报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为14.81元 [1][8] 报告的核心观点 - 长亮科技2024年营收和归母净利低于预期，预计主因部分项目实施周期长未达收入确认时点，看好海外业务拓展、AI应用商业化落地带动25年收入回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收17.36亿元（yoy -9.46%），归母净利1858.60万元（yoy -42.18%），扣非净利1417.55万元（yoy -44.92%）；Q4实现营收7.01亿元（yoy -5.34%，qoq +111.67%），归母净利1460.44万元（yoy -52.13%，qoq +580.99%） [1] 业务收入情况 - 2024年数字金融业务解决方案业务收入10.43亿元，同比 -9.20%；大数据应用系统解决方案业务收入5.74亿元，同比 -7.35%；全财务价值链业务管理解决方案业务收入1.19亿元，同比 -20.32% [2] 收入下滑原因及未来趋势 - 2024年营收同比下滑主因部分项目实施周期超12个月未达验收与收入确认时点，25年随着前期项目确收有望迎来收入加速增长 [2] 海外业务拓展情况 - 作为首家在东南亚大型银行成功落地核心系统的中国企业，深耕马来西亚、泰国、印尼等市场，客户数量超60家；2024年签约单笔超3.3亿元大单，与泰国汇商银行签订4960万美元核心系统替换大单，海外合同占比从6%跃升至20%，TAM或持续提升 [3] AI应用情况 - 2025年2月基于DeepSeek - R1模型推出AutoBA、AutoDesign、AutoTest等领域专家智能体，覆盖多个场景，多智能体应用是未来AI Agent发展重要方向，公司有望实现AI应用加速落地带动客单价提升 [4] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润(18.7%,21.7%)至0.84亿元、1.22亿元，预计27年归母净利润为1.54亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.10、0.15、0.19元；可比公司平均25E 5.6x PS，考虑公司25 - 26年收入CAGR（15%）高于可比公司预计营收CAGR均值（14%），给予公司25E 6.0x PS，下调目标价为14.81元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(人民币百万)|1,918|1,736|2,005|2,296|2,613| |+/-%|1.62|(9.46)|15.48|14.49|13.82| |归属母公司净利润(人民币百万)|32.15|18.59|83.53|121.65|153.53| |+/-%|43.30|(42.18)|349.42|45.64|26.20| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.04|0.02|0.10|0.15|0.19| |ROE(%)|2.03|0.88|3.87|5.36|6.27| |PE(倍)|311.54|538.85|119.90|82.32|65.23| |PB(倍)|6.33|4.73|4.55|4.33|4.06| |EV EBITDA(倍)|82.84|88.63|51.72|40.37|37.83| [7] 可比公司估值表 |证券简称|证券代码|收盘价(元)|市值(亿元)|2024A/E营收(亿元)|2025E营收(亿元)|2026E营收(亿元)|2025E PS(倍)|2026E PS(倍)|2025 - 2026E收入CAGR| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |顶点软件|603383 CH|38.11|78.3|6.6|8.3|9.8|9.5|8.0|21%| |宇信科技|300674 CH|22.06|155.3|39.6|44.0|48.6|3.5|3.2|11%| |恒生电子|600570 CH|25.73|486.8|65.8|75.7|83.6|6.4|5.8|13%| |天阳科技|300872 CH|14.48|67.0|20.4|22.4|25.2|3.0|2.7|11%| |平均| - | - | - | - | - | - |5.6|4.9|14%| [18] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目在2023 - 2027年的预测数据 [22]

文章核心观点 - 2024年长亮科技在营收、净利润等方面面临挑战，但在现金流管理、研发投入等方面有积极表现 未来需加强研发创新、优化业务结构、强化账款回收和存货管理以提升盈利能力和市场竞争力 [1][15] 核心财务指标解读 营收下滑，业务结构有调整 - 2024年公司实现营业收入17.36亿元，较上年下降9.46% [2] - 软件开发业务收入14.89亿元，占比85.77%，同比下降14.19% [2] - 系统集成业务收入1.65亿元，占比9.50%，同比增长61.74% [2] - 维护服务业务收入0.82亿元，占比4.71%，同比增长2.12% [2] - 其他业务收入33.03万元，占比0.02%，同比增长68.90% [2] 净利润与扣非净利润双减，盈利能力受挑战 - 归属于上市公司股东的净利润为1858.60万元，较上年下降42.18% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1417.55万元，较上年下降44.92% [3] 基本每股收益与扣非每股收益下降，股东收益减少 - 基本每股收益为0.0243元/股，较上年下降45.52% [4] - 扣非每股收益为0.0174元/股，较上年大幅下降 [4] 费用分析 费用控制初见成效，销售与管理费用双降 - 2024年公司销售费用为1.15亿元，同比下降18.29% [5] - 管理费用为2.31亿元，同比下降16.26% [5] 财务费用降低，研发投入持续 - 财务费用为103.05万元，同比下降88.07% [6] - 研发费用为1.09亿元，研发投入金额为1.21亿元，占营业收入比例为6.97%，与上年基本持平 [6] 现金流状况 经营活动现金流增长，回款力度加大 - 经营活动产生的现金流量净额为1.20亿元，同比增长13.75% [7] 投资活动现金流出增加，关注资金投向 - 投资活动产生的现金流量净额为 - 8010.01万元，同比下降58.51% [8] 筹资活动现金流净额大增，资金注入充足 - 筹资活动产生的现金流量净额为1.26亿元，同比增长250.47% [9] 研发情况 研发人员增加，学历结构优化 - 研发人员数量从2023年的573人增加到630人，增长9.95%，占比从8.92%提升至9.53% [10] - 本科及硕士学历研发人员分别增长12.55%和40.00% [10] 研发项目推进，注重技术创新 - 公司多个研发项目处于实施中，如APStack平台V2.0研发、大模型V1.0研发等 [11] 管理层报酬情况 - 董事长王长春、总经理李劲松从公司获得的税前报酬总额均为91.1万元 [15] - 董事兼财务负责人赵伟宏为79.26万元 [15] - 董事兼副总经理兼董事会秘书徐亚丽为101.45万元 [15]

财报与业绩说明会安排 - 公司2024年年度报告及摘要于2025年4月18日发布[1] - 公司定于2025年4月28日15:00至17:00举行2024年年度网上业绩说明会[1] 业绩说明会相关信息 - 业绩说明会采用网络远程方式，在深圳证券交易所“互动易”平台举行[1] - 投资者可登录“互动易”平台“云访谈”栏目参与[1] - 公司提前征集问题并将在会上解答[1] 出席人员 - 出席业绩说明会人员有总经理李劲松等[1]

业绩数据 - 2024年合同金额达22.9亿元，同比增长16%[14] - 2024年经营性现金流1.22亿元，连续两年超1亿元[14] - 2024年末存货余额近7亿元，同比增长73%[14] - 2024年海外合同占比从6%跃升至20%，签约单笔超3.3亿元大单[14] - 2022 - 2024年纳税总额分别为25,036,758.06元、54,204,072.95元、62,236,501.09元[124] 用户数据 - 公司客户综合覆盖率达84%[27] - 公司与全球800+金融机构建立合作关系[155] - 公司与3家政策性银行、6家国有大型商业银行等展开合作[155] - 公司对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过97%[155] - 印尼BNC银行的数据处理能力从千万级客户往亿级客户发展[46] 未来展望 - 2024年战略方向为以AI革新生产力、筑牢竞争壁垒、出海展示中国金融科技力量[25] - 公司将走国内国外融合的一体化发展道路[17] - 2025年公司数字金融数据业务将推出更多融合产品[17] 新产品和新技术研发 - 公司数字金融全流程产品化稳步推进，已推出融合产品[17] - 公司已形成以泰山开放应用框架为基础的统一平台能力，包含三个主要产品[17] - 公司联合华为发布面向海外的新一代银行分布式核心解决方案SunCBS[50] - 新核心系统新建7大能力中心[165] - 在线迁移方案包括3个系统[168] 市场扩张和并购 - 2016年开启国际化，成为首个海外拿单的中国金融科技公司[44] - 2023年与SCB签署4960万美金新核心银行系统项目合同[45] - 2024年与SCB在曼谷签署战略合作协议，推动其银行核心系统现代化改造[187] - 公司斩获中信银行（国际）、马来西亚SCC金融机构等项目[46] - 公司业务覆盖海外10+国家和地区，深度服务海外金融机构[151] 其他新策略 - 2024年公司将董事会“战略委员会”更名为“战略与ESG委员会”[75] - 2024年下半年完成19个制度的修订及披露工作[95] - 2023年及2024年，公司设立“蓄力计划”为应届毕业生提供发展空间[197] - 2024年3月，公司与深圳大学共建“人工智能金融软件工程联合实验室”[197] - 公司推行“伯乐计划”，员工成功推荐人才入职可获奖励[200]

监事会工作 - 2024年监事会召开21次会议，列席11次董事会和3次股东大会[2][6] - 监事会监督公司依法运作，完善工作机制[4][6] 公司状况 - 监事会认为公司财务、内控等状况良好，无重大问题[7] - 报告期内公司投资交易价格合理，无内幕交易及资产流失[8] 授信额度 - 2024年度拟向部分银行申请综合授信额度不超8.5亿元[10] - 拟向多家银行分别申请不同额度综合授信[11][12][13] 其他情况 - 控股股东为授信额度提供担保，公司免付费用[11][12][13] - 报告期内未发生对外担保等情况，未受监管查处[14][15]

业绩数据 - 2024年合同价值达22.9亿元，同比增长16%[13] - 2024年经营现金流超1.22亿元，连续两年超1亿元[14] - 2024年末存货近7亿元，同比增长73%[14] - 过去三年纳税额分别为2022年2503.675806万元、2023年5420.407295万元、2024年6223.650109万元[163] 用户数据 - 公司服务超800家金融客户，市场覆盖率达84%[36][40] - 公司拥有超5000人的交付团队，完成超15000个项目[37][38] - 业务运营覆盖超10个国家和地区，服务超60家海外金融机构[194] - 与超800家全球金融机构建立合作关系[198] - 对资产超500亿的金融机构覆盖率超97%[199] 未来展望 - 公司未来发展方向包括业务转型、数字生态系统开发和三大增长支柱[75][77][78] 新产品和新技术研发 - 2024年获得TMMi - ML5认证（软件测试最高成熟度级别）[189] - 公司Suncard软件产品获得PCI DSS认证[155] - 公司全资子公司Sunline Holdings (Hong Kong) Limited获得SOC 2认证[156] - 截至2024年12月31日拥有523项软件版权和11项专利（含9项发明专利）[180][181] 市场扩张和并购 - 2024年海外业务取得历史性突破，单个合同超3.3亿元，海外合同贡献从6%升至20%[14] - 2016 - 2020年开展全球业务，2021年至今有新战略和增长，2023年签署4960万美元合同且国际合同达十亿美元规模[62][63] - 2016年成为首个拓展国际业务并获海外合同的中国金融科技公司[192] 其他新策略 - 2024年公司改进ESG治理结构，董事会将战略委员会更名为战略与ESG委员会[100] - 2024年下半年公司完成19项内部制度的修订和披露[134] 公司结构与荣誉 - 公司有7个关键交付中心和4个研发中心[33][34] - 董事会共9名董事，其中独立董事3名（占比33.33%），女性董事2名（占比22.22%）；监事会共3名监事，其中职工监事1名[120] - 公司建立三层公司治理体系，包括股东大会、董事会、监事会和执行管理委员会[115] - 董事会设立四个专业委员会：审计、薪酬与考核、提名、战略与ESG委员会[116] - 审计委员会会议频率为3次，审查23项；董事会会议频率为11次，审查54项；提名委员会会议频率为8次，审查20项[122] - 公司获得多项荣誉，如中国金融科技50强、IDC亚太银行核心现代化报告唯一中国金融科技解决方案提供商等[98] - 在亚太地区核心银行平台提供商中排名前三（2019年Forrester调查）[197] - 被列为CB Insights中国金融科技50强之一[197] 业务发展历程 - 2002 - 2012年服务100多家金融机构，交付1000多个项目[41] - 2013 - 2019年首次在股份制银行核心业务系统实施独立可控应用服务器等多项行业第一[42][43] - 2020年至今与多家国有银行合作，推出一站式金融咨询服务等[44][45] 业务排名 - 公司在中国银行业IT解决方案核心业务中拿下超70%项目招标，过去五年累计资产超3000亿人民币，占据超85%银行业机会[66] - 公司在智能数据解决方案排名TOP3，数字金融和合规风险管理排名TOP5[67] 公司产品 - 公司产品分为数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案、全金融价值链管理解决方案等四大类[52] 信息安全 - 自2016年起公司信息安全管理体系保持ISO 27001认证[136] 公司文化与沟通 - 公司企业文化包括使命、愿景、三个核心价值观和行为要求[79][80][81][82] - 公司重视与利益相关者沟通，通过多种渠道回应不同利益相关者的关键关切[102][103] 可持续发展 - 公司确定16项重要可持续发展议题[105] 公告与合规 - 报告期内公司发布197份公告及相关文件，无错误、更正或合规问题[125] 人员结构 - 公司员工超90%为技术人员，在全国有四个研发中心[185]

关联交易额度 - 2025年度预计与关联方日常关联交易额度434万元[4] - 2024年度预计659万元，实际发生221.71万元[6][7] 具体交易情况 - 2025年向银户通预计交易398万元，2024年实际188.68万元[6] - 2025年向上海明大预计36万元，2024年实际33.03万元[6] - 2024年向长亮智能预计25万元，实际发生0元[8] 实际占比与差异 - 2024年银户通业务实际占比2.31%，差异 - 68.45%[8] - 2024年上海明大业务实际占比100.00%，差异 - 8.25%[8] - 2024年长亮智能业务实际占比0，差异 - 100.00%[8] 关联方财务数据 - 截至2024年底，银户通总资产1031.04万元等[10] - 截至2024年底，上海明大总资产1716.47万元等[13] 各方意见 - 董事会、监事会、保荐机构同意关联交易相关内容[17]

业绩总结 - 2024年度计提资产减值准备共计7840.33万元[2] - 本次计提将减少2024年合并利润总额7840.33万元[13] 数据详情 - 应收账款坏账准备期末余额10903.59万元，本年计提5593.14万元[3] - 其他应收款坏账准备期末余额200.64万元，本年计提24.97万元[3] - 长期应收款坏账准备期末余额30.75万元，本年计提32.15万元[3] - 合同资产减值准备期末余额477.96万元，本年计提200.69万元[4] - 存货跌价准备期末余额723.22万元，本年计提333.94万元[4] - 商誉减值准备期末余额11227.87万元，本年计提1655.44万元[4] 会议决议 - 发布第五届董事会第二十七次会议暨2024年年度董事会决议[17] - 发布第五届监事会第二十四次会议暨2024年年度监事会决议[17] - 发布第五届董事会审计委员会2025年第一次会议决议[17] 时间信息 - 2025年4月17日审议通过2024年度计提资产减值准备议案[1] - 公告发布时间为2025年4月18日[19]

公司基本信息 - 公司股本为人民币812,053,666元[5] - 公司于2012年8月17日在深圳证券交易所创业板挂牌交易[5] - 公司现任董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[11] - 公司现任监事会由3名监事组成，其中职工代表1名[11] 内部控制评价 - 公司对截至2024年12月31日内部控制进行自我评价[1] - 纳入评价范围单位资产总额占公司合并财务报表资产总额的100%[6] - 纳入评价范围单位营业收入合计占公司合并财务报表营业收入总额的100%[6] - 纳入评价范围的主要单位涵盖公司主要方面且无重大遗漏[6] - 内部控制评价基准日不存在财务报告内部控制重大缺陷[8] - 内部控制评价基准日未发现非财务报告内部控制重大缺陷[8] 公司制度建设 - 公司设立内部审计部负责内部控制及审计工作，直接对董事会负责[13] - 公司建立以人员专业、能力为基础的职等职级考核标准[13] - 公司构建涵盖理念、价值观等的企业文化体系，核心价值观是“员工共享、团队共担、客户共赢”[14][15] - 公司制定和完善风险管理政策，建立突发事件应急机制[16] - 公司主要控制措施包括授权审批、不相容职务分离等控制[17][18] - 公司建立信息与沟通制度，确保信息及时沟通[21] - 公司通过多种制度建立完整外部信息沟通制度，及时披露重大信息[22] - 公司建立内部控制监督制度，明确内部审计机构职责权限[23] - 公司监事会对董事、高级管理人员执行职务行为等重大事项进行监督[23] - 公司各体系部门制定中长期规划与年度计划及岗位职责[13] - 公司制定《资金管理制度》等制度加强资金管理[25] - 公司设立销售总部及二级销售机构，制定相关销售制度[25] - 公司制定《商务管理制度》规范采购与付款流程[26] - 公司制定系列项目管理制度，加强项目精细化管理[27] - 公司建立全面预算体系，执行预算无重大误差[27] - 公司设立研发中心，制定研发管理制度[27] - 公司制定《资产管理制度》，定期评估资产减值[28] - 公司制定《绩效管理制度》，按季度/年度考核[29] - 公司建立投资管理制度，规范对外投资行为[29] - 公司制定多项制度，加强对子公司监管[30] 内部控制缺陷标准 - 财务报告内部控制缺陷定量标准：重大缺陷错报≥利润总额5%，重要缺陷利润总额2%≤错报<利润总额5%，一般缺陷错报<利润总额2%[33] - 财务报告内部控制重大缺陷定性标准包括董事等舞弊、财务报告重大差错更正等[33] - 财务报告内部控制重要缺陷定性标准包括未依准则选会计政策、未建反舞弊程序等[33] - 非财务报告内部控制缺陷定量标准：重大缺陷损失≥利润总额5%，重要缺陷利润总额2%≤损失<利润总额5%，一般缺陷损失<利润总额2%[35] - 非财务报告内部控制重大缺陷定性标准包括缺乏民主决策程序、重要业务缺制度控制等[36] - 非财务报告内部控制重要缺陷定性标准包括组织架构不完善、重要业务制度有缺陷等[36] 报告期情况 - 报告期内公司不存在财务报告内部控制重大缺陷[37] - 报告期内未发现公司存在非财务报告内部控制重大缺陷[37] - 报告期内公司无其他需说明的与内部控制相关重大事项[37]