币 [4] - 收现比/付现比分别为118.2%/93.3%，同比提高2.3个百分点/23.1个百分点，现金流同比改善 [4] - 截至2025年第一季度末，资产负债率约为42.9%，同比降低3.9个百分点，较2024年末降低2.3个百分点；有息负债率为18%，同比降低3.5个百分点或较2023年末提高3.6个百分点 [4] 进入新领域发展数字化转型/低空经济 - 数字化领域，轻量化监测解决方案在交通运输部灾害监测/预警试点项目中居首，已部署70余个示范项目，覆盖100多条高风险桥梁，综合城市生命线基础设施建设推进 [5] - 参与60余项国家级和省级重点航空咨询项目，共建江苏省低空经济发展研究院，参与行业规划和标准制定，向低空经济参与者提供智能解决方案构建第二增长曲线 [5] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026/2027每股收益预估分别为0.20元/0.22元/0.23元 [6] - 将股票估值定为53倍2025年预期市盈率，与同行业平均估值相当，目标价10.48元不变 [6] 关键数据 - 目标价格10.48元，收盘价（截至5月15日）9.07元，潜在上行16% [7] - 市场价值114.54亿元，6个月平均每日价值3.8647亿元，52周价格区间5.93 - 15.50元，BVPS 6.70元 [7] 财务报表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |收入（百万元）|5278|4729|4627|4571|4642| |收入增减%|0.98|-10.40|-2.15|-1.22|1.56| |净利润（百万元）|329.59|224.38|249.83|271.55|288.59| |净利润增减%|-44.47|-31.92|11.34|8.69|6.27| |EPS（稀释，元）|0.26|0.18|0.20|0.22|0.23| |ROE (%)|3.51|2.67|2.92|3.11|3.23| |PE (x)|33.45|49.13|44.13|40.60|38.20| |PB (x)|1.32|1.31|1.29|1.26|1.24| |EV EBITDA (x)|18.83|22.24|19.61|17.54|16.61| [12] 完整财务报表 - 包含资产负债表、损益表、现金流量表等详细财务数据，展示了2023 - 2027E各年的资产、负债、收入、利润、现金流等情况及相关指标变化 [17]

权益分派方案 - 以总股本1,262,827,774股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.70元人民币（含税）[1] - 香港市场投资者及境外机构通过深股通持有股份每10股派发0.63元人民币[1] - 个人投资者根据持股期限适用差别化税率政策（1个月内每10股补税0.14元，1-12个月每10股补税0.07元，超过1年免征）[1][2] 实施时间安排 - 股权登记日确定为2025年5月20日[2] - 除权除息日确定为2025年5月21日[2] 分派对象范围 - 分派对象为2025年5月20日深交所收市后在中国结算深圳分公司登记在册的全体股东[2] 资金发放方式 - 现金红利将于2025年5月21日通过股东托管证券公司直接划入资金账户[2] - 自派股东若因股份变动导致代派现金不足需自行承担法律责任[2] 咨询渠道 - 咨询地址位于江苏省南京市建邺区富春江东街8号[3] - 指定咨询联系人为潘岭松与姚晓萍[3] - 咨询电话025-86576542 传真电话025-86576666[3]

权益分派 - 2024年年度以总股本1,262,827,774股为基数，每10股派0.7元现金（含税）[3] - 深股通投资者等每10股派0.63元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月20日，除权除息日为2025年5月21日[4] - 权益分派业务申请期为2025年5月13日至5月20日[8] 其他信息 - 咨询地址为江苏省南京市建邺区富春江东街8号[9] - 咨询电话025 - 86576542，传真025 - 86576666[9]

授信与担保额度 - 公司及子公司2024年度申请综合授信额度不超125亿元[2] - 总担保额度预计不超24.919亿元[2] - 为资产负债率≥70%的子公司担保额度不超12.785亿元[2] 子公司财务数据 - 苏交科集团检测认证有限公司2025年3月31日资产总额148240.03万元，负债总额54317.68万元[5][6] - 苏交科集团检测认证有限公司2025年1 - 3月营业收入15395.60万元，利润总额6610.13万元，净利润5705.71万元[7] - 江苏燕宁工程咨询有限公司2025年3月31日资产总额16909.50万元，负债总额5161.83万元[8] - 江苏燕宁工程咨询有限公司2025年1 - 3月营业收入624.99万元，利润总额 - 721.06万元，净利润 - 529.53万元[8] 担保情况 - 2025年4月，公司为资产负债率＜70%的部分子公司提供600.21万元担保[3] - 苏交科为苏交科集团检测认证有限公司在招行南京分行担保368.04万元，剩余可用担保额度36387.55万元[4] - 苏交科为江苏苏科建设项目管理有限公司在招行常州分行担保92.83万元，剩余可用担保额度2264.86万元[4] - 公司及子公司对合并报表范围内子公司担保余额为57374.69万元[13] - 公司及子公司对合并报表范围内资产负债率≥70%的子公司担保余额为3000万元[13] - 担保余额占公司最近一期经审计净资产的6.82%[14] - 公司不存在逾期担保等不良担保情况[14]