核心观点 - 报告核心观点是继续看好AI产业趋势叠加游戏等高景气度赛道带来的投资机会 报告认为Clawdbot现象级热度强化了AI Agent产业趋势 谷歌推出世界模型Genie 3等进展推动AI应用加速 同时互联网与传媒板块多个细分领域基本面稳健或呈现向上态势 投资建议围绕AI赋能、游戏新品周期、广告复苏及特定赛道龙头展开 [2][13] 互联网板块投资建议 - **电商**：阿里巴巴内部提出“通云哥”概念 指向大模型、云计算和芯片三位一体发展 是未来科技战略的核心支撑 阿里千问App计划加入春节红包大战 总金额达上亿级 东方甄选FY26H1 GMV达41亿元 同比增长16.4% 自营品SKU超过800款 [2][16] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强 腾讯游戏基本面向上 《三角洲行动》有望成为继《王者荣耀》《和平精英》后的第三大长青游戏 B站自研游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试招募 预计2026年逐步释放新品 [2][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势 与上游原研药厂商加深合作 收入及利润增长表现持续强劲 盈利能力有望持续上升 [2][17] - **短视频**：快手主业稳健 其AI产品“可灵”持续保持技术和商业化领先 2025年12月单月收入超过2000万美元 对应ARR为2.4亿美元 截至2025年12月 可灵AI全球创作者超6000万 累计生成视频超6亿个 合作企业超3万家 [2][18] - **潮玩+IP**：泡泡玛特在1月31日中英商务论坛上宣布将欧洲总部设立于英国伦敦 计划未来一年在英国新增7家门店 在欧洲其他地区拓展20家门店 相关投资将为英国创造超150个就业岗位 [2][19] - **长视频**：近期多个平台集中释放优质剧集 建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒 爱奇艺首个线下乐园在扬州试营业 [2][19] - **音乐流媒体**：腾讯音乐和网易云音乐三季度业绩稳健 受市场对未来竞争担忧影响估值有所回调 报告认为当前估值具备吸引力 [2][20] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现 行业景气度有望在2026年延续 推荐头部公司腾讯控股、网易 推荐世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出的公司 同时推荐三七互娱、完美世界等新游储备丰富的公司 建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳等研发实力突出的企业 [2][21][22] - **广告营销**：数禾调整不影响分众传媒经营趋势及分红意愿 根据草根调研 2026年以来互联网广告主增投 且预计Q1、Q2有冬奥会、世界杯等赛事带动食品饮料类广告投放 公司近期调整后更具性价比 [2][22] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响 秋季学期教辅业务承压 建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等 [22] - **影视院线**：建议关注产能领先的华策影视、柠萌影视 平台端关注芒果超媒、爱奇艺 关注26年春节档定档情况及在手片单丰富的猫眼娱乐、大麦娱乐等 院线端建议关注万达电影、横店影视、博纳影业 [22] - **IP衍生与国企改革**：IP衍生品方向建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份 央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒 [22] AI领域动态与投资建议 - **AI Agent趋势强化**：开源智能体Clawdbot在GitHub迅速获得超2万星标 具备跨终端调用、长期记忆、自我迭代等功能 引发现象级关注 强化了Agent产业趋势 [2][15][59] - **国内大模型进展**：Kimi发布开源模型K2.5 首创Agent集群能力 阿里巴巴发布Qwen-3-Max-Thinking推理模型 腾讯推出混元图像3.3 昆仑万维开源SkyReels-V3视频模型 MiniMax发布Music2.5模型 Deepseek开源DCR-2 [15][60][63] - **海外大模型动态**：OpenAI推出AI原生科研平台Prism 基于GPT-5.2驱动云端LaTeX工作流 [63] - **AI投资主线**：推荐海外云巨头谷歌、亚马逊 国内互联网巨头阿里巴巴、腾讯控股 细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等 IP+AI视频产业链关注阅文集团、中文在线等 AI电商关注值得买 AI客服agent关注神州泰岳 AI游戏关注恺英网络、心动公司 AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标 AI医疗关注京东健康、阿里健康 [2][23] 国内外AI数据跟踪 - **国内大模型数据**：上周网页访问量 DeepSeek以6574.38万次居首 环比上升0.21% 豆包以2628.93万次位列第二 环比上升0.56% Kimi访问量675.08万次 环比下降1.50% iPhone端下载量 豆包以179.61万次领先 但环比下降14.61% 腾讯元宝下载量103.33万次 环比上升28.01% [28][31] - **国内AI应用数据**：AI搜索产品秘塔AI搜索网页访问量142.34万次 环比上升2.50% AI设计产品美图设计室网页访问量30.33万次 环比上升7.24% [32][37] - **国内AI买量数据**：上周腾讯元宝广告投放素材量达698606个 环比上升23.45% 保持第一 [40] - **海外大模型数据**：上周ChatGPT网页访问量133297.74万次 环比上升2.11% Claude访问量4850.39万次 环比上升5.04% iPhone端下载量Claude达671.43万次 环比大幅上升53.51% [45][46] - **海外AI应用数据**：AI陪伴产品Character AI网页访问量4306.59万次 AI搜索产品Perplexity AI访问量20812.51万次 环比上升3.50% [50][52][58] 传媒行业数据跟踪 - **影视数据**：2026年1月25日至31日 全国电影票房累计2.38亿元 环比下降18.62% 周票房前三名为《重返寂静岭》(3910.3万元)、《疯狂动物城2》(3549.8万元)、《爆水管》(3423.1万元) [64][66] - **游戏数据**：截至2026年1月31日 App Store游戏畅销榜前五名为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《和平精英》、《火影忍者》、《无尽冬日》 [70][71] - **行业新闻**：2026年第一批共182款游戏获版号 为近年高值 包括网易《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》等重点产品 FunPlus两款自研SLG新游月流水合计稳定超1.2亿元 抖音集团升级短剧剧本合作机制 爱奇艺发布“法眼剧场”微剧合作规划 [72][74][75] - **移动市场报告**：Sensor Tower报告显示 2025年全球移动应用内购及付费应用总收入达1670亿美元 同比增长10.6% 非游戏应用内购收入首次超越游戏 生成式AI应用下载量同比增长超一倍 达38亿次 内购收入近50亿美元 [78] 公司业绩与市场表现 - **公司业绩预告**：万达电影预计2025年归母净利润4.8亿元至5.5亿元 实现扭亏为盈 2025年票房76.78亿元 同比增长18.53% 世纪华通预计2025年归母净利润55.5亿元至69.8亿元 同比增长357.47%到475.34% 蓝色光标预计2025年归母净利润1.8亿元至2.2亿元 实现扭亏为盈 吉比特预计2025年归母净利润16.9亿元至18.6亿元 同比增加79%到97% [79][80][82][83] - **板块周涨跌**：2026年1月26日至30日 传媒板块涨幅前三为横店影视(31.85%)、因赛集团(27.79%)、电声股份(22.52%) 跌幅前三为巨人网络(-11.70%)、百纳千成(-10.88%)、科德教育(-10.49%) [85][86]

报告行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 报告核心观点 - 报告认为AI应用有望进入新一轮的催化密集期，产业逻辑与催化映射角度皆有机会 [7] - 长期看好国内大模型进一步追赶海外以及应用的进一步落地，大模型时代更利好资源集中的头部厂商 [7][60] - 短期看好DeepSeek等国产模型更新迭代，以及春节合作AI模型等时间催化 [7][60] 国内AI动态跟踪 - **大模型产品数据追踪**：根据SimilarWeb数据，上周（2025/12/22-2025/12/28）国内主要AI大模型产品网页端访问量分别为：Kimi 799.07万次（环比下降7.83%）、文心一言 102.64万次（环比上升4.15%）、通义千问 23.34万次（环比下降21.10%）、豆包 2409.88万次（环比上升0.10%）、智谱清言 66.42万次（环比上升16.83%）、讯飞星火 9.99万次（环比上升10.24%）、DeepSeek 6632.63万次（环比下降5.06%）、腾讯元宝 502.20万次（环比上升7.39%）、天工AI 7.11万次（环比上升8.28%）[7][21] - **大模型产品数据追踪**：App iPhone端周度下载量方面，根据七麦数据，上周Kimi为9.16万次（环比下降9.07%）、文心一言2.30万次（环比上升4.20%）、通义千问72.02万次（环比下降16.84%）、豆包210.03万次（环比上升0.13%）、智谱清言1.47万次（环比上升0.60%）、讯飞星火1.40万次（环比下降4.88%）、DeepSeek 39.07万次（环比上升7.42%）、腾讯元宝94.94万次（环比下降1.86%）、天工AI 0.91万次（环比下降12.24%）[22][25] - **大模型产品数据追踪**：人均日均访问时长方面，近期Kimi在8分钟左右，通义千问、DeepSeek在5分钟左右，天工AI、豆包在4.5分钟左右，腾讯元宝、文心一言、智谱清言在3分钟左右，讯飞星火在2分钟左右 [13] - **热门AI应用数据追踪**：上周国内主要AI应用产品数据表现：AI陪伴产品“星野”App下载量2.74万次（环比上升2.44%）；AI搜索产品“秘塔AI搜索”网页访问量154.79万次（环比下降0.84%），“360搜索AI”网页访问量0.19万次（环比下降63.15%）；AI设计产品“Pixso AI”网页访问量15.21万次（环比下降11.53%），“美图设计室”网页访问量31.98万次（环比下降5.50%），“Canva”网页访问量54.28万次（环比下降10.82%）；AI视频产品“PixVerse”网页访问量159.43万次（环比上升5.52%）[25][26][31] - **AI应用买量追踪**：根据APPGrowing数据，上周国内主要AI产品的广告投放素材量呈现分化，腾讯元宝投放素材量保持第一，为748,824个（环比下降0.99%）；通义千问为206,938个（环比上升4.32%）；豆包为74,067个（环比上升17.28%）；文心一言为1,172个（环比下降27.56%）；星野为2,382个（环比上升282.34%）[34] - **AI应用买量追踪**：2025年12月至今国内主要AI产品的广告投放金额预估为：腾讯元宝166,810.07万元、通义千问61,638.52万元、豆包3,764.72万元、星野76.53万元、讯飞星火29.52万元、文心一言107.17万元 [34] - **国内AI公司重点事件**：智谱GLM-4.7登顶Artificial Analysis全球开源榜首，在AA智能指数中以68分综合成绩荣登开源模型与国产模型双料榜首、全球第六 [39][40] 海外AI动态跟踪 - **大模型产品数据追踪**：根据SimilarWeb数据，上周（2025/12/22-2025/12/28）海外主要AI大模型产品网页端周度访问量分别为：ChatGPT 110,966.35万次（环比下降10.90%）、Claude 3,472.36万次（环比下降11.13%）、Gemini 126.92万次（环比下降12.57%）、LLaMA 0.15万次（环比下降65.02%）[7][45][46] - **大模型产品数据追踪**：App iPhone端周度下载量方面，ChatGPT为12,879.91万次（环比下降2.52%），Claude为50.09万次（环比下降60.24%）[46] - **热门AI应用数据追踪**：上周海外主要AI应用产品数据：AI陪伴产品“Character AI”网页访问量4,455.08万次（环比上升5.25%），App下载量95.29万次（环比上升11.92%）；AI搜索产品“Perplexity AI”网页访问量3,531.05万次（环比下降13.65%），“Copilot（New Bing）”网页访问量1,934.26万次（环比下降12.26%）；AI设计产品“Canva”网页访问量15,546.75万次（环比下降21.57%）；AI图像产品“Midjourney”网页访问量313.04万次（环比下降10.33%），“Leonardo.Ai”网页访问量246.49万次（环比上升6.24%）[47][48][53] - **海外AI大模型及应用事件**：Ruby语言正式发布4.0版本，核心推出了基于静态单赋值（SSA）架构的全新编译器ZJIT，并引入了Ruby::Box容器类以解决命名空间冲突问题 [54][55] 海内外科技大厂AI动态 - **火山引擎**：于2025年12月28日正式成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》独家AI云合作伙伴 [7][56] - **Meta**：本周宣布以数十亿美元收购AI应用Manus的开发商蝴蝶效应公司，收购后该公司将保持独立运营，其创始人肖弘出任Meta副总裁 [7][56] - **Vidu**：推出AI视频创作工具Vidu Agent，支持20多种语言和200多种音色，能一键生成高质量视频，并具备分镜编辑功能 [7][56] - **京东**：上线AI原生应用“京东AI购”，目前处于App Store内测阶段，以对话为主要交互方式，由京东自研言犀大模型驱动 [7][56] - **腾讯**：开源翻译模型Tencent-HY-MT1.5，包含1.8B端侧与7B云侧双版本，支持33种语种及民汉方言互译 [57] - **阿里**：开源全尺寸GUI智能体基座MAI-UI，原生集成主动交互与MCP工具调用能力 [57] 投资建议与关注方向 - **产业迭代角度优先推荐**：互联网龙头企业阿里、腾讯（大模型+生态+云） [7][60] - **细分场景应用龙头建议关注**：快手、美图、粉笔等公司 [7][60] - **IP+AI视频产业链建议关注**：阅文、中文在线、上海电影、奥飞、华策、欢瑞、掌阅等 [7][60] - **AI内容确权关注**：阜博集团 [7][60] - **AI营销建议关注**：汇量科技、易点天下、蓝色光标、天下秀等 [7][60] - **AI电商方向关注**：值得买 [7][60] - **AI客服agent关注**：神州泰岳 [7][60] - **AI游戏关注**：恺英网络 [7][60] - **AI医疗方面建议关注**：京东健康、阿里健康，AI问诊功能的完善有望为线上平台导流 [7][60]

行业投资评级 * 报告对传媒行业给予“买入”评级 [1] 核心观点 * 报告核心观点为关注AI技术迭代与应用落地带来的产业链变革与投资机会，尤其关注AI视频平台商业化闭环的潜在影响 [6] 国内AI动态跟踪 * **大模型产品数据**：根据SimilarWeb数据，上周（2025/12/1-2025/12/7）国内主要AI大模型产品网页端访问量中，DeepSeek以7453.49万次保持领先，但环比下降1.35% [6][20]；豆包访问量为2226.72万次，环比下降0.82% [6][20]；Kimi访问量为945.08万次，环比下降7.11% [6][20]；腾讯元宝访问量为467.12万次，环比上升1.96% [6][20]；通义千问访问量为14.93万次，环比上升21.90% [6][20]；文心一言访问量为90.20万次，环比下降2.65% [6][20]；智谱清言访问量为53.44万次，环比上升1.93% [6][20]；讯飞星火访问量为11.10万次，环比上升11.00% [6][20]；天工AI访问量为8.15万次，环比上升8.39% [6][20] * **大模型产品用户时长**：近期人均日均访问时长方面，Kimi在8分钟左右；通义千问、DeepSeek在5分钟左右；天工AI、豆包在4.5分钟左右；腾讯元宝、文心一言、智谱清言在3分钟左右；讯飞星火在2分钟左右 [12] * **应用产品数据**：上周国内AI应用产品中，AI搜索产品秘塔AI搜索网页访问量为136.00万次，环比上升4.35% [26][31]；AI设计产品美图设计室网页访问量为31.37万次，环比上升14.26% [26][31]；AI视频产品PixVerse网页访问量为143.92万次，环比下降5.23% [31] * **应用买量追踪**：根据APPGrowing数据，上周腾讯元宝广告投放素材量保持第一，为577812个，环比下降3.77% [32]；通义千问投放素材量为466714个，环比下降30.56% [32]；2025年12月至今，腾讯元宝广告投放金额为53212.44万元，通义千问为27880.12万元 [32] * **公司重点事件**：智谱AI在2025/12/8-2025/12/12期间的多模态开源周中，开源了视觉理解模型GLM‑4.6V、AutoGLM项目、语音识别模型GLM‑ASR、工业级语音合成系统GLM‑TTS以及四项视频生成核心技术 [37][38] 海外AI动态跟踪 * **大模型产品数据**：根据SimilarWeb数据，上周海外主要AI大模型产品网页端访问量中，ChatGPT以133707.15万次稳居第一，环比上升0.50% [6][42]；Claude访问量为4096.75万次，环比上升3.70% [6][42]；Gemini访问量为166.51万次，环比下降17.13% [6][42] * **应用产品数据**：上周海外AI应用产品中，AI陪伴产品Character AI网页访问量为4233.91万次，环比上升1.13% [47][51]；AI搜索产品Perplexity AI网页访问量为4381.87万次，环比上升1.62% [47][55]；AI设计产品Canva网页访问量为23174.21万次，环比上升0.70% [47][55]；AI图像产品Midjourney网页访问量为407.07万次，环比上升7.77% [47][55] * **公司重点事件**：Mistral AI发布代码模型Devstral 2系列，在SWE-bench Verified基准测试中获得72.2%的高分 [56][57] 海内外科技大厂AI动态 * **OpenAI发布GPT-5.2**：OpenAI正式发布GPT-5.2模型，包含Instant、Thinking、Pro三个版本，在多项基准测试中表现突出，在GDPval知识工作任务评估中首次达到或超越人类专家水平，软件工程能力（SWE-Bench Pro）创下55.6%的新纪录 [6][58] * **谷歌开源深度研究Agent**：谷歌开源基于Gemini 3 Pro模型的深度研究Agent Gemini Deep Research，在DeepSearchQA基准测试中达到46.4%的SOTA水平，性能与GPT-5 Pro相当，而成本仅为后者的十分之一 [6][58] * **迪士尼与OpenAI战略合作**：迪士尼公司与OpenAI达成为期三年的战略合作协议，将向OpenAI投资10亿美元并获得股权，OpenAI的Sora视频生成平台将获得迪士尼旗下超过200个角色的IP授权 [6][58] * **国内大厂动态**：阿里推出新一代原生全模态大模型Qwen3-Omni-Flash-2025-12-01 [59]；腾讯发布混元大模型最新版混元2.0 [59]；美团发布并开源图像生成模型LongCat-Image [59] 投资建议 * **云基建方向**：建议关注阿里巴巴、腾讯控股 [6][60] * **AI视频与IP产业链**：若Sora推动AI视频平台跑通商业化闭环，建议关注IP产业链的阅文集团、中文在线、上海电影、奥飞娱乐、华策影视、欢瑞世纪等，AI内容确权关注阜博集团，视频平台关注快手、哔哩哔哩 [6][60] * **AI营销方向**：建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、天下秀 [6][60] * **AI细分应用方向**：AI终端关注出门问问；AI电商关注值得买；AI客服agent关注神州泰岳；AI游戏关注恺英网络；AI医疗关注京东健康、阿里健康；同时关注商业化进展较好的快手、美图、粉笔等 [6][60]

文章核心观点 - OpenAI宣布为ChatGPT内置应用分发更多流量，标志着ChatGPT作为流量入口开始向其他互联网应用进行流量分发，此举旨在通过集成强大工具来弥补GPTs作为智能体在工具能力上的不足 [7][8][9] - ChatGPT在AI流量中已形成显著优势，网站端月访问量占TOP100产品的46%，应用端月活跃用户占TOP100的30%，但其整体流量规模与Google相比仍有差距，网站端访问量为Google的7%，应用端活跃用户为Google的25% [10][11][13] - AI视频生成类产品流量波动剧烈，例如Sora月访问量从峰值6334万下降44.15%至3537万，反映出该领域用户需求存在但产品留存能力不足的现状 [15] 全球总榜表现 - 2025年9月全球总榜前五名产品为ChatGPT（61亿访问量，增长0.98%）、New Bing（13.8亿访问量，下降5.50%）、Gemini（10.9亿访问量，增长46.24%）、Deepseek（3.32亿访问量，增长5.10%）和纳米AI搜索（2.96亿访问量，下降3.62%） [20][22] - 全球总榜中多个产品增长显著，其中Gemini访问量增长46.24%，Google AI Studio访问量增长64.13%至1.72亿，Q-Chat访问量增长81.25%至9123万 [22] - 部分产品出现流量下滑，如Grok访问量下降7.44%至1.84亿，Deepl访问量下降14.58%至1.4亿 [22] 国内产品表现 - 国内总榜前五名为Deepseek、纳米AI搜索、纳米AI、豆包和百度AI搜索，其中豆包访问量达8605万，增长14.14%，百度AI搜索访问量4456万，增长20.05% [25] - 国内增速榜显示昆仑万维的天工AI以35.47%的增速位居第一，访问量421万，字节的即梦AI以27.25%的增速位列第二，访问量993万 [18][36] - 阿里系产品表现活跃，Qwen.ai访问量3157万增长8.06%，通义访问量2943万增长12.15%，阿里的Qoder访问量171万增长107.15% [24][26][36] 细分领域动态 - 智能体领域纳米AI以1.85亿访问量位居榜首增长6.89%，Lovart增长49.24%至487万，Skywork ai增长65.46%至194万 [32] - 视频生成领域Sora以3537万访问量位居第一但下降24.19%，PixVerse增长26.91%至928万，Wan AI增长44.71%至406万 [30][54] - 图片生成领域SeaArt以3287万访问量位居第一增长3.39%，TensorArt增长119.45%至1166万，即梦AI增长27.25%至993万 [28][50] - 编程工具领域Github Copilot以2.84亿访问量领先但下降4.43%，Emergent增长40.92%至408万，FlutterFlow增长29.69%至253万 [16][39]

AI内容标识新规实施 - 国家网信办等四部门联合发布的《人工智能生成合成内容标识办法》及配套国标于9月1日正式实施 要求文本、图片、音频、视频、虚拟场景等AI合成内容需加上标识 用户和传播平台需标明"内容由AI生成" [1] - 新规明确标识方式包括肉眼可分辨的"显式标识"和嵌入文件数据的"隐式标识" 例如AI合成图片需用不低于画面最短边长度5%的文字清晰标明"AI/人工智能"和"生成/合成" [3] - 标识责任不仅在于AI平台 用户不得删除或篡改标识 社交平台和应用商店需核验AI内容是否带有标识 覆盖AI内容生产、制作、传播、分发全链条 [3] 企业执行情况 - DeepSeek、腾讯元宝、MiniMax等AI厂商宣布已上线AI标识体系 微博、快手、B站、微信等社交平台发布公告提醒用户主动声明 并增设"未有AI标识"投诉选项 [1] - 实测35款应用中 2款未在图片中标识AI 4款未在交互页面标识AI 百度网盘和即梦AI缺少交互页面标识 天工AI和百度文库缺少图像标识 [1][5][7] - 执行颗粒度存在差异 多数平台选择页面标识而非文字标识 百度网盘"云小朵智能助手"使用难以辨认的"隐形水印" DeepSeek仅在金融、法律、医疗类回答使用醒目黄色字体标注 [6][7] 智能助手标识争议 - APP内置智能助手成为被忽视的标识场景 百度网盘"云一朵"、小红书"问一问"、抖音"AI抖音"等具备深度思考、联网搜索、生成长文功能但未见明显AI标识 [9] - 法规未限定纯AI产品 《互联网信息服务深度合成管理规定》第十七条明确"智能对话、智能写作等模拟自然人进行文本生成或编辑服务"均属生成服务 [11] - 能广泛搜索总结第三方信息的AI助手需要标识 仅回答特定问题的智能助手（如BOSS直聘"直闪闪"）边界仍不清晰 [10][12] 用户争议与平台治理 - 商业素材使用存在争议 设计师使用AI生成3D风格素材需逐张裁剪水印 社交平台未提供"AI辅助创作"中间选项 [13] - 社交平台上线"用AI识别AI"技术主动加注标识 引发真实作品误判和流量分发担忧 小红书对疑似AI生成内容加注标识 今日头条去年打压超过93万条低质AI内容 [15] - 平台治理重点在打击"低质AI内容"（内容空洞、前后矛盾、有不良社会影响） 对高质量AI创作态度取决于社区调性 小红书优先真实体验内容 今日头条监测AI内容流量占比 [15] 行业背景与动因 - AI虚假信息、深度伪造换脸事件频发 今年4月中央网信办开展为期3个月"清朗·整治AI技术滥用"专项行动 针对AI生成外国人带货、AI内容农场批量生产谣言、换脸换声等问题 [2] - AI标识是治理前提 如同互联网广告必须先标明广告 后续合规要求才有落实可能性 涉及保障社会安全、保护知识产权和个人权利等多重课题 [3][4]

财务表现 - 上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% [1][2][5] - 归母净利润亏损8.59亿元 同比下滑110.90% [1][2][5] - 营业成本同比提升106.21%至11.25亿元 [1][5] - 销售费用同比提升95.57%至18.28亿元 [1][5] - 经营活动现金流净额为-5.60亿元 同比下滑396.40% [2] 业务板块表现 - 短剧业务营收5.82亿元 毛利率达83.09% [3][4] - 广告业务营收14.32亿元 同比增长61.05% [3][4] - 搜索业务营收6.90亿元 同比增长10.89% [3][4] - 海外社交网络营收5.19亿元 同比增长10.20% [3][4] - 海外短剧平台DramaWave年化流水收入突破2.4亿美元 [3] 成本与毛利率变化 - 广告业务营业成本同比增长90.16% 毛利率同比下降8.48% [3][4] - 搜索业务营业成本同比增长10.96% 毛利率与去年同期持平 [3][4] - 海外社交网络营业成本同比增长124.54% 毛利率同比下降12.95% [3][4] - 境外市场营收占比显著 境外收入同比增长56.02% [4] AI战略转型 - 2023年研发投入9.7亿元 2024年增至15.43亿元 [6] - 上半年研发投入8.32亿元 同比增长6.75% [6] - 5月战略调整天工AI 转向智能办公套件方向 [1][6] - 天工AI采取SaaS付费模式 48元可购买1万积分 [6] 市场竞争与产品表现 - AI办公赛道面临钉钉 飞书 企业微信 金山办公等成熟竞争者 [1][7] - 天工AI近一月日均下载量跌破1000 呈现下跌趋势 [1][7] - AI研究院院长颜水成于2024年11月离职 [9] 战略背景 - 公司曾涉足游戏 元宇宙 AIGC等多个风口领域 [9] - AI技术已应用于短剧平台内容本土化与素材生成环节 [3]

政策与市场反应 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》为AI应用板块提供政策催化剂 [1] - 政策发布后首个交易日AI应用板块股价高开低走 而AI硬件端企业股价则一路高走 [1] AI应用企业业绩表现 - 佳发教育上半年营收2.73亿元同比增长5.03% 但净利润4078.16万元同比下降4.60% [2] - 佳发教育AI业务处于市场储备和拓展初期 业务规模未达预期且未形成规模化收入贡献 [2] - 佳发教育智慧教育业务成本大幅上升111.28% 导致毛利率下降15.07个百分点 [3] - 佳发教育研发费用下降36.40% 可能影响未来产品竞争力 [3] - 昆仑万维上半年营收37.33亿元同比增长49.23% 但归母净利润亏损8.59亿元同比下滑110.90% [3] - 昆仑万维营业成本同比提升106.21%至11.25亿元 销售费用同比提升95.57%至18.28亿元 [3] - 昆仑万维核心AI产品"天工AI"日下载量仅几百人次 较巅峰时期大幅下滑 [3] - 昆仑万维旗下Skywork AI Pte Ltd亏损约4.53亿元 北京天工智力科技有限公司亏损约2.86亿元 [4] - 中科金财上半年营收3.45亿元同比增长14.36% 但净利润亏损8494.58万元同比下滑71.51% [8] - 中科金财近4年半累计亏损额约5.1亿元 [8] - 中科金财人工智能综合服务营收4835.14万元 仅占总营收不到14% [8] - 中科金财AI综合服务营收增速101.85% 但营业成本增速暴增152.44% 毛利率同比下降14.53个百分点 [8] - 中文在线上半年营收5.56亿元同比增长20.40% 但净亏损2.26亿元亏损同比扩大50.84% [9] - 中文在线销售费用2.66亿元同比增长42.78% 研发费用4177万元同比增长39.36% [9][10] AI Agent企业业绩表现 - 国投智能上半年AI相关产品收入约1.67亿元 占总营收5.58亿元的30% [11] - 国投智能新签订单同比增长42% AI战略对整体业务带动效应明显 [11] - 能科科技上半年AI相关业务收入约2.11亿元同比增长145.60% 占总营收29% [11] - 能科科技整体毛利率达到52.40% 同比提升超过4个百分点 [11] - 税友股份AI相关回款收入约1.65亿元 占数智财税业务26.59% [11] - 税友股份平台付费企业用户数达778万户较年初增长10.04% 活跃企业用户数达1180万户较年初增长10.28% [12] 行业整体状况 - AI应用企业上半年股价涨幅可观但业绩普遍不佳 存在概念驱动与业绩落地不匹配现象 [10] - AI Agent在财税、工业制造等特定领域已形成可复制解决方案和商业模式 开始贡献实际收入 [12]

财务表现 - 2025年上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% [1][3] - 归母净利润亏损8.59亿元 同比下滑110.90% 创上市10年来最大亏损额和最大下滑幅度 [1][2] - 营业成本同比提升106.21%至11.25亿元 销售费用同比提升95.57%至18.28亿元 增幅均远超营收增速 [2][3] - 经营活动现金流净额-5.60亿元 同比下滑396.40% [3] 业务结构 - 互联网行业营收37.01亿元 同比增长52.01% 但营业成本提升108.98% 毛利率下滑8.27% [4][5] - 广告业务营收增长61.05% 但成本增长90.16% 毛利率下滑8.48% [4][5] - 海外社交网络业务收入增长10.20% 成本激增124.54% 毛利率下滑12.95% [4][5] - 境外收入占比92% 营收增长56.02% 但成本增长115.88% 毛利率下滑9.03% [5] AI业务进展 - 2024年AI业务收入仅0.39亿元 占总收入0.68% [8] - 旗下两家AI核心企业Skywork AI和北京天工智力分别亏损4.53亿元和2.86亿元 [6][7] - 天工AI产品战略从搜索转向Office办公 日下载量从峰值4万人次跌至770人次 [1][9] - 6家主要子公司中4家出现经营亏损 AI相关企业亏损最为突出 [6] 战略与投资 - 2023年提出"All in AI和AIGC"战略后 扣非净利润连续大幅下滑 2024年亏损16.43亿元 [8] - 投资业务2024年公允价值变动收益-8.73亿元 2025年上半年再亏3.23亿元 [13] - 股价较2023年峰值70.61元下跌40.66% 市值缩水超四成 [13] - 公司股东户数从16万降至14.85万 大股东持股比例从72%大幅下降 [13] 公司治理 - 实际控制人周亚辉前妻李琼2023年高位减持3500万股套现13亿元 后以2.5%低利率借款给公司 [12] - 深交所曾就"股权变债权"财技发出问询 被指将上市公司变为私人提款机 [12] - 公司业务从游戏转向投资并购 2024年游戏业务营收占比仅7.85% [12]

财务表现 - 2025年上半年营收37.33亿元，同比增长49.23% [1][2] - 归母净利润亏损8.59亿元，同比下滑110.90%，创近10年同期最大亏损额 [1][2] - 营业成本同比提升106.21%至11.25亿元，销售费用同比提升95.57%至18.28亿元，增速均远超营收增长 [2][3] - 经营活动现金流净额-5.60亿元，同比下滑396.40% [3] 业务结构 - 互联网行业营收37.01亿元，同比增长52.10%，但营业成本增长108.98%导致毛利率下滑8.27% [4][5] - 广告业务营收增长61.05%，但成本增长90.16%，毛利率下滑8.48% [4][5] - 海外社交网络业务成本增长124.54%，毛利率下滑12.95% [4][5] - 境外收入占比显著，营收34.41亿元，同比增长56.02%，但成本增长115.88% [5] AI战略与产品表现 - 公司2023年提出"All in AI和AIGC"战略，但AI业务收入占比极低，2024年仅0.39亿元（占比0.68%） [7][8] - 天工AI产品日下载量跌至约770人次，较巅峰时期近4万人次下滑显著，落后于豆包、DeepSeek等竞品 [1][10] - 产品战略从AI搜索转向Office办公领域，但面临WPS AI、夸克等成熟竞品竞争 [8][10] - 两家AI相关子公司Skywork AI和北京天工智力分别亏损4.53亿元和2.86亿元 [5][6] 投资与资本运作 - 2024年公允价值变动收益-8.73亿元，2025年上半年投资业务再亏3.23亿元，投资模式遭遇重创 [12] - 实控人周亚辉前妻李琼曾高位减持套现13亿元，后以低利率借款回流资金，引发监管问询 [11] - 游戏业务持续萎缩，2024年底营收占比仅7.85% [11] 市场表现与股东结构 - 股价较2023年峰值70.61元/股下跌40.66%至41.90元/股，市值缩水超四成 [13] - 股东户数从2023年16万降至14.85万，实控人持股比例从上市初72%大幅下降 [13]

财务表现 - 2025年上半年营收37.33亿元，同比增长49.23% [2][5] - 归母净利润亏损8.59亿元，同比下滑110.90%，创近10年最大亏损额和下滑幅度 [2][3][5] - 营业成本同比提升106.21%至11.25亿元，销售费用同比提升95.57%至18.28亿元，增速均高于营收增长 [5] - 互联网行业业务营收37.01亿元（同比+52.01%），但营业成本增速达108.98%，毛利率下滑8.27% [7] - 广告业务营收增长61.05%，但成本增长90.16%，毛利率下滑8.48%；海外社交网络业务收入增长10.20%，成本增长124.54%，毛利率下滑12.95% [7] - 经营活动现金流量净额为-5.60亿元，同比下滑396.40% [6] AI业务进展与挑战 - 2024年AI业务收入仅0.39亿元，占总收入0.68% [11] - AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台Dramawave年化流水ARR约1.2亿美元 [11] - 旗下AI相关子公司Skywork AI Pte. Ltd亏损4.53亿元，北京天工智力科技亏损2.86亿元，主因研发投入和市场推广费用 [8] - 天工AI产品战略调整，弱化AI搜索标签转向Office办公领域，日下载量跌至约770人次，较巅峰期单日4万人次下滑显著 [3][11][13] - 产品改版后首页功能转向文档创作、PPT及表格生成，原有AI搜索及对话功能被简化隐藏 [11] 战略与投资背景 - 公司自2023年提出"All in AI和AIGC"战略，但同期扣非净利润同比下滑42.86% [10] - 2024年扣非净利润亏损16.43亿元，同比下滑349.08% [10] - 投资业务亏损加剧，2024年公允价值变动收益-8.73亿元，2025年上半年投资业务亏损3.23亿元 [18] - 游戏业务营收占比萎缩至7.85%（2024年底） [16] - 股价较2023年峰值70.61元/股下跌40.66%至41.90元/股，市值缩水超四成，股东户数从16万降至14.85万 [19] 行业竞争与市场定位 - 天工AI下载量大幅落后于豆包、DeepSeek、通义等竞品 [3][13] - 改版后切入的AI Office办公市场面临WPS AI、夸克等成熟竞品竞争 [15] - 市场认为AI搜索商业化前景不明，需转向生产力工具或产业结合方向 [15]